美國財政部將發行創紀錄的 31 兆美元國債，預計於 2025 年成為全球金融市場關鍵動力，其連鎖效應可能深刻影響加密資產走向。
隨著政府債務飆升至 GDP 的 109%、M2 貨幣供給 144%，投資人正越來越多地衡量殖利率型與高風險資產的未來。
財政部面臨的融資需求源於赤字擴大、到期債務再融資以及支出大幅增加。計劃發行超過 31 兆美元國債，這波龐大供給恐推高美國殖利率，因政府在競爭激烈的全球市場中爭取資金。
殖利率走高，持有如比特幣、以太幣等非收益型資產的機會成本上升，機構資金可能轉投較安全的收益型資產，對加密貨幣產生壓力。
約三分之一的美國國債由外國投資人持有，包括央行與主權基金。若因地緣政治、資產分散或貿易摩擦導致外資縮手，美國或需向本土投資人提供更具吸引力的殖利率。
這將進一步推高利率、收緊全球流動性，對包括加密貨幣在內的風險資產形成下行壓力。
若外資需求依舊疲弱，加密貨幣市場或經歷類似 2022 年的波動——當時債市壓力與殖利率攀升，導致比特幣大幅賣壓。
美國殖利率若出現大幅上升，美元也可能受惠，因實質利率走高，美國以外地區購買比特幣等加密貨幣的成本上升，國際需求減少，美元計價的加密資產價值承壓。
儘管面臨諸多逆風，加密貨幣仍具備維持需求的特質：比特幣總量固定，作為法幣貶值對沖的角色持續受到肯定。像疫情後量化寬鬆（QE）等激進寬鬆時期，比特幣正是價值儲存的替代選擇。
此外，隨著市場成熟，機構投資人持續將比特幣等數位資產視為投資組合多元化利器。特別是在宏觀經濟動盪之際，其與傳統債券、股市長期低相關度，可能讓加密資產更具吸引力。
流動性條件也極為關鍵。大規模國債發行常造成銀行體系準備金減少、資金市場收緊。若傳統流動性枯竭，提供競爭性鏈上收益的 DeFi 協議有可能吸引新資金——無論是散戶還是機構投資人，尋找傳統貨幣市場以外的替代方案。
儘管大規模國債發行短期內可能因殖利率上升、美元走強打擊加密貨幣，但長期動能如機構採納、監管演進和去中心化基礎建設，或能緩和其衝擊。
關注的關鍵指標包括：
- 美國國債的海外需求動向
- 實質殖利率與通膨預期的變化
- 銀行體系及 DeFi 市場的流動性指標
- 監管氛圍及資本配置行為的轉變
總之，2025 年或將成為加密貨幣與傳統金融明確匯流的分水嶺，美國債市正是樞紐所在。投資人須理解高負債環境下，殖利率動態、政策與區塊鏈基礎設施如何互相影響。