R25 是由 螞蟻金服 孵化的實體資產協定，現已正式 上線鏈上平台，合作首選 Polygon 作為首個區塊鏈夥伴，推出 rcUSD+，這是一種由傳統金融商品支持的收益型穩定幣。
rcUSD+ 代幣不同於傳統穩定幣，讓持有者能直接獲得由專業管理的保守型資產投資組合（如貨幣市場基金、結構型票據）產生的收益。與僅維持美元掛鉤的標準穩定幣不同，rcUSD+ 旨在保有穩定性的同時，產生穩定回報，提供大型機構慣常用來保值的可預期穩定收益。
螞蟻金服作為阿里巴巴集團的金融科技業務，一直致力於拓展區塊鏈觸角，從跨境匯款到供應鏈金融。公司自研區塊鏈基礎設施與驗證系統為 R25 賦能，提供資產代幣化背後的驗證機制，確保營運及收入數據的透明與可信，維護底層擔保品的信任。
根據公司聲明，協議設計多層信用增強措施以強化穩定幣的信用。R25 預期該代幣可用於 Polygon DeFi 應用中的抵押品、收益資產及流動性工具，或將吸引機構資金進駐該網絡。
Polygon 聯合創辦人 Sandeep Nailwal 表示，此次合作旨在將「機構級實體資產」上鏈，強調 R25 的風險管理機制「將為用戶和協議帶來巨大價值」。這也有助 Polygon 擴大在代幣化資產市場的份額。
為何選擇 Polygon 啟動
R25 選定 Polygon 作為首發網絡夥伴，反映該 Layer 2 區塊鏈在支付和實體資產基礎設施領域的領先地位。Polygon 每月穩定幣交易量達數十億美元，2025 年第三季全網穩定幣儲備升至 29.4 億美元，較前一季度增長 22%。低廉的交易成本與高吞吐量，使其非常適合支付應用與代幣化金融商品。
最近的基礎設施升級進一步強化了 Polygon 的地位。該網絡現已處理逾每秒 1,000 筆交易，在 Rio 升級後有望達 5,000 筆 TPS。Bhilai 硬分叉與 Heimdall v2 更新則將最終確認時間縮短至約五秒，實現支付應用近乎即時結算。
Polygon 在 RWA 領域也漸顯成績，截至 2024 年中，平台上已有 23 項實體資產代幣化，總值逾 5.31 億美元。2025 年第三季數據顯示，Polygon 上的 RWA 價值達 11.4 億美元，其中包括來自德國 NRW.BANK、菲律賓預算與管理部等機構以及多家基金商的機構級發行。
收益差距與市場機會
本次發行之際，業界關注傳統金融與加密市場間的收益生成落差。目前僅 8%-11% 加密資產具備收益產生功能，傳統金融則為 55%-65%（RedStone 分析師數據）。隨著各區塊鏈平台上的國債與實體資產代幣加速發展，此差距正迅速縮小。
渣打銀行預測，扣除穩定幣，全球實體資產代幣化市場將從現時約 350 億美元躍升至 2028 年的 2 兆美元，四年成長 56 倍。該行數位資產研究主管 Geoffrey Kendrick 預估，屆時代幣化貨幣市場基金及股票各佔約 7,500 億美元，其餘 5,000 億則分布於流動性較低的資產，如私募股權、公司債、不動產及大宗商品。
Kendrick 在最新報告中指出：「穩定幣為代幣化貨幣基金及股票等其他資產類別鋪平道路，提升意識、流動性及鏈上借貸，推動規模化上鏈。」
這一趨勢呼應機構對區塊鏈金融商品的日漸濃厚興趣。2025 年中，代幣化國債資產規模已突破 74 億美元，高盛、BNY Mellon、Securitize 等大型機構積極投資這類產品，追求更高收益、即時結算及靈活抵押。
可組合性與 DeFi 整合
與僅存在於傳統金融的收益型商品不同，rcUSD+ 完全可在 Polygon DeFi 生態中自由組合。此代幣可於借貸協議中做為抵押、於去中心化交易所供流動性，亦可作為鏈上支付穩定媒介，且持續為持有者產生收益。
這一可組合性成為其與傳統貨幣市場基金及短期票據的主要區隔。R25 將這類收益型資產以代幣形態帶上鏈，讓開發者能打造結合機構級穩定與去中心化金融可程式化、易用性的全新金融產品及服務。
Polygon 以支付為核心的應用 2025 年第三季處理 18.2 億美元 轉帳量，覆蓋 50 多個平台，顯示網絡支撐重大金融活動的能力。Stripe、Revolut、Nexo 及其他機構級玩家的接入，進一步驗證了 Polygon 在支付與金融應用的基礎設施地位。
Polygon 實體資產項目持續發力
rcUSD+ 的加入，壯大了 Polygon 實體資產生態。近來還有印度主權支持的穩定幣計畫與 AlloyX 等供應商的監管貨幣市場基金。網絡上亦有如 Courtyard 等平台推動的收藏品代幣化，包括交易卡及紀念品等實體資產上鏈。
這一日益壯大的代幣化資產生態系帶來網絡效應，使所有參與者受益。隨著更多機構級產品在 Polygon 啟動，該網絡流動性更深厚，對後續發行商及用戶更具吸引力。
穩定且能產生收益的資產如 rcUSD+，成為更先進 DeFi 應用的基礎，包括高級借貸市場、結構型產品及自動化財資管理系統。
最後觀點
代幣化 RWA 的成功很大程度上仰賴監管明確度，特別是在美國等主要市場。包括 GENIUS 法案（為穩定幣建立監管框架）在內的新立法，為市場參與者帶來部分確定性。渣打分析師預料隨著市場明朗，數位資產市場透明法案等立法有望於 2025 年底或 2026 年初通過。
對 R25 等協議而言，在保持透明與可組合性的同時符合監管要求，是未來發展關鍵。協議採用螞蟻金服驗證技術並強調機構級風控，意味著其設計有望同時達到合規與去中心化基礎設施的優勢。
隨著代幣化資產市場走向成熟，rcUSD+ 等產品成為傳統金融收益能否大規模上鏈的重要測試案例。若能成功，不僅高效推動機構採用區塊鏈，更將為散戶帶來原本僅限大型機構投資的金融商品。