機構投資人在 12 月自 Bitcoin 相關的 交易所交易基金撤出資金，同時將資本導向新推出的山寨幣產品， 顯示加密貨幣市場部位可能出現轉向。雖然 2025 年 US ETF 產業 創下 1.4 兆美元的歷史新高資金流入，加密貨幣基金在年末表現卻出現明顯分化。
發生了什麼事：ETF 輪動
BlackRock 的 IBIT 在 2025 年吸引 254 億美元資金流入，儘管其報酬率為負 9.6%，也是前十大資金流入領先者中唯一 呈現虧損的產品。Bloomberg Intelligence 資深 ETF 分析師 Eric Balchunas 形容這波資金：「嬰兒潮世代在上演一堂 HODL 示範課。」
之後隨著比特幣自 10 月高點回落 30%，該基金也出現反轉。 截至 12 月 24 日，IBIT 已連續五週出現資金淨流出，合計達 27 億美元。
Ethereum ETF 走勢相似， 在 12 月連續七個交易日出現淨流出，總額達 6.85 億美元。 截至 12 月 24 日，比特幣 ETF 淨流出 6.29 億美元， 以太幣產品則流失 5.12 億美元。
美國現貨 XRP ETF 於 11 月 13 日上市， 並創下連續 28 個交易日資金淨流入的紀錄，上市表現無其他加密貨幣 ETF 能比。 累計流入達 11.4 億美元，期間沒有單一一天出現淨流出。 不過，相較比特幣 ETF 早期單日 5 億美元以上的資金規模， XRP 每日約 1,000 萬至 5,000 萬美元的流入仍顯得較小。
Solana ETF 雖然在 SOL 價格自 10 月高點 回落 53% 的情況下，仍吸引了 7.5 億美元資金。不過與 XRP 產品不同， Solana 基金在 11 月下旬及 12 月上旬曾出現多個淨流出交易日。
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為何重要：市場部位重整
2025 年整體 ETF 市場拿下歷史性的「三冠王」： 資金流入創新高，新產品發行數超過 1,100 檔， 交易量則達 57.9 兆美元。美國上一次同時在三項指標都創高，是 2021 年。
但這樣的前例也伴隨風險。2021 年拿下三冠後， 隨著 Federal Reserve 升息，標普 500 在 2022 年大跌 19%。 Balchunas 警示表示，「今年對 ETF 來說幾乎完美，正因如此， 你反而得做好心理準備。」
XRP 與 SEC 的訴訟在 8 月以 1.25 億美元和解收場， 並將 XRP 定性為非證券。一些分析師認為， 持續湧入 XRP ETF 的資金更多反映監管明朗化， 而非價格表現，因為 XRP 目前仍較 7 月高點低 50%。
懷疑者指出，新山寨幣 ETF 持續湧入的現象， 可能只是發行初期常見的「蜜月效應」。
儘管機構需求創新高，XRP 和 SOL 價格在 12 月仍雙雙走跌。 有觀點認為，這是因為年底獲利了結及大戶拋壓， 抵銷了 ETF 買盤的支持。
目前仍有數十檔加密貨幣 ETF 申請案等待 SEC 審核， 預期 2026 年將有更多山寨幣產品問世。 加密貨幣 ETF 之間的資金輪動顯示， 機構投資人正變得更具選擇性，不再只侷限於 Bitcoin 和 Ethereum，而是轉向具監管明朗度的資產。
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