一家香港交易公司規模達 20 億美元的槓桿以太幣部位，本週在 Ethereum（ETH）價格暴跌至 1,750 美元後崩盤，迫使 Trend Research 拋售超過 40 萬顆以太幣，最終估計虧損約 6.8 億美元。
這次平倉事件揭示出，當價格逆勢對槓桿借款人不利時，DeFi 槓桿部位會如何迅速惡化。
Trend Research 由 Liquid Capital 創辦人 Jack Yi 領導，透過以 ETH 作為抵押品，向 AAVE 借入穩定幣，打造了加密市場中規模最大的私人以太倉位之一。
這套策略在行情上漲時行之有效，但當 ETH 在一週內暴跌 30% 時，情勢急轉直下。
平倉過程
區塊鏈分析公司 Bubble Maps 追蹤到 Trend Research 自 2 月初以來，為償還 Aave 負債而將 411,075 顆 ETH 轉入 Binance。
隨著清算門檻落在 1,698 至 1,830 美元區間逼近，該公司在五天內一共存入價值 7 億美元的以太幣。
這筆部位在 1 月底達到約 651,000 顆 ETH 的高峰，當時價格徘徊在 3,000 美元附近。隨著以太幣在 2 月 4 日跌至 1,748 美元，該公司的抵押品價值大幅縮水，而固定的穩定幣負債維持不變，觸發被動賣壓與強制平倉。
根據最新鏈上數據，Trend Research 目前僅持有約 247,000 顆 ETH，遠低於先前的高峰水位，當時其規模足以躋身最大私人以太持有者之列。依不同計算方式，該公司面臨的總虧損估計介於 6.13 億至 6.86 億美元之間。
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創辦人仍維持多頭觀點
Yi 將這次大舉拋售形容為風險管理，而非投降認賠。他仍然維持以太幣 10,000 美元、比特幣 200,000 美元的多頭目標，儘管他也承認自己過早宣告市場見底。
「我們只是做了一些調整來控制風險，對未來超級大牛市的期待沒有改變。」Yi 在 X 上表示。他認為，歷史上一再出現的波動，往往會在反彈前先洗出多頭部位。
該公司在 2025 年 10 月、規模達 190 億美元的加密清算事件之後開始積極買進以太幣，押注市場將持續復甦。如今這個論點正面臨考驗，因為以太幣目前約在 2,000 美元附近交易，約比 Yi 平均建倉成本 3,180 美元低了 37%。
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