HTX DAO

HTX DAO: توكن حوكمة مرتبط بالمنصة تحت التدقيق

HTX (HTX) هو توكن الحوكمة الخاص بـHTX DAO، وهي منظمة مستقلة لامركزية تم إنشاؤها حول منظومة منصة HTX المركزية للتداول، المعروفة سابقًا باسم Huobi.

مع قيمة سوقية تبلغ حوالي 1.6 مليار دولار وإجمالي معروض أقصى يقارب 999.99 تريليون توكن، يحتل الأصل موقعًا غير معتاد في مشهد العملات المشفرة؛ فهو يعمل بدرجة أقل كتوكن بروتوكول مستقل، وأكثر كطبقة حوافز وحوكمة مرتبطة بالمنصة.

ظهر المشروع إلى الوجود في يناير 2024 في أعقاب جهود إعادة العلامة التجارية الأوسع لـHTX، حيث وفّر لحاملي توكن HT القديم مسار تحويل إلى المنظومة الجديدة.

في جوهره، يحاول HTX DAO دمج عمليات المنصة المركزية مع مبادئ الحوكمة اللامركزية، وهو نموذج هجين يثير تساؤلات حول مدى اللامركزية الحقيقية، مع أنه استقطب أكثر من 720,000 حامل للتوكن.

من Huobi إلى HTX: تحوّل على مدار عقد

تبدأ قصة HTX DAO مع منصة Huobi، التي تأسست في عام 2013 على يد ليون لي في الصين خلال المراحل التجارية المبكرة لبيتكوين.

عملت المنصة بنجاح لما يقرب من عقد من الزمن قبل أن يفرض حظر الصين على العملات المشفرة في 2017 تحوّلها نحو الأسواق الدولية.

جاستن صن، مؤسس بلوكتشين TRON (TRX)، استحوذ على السيطرة الاستشارية على Huobi في أكتوبر 2022. وأُنجزت إعادة تسمية المنصة إلى HTX خلال مؤتمر TOKEN2049 في سنغافورة في سبتمبر 2023، حيث أوضح صن أن تغيير الاسم ضروري من أجل التوسع العالمي نظرًا لصعوبة نطق اسم "Huobi" لدى الجمهور الغربي.

تحمل تسمية "HTX" دلالات متعددة: "H" ترمز إلى إرث Huobi، و"T" إلى TRON كأساس تقني، و"X" ترمز إلى كل من المنصة وإلى الرقم عشرة بالترقيم الروماني، في إشارة إلى الذكرى السنوية للمنصة. وقد أثارت أوجه الشبه مع منصة FTX المنهارة انتقادات فورية من مجتمع العملات المشفرة، إذ وصف أحد المعلقين الخطوة بأنها "أسوأ تحرك في تاريخ العلامات التجارية في عالم الكريبتو".

أُطلق HTX DAO نفسه رسميًا في 22 يناير 2024، مع تقديم توكن $HTX كآلية حوكمة منفصلة – لكنها مرتبطة بشكل وثيق – عن منصة HTX.

بدأت عملية تحويل توكن HT القديم إلى HTX بنسبة 1 HT مقابل 1,000,000 HTX، وهو هيكل ميّز توكنوميكس المشروع فورًا عن التوكنات التقليدية الخاصة بالمنصات.

الأساس التقني: بنية متعددة السلاسل مبنية على TRON

يعمل HTX DAO بشكل أساسي على بلوكتشين TRON، مستفيدًا من آلية إجماع إثبات الحصّة في المعاملات وأنشطة الحوكمة. كما يحافظ التوكن على عقود على شبكة إيثريوم، ما يتيح إمكانية الوصول عبر السلاسل لمشاركة أوسع في السوق.

تعتمد بنية الحوكمة آلية "توكن واحد، صوت واحد"، مع تنفيذ التصويت على السلسلة من خلال عملية مقترحات تحسين HTX (HIP). وقد صدّق الـDAO على أول مقترحات الحوكمة في أبريل 2025، بما في ذلك HIP-001 الذي يحدد سياسات أعضاء اللجان، وHIP-002 الذي أطلق سلسلة مقابلات "The DAO Talks".

يعتمد هيكل الحوكمة على إطار من ثلاث طبقات ينظم عملية اتخاذ القرار. تؤسس طبقة المؤسسة قوة التصويت القائمة على حيازة التوكنات، بينما تدير طبقة التنفيذ عملية مقترحات HIP مع سجلات غير قابلة للتعديل على السلسلة، وتتكوّن طبقة الإشراف من لجنة تضم المبادرين الأوائل والمساهمين الأساسيين وممثلي المجتمع.

يقرّ المستند التقني للـDAO (الورقة البيضاء) بأن اللامركزية ما تزال "قيد التحسين المستمر"، مع الإشارة إلى عوامل مثل توزيع العُقد، وعدم قابلية العقود الذكية للتعديل، ومشاركة المجتمع في الحوكمة كاعتبارات مستمرة. وقد استبدل آلية "تعهد سيولة المنظومة" آليات حرق التوكنات التقليدية حتى الربع الثالث من 2024، حين تغيّر النهج إلى الحرق المباشر استجابةً لتعليقات المجتمع.

توكنوميكس: معروض رباعي الأصفار وحرق انكماشي

تم إطلاق توكن $HTX بمعروض أولي قدره 999,990,000,000,000 توكن – أي ما يقارب كوادريليون توكن – وهو رقم استحضر على الفور هياكل عملات الميم أكثر من كونه شبيهًا بتوكنات المنصات التقليدية.

توضح الورقة البيضاء توزيعًا على النحو التالي: 19% للمساهمين الأوائل والتخصيص العام، 19% لبرامج الوصول المجتمعية، 17% لتطوير المنصة، 15% للشراكات والتعاون، و10% لكل من منح المطورين، والبحث والتطوير، وداعمي المنظومة.

تعمل الآلية الانكماشية من خلال عمليات حرق ربع سنوية للتوكنات، يتم تمويلها من 50% من إيرادات منصة HTX.

يربط نموذج "الإيرادات المُتحقَّقة – إعادة شراء تلقائية – حرق على السلسلة" أحجام الحرق مباشرة بأداء المنصة بدلاً من تقليل المعروض بشكل اعتباطي.

حتى الربع الرابع من 2025، كان HTX DAO قد أحرق حوالي 99.49 تريليون توكن $HTX بشكل تراكمي، بقيمة تقارب 186.93 مليون دولار. وحده حرق الربع الرابع من 2025 أتلف 13.62 تريليون توكن بقيمة تزيد على 23.31 مليون دولار، ما يمثل زيادة سنوية قدرها 36.4%.

يحصل حاملو التوكن على مزايا مثل خصومات على رسوم التداول في منصة HTX، ومكافآت عبر منتجات كسب العوائد المختلفة، وحقوق التصويت في الحوكمة. وقد أبلغت المنصة عن إجمالي اشتراكات في منتجات الكسب بقيمة 4.308 مليار دولار مع 391,221 مستخدمًا بحلول يناير 2025. وتراوح أداء السعر بين أدنى مستوى عند 0.0000008 دولار في أغسطس 2024 وأعلى مستوى تاريخي عند 0.000003596 دولار، أي زيادة بنحو 350% خلال عامه الأول.

مؤشرات التبنّي: نمو مدفوع بالمنصة

يظل تبنّي HTX DAO مرتبطًا جوهريًا بأداء منصة HTX.

أفادت المنصة بوجود أكثر من 49 مليون مستخدم مسجّل وحجم تداول يقارب 2.4 تريليون دولار لعام 2024، وهو ما يمثل نموًا سنويًا بنسبة 100%. وبحلول 2025، تجاوز عدد المستخدمين المسجلين 55 مليونًا مع وصول حجم التداول إلى 3.3 تريليون دولار.

قاعدة حاملي توكن $HTX نمت إلى أكثر من 728,900 عنوان بحلول يناير 2025. وشهدت مشاركة المجتمع في الحوكمة إدلاء أكثر من 350,000 صوت في عام 2024، رغم أن مستوى تركّز هذه الأصوات لدى الحيتان لا يزال غير واضح.

يتم تداول التوكن على حوالي 20 منصة عملات مشفرة، من بينها KuCoin وBybit وGate.io ومنصة HTX نفسها، حيث يحقق زوج HTX/USDT غالبية حجم التداول. كما توفّر SunSwap V2 وV3 سيولة تداول لامركزي على شبكة TRON.

يمتدّ انخراط المؤسسات ليشمل عددًا من شركاء المنظومة، من بينهم Ankr وDouble Peak Capital وPoloniex وstUSDT. وقد احتلت المنصة المرتبة الثالثة في منطقة رابطة الدول المستقلة (CIS) بحصة سوقية بلغت 11%، وحققت المركز الثالث عالميًا من حيث حجم التداول الفوري خلال عام 2024.

عاصفة تنظيمية: دعاوى هيئة الأوراق المالية وحوادث أمنية

يعمل HTX DAO ضمن بيئة تنظيمية معقدة شكّلتها إلى حد كبير القضايا القانونية المرتبطة بجاستن صن... التحديات. في مارس 2023، وجَّهت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية SEC تهمًا لسون وشركاته تتعلق بالاحتيال والتلاعب بالسوق وتقديم أوراق مالية غير مسجلة من خلال رموز TRON وBitTorrent.

وزعمت الهيئة أن سون نظّم أكثر من 600,000 عملية تداول غسيل (wash trades) لعملة TRX بين أبريل 2018 وفبراير 2019، ما أدى إلى تضخيم أحجام التداول بشكل مصطنع بمقدار 4.5 إلى 7.4 مليون TRX يوميًا. كما اتّهمت الجهة التنظيمية سون بدفع أموال لمشاهير من بينهم ليندسي لوهان وجيك بول وNe-Yo للترويج للرموز دون الإفصاح عن تلقيهم تعويضات.

في فبراير 2025، قدّمت هيئة الأوراق المالية والبورصات وسون طلبًا مشتركًا لوقف الإجراءات "لاستكشاف تسوية محتملة".

جاء ذلك بعد استثمار سون 75 مليون دولار في شركة World Liberty Financial، وهي مشروع تشفير تدعمه عائلة الرئيس ترامب، ما أثار تساؤلات حول التوقيت والتداعيات.

وقد شابت ثغرات أمنية منصة HTX طوال عام 2023. فقد وقع اختراق لمحفظة ساخنة بقيمة 8 ملايين دولار في سبتمبر 2023، تلاه استغلال مشترك بقيمة 115 مليون دولار استهدف HTX وسلسلة HECO في نوفمبر 2023. وتعرّضت المنصة لـ 258 مليون دولار من صافي التدفقات الخارجة بعد استئناف العمليات، في إشارة إلى تآكل ثقة المستخدمين.

وتُبقي HTX على قيود خدمية للمستخدمين في الولايات المتحدة والبرّ الرئيسي للصين وكوبا وإيران وكوريا الشمالية وسوريا وفنزويلا وهونغ كونغ وسنغافورة. هذا التجزؤ على مستوى الولايات القضائية يحدّ من إمكانية الوصول إلى الرمز ويثير تساؤلات امتثال للمشاركين عالميًا.

التحليل النقدي: مسرحية لامركزية أم حوكمة حقيقية؟

يتعلق التوتر الجوهري داخل HTX DAO بمدى صدقية ادعاءاتها بشأن الحوكمة اللامركزية. فقد كشف تحقيق أجرته The Block في مارس 2024 أن ميزات الحوكمة على موقع HTX DAO لم تكن نشطة عند الإطلاق، ما يعني أن حاملي الرموز لم يكن بإمكانهم التصويت فعليًا، في حين بدا أن الأفراد في HTX هم من يسيطرون على صنع القرار.

وعندما طُلب من المنصة تحديد أي عضو في الـ DAO لا يعمل لدى HTX، امتنعت عن الإجابة. كما أن وجود عنوان بريد إلكتروني رسمي للـ DAO — وهو أمر غير معتاد في المنظمات اللامركزية فعلاً — زاد من الإيحاء بوجود تنسيق مركزي خلف واجهة "الاستقلالية" والعلامة اللامركزية.

وأثار تحويل HT إلى HTX انتقادات بدعوى استخلاص قيمة من حاملي الرمز القديم.

بدلًا من ترحيل حاملي HT بشكل متكافئ إلى الرمز الجديد، نقلت HTX المنافع والوظائف إلى رمز $HTX مع تخصيص جزء فقط من المعروض الجديد للحامليـن الحاليين. وقد انخفض رمز HT بنسبة 17% مباشرة بعد الإعلان.

ولا تزال مصداقية أحجام التداول محل نزاع، إذ تشير بعض منصات التحليلات إلى فجوات بين التداولات المبلَّغ عنها وتلك القابلة للتحقق، ما يوحي بوجود تداولات غسيل محتملة — وهو أمر لافت بالنظر إلى ادعاءات هيئة الأوراق المالية والبورصات ضد سون بشأن ممارسات مشابهة مع TRX.

وتثير البنية الخارجية المسجَّلة في سيشل مخاوف تتعلق بشفافية الحوكمة، في حين أن غياب عمليات تدقيق احتياطي شاملة من أطراف ثالثة تتجاوز براهين أشجار ميركل يترك فجوات في التحقق. وقد أظهرت احتياطيات الأصول 6.3 مليار دولار في يناير 2025، لكن تركيبة الاحتياطيات شملت حيازات كبيرة من TRX — التي يسيطر عليها سون — ومن رمز المنصة نفسه HTX، ما يخلق مخاطر تركّز محتملة.

مسار المستقبل: تجربة النموذج الهجين

يعتمد المسار المستقبلي لـ HTX DAO على تنفيذ لامركزية حقيقية مع الحفاظ على قدرة المنصة التنافسية. وتتضمن خريطة الطريق لعام 2025 توسيع إدراج رمز $HTX عبر منصات تداول إضافية، ومواصلة آلية الحرق الفصلي، وتعزيز مشاركة المجتمع في الحوكمة.

وقد قدم مقترح HIP-005 في يوليو 2025 آليات مدفوعة بالمجتمع لإدراج الرموز وحذفها، مما يسمح لحاملي $HTX بالتوصية بالمشاريع المرشحة للإدراج على المنصة.

ويمثل هذا توسعًا ذا مغزى في نطاق الحوكمة ليشمل العمليات الأساسية للمنصة.

ومع ذلك، تستمر القيود الهيكلية. فقيمة الرمز لا تزال مرتبطة جوهريًا بإيرادات منصة HTX، ما يجعله عرضة للضغط التنافسي من منصات أكبر مثل باينانس وكوينبيس. كما أن حالة عدم اليقين التنظيمي المحيطة بسون ومؤسساته تفرض مخاطر إعلامية مستمرة قد تؤثر في قيمة الرمز بغض النظر عن أداء الـ DAO.

وتختبر تجربة إسقاط حوكمة DAO فوق عمليات منصة مركزية ما إذا كان بإمكان صنع القرار المدفوع بالمجتمع التعايش مع متطلبات الكفاءة التشغيلية.

وسيتطلب النجاح إثبات أن حاملي الرموز يؤثرون بالفعل في القرارات الجوهرية، لا أن يقتصر دورهم على المصادقة الشكلية على نتائج محددة سلفًا.

وما إذا كان HTX DAO سيتطور إلى ابتكار حوكمة ذي معنى أو سيظل مجرد رمز منصة معاد تسميته بديكور "لامركزي" سيعتمد على استمرار التنفيذ، وحسم القضايا التنظيمية، والأهم — على ما إذا كان المجتمع سيحصل على سلطة قرار حقيقية. في الوقت الراهن، ينبغي للمستثمرين التعامل مع هذا الأصل بوعي واضح بأن رموز الحوكمة المرتبطة بالمنصات تحمل مخاطر مميزة تختلف عن بروتوكولات DeFi الخالصة وعن رموز المنصات التقليدية.