貝萊德，為全球最大資產管理公司，管理規模逾10兆美元，其於iShares比特幣信託基金（IBIT）的更新監管申報文件中，將量子計算視為比特幣未來潛在的安全威脅。
該揭露，於2025年5月9日提交至美國證券交易委員會（SEC），作為S-1登記申報書的大型修訂之一，內容涉及數位資產生態系的多種結構性及監管風險。此舉顯示機構層級對於新興科技可能根本顛覆區塊鏈密碼基礎的意識正逐漸提高。
同時，貝萊德也調整其擬議中的以太坊ETF結構，納入實物交割及贖回機制。這代表機構投資人得以直接用ETF份額換取以太幣而非通過現金為中介進行操作，若獲准可大幅降低交易成本、簡化發行人及投資人操作流程。
貝萊德修訂後的文件中將量子運算列為假設性但可能極為嚴重的比特幣安全模型問題。據文件說明，若量子運算機發展至足夠先進，理論上將能破解保護比特幣錢包和交易驗證流程的密碼演算法。此狀況可能導致私鑰暴露於複雜的攻擊之下，從而破壞比特幣作為安全與去中心化體系的根本價值主張。
這類風險源自比特幣仰賴的橢圓曲線數位簽章演算法（ECDSA），而這在具備足夠運算力的量子電腦下，可能遭受Shor's演算法破解。雖然現今量子運算機離這一能力仍遙遠—目前進階系統約千量子位元（qubit），距離破解ECDSA所需的數百萬qubit仍有極大差距，但為潛在投資人資訊揭露此種可能性依然有其必要。
彭博ETF分析師James Seyffart強調，這屬於程序性的風險揭露：「這只是基本的風險說明，公司會標註一切可能出錯的產品或基礎資產的潛在風險，這完全屬於標準規範。」事實上，為符合法規透明度要求，類似內容在多數加密貨幣ETF文件中均能見到。
加密貨幣安全專家預計，真正構成威脅的量子風險距今最少還有5至10年，而較為保守者則估計需等上15-20年。在這段期間，比特幣社群可能發展並部署抗量子升級方案—但要在去中心化網絡層級達成協議會造成重大的治理挑戰。
更廣泛的風險說明反映加密貨幣產業轉變
針對量子計算的揭示僅為貝萊德更新申報文件中的眾多風險因子之一，其他尚包括：
- 監管不確定性及潛在政府打壓
- 比特幣高耗能及日益嚴重的環保疑慮
- 採礦活動集中於特定司法轄區
- 區塊鏈分岔及治理爭議風險
- FTX等高知名度崩盤及其他交易所失敗帶來的市場影響
- 極端波動期間的加密市場合約流動性風險
- 數位資產的託管與安全性考量
綜合來看，這些文件揭示出加密資產市場風險的多層面性，隨著機構投資人愈發傾向透過受監管投資工具接觸數位資產，這些揭示顯得更加切合時宜。貝萊德的全方位風險管理思維也體現出數位資產投資領域日益成熟，精細風險評估對於信託合規愈來愈關鍵。
以太坊ETF創新：實物交割模式
貝萊德也同步修改其現貨以太坊ETF的S-1申報文件，納入實物交割及贖回機制。此操作模式將允許授權參與者直接以ETF份額兌換以太幣，跳過現今所有美國獲批加密ETF所需的現金兌換步驟。
實物交割模式象徵加密ETF結構的一大進化。現有現貨比特幣ETF採用現金交割/贖回機制，中介必須在ETF申購或贖回過程中將加密貨幣換成法幣。這造成了額外的交易成本、稅務問題及價格滑移，對於經手大量資本的機構投資者而言尤其令人關切。
在傳統金融市場，大多數ETF已採用實物交割成為標準，有助於有效套利並維持ETF定價與標的資產緊密連動。將此模式擴展至加密ETF，將使其更接近傳統金融商品，有望加速機構參與。
彭博分析師預期，監管方面將有進展。「我們預估SEC今年某個時點會核准實物交割，」Seyffart指出。「相關的以太坊ETF，首個允許實物申購/贖回的申請案，最終截止日約在2025年10月11日。」
貝萊德於加密貨幣市場的策略佈局
貝萊德擴大ETF申報內容，反映其加深在加密產業的戰略參與。對比過往對數位資產趨於保守的立場，形勢有明顯改變。其執行長Larry Fink也從懷疑者轉變為審慎支持者，曾於經濟不確定期公開稱比特幣為「價值避風港」。
iShares比特幣信託（IBIT）於2024年1月因獲SEC批准正式上市，短時間內已成美國最具規模的現貨比特幣ETF。截至2025年5月初，IBIT已累積超過51億美元淨流入，顯著領先富達（Fidelity）的FBTC、方舟投資（Ark Invest）的ARKB及灰階（Grayscale）轉型的比特幣信託（GBTC）等同業，並連續19天報告呈現正向流入。
貝萊德能夠吸引大量機構資本進入比特幣ETF，源自多項戰略優勢：
- 全方位分銷網絡連結財富管理與理財顧問
- 強大品牌與機構信譽
- 費用率僅0.25%，遠低於灰階GBTC的1.5%
- ETF造市及流動性服務專業
- 積極與監管單位對話以優化產品設計及合規
同時，該公司也與SEC討論廣泛加密議題，包括質押機制、傳統證券代幣化及ETF創新架構。這些動作顯示，貝萊德定位自身，不僅發行單一加密ETF，更為進一步參與區塊鏈金融基建鋪路。
量子計算於資安領域日益攸關
貝萊德揭露量子風險，儘管部分基於規範要求，卻確實反映資安與密碼學界的真實關切。美國國家標準與技術研究院（NIST）自2016年起積極制定抗量子密碼標準，預計在2030年前被各產業廣泛應用。
量子計算近年持續進步，包括IBM、谷歌、Rigetti等公司於量子位元穩定性及修正錯誤方面取得重大成果。2019年，谷歌宣稱於特定計算過程「實現量子霸權」，速度遠超全球最強超級電腦。雖此成果應用有限，但象徵量子運算發展的重要里程碑。
對於比特幣與以太坊等區塊鏈網絡，量子風險主要來自其所依賴之傳統密碼演算法。比特幣採用ECDSA數位簽章，而以太坊則結合ECDSA與新型演算法。這些演算法涉及對傳統電腦來說極度困難但量子電腦卻能以Shor's算法高效破解之計算問題。
部分區塊鏈計畫已開始導入抗量子密碼算法，Quantum Resistant Ledger（QRL）即專以格基加密法抵禦量子攻擊。以太坊等其他網絡也已有納入抗量子標準的藍圖，唯具體推動時程未定。
此一技術挑戰更被治理與協調問題所複雜化。像比特幣這種去中心化網絡若要轉型為抗量子密碼體系，須取得開發者、礦工、節點與用戶共識—即便技術解決方案成熟，協調部署可能仍需數年之久。這也意味量子技術進步的速度有可能超越區塊鏈的安全升級速度，造成潛在安全空窗期。
監管展望與科技調適
展望未來，監管明確度與技術適應將是主導加密ETF與量子安全發展的兩大關鍵。 regulatory front, the SEC's approach to in-kind crypto ETF mechanics will determine how efficiently these products can operate. Under SEC Chair Gary Gensler, the Commission has maintained a cautious stance toward cryptocurrency innovation while gradually opening pathways for regulated products. The approval of spot Bitcoin ETFs in January 2024 marked a watershed moment, though numerous questions remain regarding Ethereum's regulatory status and the broader treatment of crypto assets under securities law.
在監管層面，美國證券交易委員會（SEC）對於「實物申購贖回」型加密貨幣ETF的處理方式，將決定這類產品的運作效率。在現任主席Gary Gensler的領導下，SEC對加密貨幣創新持謹慎態度，同時也逐步為合規產品開啟發展道路。2024年1月現貨比特幣ETF的批准被視為一個分水嶺，但關於以太幣監管地位及加密資產在證券法下的廣泛規範，仍存在諸多疑問。
For Ethereum ETFs specifically, regulatory approval would represent the SEC's acknowledgment of Ethereum's distinctiveness from Bitcoin, potentially creating precedent for other smart contract platforms. BlackRock's proactive filing for an in-kind redemption model suggests confidence that regulators are becoming more comfortable with sophisticated crypto ETF structures that more closely mirror traditional financial products.
針對以太幣ETF而言，若能獲得監管批准，將代表SEC認可以太幣與比特幣的不同屬性，並有機會為其他智慧合約平台樹立先例。貝萊德（BlackRock）主動申請「實物贖回」模型，顯示該公司有信心監管單位已逐步接受更貼近傳統金融產品的進階加密ETF設計。
On the technological front, the cryptocurrency industry faces increasing pressure to address quantum computing vulnerabilities proactively. While a practical quantum attack remains years - possibly decades - away, BlackRock's disclosure signals that major financial players expect the crypto sector to begin implementing quantum-resistant measures before threats materialize.
在技術層面，加密貨幣產業正面臨日益嚴峻的壓力，須主動應對量子運算帶來的漏洞風險。雖然實際的量子攻擊可能還有好幾年、甚至數十年才會出現，但貝萊德的揭露顯示，主要金融機構預期加密界應在威脅成真前即開始部署抗量子安全措施。
The post-quantum cryptographic transition will likely occur in phases:
- Research and standardization of quantum-resistant algorithms (currently underway)
- Implementation of hybrid systems that use both classical and quantum-resistant cryptography
- Complete transition to quantum-resistant security models across the blockchain ecosystem
- Ongoing security audits and upgrades as quantum computing capabilities evolve
量子時代後的密碼學轉型預計將分階段進行：
- 研究並標準化抗量子演算法（目前正在進行中）
- 部署混合系統，結合傳統與抗量子密碼技術
- 區塊鏈生態全面轉型至抗量子安全模型
- 隨著量子運算能力演進，持續進行安全審查與升級
Final thoughts
BlackRock's updated ETF filings provide a window into the rapidly evolving landscape of institutional cryptocurrency investment. By highlighting quantum computing as a future security concern and proposing more efficient redemption models for Ethereum ETFs, the asset management giant is simultaneously exercising prudence and demonstrating commitment to the digital asset space.
貝萊德最新的ETF申請，讓外界得以窺見機構加密資產投資迅速演進的全貌。透過點出量子運算潛在的未來安全隱憂，以及為以太幣ETF提出更高效的贖回機制，這家資產管理巨頭展現出審慎態度，同時也顯現其深耕數位資產領域的決心。
These developments reflect broader trends in the financial industry's approach to cryptocurrency: increasing sophistication in risk assessment, growing regulatory engagement, and continuous product innovation. As institutional interest deepens and digital assets mature, addressing both near-term operational challenges and long-term security concerns will become increasingly critical to how cryptocurrencies are integrated into mainstream financial systems.
這些發展反映了金融業面對加密資產的整體趨勢：風險評估日益成熟，監管參與度提升，以及產品創新不斷推進。隨著機構參與加深，數位資產更加成熟，如何兼顧短期營運挑戰與長期安全疑慮，將成為加密貨幣納入主流金融體系的關鍵。
For investors, BlackRock's disclosures and product enhancements offer a more complete picture of both the opportunities and risks in the emerging digital asset class. While quantum computing threats remain distant, the attention they receive from major financial institutions underscores the importance of technological foresight in an industry built on cryptographic foundations that must evolve alongside advances in computing technology.
對於投資人而言，貝萊德的資訊揭露與產品升級，提供了一個更完整的數位資產新興型態之機會與風險圖像。儘管量子運算威脅仍屬遙遠，但大型金融機構的高度關注，凸顯在此以密碼學為基礎產業中，需跟隨運算技術發展而持續推動技術前瞻的重要性。