機構投資人於12月自 Bitcoin 交易所交易基金撤出資金，同時將資本轉向新發行的替代幣產品，顯示加密貨幣市場部位可能出現結構性轉移。美國 ETF 產業在 2025 年錄得 1.4 兆美元史上新高資金流入，但加密貨幣基金在年底表現開始分化。
事件概況：ETF 資金輪動
BlackRock 的 IBIT 雖然在 2025 年吸引了 254 億美元資金流入，卻錄得 -9.6% 報酬率，是前十大全球資金流入 ETF 中唯一虧損的產品。Bloomberg Intelligence 資深 ETF 分析師 Eric Balchunas 形容這波資金為「嬰兒潮世代上了一堂 HODL 實戰課」。
比特幣自 10 月高點回落 30% 後，該基金走勢反轉。IBIT 自 12 月 24 日為止連續五週出現資金淨流出，累計達 27 億美元。
Ethereum ETF 走勢相近，於 12 月連續七個交易日出現總計 6.85 億美元資金淨流出。截至 12 月 24 日，比特幣 ETF 今年共流出 6.29 億美元，而以太幣產品流失 5.12 億美元。
美國現貨 XRP ETF 於 11 月 13 日上市，連續 28 個交易日錄得資金淨流入——這在加密貨幣 ETF 首發歷史上前所未見。累計淨流入達 11.4 億美元，期間零流出日；不過其每日 1,000 萬至 5,000 萬美元的流量，仍低於比特幣 ETF 早期單日 5 億美元以上的表現。
Solana ETF 即便在 SOL 自 10 月高點回落 53% 的情況下，仍吸引 7.5 億美元資金流入。但與 XRP 產品不同，Solana 基金在 11 月下旬至 12 月初間出現多個淨流出交易日。
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為何重要：市場部位重組
更廣泛的 ETF 市場在 2025 年達成歷史性「三冠王」：年度資金淨流入創新高、新掛牌 ETF 超過 1,100 檔，以及 57.9 兆美元的成交量。美國上一次同時在三項指標創高，是 2021 年。
但這個前例也伴隨風險。標普 500 指數在 2021 年「三冠王」之後，隨著 聯準會（Federal Reserve） 啟動升息，於 2022 年一度重挫 19%。Balchunas 警告：「今年對 ETF 來說幾乎完美，因此你反而要有心理準備。」
XRP 與 SEC 的訴訟在 8 月以 1.25 億美元和解落幕，並被界定為「非證券」。部分分析師認為，XRP ETF 穩定的資金流入，更多來自監管明確性，而非價格表現，因為 XRP 價格仍較 7 月高點低約 50%。
懷疑論者指出，新替代幣 ETF 的連續資金流入，可能只是發行初期常見的「蜜月效應」。
儘管機構需求創新高，XRP 與 SOL 價格在 12 月仍同步走跌——部分觀點認為，這是年底獲利了結與巨鯨拋售，抵銷 ETF 買盤所致。
隨著數十檔加密貨幣 ETF 申請等待 SEC 審核，預期 2026 年將有更多替代幣產品上市。加密貨幣 ETF 內部的資金輪動顯示，機構投資人正變得更具選擇性，開始從 Bitcoin 和 Ethereum 轉向具較高監管明確性的資產。
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