比特幣曾經以劇烈波動聞名，但這一形象正在迅速消退。作為全球最大加密貨幣，它的年化波動率已從十年前近200%劇降至38%，讓擅長投機的交易者不得不在數位貨幣市場另尋刺激。
重要要點：
- 比特幣波動率大幅下降至38%，與星巴克或高盛等傳統股票相當
- 以太幣成為追求風險交易者的新選擇，ETF成交量有時與比特幣相當
- 這種轉變反映比特幣已趨主流化，而以太幣仍是投機場域
華爾街進場帶動市場動態轉變
此一變化反映出華爾街對比特幣市場影響力日增。機構投資的買入持有策略穩定了價格波動，使比特幣的走勢更接近藍籌股而非投機資產。根據Bytetree資產管理公司數據，比特幣的波動率現已與星巴克、高盛等成熟企業相當。
這種穩定性反而讓過去習慣比特幣劇烈價格波動的交易者無法適應。當每日變動幅度減小，許多人開始將目光轉向市值第二大加密貨幣——以太幣。
這種轉向在八月份的交易型態中十分明顯。有好幾天，以太幣ETF成交量追平甚至超過比特幣，部分原因來自法人買盤。美國聯準會主席鮑威爾在Jackson Hole暗示可能降息後，兩大加密貨幣於週五同時上漲。
以太幣成為波動性新天地
週五，以太幣勁揚超過12%，來到約$4,750；比特幣僅漲3%，至$116,170。這種差距說明以太幣正取代比特幣，成為新一代價格波動主角。
BlackRock今年四月推出的以太ETF，短短四個月已累積55億美元未平倉選擇權部位，約占Deribit交易所以太倉位的40%，顯示法人快速進場。
「這不是全面大漲，」數位資產管理公司Arca的投資長Jeff Dorman表示。
他指出，近期交易主要集中在比特幣和以太幣，其他加密貨幣則顯得落寞。
各資產的動機差異明顯。比特幣正逐漸成為長期價值儲存工具，而以太幣則吸引追求短線波動利潤的交易者。
「對很多交易者而言，比特幣行情已告一段落，」Etherealize研究公司創辦人Vivek Raman解釋道，「以太幣仍然籌碼分散、波動大、反應靈敏。」
資金流向說明一切
八月資金流向充分展現兩者分歧。以太ETF吸金25億美元，而比特幣相關產品則流出13億美元，資金明顯倒向以太幣。
不過，部分市場人士認為趨勢可能逆轉。B2 Ventures的Arthur Azizov預期以太幣會在$3,900至$4,400區間盤整，但若槓桿部位快速解除，價格可能跌至3,000美元低檔。
「以太幣氣氛偏向風險趨避，」Bitwise歐洲主管Bradley Duke指出，「短線軋空雖不能排除，但目前多數資金正準備可能回調。」
加密貨幣詞彙解讀
波動率指資產價格隨時間變動的程度，以年化百分比呈現。波動率越高，價格擺動與投資風險越大。ETF為追蹤標的資產的投資工具，讓傳統投資者間接參與加密貨幣。
未平倉選擇權部位代表市場上所有尚未結算的選擇權契約數量，指示市場興趣及未來價格波動空間。槓桿部位意指借款放大潛在獲利，同時也會放大虧損風險。
市場意義與未來展望
這場輪動代表加密貨幣市場結構的根本轉變。過去市場循環經常出現比特幣、以太幣大漲並帶動所有幣種齊揚。但目前小型加密貨幣相對安靜，兩大主流幣主導市場成交。
比特幣穩定趨主流、波動性減低，與以太幣成為新投機天堂形成強烈對比。
這一分歧會否最終帶動其他山寨幣復甦，還是讓小型幣永遠被邊緣化，仍待觀察。
這種緊張氣氛反映加密市場日漸成熟，比特幣成為數位黃金，而以太幣則服務於追求傳統加密幣波動性的交易者。
結語
比特幣從高波動投機品蛻變為穩定投資標的，迫使追逐風險的交易者轉向以太幣，造就雙層加密貨幣市場。此變化證明機構參與能徹底改變資產行為，對數位貨幣生態產生深遠影響。