Bitcoin 的隱含波動率已降至約兩年來的最低點，這對於全球最大加密貨幣而言，是一項重大轉變。比特幣過去因劇烈的價格波動吸引大量交易者，而現在源自機構投資人主導交易，使比特幣逐漸失去投機吸引力。Deribit BTC 波動率指數追蹤30天的市場預期，結果顯示這種數位資產已不如以往具有高度投機性。
重點摘要：
- 比特幣隱含波動率降至兩年新低，顯示市場預期價格將趨於穩定
- 過去兩個月，比特幣價格維持在93,000至111,000美元的窄幅區間
- 機構投資者及540億美元ETF資金流入，有助於減少極端市場波動
市場動態由投機轉向穩定
這一轉變標誌著比特幣的基本變化。自2009年問世以來，比特幣因套利與方向性押注獲利機會而受到投資人關注。加密資產投資公司GSR研究分析師Michael Longoria表示，比特幣“正變得較少投機，更接近於波動性大的宏觀資產”。
2025年，比特幣僅上漲約17%，與前兩年價格每年翻倍的表現相比，漲幅相對溫和。近兩個月93,000至111,000美元的行情波動區間，是近年來最窄之一。
過去，比特幣常常出現單日5%或10%的劇烈漲跌，隔天就反向修正。但周三成交時，比特幣僅上漲約2.4%，至108,480美元。這種穩定，已明顯有別於過去重度波動的市場特徵。
選擇權交易模式促成價格穩定
市場分析師認為，比特幣波動率下降的關鍵因素是選擇權交易策略的改變。FalconX研究負責人David Lawant指出，賣出買權的操作增加，有助於緩和價格變動。
Lawant解釋道：“選擇權參與者結構已有變化。這些主要是覆蓋型賣出買權的策略，直接達到降低波動率的效果。”
此策略是由比特幣持有人以手中現貨出售買權，產生收益，但也限制了價格波動在特定選擇權被觸發的水平，使市場更加穩定。
過去期權投資人為追求槓桿報酬，多以買入買權迎漲勢。但現今轉為注重收益的保守覆蓋型策略，較少追求短線投機。
機構參與重塑市場架構
機構投資人的影響力逐漸成為比特幣市場結構根本性的改變。企業資金運用，例如Michael Saylor的MicroStrategy持有約600億美元比特幣，皆為長期投資布局的策略。
US Bitcoin exchange-traded funds have accumulated around $54 billion in net inflows since their January 2024 debut.
這些機構型商品吸引了高資產投資者加入，他們的風險偏好顯著與一般散戶不同。
Glassnode最新報告佐證機構化趨勢，顯示交易筆數下降但結算價值上升，顯示少數大額交易開始主導市場。
GSR的Longoria指出：“這樣的轉變有助於抑制市場極端波動，並帶來價格紀律。”相較於早期以散戶驅動的波動暴漲暴跌，機構加入後比特幣市場結構將趨於成熟。
對加密交易格局的啟示
波動率降低對不同市場參與者帶來機會與挑戰。傳統依賴頻繁價格變動獲利的加密交易者，現階段能取得的機會減少。
然而，市場穩定性提升後，原先因波動過大而避開比特幣的新類型投資人，有望釋出參與意願。比特幣資產穩重化的進程，也可能吸引更多以穩健為主的機構資金。
目前市況反映出比特幣自高度投機品向成熟金融資產的轉型。這類型資產的早期均伴隨劇烈波動，隨著機構介入而趨於穩定。
結語
比特幣波動率降至兩年低點，代表該加密資產從過去投機性質，逐步成為價格更穩的機構資產。覆蓋型賣權策略、規模達540億美元ETF資金流入及企業資金持有，使比特幣市場出現前所未有的價格紀律。