Ethereum وصل إلى علامة فارقة هذا الشهر عندما وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات على تداول الخيارات للعديد من صناديق الاستثمار المتداول للإيثريوم، مما قد يعزز مكانة العملة الرقمية في السوق بالرغم من تراجعات الأسعار الأخيرة. أصبح صندوق iShares Ethereum Trust التابع لشركة BlackRock أول من يقوم بإدراج الخيارات في ناسداك ISE، تلاه عروض من Grayscale وBitwise في بورصة Cboe BZX.
ما يجب معرفته:
- انخفض سعر الإيثريوم بنسبة 51.3% منذ بداية عام 2025، مسجلاً أدنى مستوى له منذ مارس 2023
- وصلت نسبة ETH/BTC إلى أدنى مستوى لها منذ خمس سنوات، مما يشير إلى هيمنة متزايدة لبيتكوين
- يمكن لتداول الخيارات أن يعزز السيولة ويجذب المستثمرين المؤسسيين، رغم أن حجم سوق الإيثريوم الأصغر ($190 مليار مقابل $1.65 تريليون للبيتكوين) يجعله عرضة لضغوط جاما
التأثيرات السوقية واعتماد المؤسسات
تأتي موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات في وقت حرج للإيثريوم، الذي ناضل في الأشهر الأخيرة. تراجعت هيمنته السوقية لأقل من 17%، وبدأ حاملو الصفقات الكبيرة في بيع كميات كبيرة، مما وضع ضغوطًا سلبية على الأسعار.
وصلت نسبة ETH/BTC إلى أدنى مستوى لها منذ خمس سنوات، مشيرة إلى الهيمنة المتزايدة للبيتكوين في عالم العملات الرقمية.
"إن السيولة في الأسهم الخاصة بإيثريوم تتسرب تدريجياً، عالقة تحت 17%. تعطيك الخيارات جاذبية مؤسسية، مما يجعلها أكثر قابلية للبرمجة لاستراتيجيات الصناديق. المزيد من الأدوات يعني المزيد من حالات الاستخدام، والتي بدورها تعني المزيد من رأس المال الملتزم"، قال مارتينس بنكيتس، المدير التنفيذي والمؤسس الشريك لGravity Team.
هذا التطور يأتي بعد موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأولية على صناديق الاستثمار المتداول في إيثريوم في يوليو 2024، مما سمح للمستثمرين التقليديين بالتعرض للعملة الرقمية دون امتلاك الأصل بشكل مباشر. يوسع إدخال تداول الخيارات هذه المزايا من خلال توفير فرص استثمارية أكثر تطوراً. يمكن للمستثمرين الآن التحوط للمراكز وتنفيذ استراتيجيات أكثر تعقيدًا باستخدام أدوات استثمارية معتادة.
"سيوفر فرص إضافية للتنويع في المحفظة وخلق المزيد من السبل لمنتجات إيثريوم"، قالت فيفيان لين، رئيسة المنتجات في BingX، لـ BeInCrypto. "مع الخيارات التي تتجاوز عروض صناديق الاستثمار المتداول في بيتكوين، قد يعيد المستثمرون النظر في كيفية تخصيصهم لأموالهم. قد يؤدي هذا التحول إلى استراتيجيات تداول أكثر تطورًا وزيادة المشاركة في المنتجات المستندة إلى إيثريوم."
من المتوقع أن يزيد تقديم الخيارات من سيولة السوق حيث يدخل المزيد من المشاركين في الفضاء. من المحتمل أن تتبع أحجام تداول عالية في البداية، على غرار ما حدث عندما تم إطلاق خيارات صناديق الاستثمار المتداول في بيتكوين في أواخر 2024.
المخاطر المحتملة وديناميكيات السوق
رغم أن السوق الجديد للخيارات يوفر فرصًا، إلا أنه يقدم أيضًا مخاطر. أوضح المتداول في المشتقات جوردون جرانت أن أسواق الخيارات تحسن عادة من السيولة في الأسواق الفورية. ومع ذلك، فإن رأس المال السوقي الصغير نسبيًا لإيثريوم—$190 مليار بالمقارنة مع $1.65 تريليون لبيتكوين—يجعله عرضة بشكل خاص لتقلبات الأسعار.
حذر جوشوا ليم، الرئيس العالمي المشارك للأسواق في FalconX، من احتمالية عدم استقرار السوق. "نعتقد أن بائعي الخيارات سيسيطرون بشكل عام في المدى الطويل، ولكن في فترات قصيرة قد نرى تجار الدافعية التجزئة يصبحون مشترين ضخم وهذه الظاهرة يمكن أن تؤدي إلى ضغوط جاما مشابهة لتلك التي شهدناها على الأسهم العملات الميمية مثل GME. سيكون إيثريوم أسهل للتحكم فيه مقارنة بالبيتكوين لأنه فقط بقيمة سوقية تبلغ $190 مليار مقابل بيتكوين $1.65 تريليون"، قال لـ BeInCrypto.
تحدث ضغوط الجاما عندما يقوم صناع السوق بالتحوط لمراكزهم من خلال شراء الأصل الأساسي، مما يخلق حلقة تغذية راجعة إيجابية يمكن أن ترفع الأسعار عاليًا. يمكن أن تكون هذه الحالة واضحة بشكل خاص للإيثريوم بسبب حجم سوقه الأصغر.
من المتوقع أيضًا ظهور فرص المراجحة عندما يقوم التجار باستغلال فرق الأسعار عبر المنصات المختلفة. يتوقع جرانت زيادة في المراجحة بين ديريبت وCME وأسواق خيارات الإيثريوم الفوري.
"أتوقع المزيد من سلوكيات المراجحة بين deribit CME وخيارات الإيثريوم الفورية وعلى الرغم من أن التدفقات في اتجاه واحد عبر كل الأسواق قد تكون مزعزعة للاستقرار مؤقتًا، فإن السيولة الأكبر من خلال مجموعة متنوعة من المواقع من شأنها أن تقلل في النهاية من التطرفات الناجمة عن التموضع وتكرار تلك الاضطرابات"، قال جرانت.
ستتطور هذه الديناميات السوقية على الأرجح مع نضوج سوق الخيارات في إيثريوم. يمكن أن تفسح التقلبات الأولية المجال لأسعار أكثر استقرارًا مع قيام أنشطة المراجحة بتحسين هيكل السوق وتحسين ظروف السيولة.
إيثريوم مقابل بيتكوين: تقليص الفجوة؟
على الرغم من هذا الإنجاز التنظيمي، لا يزال يتعين على إيثريوم مواجهة منافسة حادة من بيتكوين. عندما بدأ صندوق iShares Bitcoin Trust التابع لشركة بلاك روك في تقديم الخيارات في أواخر عام 2024، شهد حجم تداول قوي من المستثمرين الأفراد والمؤسسيين على حد سواء. يبقى السؤال ما إذا كان يمكن للإيثريوم استخدام هذا التطور لتقليص الفجوة مع منافسه الأكبر.
كادان ستادلمان، المدير التقني في منصة كومودو، يظل متشككًا. "لم يشهد صندوق الاستثمار المتداول في إيثريوم طلبًا مماثلاً لذلك لصندوق البيتكوين. بينما تضيف خيارات التداول رأس المال المؤسسي، لا يزال البيتكوين أول منتقل في العالم الرقمي ويتمتع برأس المال السوقي الإجمالي الأكبر. لن يذهب إلى أي مكان. سيظل الأصغر بين الأصول الرقمية للمحافظ المؤسسية"، قال لـ BeInCrypto.
يشك ستادلمان في أن الإيثريوم سيتجاوز بيتكوين في رأس المال السوقي—وهو الحدث الذي يُشار إليه في العادة بـ "التقليب"—في المستقبل القريب. "الوعد السابق بتقليب رأس المال السوقي لبيتكوين من قبل إيثريوم لا يزال غير مرجح. من المرجح أن يفضل المستثمرون الأكثر تحفظًا والأكثر ثراءً البيتكوين نظرًا لاعتباره أكثر أمانًا مقارنة بالأصول الرقمية الأخرى، بما في ذلك الإيثريوم"، اختتم قائلاً.
على الرغم من ذلك، يرى بنكيتس موافقة الخيارات كدعم كبير لمصداقية إيثريوم لدى المؤسسات. "حصل الإيثريوم على دافع جدي من المؤسسات. مع الخيارات الآن في اللعب، يتحرك الأثيريوم أقرب إلى البيتكوين من حيث أدوات التداول. هذا يُراجع شرعية الأثيريوم وفائدته في استراتيجيات التحوط، مما يضيق الفجوة في رواية هيمنة البيتكوين"، أوضح.
يضيف إدخال التداول بالخيارات طبقة أخرى من الشرعية لللإيثريوم ضمن الأسواق المالية التقليدية. ويبقى أن نرى ما إذا كان هذا التطور سيكون كافياً لتحسين موقفه في السوق بشكل كبير.
أفكار ختامية
تمثل موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات على تداول الخيارات لصناديق الاستثمار المتداول في إيثريوم خطوة كبيرة إلى الأمام في تكامل العملات الرقمية مع التمويل التقليدي. بينما يواجه الإيثريوم استمرار الضغوط السوقية والمنافسة الشديدة من البيتكوين، هذا التطور يوفر فرصًا جديدة للمستثمرين ويمكن أن يعزز الحضور المؤسسي للإيثريوم. ستكشف الأشهر القادمة ما إذا كان بإمكان هذه الأدوات المالية الجديدة المساعدة في عكس تراجع السوق الأخير للإيثريوم.