بيتكوين (BTC) تتداول حاليًا عند مستويات أدنى بنحو 17% من متوسط تكلفة إنتاج العملة الواحدة، ومع ذلك لا يُقدِم المعدّنون على تصريف احتياطياتهم بكثافة.
أبرز النقاط:
- سعر بيتكوين يدور قرب 63,400 دولار، أي أقل بكثير من متوسط تكلفة الإنتاج في القطاع المقدّرة بنحو 78,000 دولار.
- رسوم المعاملات تمثّل الآن أقل من 1% من إيرادات المعدّنين، وهي أدنى حصة منذ عام 2015.
- شركات التعدين المدرجة في البورصة باعت نحو 28 ألف عملة هذا العام، في الغالب لتمويل توسّعها في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.
تكاليف تعدين بيتكوين تتجاوز الأسعار الفورية
تقديرات القطاع تشير إلى أن متوسط تكلفة إنتاج بيتكوين واحدة يقترب من 78 ألف دولار، مع تشغيل نحو خُمس القدرات العالمية بخسارة.
السعر الفوري ظل لعدة أشهر أدنى من هذا المستوى، واستقر هذا الأسبوع حول 63,400 دولار، ما يضغط على السيولة لدى المعدّنين الأضعف ماليًا. هذا الفارق أجبر كثيرين على إيقاف الأجهزة القديمة وتوجيه رؤوس الأموال إلى قنوات أخرى.
مع ذلك، لا يعني ذلك أن جميع المعدّنين في المنطقة الحمراء؛ فالمشغّلون الذين يستخدمون أجهزة أحدث ويحصلون على عقود طاقة دون 5 سنتات للكيلوواط/ساعة ما زالوا يحققون هوامش ربح إيجابية. متوسط التكلفة في الصناعة يدمج الطاقة والاستهلاك ومصاريف التمويل، ما يخفي تباينًا واسعًا بين أقوى وأضعف الشركات.
اقرأ أيضًا: أربعة متداولين يراهنون بـ343 مليون دولار ضد بيتكوين، وأحدهم تراجع مبكرًا
ضغوط بيع المعدّنين تبقى محدودة
مؤشرات الربحية على السلسلة تتحرك أدنى بكثير من متوسطاتها السنوية، لكن بيانات التدفقات تروي قصة مختلفة. مؤشر Puell Multiple، الذي يقيس دخل المعدّنين اليومي مقابل متوسطه على مدى 365 يومًا، يتحرك حول 0.74، وهي منطقة يعتبرها المحللون نطاق ضغط على الإيرادات. في المقابل، ظل Miner Position Index في المنطقة السالبة، ما يشير إلى أن المعدّنين يحتفظون بالعملات بدل إرسالها إلى البورصات.
رسوم الشبكة لا توفّر وسادة حماية كذلك.
رسوم المعاملات شكّلت هذا الشهر أقل من 1% من دخل المعدّنين، في أدنى مساهمة لها منذ 2015، بحسب بيانات Glassnode. محلل السلسلة أكسل أدلر جونيور يرى أن الشبكة تتكيّف بشكل منضبط، مشيرًا إلى أن سعر بيتكوين تراجع 49% من قمته في أكتوبر 2025 بينما انخفض معدل الهاش بنحو 23% فقط.
معدّنو بيتكوين يتحولون إلى الذكاء الاصطناعي
في الحالات التي حدث فيها بيع، جاء معظمه لتمويل تحوّل استراتيجي. فشركات التعدين المدرجة تخلّصت من نحو 28,000 بيتكوين منذ بداية العام، بقيمة تقارب 1.78 مليار دولار، ما خفّض احتياطياتها المجمّعة من 127 ألف عملة إلى حوالي 99 ألفًا. جزء كبير من هذه السيولة وُجّه إلى توسيع طاقة مراكز البيانات المؤجرة لعملاء في مجال الذكاء الاصطناعي، وهو نشاط يدر إيرادات بالدولار بدل مكافآت الكتل.
شركة MARA Holdings كشفت عن بيع 23,093 بيتكوين بقيمة تقارب 1.6 مليار دولار في النصف الأول من العام، بسعر متوسط بلغ 70,631 دولارًا للعملة. الشركة استخدمت معظم العوائد لإعادة شراء سندات قابلة للتحويل، ولدعم خطة استحواذ على قدرة توليد كهرباء بالغاز في ولاية أوهايو.
هذا الانكماش في شهية الاحتفاظ يتراكم منذ نهاية العام الماضي.
صعوبة التعدين بلغت ذروتها قرب 156 تريليون في نوفمبر 2025، قبل أن تتراجع بأكثر من 19%، في أحد أعمق الانخفاضات المستمرة تاريخيًا، بينما باعت الشركات العامة أكثر من 32 ألف عملة في الربع الأول وحده. كل تخفيض في الصعوبة يمنح المعدّنين الذين يستمرون في التشغيل حصة أكبر من مكافآت الكتل، رغم تقلّص إجمالي العوائد الدولارية.
اطلع أيضًا: ضغوط بيع XRP تهبط إلى 0.86 في أضعف قراءة منذ مايو
