Rocket Pool ETH

Rocket Pool ETH: توكن التخزين السائل الذي يضع اللامركزية أولاً

Rocket Pool ETH (rETH) يعمل كتوكين مشتق للتخزين السائل خاص ببروتوكول Rocket Pool، وهو واحد من أقدم مشاريع بنية التخزين على شبكة إيثريوم وأكثرها تميزًا من حيث التصميم المعماري.

على عكس البدائل المركزية التي تُركّز قوة المدققين في أيدي مشغّلين مُدرَجين في قوائم سماح، يستمد rETH قيمته من شبكة غير خاضعة للأذونات تتكوّن من آلاف مشغّلي العقد المستقلّين الموزعين حول العالم.

يتم تداول التوكن بسعر يقارب 3,488 دولارًا مع قيمة سوقية تُقدَّر بحوالي 1.27 مليار دولار حتى أواخر يناير 2026.

ويتداول ما يقرب من 360,000 توكن rETH في منظومة إيثريوم، وتمثّل ETH المرهونة إضافة إلى المكافآت المتراكمة التي تُحصَّل عبر آلية ارتفاع تدريجي في سعر الصرف بدلاً من إعادة ضبط (إعادة تسعير) أرصدة التوكنات.

يبلغ إجمالي القيمة المقفلة في Rocket Pool نحو 1.7 مليار دولار، ما يجعله ثالث أكبر بروتوكول تخزين سائل لإيثريوم بعد Lido وBinance Staked ETH. ويقوم 4,050 مشغّل عقدة في البروتوكول بإدارة حوالي 17,666 حوضًا صغيرًا (minipool)، تمثّل ما يقرب من 635,000 ETH مُرهَنة عبر بنية التحقق غير الخاضعة للأذونات الخاصة بالشبكة.

يُعالِج التوكن إشكالية جوهرية في تخزين إيثريوم: سهولة الوصول مقابل اللامركزية. فبينما يتطلّب التخزين الفردي 32 ETH وخبرة تقنية، يتيح rETH المشاركة بمقدار منخفض يصل إلى 0.01 ETH مع توزيع مسؤوليات التحقّق على مجموعة عالمية واسعة من المشغّلين بدلاً من تركيز القوة لدى عدد محدود من شركات التخزين الاحترافية.

من ورقة Mauve لفيتاليك إلى واقع الشبكة الرئيسية

أسّس مطوّر البلوكشين الأسترالي ديفيد روغيندايك Rocket Pool عام 2016، استلهامًا من ورقة Mauve لفيتاليك بوترين التي عرضت الانتقال التدريجي لإيثريوم إلى آلية إجماع إثبات الحصّة. توقّع روغيندايك أن الحد الأدنى البالغ 32 ETH ومتطلبات العتاد سيُشكّل عوائق كبيرة أمام مشاركة المدققين، ما قد يؤدي إلى تركيز أمان الشبكة بيد كيانات ذات رؤوس أموال ضخمة.

خرج البروتوكول إلى النور بعد واحدة من أطول دورات التطوير في تاريخ DeFi. فقد أطلق Rocket Pool نسخًا تجريبية عبر ثلاث مراحل: الإصدار V1 في يوليو 2018، وV2 في أغسطس 2019، وV3 في مارس 2021.

ونُشِر الإصدار على الشبكة الرئيسية أخيرًا في نوفمبر 2021، أي بعد ما يقرب من خمس سنوات من بدء التطوير.

تعكس هذه الفترة الممتدة تعقيد البروتوكول وإصرار الفريق على نهج "الأمن أولاً" في التطوير. يسبق Rocket Pool زمنيًا معظم بدائل التخزين السائل، بما في ذلك Lido الذي انطلق في أواخر 2020.

عمل الفريق المؤسس بشكل أساسي من أستراليا، حيث شغل روغيندايك منصب المدير التقني (CTO) إلى جانب المدير العام دارين لانغلي ومهندسي البلوكشين الكبار كين ولمان ونيك دوهيرتي وجو كلابيس. وقد ركّز الفريق منذ الوثائق التصميمية الأولى للبروتوكول على حوكمة المجتمع والمشاركة غير الخاضعة للأذونات.

من الناحية الفلسفية، انسجم Rocket Pool مع جوهر فلسفة إيثريوم القائمة على اللامركزية على حساب الراحة. وقد صُمِّمت بنية البروتوكول لتمكين آلاف مشغّلي العقد المستقلة بدلاً من تحسين تجربة مستخدم مبسّطة يمكن أن توفّرها البدائل المركزية عبر مجموعات مدققين مُدرجة في قوائم سماح.

الأحواض الصغيرة (Minipools)، العقود الذكية، واقتصاديات المدققين

تتمحور البنية التقنية لـ Rocket Pool حول الأحواض الصغيرة (minipools)، وهي عقود ذكية فردية تجمع بين رأس مال مشغّل العقدة وودائع المستخدمين المجمّعة لإنشاء مدققين قياسيين بحجم 32 ETH على شبكة إيثريوم. يقوم مشغّلو العقد بإيداع 8 أو 16 ETH، بينما يطابق البروتوكول ذلك بـ 24 أو 16 ETH على التوالي من حوض الودائع الذي يموّله مستخدمو rETH.

تُنشئ منظومة الأحواض الصغيرة علاقة تكافلية بين فئتين من المشاركين. يقوم أصحاب التخزين السائل بإيداع ETH ويحصلون على توكنات rETH التي تمثّل حصّتهم من الأصول المرهونة والمكافآت المتراكمة. في المقابل، يوفّر مشغّلو العقد البنية التحتية والخبرة التقنية ورأس مالهم الخاص مقابل الحصول على عمولة على الـ ETH الذي يقترضونه من الحوض.

تتكوّن بنية العقود الذكية من عدة مكوّنات أساسية. يلعب عقد RocketStorage دور مستودع البيانات المركزي مع آليات تحكّم بالوصول خاصة به.

يحتفظ عقد RocketVault بأرصدة ETH والتوكنات الخاصة بالنظام في عقد غير قابل للترقية صُمِّم خصيصًا لحماية الأرصدة من مخاطر ترقية العقود.

يقوم عقد RocketDepositPool بإدارة ودائع المستخدمين ويضمن تدفّق ETH بالشكل الصحيح إلى الأحواض الصغيرة. فعندما يودِع المستخدمون ETH، إمّا أن تقوم العقود بمطابقتها مع مشغّلي العقد لإنشاء مدققين جدد، أو تُصدِر توكنات rETH تمثّل حصصهم ومكافآتهم المتراكمة.

يشكّل Oracle DAO مجموعة لا مركزية من مشغّلي العقد المنتخبين المكلّفين بنقل المعلومات بين طبقة التنفيذ وطبقة الإجماع في إيثريوم. يقوم هؤلاء المشغّلون بتقديم بيانات أداء المدققين، وضمان التنسيق بين الطبقات، ومراقبة حوادث القصاص (slashing) التي لا يمكن للبروتوكول فرضها عبر العقود الذكية وحدها.

بالنسبة لسلسلة Beacon، يبدو الحوض الصغير مطابقًا لمدقق قياسي، ويتّبع القواعد والمسؤوليات وآليات المكافآت نفسها. يكمن الاختلاف كلّيًا في إدارة طبقة التنفيذ؛ أي في كيفية إنشاء الحوض الصغير وكيفية عمل عمليات السحب وتوزيع المكافآت عبر عقود Rocket Pool الذكية.

آلية سعر صرف rETH وضمانات RPL

على عكس التوكنات القابلة لإعادة ضبط الأرصدة مثل stETH الخاص بـ Lido، يعتمد rETH آلية سعر صرف يتزايد فيها سعر التوكن مقابل ETH بمرور الوقت مع تراكم مكافآت التخزين. يعني ذلك أن حاملي rETH يشهدون نمو قيمة الاسترداد لتوكناتهم بدلاً من تلقّي توكنات إضافية.

يتم تحديث سعر صرف rETH/ETH تقريبًا كل 24 ساعة بناءً على المكافآت التي يحقّقها مدققو Rocket Pool. وتأخذ الصيغة في الاعتبار إجمالي معروض rETH، وإجمالي ETH المرهون، ورصيد العقد، وحصص رسوم الأولوية إضافة إلى مكافآت MEV.

توفّر آلية الارتفاع هذه مزايا ضريبية محتملة في بعض السلطات القضائية، إذ لا يتلقّى الحاملون توكنات جديدة قد تُعتبَر أحداثًا خاضعة للضريبة.

يُعد Rocket Pool (RPL) التوكن الأصلي للبروتوكول، وقد استُخدِم تاريخيًا كضمان يجب على مشغّلي العقد رهنه كنوع من التأمين ضد الأداء الضعيف. في البداية، كان على المشغّلين رهن حد أدنى يعادل 10% من قيمة ETH المقترَض لديهم على شكل RPL، مع مكافآت متزايدة حتى مستوى ضمان يبلغ 150%.

يتّبع RPL نموذجًا تضخميًا بدلاً من معروض ثابت، مع تضخّم سنوي بنسبة 5% يُوزَّع بين مشغّلي العقد الذين يقدّمون الضمان (70%)، وأعضاء Oracle DAO (15%)، وخزينة Protocol DAO (15%). يهدف هذا التصميم إلى تحفيز المشاركة طويلة الأجل في البروتوكول بدلاً من استخراج القيمة من الحاملين الحاليين.

تسعى إعادة هيكلة اقتصاديات التوكن الجارية حاليًا عبر سلسلة ترقيات Saturn إلى معالجة المشكلات الهيكلية في نموذج الضمان الأصلي. وضمن إطار Saturn، سيتم خفض تضخّم RPL من 5% إلى 1.5%، كما سيصبح تشغيل العقد ممكنًا دون الحاجة إلى رهن RPL إلزاميًا من خلال إدخال مدققين يعتمدون على ETH فقط.

يُدخِل نموذج Universal Adjustable Revenue Split (UARS) آليات توجيه إيرادات صريحة تسمح لحوكمة البروتوكول بضبط نسب العمولات بين مشغّلي العقد وحاملي rETH وآليات التقاط القيمة الخاصة بـ RPL. ويمثّل ذلك أكبر إعادة صياغة لاقتصاديات التوكن منذ إطلاق البروتوكول.

المعروض المتداول، ديناميكيات التضخّم، وسلوك السوق

يتداول حاليًا ما يقرب من 22 مليون توكن RPL في السوق، مع استمرار آلية التضخّم السنوي بنسبة 5% في سكّ توكنات جديدة لتوزيعها على المشاركين في البروتوكول. المشاركون. يبلغ معروض rETH حوالي 360,000 رمز، وهو ما يُمثّل إجمالي ودائع التخزين السائل في البروتوكول.

توزيع RPL الأصلي خصّص 54% للمستثمرين، و31% للمكافآت المُعدَّنة مقدمًا والإسقاطات الجوية، و15% للمؤسسين وتطوير المشروع. أدى هذا التوزيع إلى تركّز الملكية بين المشاركين الأوائل، رغم أن النموذج التضخمي يُخفّف من هذه الحصص تدريجيًا مع مرور الوقت.

تعتمد اقتصاديات مشغلي العُقد بشكل كبير على أداء سعر RPL مقارنةً بـ ETH. يواجه المشغّل الذي يمتلك الحد الأدنى من ضمانات RPL نتائج مختلفة جذريًا بحسب ما إذا كان RPL يرتفع أو ينخفض مقابل ETH، حيث يمكن أن تتراوح العوائد من زيادات كبيرة إلى أعباء كبيرة مقارنةً بعوائد التخزين الفردي.

ساهم هذا التعرّض لتقلبات الأسعار في انسحاب مشغلي العُقد وجمود نمو البروتوكول، مما دفع إلى مبادرة لإعادة تصميم التوكنوميكس.

اختار بعض المشغلين الخروج من الميني بولز بدلًا من زيادة ضمانات RPL عندما انخفضت الأسعار، ما قلّل من قدرة البروتوكول على توفير rETH.

يتم تداول رمز rETH نفسه بعلاوة بسيطة أو خصم بسيط عن قيمة ETH الأساسية تبعًا لظروف السيولة. خلال فترات الطلب المرتفع، قد يتداول rETH فوق قيمة استرداده، بينما يمكن أن تظهر خصومات مؤقتة خلال أحداث الضغط قبل أن تُعيد آليات المراجحة السعر إلى التكافؤ.

تتراوح عوائد التخزين الحالية لحاملي rETH بين 3% و4% سنويًا، بينما يمكن لمشغلي العُقد تحقيق عوائد بين 7% و20% سنويًا تبعًا لمستوى ضمانات RPL والمشاركة في مجمّعات التنعيم واستراتيجيات التقاط MEV.

قابلية التركيب في DeFi والتكامل المؤسسي

يتكامل rETH عبر بروتوكولات DeFi الرئيسية بما في ذلك منصات الإقراض، والبورصات اللامركزية، واستراتيجيات تحسين العائد. يمكن للمستخدمين إيداع rETH كضمان على Aave، وتوفير السيولة على Uniswap وBalancer، أو إعادة التخزين عبر EigenLayer للحصول على فرص عائد إضافية.

يقدّم التصميم الحامل للعوائد للرمز مزايا وتحديات في آن واحد لتكامله مع DeFi. على عكس الرموز المعاد موازنتها التي تُعقّد المحاسبة، يحتفظ rETH برصيد ثابت بينما ترتفع قيمته. ومع ذلك، يجب على البروتوكولات تتبّع سعر الصرف بدقة لتقييم قيمة rETH المُستخدمة كضمان بشكل صحيح.

يستضيف Balancer مجمّعات السيولة الأساسية لـ rETH، حيث ينشئ البروتوكول رسميًا مجمّعات مستقرة قابلة للتركيب تعكس سعر الصرف الحقيقي الذي يبلّغ عنه Oracle DAO. توفّر Curve وUniswap أماكن تداول إضافية، رغم أن عمق السيولة فيها لا يزال أقل من أسواق stETH.

تمكّن الاستراتيجيات ذات الرافعة المالية المستخدمين من إيداع rETH كضمان على Aave، واقتراض العملات المستقرة، وشراء المزيد من rETH، وتكرار الدورة لتضخيم التعرّض للتخزين. تزيد هذه الحلقات التكرارية كلاً من العوائد المحتملة ومخاطر التصفية.

تقبل بروتوكولات إعادة التخزين rETH كضمان مؤهل، مما يسمح للحائزين بالحصول على مكافآت إضافية من خلال تأمين بروتوكولات خارجية مع الحفاظ على عائد التخزين. يمثّل تكامل EigenLayer توسعًا كبيرًا في فائدة rETH بما يتجاوز التخزين البسيط.

لا يزال التبنّي المؤسسي محدودًا أكثر مقارنةً بـ Lido، ويرجع ذلك جزئيًا إلى السيولة المنخفضة والحضور السوقي الأصغر. مع ذلك، فإن مؤهلات البروتوكول من حيث اللامركزية تستقطب المؤسسات التي تسعى لتجنّب مخاطر التركز المرتبطة بمزوّدي التخزين المهيمنين.

مخاطر العقود الذكية، نواقل المركزية، والتعرّض التنظيمي

خضع Rocket Pool لعدة تدقيقات أمنية من شركات رائدة بما في ذلك Sigma Prime وConsenSys Diligence وTrail of Bits. ويحافظ البروتوكول على برنامج مكافآت لاكتشاف الثغرات عبر Immunefi لتحفيز الإبلاغ عن الثغرات.

حدّد تدقيق ConsenSys لترقية Atlas ثغرة حرجة من نوع إعادة الدخول في موزّع العُقد يمكن أن تسمح لمالكي العُقد بسحب الأموال. عالج الفريق هذه الثغرة وغيرها من النتائج الكبيرة قبل النشر، ما يُظهر ممارسات أمنية سريعة الاستجابة.

تتركّز مخاوف المركزية الهيكلية حول عدة مكوّنات في البروتوكول. يتكون Oracle DAO، رغم لامركزيته بين الأعضاء، من مجموعة محدودة من الكيانات المسؤولة عن وظائف حرجة بما في ذلك الإبلاغ عن سعر الصرف والتنسيق بين الطبقات. إذا تواطأ هؤلاء الأعضاء أو تم اختراقهم، فقد يتمكنون من التلاعب بالقيم المُبلّغ عنها.

يُنشر عقد RocketStorage في البداية بامتيازات Guardian تُمكّن من إطلاق Oracle DAO، وإضافة أعضاء، وترقية المكوّنات، وتغيير الإعدادات. ورغم أن ذلك ضروري لتهيئة البروتوكول، فإنه يخلق افتراض ثقة خلال مراحل التشغيل الأولى.

يسمح وضع الاسترداد في RocketDaoNodeTrusted للعُقد المسجّلة بالانضمام إلى Oracle DAO دون موافقة إذا انخفضت العضوية إلى ما دون حد معين، ما قد يمكّن من الاستحواذ على الحوكمة إذا تراجع عدد الأعضاء بشكل كبير. يجعل عدد الأعضاء الحالي البالغ 18 عضوًا مع حد أدنى يبلغ 3 أعضاء هذا السيناريو غير مرجّح لكنه غير مستحيل.

تبقى مخاطر القطع جزءًا ملازمًا لبروتوكولات التخزين. إذا أدّى المدقّقون أداءً سيئًا أو تصرّفوا بسوء نية، يمكن أن يخسر البروتوكول ETH بما يؤثّر في قيمة حاملي rETH. توفّر ضمانات RPL تأمينًا ضد هذه الخسائر، حيث تكون حصص المشغلين ضعيفي الأداء عرضة للقطع لحماية أصحاب التخزين السائل.

تطرح التصنيفات التنظيمية قدرًا من عدم اليقين عبر مختلف السلطات القضائية. قد تحصل رموز التخزين السائل على معاملة مختلفة بموجب قوانين الأوراق المالية، وأنظمة التخزين، وقوانين الضرائب بحسب الأطر المحلية. قد تُقلّل البنية اللامركزية للبروتوكول من مساحة التعرّض التنظيمي مقارنةً بالبدائل المركزية، لكنها لا تلغي اعتبارات الامتثال.

تهدد المنافسة من البروتوكولات الأكبر الحصة السوقية، لا سيما مع هيمنة stETH من Lido على تكاملات DeFi والسيولة. تتباين حصة Rocket Pool البالغة حوالي 2–3% من إجمالي ETH المُخزَّن سائلًا بشكل حاد مع حصة Lido البالغة نحو 27% من إجمالي ETH المُخزَّن.

Saturn، الميجا بولز، وتطوّر البروتوكول

تمثّل ترقية Saturn أهم تطوّر في البروتوكول منذ إطلاق الشبكة الرئيسية، حيث تُقدّم الميجا بولز التي تسمح لعدة مدققين بمشاركة عنوان سحب واحد على شبكة Ethereum. تُقلّل هذه البنية بشكل كبير من تكاليف الغاز، بما يقارب N مرة حيث N يساوي عدد المدققين الذين يديرهم المشغّل.

يستهدف Saturn 1 إطلاقًا على الشبكة الرئيسية في فبراير 2026، مع تقديم سندات مدققين بحجم 4 ETH تقلّل بشكل كبير متطلبات رأس المال لمشغلي العُقد. تتضمن الترقية قدرات الخروج الإجباري، ما يتيح للبروتوكول بدء عمليات خروج المدققين عند استيفاء شروط معينة بدلًا من الاعتماد فقط على التزام المشغّل.

تصبح عملية تشغيل العُقد باستخدام ETH فقط ممكنة في الإطار الجديد، ما يفصل تخزين ETH عن التعرّض لـ RPL. تعالج هذه التغييرات مخاوف المشغلين بشأن التعرّض الإلزامي للتوكن وقد تجذب مشاركين كانوا مترددين سابقًا بسبب مخاطر تقلب RPL.

يُمكّن إطار UARS حوكمة البروتوكول من تعديل تقسيمات الإيرادات دون الحاجة لخروج المدققين وترحيلهم. يمكن إعادة موازنة عمولة مشغلي العُقد، وعوائد حاملي rETH، وآليات التقاط القيمة لـ RPL مع تطوّر ظروف السوق، مما يوفر مرونة كانت غائبة عن التصميم الأصلي ذي العمولات الثابتة.

تُعطي آليات قائمة الانتظار السريعة الأولوية للمشغلين الصغار والقائمين خلال الانتقال إلى الميجا بولز، دعمًا لأهداف اللامركزية مع إدارة الازدحام المحتمل في قوائم الانتظار الناتج عن نقل المشغلين للمدققين إلى هيكل العقود الجديد.

نظرةً إلى ما بعد Saturn، يُعد دمج تقنية المدققين الموزعين (DVT) خطوة مقبلة في تطوّر البروتوكول.aims إلى توزيع إدارة مفاتيح المصدّقين عبر عدة مشغّلين، مما يقلل بشكل أكبر من نقاط الفشل الفردية.

تواصل استراتيجيات تحسين MEV المتقدّمة continue التطوّر لزيادة عوائد المصدّقين إلى الحد الأقصى مع الحفاظ على المعايير الأخلاقية.

تعتمد جدوى البروتوكول على المدى الطويل depends على جذب مشغّلي العقد والاحتفاظ بهم مع زيادة معروض rETH. تحاول التعديلات الاقتصادية الخاصّة بـ Saturn attempt استعادة زخم النمو الذي توقّف تحت هيكل التوكنوميكس الأصلي، لكن يبقى النجاح مرهونًا بتقبّل السوق وديناميكيات المنافسة في مشهد التخزين السائل الذي يزداد ازدحامًا.