全球穩定幣市場首次突破2,500億美元大關，為數位資產採用立下重大里程碑，正值國會推動立法以鞏固美國在此領域的領導地位。根據Delphi Digital數據，Tether的USDT和Circle的USDC依然壟斷市場，共佔已發行總量的86%。
重要重點：
- 穩定幣市場已從2022年5月Terra崩潰以及2023年3月Circle脫鉤風暴等重大衝擊中復甦
- 穩定幣儲備現已包含超過1,200億美元美國國債，體現機構級融合
- 上議院通過的GENIUS法案在眾議院面臨審議，政治爭議聚焦於潛在利益衝突
市場復甦推動歷史性成長
這一里程碑代表市場歷經先前動盪後的大幅反彈。2022年5月Terra演算法穩定幣崩潰，市值蒸發數十億美元，引發對非抵押型數位貨幣的普遍疑慮。
2023年3月Circle發行的USDC受地區銀行危機衝擊，短暫脫鉤。公司當時有33億美元曝險於矽谷銀行，市場一度擔憂流動性，USDC價格曾低於一美元。這些事件共同考驗了穩定幣基礎設施及監管制度的韌性。
儘管歷經波動，發行方多元化顯著提升，目前已有超過10種穩定幣流通量突破1億美元，市場漸趨成熟，呈現出超越兩大主導者的新局面。
具有收益性的穩定幣是特別具活力的領域，Ethena自發行以來規模已接近60億美元。
此波復甦源於多重因素匯聚：更廣泛的數位資產市場回穩，恢復機構信心；2024年美國現貨加密貨幣ETF推出，替產業帶來新正當性；川普政府下的政策風向也推動機構採納與監管明朗化進程。
數位資產領導權之立法戰
參議院以68比30通過《美國穩定幣國家創新指引法案》，將數位貨幣監管推上政治聚光燈。川普總統於Truth Social施壓下議院立法者，宣稱該法案將使美國成為「數位資產無可爭議的領袖」，同時警告不得延誤或修改法案。
法案主提者Bill Hagerty參議員強調，法案將徹底革新全國支付處理體系。該立法目前待多數席次微幅分歧的眾議院審議，兩黨分歧恐使通過過程更加複雜。
民主黨反對聲音集中於倫理疑慮與利益衝突。法案五月在表決程序中遭擱置，立法者指稱憂心川普家族加密貨幣業務可能影響監管決策。
Elizabeth Warren參議員特別直言批評。
她認為，此法案恐讓川普家族透過USD1穩定幣項目獲利「數億美元」。她的質疑反映民主黨對政治權力與加密產業混同的整體不信任。
Mark Warner參議員則採取較為細緻的立場，他認可道德疑慮，同時警告若立法遲未進展，恐損及美國競爭力。這種信念反映出在分裂國會下，數位資產監管問題的複雜政經盤算。
市場融合與國債持有情況
穩定幣產業與傳統金融市場的融合大幅加深，超過1,200億美元的美國國債現納入穩定幣儲備，這不僅占據政府債市重要地位，也說明數位貨幣已進一步融入傳統金融體系。
這種國債融合為財政政策與加密市場創造新型態互動。
穩定幣發行方成為政府債券拍賣的主要參加者之一，其儲備管理亦日益仿效傳統金融機構。
國債持有規模突顯穩定幣如今在金融體系內的系統性地位，作為去中心化金融協議與跨境支付系統擔保品，穩定幣已成為數位商業的重要基礎設施。
總結思考
穩定幣市場達歷史新高，顯示技術日趨成熟與機構採納，但圍繞監管的立法拉鋸仍牽動未來發展。隨數位貨幣與傳統金融日益整合，其治理與監督始終是充滿爭議的政治焦點，並蘊含重要經濟後果。