本週稍早，超過3,500枚比特幣（價值逾3.3億美元）被轉移至門羅幣（XMR），此舉再度喚起了現貨與衍生品市場的猜測，市場對於操縱行為、隱私洗錢策略以及低流動性資產的脆弱性提出質疑。
區塊鏈調查員ZachXBT懷疑這筆交易與盜竊資金有關，不過更深層的意涵似乎指向一個更複雜的操作模式。
轉帳後，門羅幣價格暴漲45%；但更異常的是衍生品市場。根據Coinalyze數據，XMR期貨未平倉合約（OI）激增107%，達3,510萬美元。
這數據與單純由價格變動推算出的結果相差甚遠：45%的漲幅理應將OI推升至約2,420萬美元，其餘的1,100萬美元顯示有人在漲勢前已大舉槓桿做多門羅幣。
這暗示現貨操作的目的，不僅僅是藉由隱私幣混淆被盜比特幣，還可能藉由衍生品市場同步操作以擴大利潤。雖然鏈上滑價導致損失最高可達20%（約6,600萬美元，因門羅幣流動性不足），但衍生品部位或能彌補部分損失。
門羅幣以隱私功能聞名，透過環簽名及隱身位址為發送人與接收者提供匿名保障，但在中心化交易所流動性向來不足。本次事件的訂單簿深度僅約每2%價格區間有100萬美元，單筆大額購買對價格影響極大且成本高昂。
選擇XMR尤為引人注意，市面上如USDT或ETH這些流動性與執行效率更佳的資產原本是更理想選擇。然而它們在監管或交易所層面更易遭到凍結，這也許解釋了駭客為什麼願意選擇隱私勝於效率。
不過，類似Tornado Cash這樣設計用於混幣、混淆交易紀錄的工具也具有一定可行性，但因Tornado Cash被嚴密監控，一旦使用可能會受監管部門注意甚至遭審查。因此，即使因滑價造成損失，選擇門羅幣這條路徑或許提供了最佳的匿名性及部分損失回補的可能（靠預先部署的市場部位）。
這不是首次攻擊者或高風險交易者利用流動性稀缺幣種在現貨市場拉抬價格，進而影響衍生品定價。過去在HyperLiquid DEX平台上，JELLY代幣也發生過類似事件：有人人為拉抬現貨價格，藉此操縱去中心化預言機踐利多單。
此事件亦呼應2022年Mango Markets 1.14億美元轟動事件。當時交易員Avraham “Avi” Eisenberg操縱MNGO代幣價格，將自身抵押品價值大幅膨脹，進而獲得巨額貸款後棄之不還。Eisenberg最終於2024年被判市場操縱及電信詐騙罪名成立。
如今同樣的運作模式正在重現：策略性佈局衍生品合約、刻意炒作流動性低幣種現貨價格，從去中心化與中心化金融體系間的低效率提取利潤。
即使此案嫌疑人考慮滑價之後依然可能獲利，但這一行徑再次暴露出加密市場基礎設施、尤其是低流動性環境下的漏洞。它凸顯了隱私幣、衍生品以及低監管區域如何形成能讓巧妙金融操作避開既有執法的三元素結構。
隨著監管機構加強打擊加密市場操縱，這類案例將推動外界更深入關注隱私、衍生品與去中心化金融間的關聯。門羅幣持續抗拒主流合規監控，衍生品交易所又允許於流動性稀缺資產上做槓桿交易，使濫用空間依舊龐大。