日本政府公債殖利率在1月20日飆升至數十年新高，30年期JGB殖利率升至3.88%，10年期殖利率達到2.34%，威脅從加密貨幣市場抽走流動性。
這波殖利率飆升，使得日圓利差交易——在日本低利借款投入高收益資產——愈來愈不具經濟效益，可能逆轉數十年來支撐全球風險資產的資本流向。
日本持有價值1.2兆美元的美國公債，是最大的外國持有者，當地機構過去依靠超低利率，為海外市場提供了數兆美元的流動性。
發生了什麼事
30年期JGB殖利率跳升27個基點至3.88%，創下現代紀錄新高，同時10年期殖利率則上升8個基點至2.34%。
這些走勢延續了**日本央行（BoJ）**在12月將利率升至0.75%的政策後續，市場預期到2026年9月前利率還會進一步升至1%。
首相高市早苗提出包含暫停消費稅在內的財政擴張計畫，進一步加劇市場對日本債務占GDP比率高達230%的憂慮，這是主要經濟體中最高水準。
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為何這對加密貨幣很重要
比特幣（Bitcoin）在日本央行2024年7月升息後，價格由65,000美元跌至49,000美元，引爆11.4億美元的強制平倉，顯示加密貨幣對日本政策變動的敏感度。
殖利率上升，抬高了利差交易的機會成本，而這類交易過去為比特幣提供了重要流動性，如今則迫使資金自全球市場回流日本。
市場研究估計，日圓利差交易的透明部位約為3,500億美元，若將衍生性商品納入，規模可能高達20兆美元。
在全球流動性環境收緊之際，比特幣1月20日約在91,121美元附近交易，較其2025年10月126,080美元高點回落27%。
全球流動性的影響
較高的JGB殖利率，讓日本投資人能在不承擔匯率風險的情況下獲得具競爭力的本國報酬，削弱對包含加密貨幣在內的海外資產需求。
日本央行計畫在2026年3月前，將每月公債購買規模削減至3兆日圓，撤除過去壓低殖利率、提供全球流動性的關鍵支柱。
LBank Labs負責人林Czhang警告，利率正常化正在「拆解多年來推動全球風險資產的利差交易燃料，把流動性從澎湃水流變成艱難滴漏。」
政策選項相當有限：若直接控制殖利率，將對匯率造成壓力，而進一步升息則可能加速資本自加密貨幣及其他風險市場撤出。
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