Tether Gold

تيذر جولد (XAUt): شرح موجه للمؤسسات

تيذر جولد (XAUt) trades بسعر يقارب 4,825 دولاراً للرمز الواحد حتى أواخر يناير 2026، مع قيمة سوقية تتجاوز 2.1 مليار دولار. يبلغ المعروض المتداول من الرمز تقريباً 440,000 XAUt، يمثل كلٌّ منها ملكية مباشرة لأونصة تروية واحدة من الذهب الخالص الفعلي stored في خزائن سويسرية.

يستحوذ XAUt commands على حوالي 50٪ من سوق الذهب المرمّز، وهو سوق grown نما إلى ما يقرب من 4 مليارات دولار من حيث القيمة الإجمالية.

بالاشتراك مع باكس جولد (PAXG) Pax Gold، يشكل XAUt ما يقرب من 90٪ من جميع الأصول الرقمية المدعومة بالذهب.

الفكرة الأساسية بسيطة: إزالة الاحتكاك اللوجستي المرتبط بامتلاك الذهب الفعلي مع الحفاظ على خصائصه التحوطية ضد التضخم.

يمكن لحاملي الرمز التحقق من سبائك الذهب المخصصة لهم عبر أدوات التحقق الخاصة بتيذر، وtransfer القيمة عالمياً خلال دقائق، ومن الناحية النظرية redeem مقابل سبائك ذهبية فعلية في سويسرا.

وقد attracted هذا الأصل رؤوس أموال مؤسسية باعتباره أداة تحوط ضد تقلبات العملات، حيث تمتلك شركة أورليون (Aurelion) — وهي مركبة خزانة مدرجة في بورصة ناسداك — ما قيمته 134 مليون دولار من XAUt كأصل احتياطي وحيد.

من عملاق العملات المستقرة إلى مُصدِر للذهب

أطلقت شركة TG Commodities Limited، وهي شركة تابعة لـ Tether Limited، رمز XAUt في يناير 2020 launched. جاء التوقيت متزامناً مع تصاعد التوترات الجيوسياسية وموجة مبكرة من عدم اليقين نتيجة الجائحة، وهي ظروف تدعم تاريخياً تخصيص جزء من المحافظ الاستثمارية للذهب.

يضم الفريق المؤسس includes بروك بيرس، وريف كولينز، وكريغ سيلارس — وهم نفس الأفراد الذين أسسوا Tether Limited في عام 2014 تحت اسمها الأصلي Realcoin. يتولى باولو أردوينو، الذي became منصب الرئيس التنفيذي لشركة تيذر في ديسمبر 2023، الإشراف الآن على عمليات كلٍّ من USDT وXAUt.

تعكس فلسفة التصميم أطروحة تيذر الأوسع حول العملات المستقرة: ربط الأصول التقليدية ببنية البلوكشين التحتية مع maintaining الحفظ المركزي للضمانات الداعمة.

ظهر XAUt emerged جنباً إلى جنب مع حركة ترميز الأصول الواقعية (RWA) الأوسع، والتي اكتسبت زخماً خلال عامي 2024 و2025. ومع surged ارتفاع أسعار الذهب فوق 4,000 دولار للأونصة — مدفوعة بتراكم البنوك المركزية، ومخاوف التضخم، وعدم الاستقرار الجيوسياسي — تصاعد الطلب على التعرض للذهب على السلسلة.

البنية التحتية للبلوكشين وآلية عمل الرمز

يعمل XAUt كرمز قياسي على عدة سلاسل بلوكشين عامة بدلاً من دفتر أستاذ خاص.

على شبكة إيثريوم (ETH) Ethereum، functions كعقد ذكي بمعيار ERC‑20 على العنوان 0x68749665ff8d2d112fa859aa293f07a622782f38. وعلى شبكة ترون (TRX) TRON، operates الرمز وفق معيار TRC‑20 مع خصائص اقتصادية متماثلة.

أدت توسعات البنية التحتية الأخيرة إلى extended توسيع نطاق انتشار XAUt. ففي يونيو 2025، أطلقت تيذر XAUt0 — وهو إصدار متعدد السلاسل مبني على بروتوكول التشغيل البيني LayerZero — مما أتاح التحويلات بين إيثريوم وترون وشبكة TON TON وسولانا Solana وبوليجون Polygon دون الحاجة إلى رموز مغلّفة أو جسور تقليدية.

يمكن fractionated تقسيم الرمز إلى ست مراتب عشرية، ما يعني أن أصغر وحدة قابلة للتحويل تمثل 0.000001 أونصة تروية.

At current prices, this amounts to approximately $0.005 per unit.

في يناير 2026، introduced طرحت تيذر فئة Scudo — وهي واحد على ألف من XAUt أو واحد على ألف من أونصة تروية — لتبسيط التسعير والمعاملات اليومية مع ارتفاع أسعار الذهب.

يشبه هذا النهج استخدام البيتكوين (BTC) Bitcoin لوحدة الساتوشي في التحويلات صغيرة القيمة.

تتولى العقود الذكية handle عملية إصدار الرموز وإتلافها مع الحفاظ على التطابق مع الاحتياطيات الفعلية. فعند شراء المستخدمين لـ XAUt عبر تيذر، يتم سك رموز جديدة مقابل الذهب المخصص؛ أما عند الاسترداد فيتم حرق الرموز وإطلاق المعدن الكامن خلفها.

ديناميكيات المعروض وتوزيع الحيازة

على عكس العملات المستقرة الخوارزمية أو العملات المشفّرة ذات جداول الإصدار المحددة مسبقاً، فإن معروض XAUt expands لا يتوسع إلا عند دخول ذهب فعلي إلى التخزين. لا يوجد حد أقصى للمعروض؛ إذ يُقيَّد الإصدار فقط بالطلب وقدرة تيذر على شراء الذهب.

حتى الربع الأول من عام 2025، reported أفادت تيذر بامتلاكها أكثر من 7.7 أطنان مترية (حوالي 246,523 أونصة) من الذهب الفعلي الداعم لـ XAUt المتداول. وبحلول أواخر 2025، كان هذا الرقم قد grown قد ارتفع بشكل ملحوظ مع تضاعف القيمة السوقية للرمز.

تحتفظ تيذر نفسها substantial بحيازات كبيرة من الذهب تتجاوز ما يدعم XAUt.

According to Jefferies analysis from late 2025, the company held approximately 116 tons of gold—104 tons supporting USDT reserves and 12 tons backing XAUt—positioning it among the largest non-central bank gold holders globally.

تُظهر بيانات السلسلة shows تركز الحيازات لدى العناوين الكبرى. ففي أكتوبر 2025، اشترت محفظتان (حيتان) 7,342 XAUt (حوالي 32.8 مليون دولار) خلال أسبوعين، ما يوضح كيف يمكن لعمليات الشراء الكبيرة أن تقلص المعروض المتداول وتضخم تحركات السعر في سوق محدود السيولة نسبياً.

لا charges يفرض الرمز رسوماً مستمرة للحفظ — وهو عامل تفوق هيكلي على بعض المنافسين — رغم أن عمليات الشراء والاسترداد عبر تيذر تخضع لرسوم لمرة واحدة قدرها 25 نقطة أساس. كما تنطبق رسوم الغاز القياسية على سلاسل البلوكشين عند تنفيذ التحويلات على السلسلة.

خصائص الأداء عبر ظروف السوق المختلفة

يتبع سعر XAUt tracks سعر الذهب الفوري مع انحرافات طفيفة تُعزى إلى سيولة البورصات وديناميكيات العرض والطلب في أسواق الرموز. خلال موجة صعود الذهب عام 2025 — والتي شهدت اختراق المعدن لمستويات 3,000 ثم 4,000 دولار — appreciated ارتفع سعر XAUt بنحو 58٪ على أساس سنوي.

وقد demonstrated أظهر الرمز سلوكاً متميزاً خلال فترات تقلب سوق العملات المشفرة. ففي أواخر 2025، ومع هبوط سعر البيتكوين من أكثر من 126,000 دولار إلى أقل من 85,000 دولار، ازدادت شعبية الرموز المدعومة بالذهب مع انتقال المتداولين إلى أصول أكثر استقراراً في القيمة.

XAUt's market cap doubled during this period, reaching approximately $2.3 billion.

لا تزال أحجام التداول remain أقل من PAXG على العديد من المنصات، حيث تتراوح أحجام التداول خلال 24 ساعة عادة بين 20 و100 مليون دولار تبعاً لظروف السوق. ويترتب على ذلك فروق أسعار شراء/بيع أوسع قليلاً مقارنةً بالمنافس الرئيسي.

وقد served عمل الرمز كأداة تحوط لمحافظ العملات المشفرة التي تسعى للتعرض لأصل غير مترابط ومقاوم للتضخم دون الخروج كلياً من منظومة الأصول الرقمية.

خزائن المؤسسات والتكامل مع DeFi

تمثّل التطور المؤسسي الأبرز في أكتوبر 2025، عندما completed أتمت شركة أورليون (Aurelion)، المعروفة سابقاً باسم Prestige Wealth، عملية شراء بقيمة 134 مليون دولار من XAUt، لتؤسس بذلك أول خزانة لشركة مدرجة في ناسداك محتفظة كلياً بالذهب المرمّز.

قادت شركة Antalpha Platform Holding led جولة تمويل بقيمة 150 مليون دولار، مستحوذة على 32.4٪ من الأسهم و73.1٪ من حقوق التصويت. وساهم ذراع الاستثمار في تيذر بمبلغ 15 مليون دولار مباشرة.

The structure positions XAUt as a balance sheet asset for institutions seeking gold exposure without traditional custody arrangements.

أعلنت شركة DL Holdings، ومقرها هونغ كونغ، announced عن استراتيجية ثنائية المسار بقيمة 200 مليون دولار: 100 مليون دولار لتوزيع تيذر جولد، و100 مليون دولار لعمليات تعدين البيتكوين — وهو ما يعكس شهية المؤسسات لكلٍّ من التمثيل الرقمي للذهب والتعرض لعمليات التعدين.

تم integrated دمج XAUt في بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi)، حيث يُستخدم كضمان للإقراض، وتوفير السيولة، والمنتجات المهيكلة. منصات مثل Nexo باتت الآن تقدّم خدمات إقراض XAUt بعوائد تقارب 6.25% عائداً سنوياً مركباً (APY)، رغم أن هذه العوائد تعتمد على ملفات المخاطر الخاصة بكل منصة.

توسّع الرمز المميّز إلى شبكة TON — بلوكشين تيليغرام الذي يضم أكثر من 900 مليون مستخدم محتمل — يمثّل تحسيناً في قناة التوزيع أكثر منه اختراقاً تقنياً، إذ يهدف إلى الوصول إلى مستخدمين مدمجين أصلاً في منظومات مالية قائمة على تطبيقات المراسلة.

التموقع التنظيمي وإطار الامتثال

قامت شركة TG Commodities بـنقل مقرّها من جزر فيرجن البريطانية إلى السلفادور في يناير 2025، وحصلت على ترخيص كمُصدِر للعملات المستقرة ومزوّد لخدمات الأصول الرقمية بموجب قانون إصدار الأصول الرقمية في البلاد. وتقوم الشركة حالياً برفع تقاريرها إلى اللجنة الوطنية للأصول الرقمية في السلفادور ووحدة التحقيقات المالية التابعة لها.

تحافظ الجهة على تسجيلها كمنشأة لخدمات الأموال لدى شبكة مكافحة الجرائم المالية الأميركية (FinCEN)، ما يعني التزامها بمتطلبات مكافحة غسل الأموال بغض النظر عن كون تيثِر شركة مُسجّلة خارج الولايات المتحدة.

شركة BDO Italia، وهي من أكبر خمس شركات محاسبة عالمية، تُجري ارتباطات ربع سنوية لتقديم تأكيد معقول بشأن احتياطيات XAUt.

تؤكد هذه التقارير أن حيازات الذهب تطابق الرموز المصدرة والمتداولة في نقاط زمنية محددة، لكنها لا تشكّل عمليات تدقيق مستمرة على نشاطات تيثِر.

يواجه الأشخاص الأميركيون قيوداً كبيرة؛ فلا يمكنهم شراء أو استرداد XAUt مباشرة عبر تيثِر ما لم يستوفوا شروط التصنيف كـ"مشاركين متعاقدين مؤهلين" بموجب لوائح السلع. كما يُحظر تماماً على سكان كوبا وكوريا الشمالية وإيران وسوريا وسنغافورة وشبه جزيرة القرم الوصول إلى المنصة.

القانون الأميركي الجديد GENIUS يمنع مُصدري العملات المستقرة المتوافقين من الاحتفاظ بالذهب كأصل احتياطي، ما يخلق توتراً تنظيمياً مع استراتيجية تيثِر المعتمدة بشكل كبير على الذهب كاحتياطي لعملة USDT. وقد أعلنت تيثِر عن رمز منفصل متوافق مع قانون GENIUS (USAT) للتعامل مع هذا القيد.

المخاطر الهيكلية ونقاط الضعف التنافسية

نموذج الإصدار المركزي لـ XAUt يُدخل مخاطرة الطرف المقابل التي لا ترافق ملكية الذهب المادي المباشرة. إذ يجب على حاملي الرمز الوثوق بشركة TG Commodities في الحفاظ على الاحتياطيات وتنفيذ عمليات الاسترداد والعمل بشفافية — وهو إطار ثقة يستند إلى تقارير تأكيد دورية بدلاً من التحقق في الوقت الفعلي.

تُلقي الجدالات التاريخية حول تركيب احتياطيات USDT وشفافيتها بظلالها على XAUt، حتى وإن كان الرمز المدعوم بالذهب يعمل ضمن ترتيبات حفظ مختلفة.

يشير المنتقدون إلى أن تيثِر تنشر بيانات احتياطيات مجمّعة، لكنها لا تربط رموزاً محددة بسبائك محددة على أساس كل مستخدم على حدة، إلا عند تقديم طلبات فردية.

يتطلّب الاسترداد الفعلي للذهب حداً أدنى يقارب 430 XAUt — أي سبيكة كاملة من نوع London Good Delivery تبلغ قيمتها نحو مليوني دولار وفق الأسعار الحالية — ما يقيّد عملياً إمكانية الاسترداد بالمؤسسات الكبرى. أما الحائزون الأصغر حجماً فيعتمدون بالكامل على سيولة السوق الثانوية.

رمز PAXG، الصادر عن شركة Paxos Trust Company الخاضعة لتنظيم ولاية نيويورك، يقدّم مستوى أعلى من الإشراف التنظيمي مع تدقيقات شهرية طرف ثالث تحت إشراف إدارة الخدمات المالية في ولاية نيويورك.

بالنسبة للمؤسسات التي تركّز على الامتثال، قد يفوق هذا الفارق الهيكلي مزايا XAUt من حيث السيولة.

تثير عمليات شراء الذهب العدوانية التي تقوم بها تيثِر — إذ تشير تقارير Jefferies إلى أن الشركة اشترت 26 طناً في الربع الثالث من 2025 وحده، وهو أكثر مما اشترته أي جهة بنك مركزي في ذلك الربع — تساؤلات حول تركّز السوق وإمكانية تشويه الأسعار في قطاع الذهب المرمّز.

يبقى خطر العقود الذكية ملازماً لأي أصل قائم على البلوكشين؛ فالموافقات الخاطئة، أو هجمات التصيّد الاحتيالي، أو فقدان المفاتيح الخاصة يمكن أن يؤدي إلى خسائر دائمة، دون وجود أي آلية استرجاع بغض النظر عن دعم الذهب المادي في الخلفية.

متطلبات البنية التحتية والتموضع التنافسي

لكي يحافظ XAUt على موقعه في السوق، يجب أن تتحقق عدة شروط. ينبغي على تيثِر الاستمرار في إثبات كفاية الاحتياطيات عبر تقارير تأكيد موثوقة من أطراف ثالثة، ويفضَّل أن تتقدّم نحو عمليات تدقيق مستمرة كاملة بدلاً من لقطات في نقاط زمنية محدّدة.

تتطلّب بنية XAUt0 متعددة السلاسل (omnichain) تطويراً مستمراً لمنافسة سيولة PAXG الراسخة على شبكة إيثيريوم. كما أن الجسور بين السلاسل تضيف تعقيداً تقنياً ونقاط ضعف محتملة للهجمات تتجنّبها الرموز العاملة على سلسلة واحدة.

سيُحدّد وضوح الأطر التنظيمية في الأسواق الكبرى — وخاصة الولايات المتحدة — ما إذا كان تبنّي المؤسسات سيتسارع أم سيتعثّر، كما سيُحدد. وتتضمّن خارطة طريق تيثِر دفعاً تنظيمياً متوافقاً مع قانون GENIUS في الربع الأول من 2026 وخططاً للاستحواذ على أكثر من 100 طن من احتياطيات الذهب خلال العام.

تشير فئة Scudo الاسمية ودمجها مع حزمة تطوير المحافظ الخاصة بتيثِر (Wallet Development Kit) إلى تركيز على المدفوعات والمعاملات الصغيرة كحالات استخدام تتجاوز وظيفة مخزن القيمة البحتة. ولا يزال من غير المؤكد ما إذا كان المستخدمون سيُقبلون على إجراء مشتريات يومية بوحدات مقوّمة بالذهب.

يعتمد دور XAUt في مشهد السلع المرمّزة الأوسع جزئياً على عوامل خارجة عن سيطرة تيثِر: الأداء الكلي للذهب، وأنماط شراء البنوك المركزية، وما إذا كانت حالة عدم الاستقرار الجيوسياسي ستواصل دفع الطلب على مخازن القيمة غير السيادية. يعمل الرمز كبنية تحتية للتعبير عن التعرّض للذهب عبر شبكات البلوكشين — وتستمر فائدته طالما أن هذا التعبير يحافظ على اتصال اقتصادي بالمعادن المادية في حفظ يمكن التحقق منه.