美國證券交易委員會（SEC）將比特幣ETF選擇權的持倉限額提升至原先的十倍，分析師認為這一監管變革有助進一步減少加密貨幣價格大幅波動。此次調整涵蓋大多數比特幣ETF，包括貝萊德（BlackRock）的IBIT基金。過去四年來，比特幣波動率已顯著下滑。
重點整理：
- SEC將比特幣ETF選擇權限額提高至10倍，允許投資人持有更多合約並可能規模化實施備兌買權策略
- 過去四年，比特幣在Deribit波動率指數上已由約90降至38，但仍高於傳統資產
- 新規有望形成“負反饋循環”，波動率下降吸引機構資金，加劇現貨需求
監管調整以穩定市場
持倉限額提升與SEC核准現貨比特幣ETF實物贖回同時進行，協同提升流動性與交易彈性，有望重塑機構參與加密貨幣投資的策略。
NYDIG研究分析師指出，備兌買權策略規模大時更具效果，該策略可透過賣出上漲潛力，減緩價格波動。持倉限額提升消除了大規模實施此類策略的障礙。
「備兌買權策略在大規模時效果最佳，限額放寬將促使選擇權市場更活躍且持久，」NYDIG研究團隊在分析中寫道。
波動率呈穩步下滑趨勢
比特幣價格波動多年來持續下降。Deribit比特幣波動率指數（DVOL）於四年前約為90，現降至38。即使如此，比特幣依然比政府債券及大型股票等傳統資產更為波動。
長期高波動帶來做價差機會， 但機構仍需更穩定的價格，以利資產配置決策。
波動下降與比特幣普及，以及合規投資產品的導入密切相關。自今年初現貨比特幣ETF上市後，機構投資者可經熟悉的投資工具簡易參與加密市場。
機構採納或將加速
NYDIG分析預期，波動降低有助進一步吸引機構資金。波動減緩後，比特幣將更適合納入強調風險調整報酬的傳統投資組合模式。
橋水基金創辦人、風險平價投資策略開創者Ray Dalio近期建議資產組合裡黃金及加密資產占比最高可達15%，反映他對全球債務上升及傳統資產前景的關注。
“反饋機制”呈雙向互動。波動率越低，比特幣對機構越具吸引力，機構資金也將以規模更大且耐心的資本流入，進一步穩定市場價格。
關鍵金融術語解釋
備兌買權策略為同時持有標的資產並賣出相應買權，可增加額外收益，但若價格大漲則收益上限受限。
持倉限額即監管單位設定的衍生品最大持有數量上限。限額提升可放大持倉規模並實行更精細的交易策略。
實物贖回允許ETF以現貨資產實體兌換，而非現金，有助提升稅務效率及改善淨值追蹤誤差。
市場前景與影響
這次監管政策轉變，改寫了比特幣於傳統金融體系內的交易方式。若波動持續收斂，比特幣從過往的投機標的可望蛻變為主流資產配置項目之一。
對機構投資人而言，此變革可在高估值與政策不確定性下，持續尋求多元資產。監管透明度提升與波動下降，正擊中過去阻礙機構入場的兩大痛點。
結語
SEC此次放寬比特幣ETF持倉限額，搭配加密市場多年波動下滑，勢必帶動機構參與加速。若此趨勢持續，比特幣有望從高波動投機資產，轉變為多元投資組合中穩定的資產之一。