貝萊德數位資產負責人證實，透過這家全球最大資產管理公司購買比特幣的機構投資人，並非看中比特幣作為全球支付網路的潛力，而是將其視為類似數位黃金的價值儲存工具。
BlackRock 數位資產部門主管 Robert Mitchnick 在週五的一場 Podcast 採訪中表示，大多數客戶依然專注於比特幣的財富保值角色，而非其作為日常交易媒介的潛力。此時，貝萊德旗下 iShares Bitcoin Trust 管理著730 億美元資產，是全球最大的現貨比特幣 ETF。
「對我們與多數客戶來說，他們其實並不真的期望比特幣成為全球性支付網絡。」Mitchnick 在 Coin Stories 節目中告訴 Natalie Brunell：「這些假設比較像是帶有不確定性的潛在上漲。」
擴容難題使支付論述仍具投機色彩
Mitchnick 指出，將比特幣打造為大眾支付管道，會比「數位黃金」這一現有機構主流敘事更具投機成分。他強調，比特幣若要真正承擔大量支付需求，仍需重大的技術進展。
「在擴容、閃電網路等層面，比特幣還有許多事要做，」他說明，要因應大規模支付量，比特幣相關基礎建設需大幅成熟。
他的評估吻合了相關研究對比特幣短期作為日常交易媒介可行性的質疑。2024 年 8 月 Galaxy Research 報告指出，大多數致力於提升交易效率的比特幣第二層網路（如 rollups），難以長期持續運作。
這些評論凸顯機構普遍認為，比特幣的價值主張核心在於稀缺性與可攜性，而並非交易工具功能。Mitchnick 也承認，比特幣未來可能在零售匯款領域中與新興市場競爭，但目前這依然屬於投機性發展。
穩定幣主導數位資產支付
在比特幣支付前景未明之際，Mitchnick 指出數位資產正在透過穩定幣改變資金流通模式。這些與美元掛鉤的代幣展現出「作為支付工具的極大產品市場適應性」，大幅提升價值流通效率。
「穩定幣在支付領域取得巨大成功，」Mitchnick 表示。他預計，穩定幣未來將不僅限於幣圈交易和去中心化金融，還會擴展到零售匯款、企業跨境交易及資本市場結算等場景。
穩定幣市值在2025年已超過3000億美元，市場快速成長，改變了哪些數位資產會主導支付流向的預期，也對比特幣長期價格展望帶來影響。
ARK Invest 執行長 Cathie Wood 近期下調2023 年對比特幣的牛市目標價，由 150 萬美元降至 120 萬美元，主因就是穩定幣規模迅速擴張。「穩定幣已取代部分我們曾預期比特幣將扮演的角色，」Wood 在一次 CNBC 採訪中說。「鑒於穩定幣現在服務新興市場的情況，原本我們以為比特幣會做到的工作，現在由穩定幣代替，因此將預期下修 30 萬美元。」
她補充，穩定幣的規模擴張遠超預期，特別是在新興市場，穩定幣提供了比特幣原先被預想的支付和匯款功能。
創紀錄資金淨流出考驗機構信心
Mitchnick 關於比特幣投資論述的評論，正值機構比特幣持有量遭遇前所未有波動之際。貝萊德 IBIT ETF 於 11 月 19 日創下單日 5.23 億美元資金流出紀錄，為該基金自 2024 年 1 月成立以來單日最大贖回潮。
僅 11 月單月，ETF 累計流出超過 24.7 億美元，占所有美國 11 檔現貨比特幣 ETF 當月37.9 億美元資金淨流出的 63％。同期，比特幣價格自 10 月創下的 126,080 美元歷史高點，跌至 11 月底約 86,700 美元，跌幅 23%。
Bloomberg 資深 ETF 分析師 Eric Balchunas 稱：「IBIT 昨天資金流出創新高...非常疲弱的一段時期。」但他也提到，今年淨流入金額仍超過「極高」的 250 億美元。IBIT 股價 11 月下跌超 16% 至 52 美元，回到 2025 年 4 月的水準。
這波贖回導致多數 ETF 投資人處於浮虧狀態。Bianco Research 研究顯示，現貨比特幣 ETF 投資人的加權平均進場價在 9 萬美元以上，代表最近跌破這水平後，多數投資人資產接近平價。
IBIT 期權 250 天看跌/看漲溢價升至 3.1%，為七個月新高，顯示看跌期權價格大幅高於看漲，市場投資人積極對沖進一步下跌風險。
儘管出現大規模流出，上週 ETF 交易量創下新高，全體現貨比特幣 ETF 單週成交金額累計 403.2 億美元，其中 IBIT 佔 277.9 億，近 70% 市場占有率，呈現機構調整持倉，而非全面撤出。
數位黃金論述仍是投資主軸
Mitchnick 強調比特幣作為數位黃金，反映機構看重其固定供應與去中心化特質所帶來的價值，而非交易功能。他在 9 月曾指出，比特幣「被誤分類為高風險資產」，即使經常與股市有價格連動。
財富儲存敘事使比特幣被視為對抗貨幣貶值及傳統金融體系動盪的避險工具，這與黃金扮演的角色類似。這項論述對尋求分散投資及抗通膨的機構投資人特別具有吸引力。
截至 2025 年 6 月，貝萊德管理總資產約 12.5 兆美元，穩居全球最大資產管理公司。1 月推出的比特幣 ETF，更創下產業史上 32 年最快達到 700 億美元流入紀錄，反映機構對受監管比特幣產品的高度需求。
Mitchnick 認為，比特幣未來將朝向價值儲存領域發展，而穩定幣則主導支付及匯款市場，兩大數位資產分工將更明確，各自優化自身主要應用功能，避免一項資產嘗試包辦所有角色。
對比特幣發展路線圖的啟示
機構偏好比特幣作為數位黃金而非支付系統，可能影響比特幣網路未來開發重點。倘若貝萊德等主要資金提供者並不看重支付功能，開發者在追求擴容升級上的壓力將降低，能更專注於安全性和去中心化。
作為比特幣主要 layer-2 支付解決方案的閃電網路，數年發展下來仍未取得大幅擴張。近期香港數據顯示閃電網路容量停滯，其它第二層解決方案也面臨經濟可行性與安全性考量。
反觀穩定幣的成功，則說明市場看重區塊鏈提供穩定價格的交易功能。大型穩定幣如 Tether（USDT）和 USD Coin（USDC）目前已晉身前五大加密貨幣，Tether 更排名第三。
2025 年 7 月，美國通過 GENIUS 法案，為穩定幣發行和交易建立監管架構，強化其機構應用合法性。該法案結束多年監管不確定性，為企業與金融機構更廣泛採用鋪路。
市場逐漸適應數位資產分工發展
比特幣以價值儲存為主的發展路徑，與穩定幣主導支付領域的實用價值分化，凸顯加密市場成熟化。不同數位資產... assets serve distinct functions rather than competing directly. This specialization mirrors traditional finance, where gold serves as a reserve asset while fiat currencies facilitate everyday transactions.
資產各自扮演著不同的功能，而非彼此直接競爭。這種專業化的分工反映了傳統金融體系中黃金作為儲備資產、而法定貨幣負責日常交易的分工。
Wood's revised Bitcoin forecast, while lower than her previous target, still represents enormous upside from current levels. Her $1.2 million projection would require Bitcoin to appreciate more than tenfold from its late November price around $100,000, underscoring that even proponents adjusting expectations for payment adoption remain bullish on the store-of-value case.
Wood 調整後的比特幣預測，雖然比她之前的目標低，但與目前價格相比仍有巨大的上行空間。她對比特幣120萬美元的預測，意味著比特幣必須從去年11月底約10萬美元的價格升值超過十倍，這也凸顯出，即使支持者對於支付應用的預期有所調整，依然對比特幣作為價值儲存工具持續看好。
Mitchnick maintained that Bitcoin still belongs in investment portfolios despite recent volatility, citing global liquidity factors and on-chain fundamentals as enduring support for long-term value. However, his clear delineation between Bitcoin's proven role as digital gold and its speculative potential for payments provides institutional investors with a framework for understanding what they're actually buying when they allocate to the asset.
Mitchnick 強調，儘管近期波動性較大，比特幣依然應該納入投資組合，他指出，全球流動性因素以及鏈上基本面為比特幣長期價值提供了堅實的支持。不過，他也明確區分了比特幣作為「數位黃金」的確立地位，以及其在支付領域的投機潛力，為機構投資人提供了一個了解自身資產配置實際買入何種標的的框架。
As cryptocurrency markets continue evolving, the separation between store-of-value assets like Bitcoin and transactional tools like stablecoins appears likely to deepen, with each category optimizing for its core function rather than attempting to satisfy all use cases simultaneously.
隨著加密貨幣市場持續演化，類似比特幣這類「價值儲存型」資產與如穩定幣這類交易工具的分工有望進一步深化，各自針對其核心功能進行優化，而不是試圖同時滿足所有應用情境。