Bitcoin 的價格動態顯示一種新市場結構正在浮現，受到ETF投資人成本週期主導，投機情緒的影響日益減弱，ETF成本週期似乎正決定著漲勢與修正的節奏。
隨著聯準會寬鬆步調放緩，這一轉變愈加明顯，結構性資金流而非頭條新聞成為加密貨幣下一階段的核心。
發生了什麼
Yellow.com獲得的Nexo專家 Iliya Kalchev 指出宏觀大環境，提到聯準會再度降息25個基點，但決策分歧、措辭溫和使市場保持穩定，並未出現大幅波動。
加密市場持穩，股票市場則略有回落，比特幣持續盤整於90,000美元附近，同時ETF持續流入，當日新增2.23億美元。
Ethereum 及其他主流幣如 SOL 和 BNB 也呈現類似穩定參與，即便有小幅回檔。
更深層結構性變化來自資金流數據。
根據 Copper 研究，比特幣自2024年初以來多次回測ETF持有者的成本基礎，該現象已重複發生三次。
每一個週期都產生顯著的上漲幅度，通常在60至80%之間，接著又明確回落至新進ETF參與者的鏈上平均成本。
這些變化無法以減半或傳統加密市場的反身性解釋，反倒與機構再平衡節奏和資金流入期一致。
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Kalchev表示，市場參與者當前更重視避險與風險管理而非投機布局，使比特幣對即將發布的宏觀經濟數據敏感度增加，而不是故事性事件。
為什麼重要
聯準會以「處於廣義中性區間」描述政策，加上全球選擇性寬鬆，意味未來流動性僅會小幅擴張。
這使市場更依賴結構性需求，特別是ETF資金，而非單次事件。
以太幣、Solana和 XRP 的資金流入，也顯示類似情況：即便現貨價格回調，ETF或ETP需求並未減少。
投資興趣反而持續、選擇性增長，呼應成本基礎結構──當今價格韌性的核心已不再是炒作週期，而是資金淨流入。
隨著市場迎來數據公佈高峰，從失業救濟申請到美國CPI，關鍵問題已不再是「減半」會否決定比特幣走勢，而是ETF成本基礎週期能否在流動性變化下加速或暫緩。
初步跡象顯示，ETF成本基礎週期很可能成為數位資產市場新階段的決定性結構。相關報導