東京12月通膨率由11月的2.7%降至2%，紓緩了市場對日本首都物價壓力的部分擔憂。
這波回落發生在日本銀行1月底的政策會議之前。
日銀上週將利率升至0.75%，創下近30年來最高水準。
儘管通膨放緩，央行仍釋出訊號，若經濟狀況支持進一步緊縮，追加升息仍然相當可能。
發生了什麼事
東京不含生鮮食品的核心消費者物價指數，12月年增2.3%。
這較11月的2.8%有所下降，也低於經濟學家預估的2.5%。
通膨趨緩主因是公共事業費用下降，以及食品價格漲勢放慢。
三項通膨指標仍全部高於日銀2%的目標，顯示即使漲勢降溫，潛在物價壓力依然存在。
美國聯準會在2025年下半年間三度降息，使自2024年9月以來的累計降息幅度達到1.75個百分點。
市場目前預期2026年還會再降息兩次。
然而，2025年吸引投資人目光的是貴金屬而非加密貨幣。
黃金飆升逾70%，突破每盎司4,500美元，寫下自1970年代末以來最強勁的年度表現。
白銀上漲約150%，創下每盎司72美元以上的歷史新高。
白金則大漲超過150%，創下至少自1987年以來最大的年度漲幅。
比特幣（BTC）在 Coinbase 的溢價指數跌至一個月低點，顯示儘管宏觀環境歷來利多數位資產，美國機構投資需求仍在走弱。
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為何重要
2025年貴金屬與加密貨幣表現的分歧，挑戰了市場對於在貨幣寬鬆與通膨疑慮下，數位資產需求必然上升的假設。
儘管聯準會連續三度降息，傳統避險資產在投資組合中依舊占據主導地位。
黃金、白銀與白金吸引了原本在過去市場周期中，可能流向比特幣的資金。
這種轉變反映了在經濟不確定性延續的環境下，投資人偏好的演變。
地緣政治緊張、貨幣貶值疑慮，以及產業對金屬的需求，共同造就有利於傳統商品的條件。
當投資人更偏好具有實體形態且具備成熟工業用途的資產時，比特幣作為「避險工具」的敘事逐漸失去動能。
本輪金屬的漲勢，同時包含貨幣屬性與工業需求兩大驅動力。
白銀受惠於太陽能面板製造與電子產品生產需求的激增。
白金則因南非供給受限與汽車排氣觸媒需求變化而受益。
日本通膨降溫，可能僅對風險資產提供有限支撐。
日銀對進一步升息的承諾意味著日本的貨幣環境將持續收緊。
日本利率走高通常會推升日圓匯價，進而對包括加密貨幣在內的以美元計價資產形成壓力。
2025年整體來看，美國投資人即使面對寬鬆的聯準會政策，風險偏好仍偏向保守。
投資人偏好金屬而非數位資產，顯示市場對加密貨幣在經濟不確定時期角色的懷疑。
比特幣支持者認為，這項資產需要更長的時間維度，才能顯現與貨幣政策變化之間的關聯性。
批評者則指出，金屬持續的大漲顯示，尋求通膨避險的資金已找到更具吸引力的選擇。
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