根據渣打銀行週一發佈的分析報告，持有以太坊的數位資產國庫有望優於比特幣國庫，因越來越多機構投資人將重點放在可持續性的收益產生，而非傳統累積策略。該銀行研究指出，專注於以太坊的國庫受益於質押獎勵及去中心化金融的收益來源，這些都是比特幣國庫所無法獲得的。渣打銀行數位資產研究主管Geoffrey Kendrick表示，該產業將進入分化路徑，而非一體成長。
重點摘要：
- 數位資產國庫目前控制比特幣 4.0%供應量、以太坊3.1%、Solana 0.8%
- 以太坊國庫可經由質押及DeFi協議產生原生收益，惟比特幣國庫須仰賴外部資金
- 渣打預期比特幣國庫將出現整併，而以太坊持有量持續擴張
質押收益優勢推動以太坊採用
企業國庫已成加密貨幣市場的重要勢力，持有的數位資產達數十億美元。渣打銀行分析顯示，這些機構掌握主要加密貨幣供應之相當比重，這種集中現象對代幣供需及價格波動有關鍵影響。
以太坊國庫在結構上具備比比特幣更明顯的優勢。
質押機制使以太坊持有者可直接參與網路並獲得收益。
再質押協議與DeFi應用額外創造了收益來源，這些收入直接挹注資產淨值，並營造持續買盤。
比特幣國庫面臨不同的營運現實。比特幣網路不支援原生質押獎勵，國庫營運者只能依賴外部融資或負債籌集資金持續收購。這種資金結構對長期可持續性產生疑慮，尤其在市場承壓時更甚。
產業領頭羊塑造國庫新格局
多家企業已成為以太坊國庫領軍者。Bitmine持有超過200萬枚以太坊，約佔其流通供應5%。該公司持續通過定期買進來擴大持倉。Sharplink與The Ether Machine亦在此新興領域維持大量持有。
渣打銀行評估，僅質押一項即可為以太坊國庫資產淨值提升0.6。
Bitmine的Tom Lee提供這一預測，突顯了以太坊國庫在數學上的優勢。分析認為，這些收益機制將推動國庫資產持續成長。
渣打銀行還認為，比特幣國庫進一步整併可能性高。規模較小的比特幣國庫業者或將被MicroStrategy等大者收購。這種整併模式意味「幣輪動」大於新增資金流入。此動向將削弱比特幣國庫帶動之市場所謂動能，而以太坊國庫將持續擴張。
理解數位資產國庫運作
數位資產國庫為主要持有加密貨幣的企業，常同時掛牌於傳統股市並持有加密貨幣儲備。市場資產淨值衡量每股背後的加密貨幣價值。當股價低於資產淨值時，國庫企業須展現價值提升策略以取得投資人信心。
質押意指鎖定代幣以維護網路安全並獲取獎勵。以太坊的權益證明共識讓持有者年化收益約3-4%。再質押協議提供額外收益，去中心化金融應用則涵蓋借貸與流動性挹注機會。
市場影響與後市展望
渣打分析指出，機構加密策略將產生根本轉變。以太坊國庫的收益生成能力，為企業帶來更可持續的經營模式；相較之下，比特幣雖具備「儲值」優勢，卻缺乏支持營運的收入途徑。
調查指出，國庫買入將逐漸傾向能產生原生收益的資產，這可能加速以太坊累積，並放緩比特幣國庫成長。市場觀察者預期，未來企業加密策略將隨收益考量抬頭而持續演進，替代純粹投機成為主流。