Stablecoin issuers 在 2025 年主導加密貨幣協議收入，在 168 個被追蹤的平台中攫取了 66% 的費用。
根據 CoinGecko Research 彙整的數據，四家機構產生 83 億美元收入，佔總計 126 億美元的一大部分。
Tether（USDT）以 52 億美元的協議收入領先所有協議，佔整體產業的 41.9%。這家穩定幣發行方在 9 月前錄得 100 億美元淨利，執行長 Paolo Ardoino 預估全年淨利將達到 150 億美元。
TRON（TRX）區塊鏈在協議收入方面名列第二，儘管官方尚未公布全年數據。該網路僅在 2025 年第三季就產生了 12 億美元收入，主要動能來自其作為 USDT 交易主流結算層的角色。
交易協議收入大幅崩跌
2025 年整體期間，交易協議收入高度依賴市場狀況。Phantom 錢包在 Solana（SOL）迷因幣投機高峰的 1 月，創造 9,520 萬美元收入，但到了 12 月收入降至 860 萬美元，跌幅達 91%。
Solana 生態的代幣發行平台 Pump.fun（PUMP）也出現類似波動。該平台在 8 月錄得 79% 的單月收入成長，但仍顯示其對投機交易活動變化高度敏感。
整體而言，交易協議僅佔前十大全球協議收入來源中的六個名額。
Circle（USDC）則在穩定幣發行方中維持第二大協議收入規模。USDC 發行方在 8 月申報的月收入為 2.064 億美元，但由於 IPO 相關支出，公司在第二季錄得 4.82 億美元淨損。
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集中度與利率依賴風險
協議收入集中於穩定幣發行方，反映 出它們因持有以美國國債為支撐的儲備而享有結構性利息收入優勢。
Tether 約持有 1,350 億美元美國國債。在聯準會於 2025 年多數時間維持高利率環境下，這些持債為其帶來可觀收益。
產業分析師指出，穩定幣儲備的利差收益是當前主要營收來源，但此模式正面臨未來潛在降息的壓力。整個產業在 2025 年約產生 303 億美元用戶手續費，其中大部分由透過國債儲備模式營運的穩定幣發行方留存。
去中心化永續合約交易所約攫取產業收入的 7–8%，其中 Hyperliquid（HYPE）在 8 月錄得 1.043 億美元的收入，表現居首。相較之下，傳統 DeFi 協議（包括借貸平台與去中心化交易所）所產生的收入占比明顯偏低。
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