中國電商巨頭阿里巴巴正在規劃透過銀行支持的存款代幣進行跨境支付，從而巧妙避開北京對私人發行穩定幣的堅定立場。這一舉措顯示，在日益嚴格的監管審查下，中國科技領導者正在調整其區塊鏈支付創新方向。
阿里巴巴國際站總裁張闖於週五告訴 CNBC，阿里巴巴計畫利用類穩定幣技術，通過其價值 350 億美元的跨境電商網絡簡化全球交易。不過，阿里巴巴並未選擇發行傳統意義的穩定幣，而是探索所謂「存款代幣」——這類基於區塊鏈的工具代表對銀行存款的直接請求，由金融機構發行並納入監管負債範疇。
這種區別具有重要監管意涵。傳統穩定幣由私營實體發行，以儲備資產做擔保，以維持與法幣等值；而存款代幣則由受監管銀行直接發行，具有金融體系與監管的全面背書。
阿里巴巴的聲明緊跟著摩根大通本週正式推出企業專用 JPM Coin 存款代幣。全球市值最大的銀行已開始在 Coinbase 的 Base Layer 2 區塊鏈上提供以美元計價的 JPMD 代幣，可為機構轉帳帶來全天候近即時的結算體驗。
張闖進一步證實，阿里巴巴正通過摩根大通 Kinexys 技術平台試點 USD 和 EUR 代幣，並視監管批准支援更多幣種。該系統預計年底前上線，針對目前跨境 B2B 支付常見 48 至 72 小時的結算延遲問題。
北京貨幣主權「鐵腕」干預
阿里巴巴的策略調整，正是從近期北京監管介入中吸取深刻教訓。包括螞蟻集團在內的多家中國科企—阿里巴巴金融科技子公司—與競爭對手京東均已暫停在香港發行穩定幣的計畫，原因是中國人民銀行與國家互聯網信息辦公室明確要求叫停此類嘗試。
此舉即便發生在香港穩定幣條例於八月生效、啟動穩定幣發行監管體系之後。兩家企業都曾表示有意參與金管局的試點，並是新監管架構下眾多申請牌照的 77 間企業成員之一。
《金融時報》引述知情人士稱，人行高層在閉門會議上表達對企業發行貨幣形式的核心憂慮，認為其妨礙貨幣主權。「真正的監管擔憂在於，最終鑄幣權應屬於中央銀行，還是市場上的任何私營企業？」有關人士如此說明。
數位人民幣競爭助長監管審慎
北京之所以立場強硬，部分原因來自對央行數字貨幣（e-CNY）競爭的擔憂。雖然數位人民幣在多個城市試點多年，但採用度仍不如預期。監管單位擔心，若科技巨頭發行穩定幣，會進一步削弱數位人民幣推廣前景，並減弱國家對貨幣政策的掌控力。
前人行行長周小川於八月財經論壇上表態，警告穩定幣存在金融穩定風險，也質疑其對零售支付是否有真正價值。這番話表明官方態度已明顯轉冷，抑制先前針對香港穩定幣制度的熱情。
八月初，中國當局據報已要求本地企業停止發布穩定幣相關研究，並停止舉辦相關論壇，理由是防範詐騙。財新九月隨後被撤下的一則報導亦稱，政策制定者將對國內企業在加密交易所和相關活動的投資加以限制。
境外人民幣穩定幣僅存有限空間
雖然中國採強硬監管立場，仍允許穩定幣在特定境外場合發展。今年七月，區塊鏈平台 Conflux 推出以境外人民幣為擔保的穩定幣，專為香港及「一帶一路」涉及國家設計，而非流通於內地。
另一方面，針對國際版人民幣掛鉤的合規穩定幣於九月底在香港一帶一路峰會亮相，明確瞄準外匯市場，而非本地支付。這些產品顯示，北京僅容忍那些有助於國家戰略而不觸及貨幣主權的境外穩定幣。
香港 Web3 協會聯席主席 Joshua Chu 直言業界共識：「中國不太可能在境內發行穩定幣。」這充分體現「香港作為數位資產創新沙盒、內地則嚴格禁止」的現實分隔。
結語
阿里巴巴選擇與摩根大通等銀行合作發行存款代幣，展現出在科技創新與監管限制中的務實調整。依賴受監管金融基礎設施，阿里巴巴可取得區塊鏈效率，同時避開獨立穩定幣觸及的主權紅線。
這種方式或將成為中國其他科技企業參與數位資產創新的範本，在不挑戰國家發鈔權的同時，利用金融機構受監管地位分享區塊鏈帶來的營運優勢。
對全球觀察者而言，這一事件凸顯科技創新與國家主權間的結構性衝突。當西方仍在思考如何監管私人穩定幣時，中國已事實上斬斷本土發行可能，只允許經國家批准的創新路線。
最終，這說明無論科技如何顛覆，國家對「貨幣」形式的最高定義權始終不變——即便是全球科技巨頭也難以逾越這條界線。