歷史重演：自1970年代通膨螺旋重創美國以來聯準會獨立性面臨最嚴重威脅

白宮與聯準會之間的公開衝突，再度喚起經濟學家與投資人長期以來對「政治勢力干預美國貨幣政策」風險的憂慮，而這場辯論可追溯至多次深刻改變聯準會現代獨立性的歷史事件。

這一議題在本週重回聚光燈下，起因是聯準會主席**傑羅姆・鮑威爾（Jerome Powell）**表示，司法部對他提出刑事指控的威脅，應放在更宏觀的脈絡中來看——也就是外界施壓要求降息的一連串行動。

鮑威爾表示，這起在形式上與聯準會總部整修工程有關的法律行動，其實是企圖影響貨幣政策決策的藉口。

雖然鮑威爾並未直接引用歷史前例，但經濟學家與政策史學者指出，此事讓人聯想到1970年代初的一段時期：當時政治壓力對央行造成了持久的經濟傷害，並嚴重損害政策的公信力。

對央行獨立性的考驗

在一份聲明中，鮑威爾表示，爭議的核心不在於國會監督或工程預算，而是「聯準會是否仍能依據經濟情勢，而非政治要求，來決定利率」。

「這關乎聯準會是否能持續根據證據與經濟狀況來設定利率，」鮑威爾說，他補充指出，恫嚇將破壞該機構維持物價穩定和實現最大就業的使命。

聯準會的設計本意，是要獨立於行政部門運作，理事任期固定，以使貨幣政策免受選舉週期左右。

這種獨立性長期以來在市場眼中，被視為支撐美國公債與美元信心的關鍵支柱。

在鮑威爾發表談話後，美元走弱、黃金價格上漲，反映出投資人對「貨幣政策可能遭政治導向」任何跡象的高度敏感。

歷史上的擔憂，源自總統**理查・尼克森（Richard Nixon）任內的一連串事件。當時白宮對時任聯準會主席亞瑟・伯恩斯（Arthur Burns）**施加持續壓力，要求他維持寬鬆貨幣政策。

解密的白宮錄音與檔案顯示，尼克森在1972年大選前，多次敦促伯恩斯將經濟成長與就業置於優先位置。

伯恩斯是知名經濟學家，也是尼克森的長期顧問；儘管聯準會在制度上具有獨立性，他仍面臨嚴峻的政治掣肘。

1970年代的高通膨有多重成因，包括油價衝擊與財政擴張，但聯準會體系與經濟史學界的研究一再指出，政治壓力是聯準會延後對通膨升溫採取行動的關鍵因素之一。

到了1974年，美國通膨率超過12%，嚴重侵蝕家庭購買力，也動搖了金融市場的穩定。

公信力的流失迫使後來的決策者採取更加激烈的手段。

在聯準會主席**保羅・沃克（Paul Volcker）**任內，利率在1980年代初一度被拉高到接近20%，雖然引發嚴重衰退，卻最終重建了對美國貨幣政策的信心。

該段歷史如今屢被聯準會研究報告視為說明央行獨立性為何重要的核心案例——不是因為政治壓力必然導致通膨，而是因為它削弱了央行在通膨風險浮現時果斷應對的能力。

經濟學家指出，目前這場爭議格外受矚目，原因在於它發生在美國高債務水準、通膨仍高於疫情前常態、且政府對發行公債以填補財政赤字依賴度提高的背景下。

在這種環境中，對貨幣治理的信心，對錨定通膨預期與支撐美國公債的海外需求，其重要性被放大。

分析人士警告，若投資人開始相信利率決策可能受到政治壓力影響，即使短期利率下跌，長期借貸成本也可能上升——反映的是「信用品質溢價」，而非經濟基本面本身。

白宮方面則試圖淡化相關疑慮。

經濟顧問凱文・哈塞特（Kevin Hassett）表示，他未參與司法部的行動，並將此事界定為對聯邦支出的監督。

鮑威爾否認這種說法，稱整修案只是藉口，並強調自己會在沒有政治恐懼或偏袒的情況下繼續履行職責。