SwissBlock 首席經濟學家 Henrik Zeberg 預測 比特幣 將飆升至 175,000 美元，以太坊 將達到 17,000 美元，隨後發生類似網路泡沫的災難性市場崩盤，六到九個月內將摧毀絕大多數加密貨幣項目。
重點摘要：
- Zeberg 預計最後一波「融漲」將推動比特幣漲至 165,000–175,000 美元之間，以太幣則接近 17,000 美元，之後將迎來重大市場崩潰
- 美元指數衝至 117–120 將成為觸發全球去槓桿化與風險資產毀滅的「破壞球」
- 他警告本輪崩盤將導致 99% 加密項目消亡，僅有具有實用性的項目能生存下來，如同網路泡沫時代少數公司幸存
市場時機與技術指標
Zeberg 認為目前市場處於商業循環晚期，但他強調，目前經濟還未出現典型衰退訊號。他持續觀察殖利率、信用利差和初領失業金人數來判斷時機。「崩盤並非無跡可尋，」Zeberg 在 9 月 4 日接受荷蘭主持人 Paul Buitink 訪問時說，「這些信號現在還沒看到。」
他預期聯準會本月將先降息 25 基點，但不排除採取更積極行動。初步降息可能短暫刺激市場，但 Zeberg 認為精明投資人會將寬鬆視為經濟轉弱的信號，而非支撐。
全球流動性改善和聯準會轉鴿，讓 Zeberg 認為市場將會經歷類似 1989 日本股市高潮的「劇烈上漲階段」。他預測標普500 指數將由目前約 6,400 點升至 7,500–8,200 點，之後才會開始轉向。
加密貨幣在崩潰前的飆升
Zeberg 分析，比特幣將「首先衝至至少 140,000 美元」，最終高點落在 165,000–175,000 美元。而以太幣若 ETH/BTC 比率於末升段推升至 0.12，有望衝到約 17,000 美元。
「加密貨幣進入泡沫最後階段時，漲速會非常非常快，」Zeberg 警告。
他認為這波漲勢將「突然而非緩慢進行」，由動能與 FOMO 驅使。
Zeberg 對 MicroStrategy 猛烈批評，稱其為「最大的公開龐氏遊戲」。他稱公司不斷借債購買比特幣，形成危險回饋迴圈，逼使投資人持續買進股票，才能繼續舉債購幣。「所有人都擠進這隻股票，他就能再借更多錢來買進比特幣，」Zeberg 表示。
他將 MicroStrategy 形容為「我們許久未見的最大紙牌屋」，警告若遇到他預期的美元衝高、比特幣轉弱，這種結構會導致「認為可以死抱的人非常慘」。
美元動態與市場毀滅
美元是 Zeberg 論點的核心。他關注 DXY 見底後快速衝至 117–120 水準，這就是他稱為「破壞球」的關鍵，將重創全球風險資產。
「若爆發某種危機，這些債務都必須用美元結算，」Zeberg 說。
雖然美元「也變得有點難看」，但「依然是最乾淨的襯衫」。美元走強會使本身有美元負債、海外本地貨幣收現的主體壓力加劇。
這波美元反彈預料引發 Zeberg 認為僅「六到九個月」的短暫通縮性崩盤。其後則進入政策恐慌與滯脹階段，「屆時聯準會手段將失效。」
黃金在流動性吃緊初期將下跌，因投資人變賣套現，可能像 2008 年一樣跌 33–35%。銀價恐跌逾 60%，政策干預後才反彈。但 Zeberg 推測黃金「2030 年代」將漲到每盎司 35,000 美元，隨實質利率為負和貨幣重置推升貴金屬重定價。
加密項目生存與市場結構
除了主流幣外，Zeberg 預言「99%」加密項目最終泡沫化，僅有帶來實用性的項目能存活。他與網路泡沫相提並論，暗示只有如亞馬遜這類經過淘洗的公司才能壯大存活，炒作性質的便會消失。
他主張，這波「瘋狂投機」是寬鬆貨幣時代累積造成，點燃全板塊不可持續的高估值。大型科技股獲利集中特性令市場「扭曲」，就算品質不差的小型科技公司，也難逃大規模去槓桿清算的下跌風險。
他不認為會有單一催化劑引爆崩盤，而是描述當利率高企、實質收入下滑、逾期違約攀升時，金融環境就會變得「有毒」，壓力開始對銀行和企業造成衝擊。
前端殖利率已「跌破部分關卡」，這是轉向的早期預警。
結語
Zeberg 的框架認為加密市場將先由流動性與動能推動，迎來末段強漲，隨後美元走強與金融環境收緊，在六到九個月內觸發全面性崩盤。分析顯示，僅有強調應用場景的區塊鏈項目可望倖存，投機性投資則將在這波史上最大泡沫中徹底淘汰。