تهيمن مؤشرات السلسلة على النقاشات في عالم العملات المشفّرة، من الرسوم والقيمة الإجمالية المقفلة (TVL) إلى العناوين النشطة والمعروض من العملات المستقرة. لكن رغم أن هذه الأرقام تُتداول على نطاق واسع، فإنها غالبًا ما تُفهم خطأ أو تُؤخذ كما هي دون تمحيص.
يوضّح هذا الدليل ما الذي تقيسه أكثر مؤشرات السلسلة شيوعًا بالفعل، وأين يمكن أن تكون مضلِّلة، وكيفية استخدامها بالشكل الصحيح.
فكّر في بيانات السلسلة باعتبارها النسخة المشفّرة من القوائم المالية: أدوات مفيدة، لكن فقط عندما تُقرأ في سياقها.
الرسوم والإيرادات وMEV: ماذا تجني سلاسل البلوكشين فعليًا؟
الرسوم هي ما يدفعه المستخدمون لتنفيذ المعاملات، أما الإيرادات فهي ما يحتفظ به المدققون أو البروتوكولات.
MEV (القيمة القصوى القابلة للاستخراج) هي أرباح إضافية تُحقّق من خلال إعادة ترتيب المعاملات أو إعطائها أولوية.
الرسوم المرتفعة وحدها لا تعني النجاح. فالمعاملات الباهظة قد تدفع المستخدمين إلى المغادرة، وخاصة عندما تتوفر بدائل.
الإيرادات المستدامة أهم كثيرًا من طفرات الرسوم الناتجة عن الازدحام أو المضاربات.
الاعتماد الكبير على MEV هشّ أيضًا، لأنه يختفي سريعًا عندما ينخفض الحجم أو تشتدّ المنافسة.
خلاصة للمبتدئين
الرسوم تُظهِر مستوى الطلب، لكن الإيرادات تُظهِر الاستدامة.
خلاصة للمتداولين
ابحث عن سلاسل تحقق نموًا في الإيرادات الحقيقية مع تكاليف معقولة. النماذج المعتمدة بشدة على MEV تميل إلى الانهيار عندما تشتد الظروف.
TVL: لماذا يكون مضلِّلًا في كثير من الأحيان؟
تقيس القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) حجم رأس المال المودَع في بروتوكول ما، لكن يسهل إساءة قراءته.
يمكن تضخيم TVL عبر العدّ المزدوج، أو الزراعة قصيرة الأجل للحوافز، أو العملات المستقرة الخاملة التي لا تُستَخدم فعليًا.
الأرقام الكبيرة لا تعني دائمًا اعتمادًا حقيقيًا. يصبح TVL ذا معنى فقط عند ربطه بالحجم، واحتفاظ المستخدمين، وجداول الحوافز.
خلاصة للمبتدئين
TVL المرتفع لا يعني دائمًا أن البروتوكول في حالة صحية جيدة.
خلاصة للمتداولين
قارن دائمًا بين TVL والحجم والانبعاثات.
الاستخدام أهم من رأس المال المركون.
العناوين النشطة: نمو حقيقي أم ضوضاء؟
تحصي العناوين النشطة يوميًا عدد المحافظ التي تتفاعل على السلسلة، لكن هذا المؤشر مليء بالضوضاء.
يمكن للروبوتات وصيّادي الإيردروب والتحويلات الداخلية أن ترفع عدد العناوين دون وجود مستخدمين حقيقيين.
Also Read: Monero vs. Zcash: Which Crypto is Better for Your Privacy in 2025?
لا يكتسب نمو العناوين أهمية إلا عندما يسير مع ارتفاع في الرسوم والحجم والإيرادات.
خلاصة للمبتدئين
المزيد من العناوين لا يعني دائمًا مزيدًا من المستخدمين.
خلاصة للمتداولين
استخدم العناوين النشطة كعامل تأكيد، لا كأطروحة قائمة بذاتها.
الجسور: تتبّع هجرة السيولة
تنقل الجسور الأصول بين سلاسل البلوكشين عن طريق قفل أو سكّ الرموز. ورغم فائدتها، فإنها تجلب مخاطر، من ثغرات العقود الذكية إلى فشل الحفظ المركزي.
الجسور ليست مثالية للتخزين طويل الأجل، لكن حجم التحويل عبر الجسور إشارة قوية.
التدفقات المستمرة بين الأنظمة البيئية غالبًا ما تسبق تحوّلات في اهتمام السوق.
خلاصة للمبتدئين
الجسور تساعد على نقل الأموال، لكنها تحمل مخاطر إضافية.
خلاصة للمتداولين
راقب تدفقات الجسور لتحديد الوجهة التالية لهجرة السيولة.
العملات المستقرة: عرض النقود في الكريبتو
يعمل معروض العملات المستقرة كمؤشّر على سيولة سوق الكريبتو. فارتفاع المعروض يعني وجود رأس مال أكبر في انتظار الانتشار. وانخفاضه يشير إلى تشدد السيولة.
لأن العملات المستقرة تدعم التداول والإقراض واستراتيجيات العائد، فإن التغييرات في المعروض غالبًا ما تسبق التحركات الكبرى في السوق.
خلاصة للمبتدئين
العملات المستقرة تُظهِر حجم المال الموجود في النظام.
خلاصة للمتداولين
توسّع المعروض يدعم موجات الصعود. تقلّص المعروض يخنقها.
فتحات التوكن والانبعاثات: ضغط بيع مستقبلي
تمثّل الفتحات (Unlocks) توكنات جديدة تدخل التداول. الفتحات الكبيرة والمبكرة غالبًا ما تؤدي إلى ضغط بيع من الفرق والمستثمرين أو برامج المكافآت.
المشاريع الأكثر صحة توزّع التوكنات تدريجيًا وبما يتماشى مع الطلب الحقيقي.
خلاصة للمبتدئين
الفتحات تعني المزيد من التوكنات القابلة للبيع.
خلاصة للمتداولين
تحقق دائمًا من جداول الفتح قبل الشراء. تجنب المنحدرات الكبيرة ما لم تكن تتداول على المدى القصير.
الحجم مقابل TVL: هل يعمل رأس المال فعليًا؟
يوضّح TVL ما هو مركون. بينما يوضّح الحجم ما هو مستخدَم.
البروتوكول ذو TVL مرتفع لكن حجم منخفض يعني غالبًا رأس مالًا ميتًا. تساعد نسبة الحجم إلى TVL في التمييز بين السيولة المنتجة والودائع غير النشطة.
خلاصة للمبتدئين
المال الساكن ليس كمالٍ يُستخدم فعليًا.
خلاصة للمتداولين
استهدف بروتوكولات يبرر حجمها مقدار رأس المال الملتزم فيها.
كيفية استخدام مؤشرات السلسلة بالشكل الصحيح
بيانات السلسلة ليست تنبؤية بحد ذاتها.
تعمل بأفضل شكل عندما تتوافق عدة إشارات معًا. عندما تتحرك الرسوم والإيرادات والحجم ونشاط المستخدمين في الاتجاه نفسه، تكون الإشارة ذات معنى. وعندما تتباعد، يجب توخي الحذر.
مع اقترابنا من عام 2026، يصبح فهم ما تقيسه مؤشرات السلسلة فعليًا وما لا تقيسه أمرًا أساسيًا.
الميزة الحقيقية لا تكمن في العثور على بيانات جديدة، بل في قراءة البيانات الحالية بالشكل الصحيح.
Read Next: The Adam and Eve Pattern: A Crypto Trader’s Guide to Spotting Reversal Opportunities