比特幣（Bitcoin，BTC）與美元之間歷史性的反向關係在 2026 年 1 月出現崩解：美元指數按年下跌 11%，但這項加密貨幣卻自 10 月高點回落 30%。
黃金在 1 月 29 日突破每盎司 5,600 美元創下歷史新高，單就 1 月漲幅即高達 20%。
比特幣則在約 87,000 美元附近交易，回吐今年以來全部漲幅，距離 10 月接近 126,000 美元的高點仍低約 30%。
這種走勢分歧挑戰了比特幣作為「數位黃金」的聲譽，並顯示市場更傾向將其視為對流動性敏感的風險資產，而非可靠的美元避險工具。
發生了什麼事
美元指數（DXY）在 1 月 28 日跌至 95.55，為 2022 年 2 月以來最低水準。歷史上，美元走弱往往伴隨比特幣上漲，因投資人尋求對抗法幣貶值的替代資產。
**摩根大通（JPMorgan）**策略師將美元回落歸因於短期資金流向與市場情緒，而非經濟成長或貨幣政策預期的根本性轉變。自 2026 年初以來，美國利率利差其實已朝有利於美元的方向發展。
「必須強調的是，近期美元走弱並不是由成長或貨幣政策預期的變化所驅動，」摩根大通私人銀行亞洲區總體策略主管 Yuxuan Tang 在一篇分享給媒體的分析中撰文指出。
市場似乎並不認為此次美元疲弱代表一場持久的宏觀轉折。至 1 月 26 日止的 24 小時內，比特幣多頭部位遭到清算約 6 億美元，近 20 萬名交易者被迫平掉槓桿倉位。
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為何市場走勢出現分歧
黃金吸收了尋求對沖全球風險與貨幣貶值的資金流。各國央行持續以每月約 60 公噸的速度買進黃金，形成不依賴投機部位的穩定需求。
比特幣透過 ETF、期貨與選擇權等工具深入整合進衍生性商品市場，使其在波動飆升時觸發機械式的去風險機制。專業交易者在市場不穩定時會系統性降低部位曝險，而不完全取決於對基本面的長期看法。
這項加密資產也承受供給結構帶來的壓力。短期持有者的成本基礎約落在 98,000 美元附近，讓近期買家多半處於虧損狀態，更容易在下跌時出現投降性拋售。期貨交易量維持在相對低檔，各大交易平台槓桿水準也普遍受到抑制。
在缺乏明確的貨幣政策預期變化來主導美元走勢下，傳統避險資產成為分散風險的主要受益者。過去一年黃金上漲 83%，而比特幣同期則下跌 17%。
根據摩根大通的框架，比特幣可能會持續落後於傳統宏觀避險資產，直到經濟成長或利率動能取代資金流與情緒，成為匯市的主要驅動因子。該行預期，隨著 2026 年美國經濟走強，美元將逐步趨於穩定。
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