ما هو "تجارة الإنقاص" للبيتكوين وما أهميته؟

مع استمرار إغلاق الحكومة الأمريكية للأسبوع الثاني وتجاوز الدين الفيدرالي 37 تريليون دولار، ينفذ المستثمرون في جميع أنحاء العالم ما يطلق عليه محللو السوق الآن "تجارة الإنقاص".

هذا التحول الاستراتيجي من العملات الورقية التقليدية إلى الأصول الصلبة، وخاصة البيتكوين والذهب، أصبح السرد السائد في أكتوبر 2025، حيث حقق البيتكوين أرقامًا قياسية جديدة فوق 125,000 دولار والذهب أكثر من 4,000 دولار للأونصة.

تمثل تجارة الإنقاص أكثر من مجرد حماسة مضاربة. إنها تعكس إعادة تقييم أساسية للسياسات النقدية، استدامة المالية العامة، وقوة الشراء على المدى الطويل للعملات الرئيسية.

مع شلل الجمود السياسي في واشنطن وارتفاع نسب الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في الاقتصادات المتقدمة، يتحول دور البيتكوين كحماية نقدية محتمل من نظرية هامشية إلى استراتيجية مؤسسية.

فهم إنقاص العملة

يحدث إنقاص العملة، في أبسط صوره، عندما تفقد العملة قوتها الشرائية بالنسبة للبضائع أو الخدمات أو مخازن القيمة الأخرى. على الرغم من أن المصطلح نشأ في العصور القديمة عندما كان الحكام يقللون من محتوى المعادن الثمينة في العملات المعدنية، فإن الإنقاص الحديث يظهر من خلال التوسع النقدي، التضخم المستمر، والتوازنات المالية التي تقوض الثقة في العملات الورقية.

تطورت الآليات، لكنها النتيجة تظل ثابتة. عندما تزيد الحكومات عرض النقود أسرع من النمو الاقتصادي، أو عندما تتطلب العجز المالي استمرار تمويل الديون، تتراجع العملات أمام الأصول الملموسة. هذا الظاهرة قد قاد تدفقات الاستثمار عبر التاريخ المالي، من رعايا روما الذين كانوا يخزنون الذهب غير المدموغ إلى الألمان في فاييمر الذين كانوا يشترون عربات كاملة من الخبز.

مراحل حديثة في إنقاص العملة

شكّلت العديد من اللحظات الفارقة الفهم المعاصر لإنقاص العملة وآثاره على الاستثمار. في عام 1971، أوقف الرئيس ريتشارد نيكسون تحويل الدولار إلى الذهب، منهياً نظام بريتون وودز ومدشناً عصر العملات الورقية. غيرت هذه "صدمة نيكسون" بشكل جذري الهيكل النقدي العالمي، حيث أزالت الانضباط الذي كان يحد من خلق الأموال.

شكلت أزمة المالية لعام 2008 نقطة انعطاف أخرى. نشر البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم برامج تيسير كمي غير مسبوقة، مما وسع الميزانيات العمومية من حوالي 3 تريليونات دولار إلى أكثر من 25 تريليون دولار عالميًا بحلول عام 2014. وحدها الاحتياطي الفيدرالي اشترى تريليونات من السندات الحكومية والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، مما وفر سيولة اعتبرها العديد من المستثمرين كإنقاص للعملة.

سرّعت جائحة كوفيد-19 من هذه الاتجاهات بشكل كبير. ورّخص الكونغرس حوالي 5 تريليونات دولار في شكل إنفاق إغاثة خلال 2020 و2021، بينما وسع الاحتياطي الفيدرالي ميزانيته بمقدار 4.8 تريليون دولار إضافية. هذا الاستجابة النقدية والمالية، رغم أنها كانت ضرورية لمنع انهيار اقتصادي، ضاعفت عرض النقود في أقل من عامين.

موجة التضخم التالية من 2022 إلى 2024 أكدت المخاوف بشأن تآكل القوى الشرائية. ارتفعت أسعار المستهلكين بنسبة 9.1 في المئة على أساس سنوي في يونيو 2022، وهي أعلى معدل منذ عام 1981. على الرغم من أن التضخم قد تراجع، إلا أنه رفع مستوى الأسعار بشكل دائم، مما يعني أن القوة الشرائية للدولار انخفضت بنسبة تقارب 20 في المئة منذ عام 2020.

الواقع المالي لعام 2025: الديون، العجز، والديسفونكشين السياسي

دخلت الولايات المتحدة أكتوبر 2025 وهي تواجه أزمتها المالية الأكثر حدة في الذاكرة الحديثة. بعد أن فشل الكونغرس في تمرير تشريعات المخصصات بحلول موعد 30 سبتمبر النهائي، أغلقت الحكومة الفيدرالية لأول مرة منذ عام 2018. يتمحور الجمود حول المطالب المتضاربة: الديمقراطيون يصرون على تمديد الإعانات الصحية المحسنة، بينما يرفض الجمهوريون التفاوض بينما تظل الحكومة غير ممولة.

يعمل الإغلاق كعرض المشاكل الهيكلية الأعمق. وفقًا لمكتب الميزانية بالكونغرس، تقدر الحكومة الفيدرالية عجزا قدره 1.9 تريليون دولار للسنة المالية 2025، ما يمثل 6.2 في المئة من إجمالي الناتج المحلي. يستمر هذا العجز على الرغم من البطالة القريبة من أدنى مستوياتها التاريخية والنمو الاقتصادي المعتدل، وهي الظروف التي تنتج عادة فائضاً في الميزانية.

تظل الإسقاطات طويلة الأجل أكثر إثارة للقلق. يتوقع مكتب الميزانية بالكونغرس أن يصل الدين الفيدرالي المحتفظ به من قبل العامة إلى 118 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2035، متجاوزًا السابق في زمن الحرب العالمية الثانية الذي كان 106 في المئة. بحلول عام 2055، يمكن أن يرتفع الدين إلى 156 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي تحت القانون الحالي. تحذر لجنة الميزانية الاتحادية مسؤولة من أن تحت السيناريوهات البديلة التي تشتمل على تمديدات في التخفيضات الضريبية وزيادة الإنفاق، يمكن أن يصل الدين إلى 120 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي خلال العقد المقبل.

اعتبارًا من أغسطس 2025، كانت العملاء الفيدرالية الكلية للعامة $37 تريليون. ارتفعت نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى حوالي 119 إلى 124 في المئة، بناءً على منهجية القياس. الأكثر قلقًا، تتجاوز مدفوعات الفائدة على الدين الوطني الإنفاق على كل من الرعاية الطبية والدفاع الوطني، مما يستهلك الموارد التي يمكن أن تمول عمليات الحكومة أو الاستثمارات المنتجية بشكل آخر.

الضغوط المالية العالمية تفاقم المخاوف

لا تواجه الولايات المتحدة هذه التحديات بمفردها. يتجاوز دين الحكومة اليابانية 266 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي، وتدعم ذلك فقط من خلال تحكم بنك اليابان في منحنى العائد الذي يمنع تكاليف الاقتراض. أشعلت التغييرات السياسية الأخيرة، بما في ذلك اختيار النائبة سنائي تاكايشي المؤيدة للتحفيز كرئيسة للوزراء، تراجع الين وأثارت تساؤلات حول استدامة اليابان المالية.

تواجه أوروبا ضغوطها الخاصة. تراجعت فرنسا في أزمة سياسية في أكتوبر 2025 عندما استقال رئيس وزرائها، ووسعت فروق العائدات وأضعفت اليورو. يواجه البنك المركزي الأوروبي خيارات صعبة بين دعم الدول الأعضاء من خلال شراء السندات والحفاظ على المصداقية على التضخم.

حتى الصين، التي طالما اعتبرت مستقرة مالياً، تواجه مخاوف متزايدة بشأن ديون الحكومات المحلية، ضغوط قطاع العقارات، والقيود الاستثمارية التي تمنع المواطنين من حماية الثروة بحرية. تعزز هذه الديناميات العالمية نظرية تجارة الإنقاص: كتلة العملات الكبرى تواجه الضغوط المالية بشكل متزامن مع خيارات سياسية محدودة خارج التيسيرات النقدية.

لماذا يلائم البيتكوين سردية تجارة الإنقاص؟

يعتمد ظهور البيتكوين كنقطة محورية لسردية تجارة الإنقاص على عدة خصائص تقنية وفلسفية تميزه عن العملات التقليدية. فهم هذه الميزات يوضح لماذا يرى المستثمرون المؤسسيون بصورة متزايدة البيتكوين ليس كأصل مضارب بل كحماية مالية.

العرض الثابت والإصدار المتوقع

سياسة البيتكوين النقدية مضمنة في بروتوكوله: لن يوجد سوى 21 مليون بيتكوين، مع إصدار الإمدادات الجديد بجدول محدد مسبقًا من خلال مكافآت التعدين. هذه الآلية تقطع الإصدار الجديد بنسبة 50 في المئة تقريبًا كل أربع سنوات، مما يخلق ندرة تفرض بها رياضياً لا يمكن لسلطة مركزية أن تغيرها.

هذا يتناقض بشكل صارخ مع العملات الورقية، حيث تكون قرارات عرض النقود بين يدي البنوك المركزية استجابة للضغوط السياسية والظروف الاقتصادية. زاد الاحتياطي الفيدرالي القاعدة النقدية بنحو 400 في المئة بين 2008 و2014، ثم بنحو 100 في المئة أخرى خلال الوباء. لا يمكن تحقيق أي توسع مشابه مع البيتكوين.

قلّصت عملية النصف في أبريل 2024 إصدار الإمدادات الجديدة للبيتكوين إلى 3.125 بتكوين لكل بلوك، نزولًا من 6.25 بتكوين سابقًا. عند الأسعار الحالية، يمثل هذا حوالي 1.2 مليار دولار في الإمدادات الجديدة سنويًا، مقارنة بالإنفاق العجزي الفيدرالي البالغ 1.9 تريليون دولار. تخلق الديناميات العرض عدم تماثل جوهري: عرض ثابت يلتقي بالطلب المحتمل غير المحدود.

فرضية الذهب الرقمي

لقد روج المناصرون للبيتكوين لفترة طويلة لسردية "الذهب الرقمي"، بحجة أن البيتكوين يمكن أن يخدم كمتجر للقيمة مماثل للذهب الفعلي لكن بخصائص متفوقة للعصر الرقمي. اكتسبت هذه المقارنة مصداقية حيث بلغ تبني المؤسسات نضجه وتراوحت التقلبات.

قدر محللو جيه بي مورجان في أكتوبر 2025 أن يصل سعر البيتكوين إلى حوالي 165,000 دولار لمضاهاة الاستثمار الخاص في الذهب على أساس معدل التقلبات. لاحظ البنك أن نسبة تقلب البيتكوين إلى الذهب انخفضت إلى ما دون 2.0، مما يعني أن البيتكوين يحتاج الآن إلى 1.85 مره فقط من رأس المال المعرض للمخاطر، مقارنة بالذهب. تشير هذه التقارب إلى نضج البيتكوين كفئة أصول.

ارتفع الذهب نفسه لأكثر من 4,000 دولار للأونصة في أكتوبر 2025، مرتفعًا بحوالي 50 في المئة منذ بداية العام. اشترت البنوك المركزية 290 طنًا في الربع الأول من 2024 وحده، مواصلة اتجاه تعديدي استمر لعدة سنوات. تشدد القوة الموازية في كل من الذهب والبيتكوين على دوره‍م المشترك كنظراء مرئية ضد ضعف العملات الورقية.

التأييد والبنية التحتية المؤسسية

ربما يكون التطور الأكثر أهمية الذي يدعم حالة البيتكوين كحماية ضد الإنقاص هو تحول التحتية المؤسسية والتأييد. ما بدأ كظاهرة تجزئة هامشية أصبح مدمجًا في التمويل التقليدي.

يدير بلاك روك صندوق مؤشرات iShares للبيتكوين (IBIT) الملاحظات على البتكوين بأصول تزيد عن 51 مليار دولار اعتبارًا من أكتوبر 2025، مما يجعلها واحدة من أنجح إطلاقات صناديق المؤشرات في التاريخ. جذب صندوق مؤشرات الفيديليتي المنافس للبيتكوين (FBTC) اهتمامًا مؤسسيًا مشابهًا. معًا، يتحكم بلاك روك وفيديليتي في حوالي 75 في المئة من حيازات صناديق مؤشرات البيتكوين، ممثلين أكثر من 1.25 مليون بتكوين.

اجتذبت هذه الصناديق تدفقات صافية بلغت 3.24 مليار دولار خلال الأسبوع الأول من أكتوبر 2025 فقط، وهو ثاني أعلى إجمالي أسبوعي منذ إطلاقها في يناير 2024. يرى باستمرار بلاك روك تدفقات دخل يومية تتجاوز 400 مليون دولار، وهو ما يوضح الطلب المؤسسي المستمر بدلاً من الحماسة المضاربة.

تغيرت الخطاب بشكل متطابق. وصف لاري فينك، الرئيس التنفيذي لبلاك روك، البيتكوين بأنه "معيار جديد للتبادل القيمي العالمي". استخدم روبى ميتشنيك، رئيس الأصول الرقمية في بلاك روك، مؤتمر توكن2049 ليعطي موقفًا تمليه المخاطرة من "الخطر جدًا لعدم امتلاك بعض البيتكوين"، معدلاً المقولة السائدة.

حساب المخاطر التقليدية

جي بي مورغان، على الرغم من شكوك الرئيس التنفيذي جيمي ديمون السابقة، ينشر الآن أبحاثًا تضع بيتكوين كتحوط مقدر بأقل من قيمته. كتب محللو البنك بقيادة نيكولاوس بانيجيرتزوجلو في أكتوبر 2025 أن المستثمرين الأفراد يقودون التداول القائم على التخفيض من خلال تدفقات ضخمة من صناديق بيتكوين والذهب، مما يعكس مخاوف بشأن "المخاوف من التضخم طويل الأجل، وتضخم العجز الحكومي، والأسئلة حول استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، وتراجع الثقة في العملات الورقية".

ذهب محللو بنك دويتشه أبعد من ذلك، واصفين "الوضع الناشئ لبيتكوين كتحوط كلي محتمل" ومشيرين إلى أن البنوك المركزية قد تجمع بيتكوين بهدوء جنبًا إلى جنب مع الذهب مع تطور الأطر التنظيمية. وهذا يمثل تطورًا ملحوظًا منذ خمس سنوات فقط عندما كانت مثل هذه الاقتراحات ستعتبر نوعًا من التبشير بالعملات المشفرة.

سلوك المستثمرين وديناميات السوق

يظهر تداول التخفيض في تدفقات رأس المال القابلة للقياس والسلوك السوقي الذي يميزه عن التجمعات السابقة للعملات المشفرة. بدلاً من FOMO المدفوعة من قبل الأفراد (الخوف من تفويت الفرص)، تعكس الديناميات الحالية التحولات المؤسسية والتخصيص الاستراتيجي.

تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة وتحديد المواقف المؤسسية

توفر تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة لبيتكوين نافذة واضحة على الشعور المؤسسي. خلال الأسبوع الأول من أكتوبر 2025، حيث بدأ إغلاق الحكومة، سجلت صناديق الاستثمار المتداولة لبيتكوين صافي تدفقات داخلة قدرها 3.24 مليار دولار. وجذبت وحدها شركة بلاك روك 466 مليون دولار في 2 أكتوبر، مع إضافة فيديليتي 89 مليون دولار و ARK 21Shares مستثمرين 45 مليون دولار.

تسارعت هذه التدفقات مع اقتراب بيتكوين وتجاوزت أعلى مستوى لها على الإطلاق السابق. في 5 أكتوبر 2025، وصلت بيتكوين إلى 125,736 دولارًا قبل استقرارها حول 124,000 دولار، محققة مكاسب تقارب 11٪ على مدى سبعة أيام. وجاء هذا النشاط السعري مع انتعاش في القوة في الأسهم، موضحًا شعورًا يبدو كخطر على وليس تحوطمًا للتأمين، على الرغم من وصف المحللين للتحركات كجزء من التجارة الأوسع القائمة على التخفيض.

يكشف تحديد المواقف المؤسسية من خلال المستقبلات على بورصة شيكاغو التجارية (CME) لبيتكوين صورة أكثر تعقيدًا. بينما كانت المؤسسات مشترية صافية منذ 2024، تلاحظ جي بي مورغان أن زخمها تراجع مؤخرًا وراء طلبات صناديق الاستثمار المتداولة للأفراد. يشير هذا إلى أن التجارة القائمة على التخفيض لا تزال مدفوعة في الأساس من الأفراد من حيث كثافة التدفقات، على الرغم من أن المشاركة المؤسسية توفر سيولة وشرعية حيوية.

يثبت الاختلاف بين تحديد المواقف للمستشارين وصناديق التحوط أنه مُنوّر. أظهرت ملفات SEC 13-F للربع الأول من 2025 أن صناديق التحوط قلّلت من تعرضها لصناديق الاستثمار المتداولة لبيتكوين للحفاظ على الأرباح، بينما زاد المستشارون الماليون من التخصيصات كجزء من التنويع طويل الأجل للمحفظة. توحي هذه الأنماط أن قنوات الأفراد والمستشارين ينظرون إلى بيتكوين كحيازة هيكلية بدلاً من تداول تكتيكي.

الأداء المقارن وديناميات الترابط

يعزز أداء بيتكوين مقارنة بالأصول التقليدية مكانتها كتحوط ناشئ قائم على التخفيض. منذ بداية العام حتى أكتوبر 2025، كسبت بيتكوين حوالي 30 في المئة، متفوقة على عائد S&P 500 بنسبة حوالي 15 في المئة، ومطابقة ارتفاع الذهب بنسبة 50 في المئة تقريبًا.

الأكثر إظهارًا هو أداء بيتكوين عند قياسها بالعملات المتدهورة. لاحظ المحلل الاقتصادي لوك جرومين أن مؤشر ناسداك ارتفع بنسبة 165 في المئة بالدولار منذ عام 2020، لكنه انخفض بنسبة 78 في المئة عندما تم قياسه ببيتكوين. بالمثل، ارتفعت أسعار المنازل 56 في المئة بالدولار لكنها انخفضت بنسبة 87 في المئة ببيتكوين. تعزز هذه المقارنات استخدام بيتكوين كأداة قياس بديلة للقيمة.

لقد انخفض مؤشر الدولار بحوالي 9 في المئة منذ بداية العام 2025، مساهماً في قوة الأصول الصلبة. مقابل الين الياباني الذي انهار بعد التطورات السياسية في اليابان في أكتوبر، اكتسبت بيتكوين أكثر من 30 في المئة. مقابل الليرة التركية، البيزو الأرجنتيني، والنايرا النيجيرية، وصلت بيتكوين إلى مستويات قياسية جديدة عندما قيست بالقيمة المحليالمحتوى: $69,000 إلى أقل من $16,000، تتراجع جنبًا إلى جنب مع أسهم التكنولوجيا بدلاً من الارتفاع كأداة تحوط نقدي.

تشير هذه الحركة في السعر إلى أن البيتكوين يعمل كأصل نمو حساس للسيولة أكثر منه كملاذ آمن تقليدي. عندما تشدد البنوك المركزية الشروط النقدية، يميل البيتكوين إلى الانخفاض؛ وعندما تخففها، يميل البيتكوين إلى الارتفاع. يتناقض هذا النمط مع رواية الملاذ الآمن، حيث إن الأدوات التحوطية الحقيقية من المفترض أن تترتب عليها زيادة في القيمة خلال تشديد نقدي يهدد الأصول الأخرى.

يجادل النقاد بأن القوة الأخيرة للبيتكوين لا تعكس مخاوف من التدهور، بل تعكس توقعات بخفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي واستمرار الإنفاق المالي. من هذا المنظور، يرتفع البيتكوين ليس لأن المستثمرين يخشون التدهور النقدي، بل لأنهم يتوقعون سياسة نقدية سهلة تضخم جميع أسعار الأصول.

الآثار السياسية والسياساتية

يتداخل تداول التدهور النقدي مع السياسة بطرق تتجاوز الديناميات السوقية. بينما ينمو البيتكوين كمخزن للقيمة، فإنه يتحدى السلطة النقدية الحكومية ويثير تساؤلات حول الاستدامة المالية التي يفضل السياسيون تجنبها.

الإغلاق كحافز

يمثل إغلاق الحكومة في أكتوبر 2025 مثالًا حيًا للخلل السياسي الذي يضعف الثقة في الإدارة المالية. عندما لا يستطيع الكونغرس الاتفاق على تشريعات التمويل الأساسية، ناهيك عن معالجة العجز الهيكلي طويل الأجل، يتساءل المستثمرون عما إذا كانت العمليات السياسية يمكن أن تتصدى بشكل كافٍ لأعباء الديون المتزايدة.

تُظهر بيانات الاستطلاعات من أوائل أكتوبر أن الأمريكيين يلقون باللوم على الجمهوريين أكثر من الديمقراطيين بسبب الإغلاق، ولكن بشكل عام لا تزال الثقة في المؤسسات الحكومية قريبة من أدنى مستوياتها التاريخية. وجد استطلاع لـYouGov أن 63 في المائة من الأمريكيين يعتقدون أن المشرعين يجب عليهم التوصل إلى حل وسط لتجنب الإغلاقات، ومع ذلك يمنع الانقسام الحزبي مثل هذه الحلول الوسطى.

تتجاوز الآثار الاقتصادية للإغلاق الرمزية. تعمل مرافق مراقبة الحركة الجوية بطاقم محدود، ويواجه العمال الفيدراليون تأخيرًا في الرواتب، وتتعرض الخدمات الأساسية للاضطراب. تعزز هذه العواقب الملموسة السرديات حول خلل الحكومة وهشاشة العملات الورقية.

استقلالية البنك المركزي والمصداقية

يعكس تداول التدهور النقدي تساؤلات أوسع حول استقلالية ومصداقية البنوك المركزية. أكد رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول باستمرار على التزام الفيدرالي بهدف التضخم البالغ 2 في المائة واستقلالية العمليات عن الضغط السياسي. ومع ذلك، يتزايد تشكك المستثمرين فيما إذا كان بإمكان البنوك المركزية الحفاظ على سياسات مشددة في مواجهة العجز المالي الكبير.

تشير السياسة الاقتصادية للدين إلى وجود قيود على إجراءات البنك المركزي. مع ديوناً فيدرالية تبلغ 37 تريليون دولار، تضيف كل نقطة مئوية في زيادة أسعار الفائدة 370 مليار دولار تقريبًا إلى تكاليف خدمة الدين السنوية. يؤدي هذا إلى الضغط السياسي على الفيدرالي للحفاظ على أسعار الفائدة منخفضة، حتى لو كانت مخاوف التضخم تبرر سياسة مشددة.

أشار محللو JPMorgan إلى مخاوف بشأن "استقلالية الاحتياطي الفيدرالي" كعامل رئيسي يدفع تداول التدهور النقدي. رغم عدم وجود دلائل على أن الفيدرالي قد ضحى باستقلاله، فإن الشعور بأن الضغوط السياسية قد تقيد في نهاية المطاف السياسة النقدية يسهم في الشكوك حول العملات.

الانقسام السياسي والنتائج المالية

الدافع الأساسي وراء مخاوف التدهور لا يتعلق بالسياسة النقدية بل بالسياسة المالية. تواجه الولايات المتحدة عجزاً هيكلياً ناجماً عن برامج الإنفاق الإلزامي، لا سيما الضمان الاجتماعي والرعاية الصحية، التي ستنمو مع تقدم السكان في السن. لم يقترح أي حزب سياسي حلولاً واقعية يمكن أن تحظى بدعم الأغلبية.

يعارض الجمهوريون زيادات الضرائب ويقترحون تخفيضات في الإنفاق تثبت أنها غير قابلة للتنفيذ سياسيًا. يصاب الديمقراطيون بإعادة هيكلة برامج الاستحقاقات ويقترحون زيادات ضرائب قد تكون غير مثمرة اقتصادياً أو غير كافية. يوحي هذا الطريق المسدود باستمرار العجز بغض النظر عن الحزب الذي يسيطر على الحكومة.

تقترب انتخابات منتصف العام 2026 في ظل هذه الخلفية. إذا استمر تداول التدهور النقدي في اكتساب الزخم، فيمكن أن يظهر البيتكوين كقضية سياسية، حيث يتبناه بعض المرشحين كأداة تحوط ضد سوء الإدارة الحكومية بينما يدينه آخرون باعتباره إفراطاً مضارباً. يمكن أن تؤدي هذه السياسية الجديدة إلى تأثيرات على النهج التنظيمي واعتماد المؤسسات.

السياق العالمي: البيتكوين كنقود شعبية

بينما يثير تبني المؤسسات العناوين في الأسواق المتقدمة، يتجلى دور البيتكوين كحماية ضد التدهور النقدي بوضوح أكبر في الاقتصادات الناشئة. بالنسبة لمليارات الأشخاص الذين يعيشون تحت نظم نقدية غير مستقرة، يمثل البيتكوين ليس تخصيصًا لمحفظة بل خط حياة مالي.

الأرجنتين: الأزمة والعملات المشفرة

تجسد الأرجنتين الديناميات التي تدفع اعتماد البيتكوين عبر الشعوب. لقد كافحت البلاد التضخم لعقود، وخسرت البيزو الأرجنتيني حوالي 51.6 في المائة من قيمته في سنة حتى يوليو 2023. بحلول أواخر 2023، اقترب التضخم من 143 في المائة، وعاش أربعة من كل عشرة أرجنتينيين في فقر.

أعلن الرئيس خافيير ميلي، المنتخب في ديسمبر 2023، عن خفض لقيمة البيزو بنسبة 50 في المائة كسياسة "صدمة" بجانب تخفيضات في الدعم. دفعت هذه الأزمة الاقتصادية الأرجنتينيين للبحث عن بدائل للدولار، سواء من خلال أسواق "الدولار الأزرق" السوداء أو بشكل متزايد من خلال العملات المشفرة.

تتصدر الأرجنتين أمريكا اللاتينية في حجم معاملات العملات المشفرة، حيث تلقت ما يقدر بـ 91 مليار دولار في 2024. تُظهر بيانات تشينأناليسيس نموًا قويًا في معاملات العملات المستقرة التي تتسم بالحجم الصغير، مما يشير إلى أن الأرجنتينيين يستخدمون العملات المشفرة للحفاظ على المدخرات بدلاً من المضاربة. يُقدر أن 5 ملايين أرجنتيني يستخدمون العملات المشفرة، وهو ما يزيد عن 10 في المائة من السكان.

نيجيريا: الشمول المالي عبر العملات المشفرة

تُظهر نيجيريا كيفية تصدي البيتكوين لكل من التدهور النقدي والاستبعاد المالي. مع وجود حوالي 22 مليون مالك للعملات المشفرة يمثلون 10.3 بالمائة من السكان، تحتل نيجيريا المرتبة الثانية عالميًا في تبني العملات المشفرة. تراجعت النيرة بنسبة 70 في المائة مقابل الدولار منذ يونيو 2023، ووصلت إلى أكثر من 1,600 لكل دولار بحلول فبراير 2024.

قد تآكلت القدرة الشرائية لنيجيريين العاديين بسبب التضخم الذي يقترب من 30 بالمائة. يجعل الوصول المحدود للعملات الأجنبية والقيود على العملات من الصعب على المواطنين حماية الثروة بالطرق التقليدية. توفر البيتكوين والعملات المستقرة، خاصةً USDT، دولرة رقمية دون الحاجة إلى الدولارات المادية النادرة أو التبادلات الباهظة في السوق السوداء.

حظرت نيجيريا في البداية المؤسسات المالية من خدمة شركات العملات المشفرة في 2021، مشيرة إلى مخاوف تتعلق بالجريمة وغسيل الأموال. ومع ذلك، فرضت الحقيقة الاقتصادية تغيير. اعترف الحكومة بالأصول الرقمية كفئة من الأصول في 2023 وأصدرت لوائح جديدة أوائل 2025 تسمح بعمليات العملات المشفرة المرخصة.

يعكس هذا التحول نحو التسامح التنظيمي بدلاً من الحظر اعترافاً بأن حظر العملات المشفرة يُحول النشاط إلى العمل السري دون معالجة الطلب الأساسي. عندما يرى المواطنون قيمة في الأدوات التي تحمي من التضخم، سيتبنونها بغض النظر عن السياسات الرسمية.

تركيا: الأزمة والعملة المشفرة

تمثل تركيا مثالاً بارزًا آخر. لقد انهارت الليرة التركية من حوالي 5 للدولار في 2019 إلى أكثر من 33 للدولار في 2025، وهو انخفاض بنسبة 85 في المائة. تقلل الأرقام المهولة للتضخم الرسمي من الزيادات الفعلية في الأسعار، حيث يعتقد العديد من الأتراك أن التضخم الحقيقي يفوق بكثير الأرقام المعلنة.

يتجاوز حيازة العملات المشفرة في تركيا 20 بالمائةالتوقعات الحالية. اقترح المحلل ماثيو سيجل من فان إيك أنه إذا تمكنت البيتكوين من الاستحواذ على حصة مشابهة من طلب الملاذ الآمن مثل الذهب، فقد يصل السعر إلى 644,000 دولار.

تتوقع سيتي جروب وصول البيتكوين إلى 132,000 دولار بحلول نهاية عام 2025 وربما 181,000 دولار في غضون 12 شهرًا. وأكد توم لي من فنسترات على هدف 200,000 دولار. تعكس هذه التوقعات، رغم كونها تخمينية، القبول المتزايد لسرد البيتكوين كتحوط من تآكل القيمة بين المؤسسات المالية التقليدية.

تاريخيًا، يقدم الربع الرابع أقوى عوائد موسمية للبيتكوين، بمتوسط مكاسب 80 بالمائة. عادةً ما تشهد أكتوبر ونوفمبر أداءً إيجابيًا. وباعتبار سعر البيتكوين قد زاد بالفعل بنسبة 30 بالمائة حتى الآن هذا العام ويتداول فوق 123,000 دولار في بداية أكتوبر، فإن المزيد من المكاسب سيقربه من نطاق 150,000 إلى 165,000 دولار الذي يعتبره العديد من المحللين معقولاً.

ومع ذلك، تظل التنبؤات عالية عدم اليقين. شهدت البيتكوين تراجعات بنسبة 80 بالمائة في تاريخها. يمكن أن تؤدي التغيرات التنظيمية، التحولات الاقتصادية الكلية، التطورات التكنولوجية، أو التهديدات التنافسية إلى تغيير المسارات بشكل كبير. يعتبر الشباب النسبي للأصول وتطورها المستمر التنبؤات طويلة الأجل تحديًا خاصًا.

نمو العملات المستقرة والبنية التحتية للسوق

يمتد التداول للتحوط من تآكل القيمة إلى ما بعد البيتكوين ليشمل النظام البيئي الأوسع للأصول الرقمية، وخاصة العملات المستقرة. نمت العملات المستقرة المدعومة من الدولار الأمريكي مثل USDC وUSDT إلى أكثر من 150 مليار دولار في القيمة السوقية، مما يوفر إمكانية الوصول إلى الدولار الرقمي للمستخدمين العالميين.

تعد عملية إصدار العملات المستقرة مؤشرًا رائدًا على سيولة سوق العملات الرقمية والطلب المحتمل على البيتكوين. جادل سمير كيرباج، رئيس الاستثمار في هاشديكس، بأن "الموجة التالية من اعتماد العملات الرقمية ستأتي من اعتماد العملات المستقرة"، وتوقع أن يكون لهذا الاتجاه تأثير إيجابي على أسواق العملات الرقمية في غضون ستة إلى اثني عشر شهرًا.

شهدت سيركل، مُصدر USDC، ارتفاعًا في أسهمها بنسبة 115 بالمائة منذ الاكتتاب العام في يونيو 2025، مما يعكس حماسة المستثمرين للبنية التحتية للعملات المستقرة. يتيح مرور مجلس الشيوخ لقانون GENIUS في 2025 أول إطار فيدرالي للعملات المستقرة، مما قد يسرع من اعتمادها من قبل المؤسسات واستخدامها في التيار السائد.

كما تسهل العملات المستقرة التداول للتحوط من تآكل القيمة في الأسواق الناشئة، حيث تعمل كبدائل رقمية للدولار. مع توسع هذا الاستخدام، فإنه يُنشئ طلبًا على الشبكات البلوكتشين التي تعالج معاملات العملات المستقرة، مما يفيد الأصول مثل الإيثيريوم، سولانا، وغيرها.

العملات الرقمية للبنوك المركزية والمنافسة

يحدث التداول للتحوط من تآكل القيمة جنبًا إلى جنب مع استكشاف البنوك المركزية للعملات الرقمية (CBDCs). يواصل الاحتياطي الفيدرالي البحث في الدولار الرقمي، بينما اليونان الرقمية في الصين قد تقدمت إلى مرحلة الاختبار على نطاق واسع. تمثل هذه المشاريع منافسة محتملة للعملات المشفرة الخاصة.

ومع ذلك، تختلف العملات الرقمية للبنوك المركزية بشكل أساسي عن البيتكوين. تمثل العملات الرقمية للبنوك المركزية عملة ورقية رقمية، خاضعة لنفس السياسات النقدية والتآكل المحتمل كالعملة المادية. تقدم الراحة والبرمجة ولكنها لا توفر العرض الثابت الذي يجعل البيتكوين جذابًا كملاذ.

يقترح بعض المحللين أن اعتماد العملة الرقمية للبنك المركزي يمكن أن يفيد البيتكوين بشكل متناقض من خلال تعريف المستخدمين بمفاهيم العملة الرقمية وفي نفس الوقت تسليط الضوء على خصائص البيتكوين المميزة. إذا سهلت العملات الرقمية التحكم أو قيدت الحرية المالية، فقد يبحث المستخدمون عن بدائل تحفظ الخصوصية والاستقلالية.

التغيرات الهيكلية في ديناميات السوق

يخلق نضوج أسواق البيتكوين من خلال صناديق ETFs، الحضانة المنظمة، والبنية التحتية المؤسسية بنية سوق مختلفة عما كان موجودًا في الدورات السابقة. السيولة الأعمق، صناعة السوق الاحترافية، وقواعد حملة الأسهم المتنوعة يجب أن تقلل من التقلبات نظريًا وتدعم تقدير السعر بشكل أكثر استقرارًا.

يسيطر كل من بلاك روك وفييداليتي معاً على ما يقرب من 1.25 مليون BTC، حوالي 6.5 بالمائة من إجمالي العرض، مما يخلق دعمًا طبيعيًا للسعر. من غير المرجح أن يتم بيع هذه الحيازات بسرعة، مما يزيل العرض من التداول اليومي. مع نمو الملكية المؤسسية، يجب أن يزداد هذا التأثير.

كما نضجت أسواق الخيارات والمشتقات، مما يسمح للمستثمرين المتقدمين بتغطية المراكز وتداول التقلبات. بينما يمكن أن يخفف من التصعيدات الانفجارية، فإنه يقلل أيضًا من حدة التصحيحات. قد تكون النتيجة فئة أصول أكثر استقرارًا لا تزال تعرف ازدهارًا.

الخاتمة: تطور البيتكوين كتحوط نقدي

يمثل التداول للتحوط من تآكل القيمة نضوج البيتكوين كأصل اقتصادي كلي. ما بدأ كتجربة تشفير تطور إلى وسيلة تخزين قيمة متاحة على نطاق عالمي تجذب رؤوس الأموال المؤسسية، واعتماد شعبية، واهتمام جدي من المؤسسات المالية التقليدية.

تبدو الأطروحة الأساسية سليمة: في عصر توسع مالي غير مسبوق، والديون السيادية المتراكمة، وضغوط التضخم المتواصلة، الأصول مع عرض ثابت موثوق به يجب أن تتقدّر بالنسبة للعملات الورقية. السقف الرياضي لإمداد البيتكوين، مع تزايد الوصول من خلال المنتجات المنظمة، يضعها لالتقاط جزء من رأس المال الساعي للحماية من تآكل العملة.

ومع ذلك، تظل هناك عدم يقين كبيرة. لا يزال تقلب البيتكوين، في حين يتناقص، يتجاوز تلك الملاجئ الآمنة التقليدية. تظل الأطر التنظيمية غير مكتملة. يمكن أن يؤدي المنافسة من العملات المشفرة الأخرى أو العملات الرقمية للبنوك المركزية إلى تجزئة الطلب. المخاطر التكنولوجية، على الرغم من تراجعها، لا تزال قائمة. بصورة أساسية، يعتمد دور البيتكوين كتحوط ضد تآكل القيمة على استمرار التدهور المالي، ويمكن للحكومات في النهاية تنفيذ إصلاحات تعالج العجز الهيكلي.

يظهر إغلاق الحكومة في أكتوبر 2025 وارتفاع سعر البيتكوين هذه الديناميات في الوقت الحقيقي. يعزز الخلل السياسي المخاوف بشأن الاستدامة المالية، مما يدفع رأس المال نحو البدائل. ومع ذلك، يمكن لنفس النظام السياسي في النهاية إنتاج إصلاحات تعيد الثقة إلى المؤسسات والعملات التقليدية.

بالنسبة للمستثمرين، تقدم البيتكوين مفارقة: تقدم حماية محتملة ضد سوء الإدارة الحكومية مع تتطلب ثقة في تكنولوجيا تجريبية. تعد بالسيادة المالية أثناء العمل داخل الأنظمة التنظيمية الحالية. تجسد كل من الإمكانات الثورية والإفراط في المضاربة.

من المحتمل أن يستمر التداول للتحوط من تآكل القيمة طالما استمرت الاختلالات المالية وانتشار التبني المؤسسي. تطورت البيتكوين من عملة رقمية متخصصة إلى مكون شرعي، إن كان مثيرًا للجدل، للبناء المحفظي الاقتصادي الكلي. سواء نجحت في النهاية كذهب رقمي أو واجهت تحديات تقوض هذا السرد، فإن تأثيرها على الأسواق المالية والتفكير النقدي عميق بالفعل.

مع كفاح الولايات المتحدة مع عبء دين يبلغ 37 تريليون دولار، وعجز مرتفع دائمًا، وشد وجذب سياسي يمنع الإصلاحات الهادفة، تبدو الظروف التي تدفع بالتداول للتحوط من تآكل القيمة متينة. يقف العرض الثابت للبيتكوين في تناقض صارخ مع العملات الورقية المتوسعة، مما يخلق عدم تناسق يجذب رأس المال المتزايد.

ومع ذلك، يدرك المستثمرون الحكماء أن البيتكوين تظل أصلًا عالي المخاطر وعالي العائد غير مناسب للأموال المطلوبة في الأجل القصير. يجب أن تتم معايرتها في المحفظة وفقًا لتحمل المخاطر الفردية، الأفق الزمني، والقناعة بأطروحة التحوط من تآكل القيمة. كما اقترح ميشنك من بلاك روك، قد لا يكون السؤال ما إذا كانت البيتكوين محفوفة بالمخاطر، ولكن ما إذا كان الفشل في امتلاك بعض التعرض يمثل نوعًا مختلفًا من المخاطر في عصر الضغوط المالية.

لا يزال قصة التداول للتحوط من تآكل القيمة للبيتكوين قيد الكتابة. عندما تكافح الحكومات مع وظائف أساسية مثل تمرير الميزانيات، وعندما تتحدى مستويات الديون السجلات التاريخية، يسعى المستثمرون إلى البدائل. سواء نجحت البيتكوين في النهاية في الوفاء بوعدها كذهب رقمي أو سلكت مسارًا آخر، فقد غيرت بالفعل المحادثات حول المال، والقيمة، ومستقبل التمويل.