يتجاوز عالم المال التقليدي اليوم الجدل حول ما إذا كانت العملات المستقرة وسلاسل الكتل العامة «تنتمي» إلى النظام المالي، لينتقل إلى معركةٍ على السيطرة على البنية التحتية التي ستحمل الجيل المقبل من النقود الرقمية، بحسب خبراء القطاع.
هذا التحوّل قد يعيد تشكيل طريقة تنفيذ المدفوعات والتسويات المؤسسية، مع شروع البنوك في تطوير منتجاتها الخاصة من «الدولار الرقمي» إلى جانب العملات المستقرة القائمة، والودائع المرمّزة، وأشكال أخرى من النقود المبنية على البلوك تشين.
وبدلاً من أن تحل هذه الخطوة محلّ الرموز القائمة بين ليلة وضحاها، من المرجّح أن تفضي إلى سوقٍ أكثر تجزؤاً، تصبح فيه قابلية التشغيل البيني والسيولة وآليات التسوية عناصر حاسمة.
من المشاهدة إلى البناء
في مذكرة أرسلها إلى Yellow.com، يرى أليكس ويت، الشريك المؤسس والعضو المنتدب في Verda Ventures، أن دخول 21 مؤسسة مالية على خط هذا المشروع يمثل واحداً من أوضح المؤشرات حتى الآن على أنّ تبني تقنية البلوك تشين بات يُقاد بشكل متزايد من قبل التمويل التقليدي.
وقال ويت: «دعم 21 بنكاً لعملة مستقرة يمثّل أوضح إشارة حتى الآن إلى أنّ نموّ شبكات البلوك تشين قادم الآن من قطاع TradFi».
ويوضح أن الجدل لم يعد حول ما إذا كانت السلاسل العامة قادرة على دعم التسوية، بل حول أي المؤسسات ستسيطر على الجهات المصدِرة التي ستعمل فوق هذه الشبكات.
وتخطط المجموعة لتأسيس شركة جديدة لإصدار عملات مستقرة تُستخدم في المدفوعات ومعاملات الأصول الرقمية. ومن المنتظر أن يكون أول منتج مقوّماً بالدولار الأميركي، مع إدراج عملات أخرى في مراحل لاحقة.
وقد توسّعت المبادرة بشكل ملحوظ مقارنة بالمشروع الأول الذي أُعلن عنه في أكتوبر 2025، حين بدأت عشرة بنوك في دراسة أصلٍ رقمي مدعوم بالاحتياطيات يمكن استخدامه كأداة دفع تعمل على سلاسل كتل عامة.
العملات المستقرة تحصد «ختم قبول» مصرفي
يقول أوتكارش أهوجا، المؤسس والشريك الإداري في Moon Pursuit Capital، إن قرار البنوك المشاركة مباشرة في الإصدار يمثل تحوّلاً أوسع في كيفية مقاربة التمويل التقليدي لفكرة العملات المستقرة.
ويضيف: «أمضت البنوك سنوات وهي تتجادل حول ما إذا كانت العملات المستقرة تهديداً للنظام المالي التقليدي. الآن، 21 مؤسسة مالية كبرى تتكتل لإصدار واحدة منها».
ويرى أهوجا أن البنوك تواجه خياراً استراتيجياً في الوقت الذي ينتقل فيه المال بشكل متزايد عبر أنظمة قائمة على البلوك تشين: إما التكيّف مع هذا التحول، أو المخاطرة بالتعرض لاضطرابٍ بنيوي.
وتضم المجموعة الموسّعة مؤسسات كبرى من بينها Bank of America، وCiti، وGoldman Sachs، وUBS، إلى جانب شركات مالية من أميركا الشمالية وأوروبا وآسيا والشرق الأوسط وأفريقيا.
ولا يتوقع أهوجا أن تنتزع المبادرة حصة سوقية كبيرة بشكل فوري من USDT أو USDC، إذ تتمتع هذه الرموز بأفضلية واضحة من حيث السيولة والتوزيع وتأثيرات الشبكة المتراكمة.
لكن الأهمية الأعمق، كما يقول، تكمن في «شرعية» البنية الجديدة عندما تبدأ مؤسسات مالية كبرى في التعامل مع العملات المستقرة كبنية تحتية أساسية للقطاع المالي في المستقبل.
هذه النقلة يمكن أن تخلق طلباً جديداً على الخدمات الداعمة للتمويل على السلسلة، بما في ذلك الحفظ الأمين، والامتثال، والبنية التحتية للسيولة والتسوية.
اقرأ أيضاً: Tether تواجه دعوى بـ42.4 مليون دولار بسبب تجميد USDT قبل صدور مذكرة توقيف
سوق «الدولار الرقمي» يتّجه إلى التفتّت
يتوقع كايل سونلين، الرئيس المشارك والمؤسس في Global Settlement Network، أن تتعايش أشكال متعددة من النقود الرقمية، بدلاً من بروز عملة مستقرة واحدة كـ«فائز أوحد».
يقول سونلين: «أثبتت العملات المستقرة وجود طلب على دولارات يمكن أن تتحرك على مدار الساعة، والبنوك تريد أن تكون جزءاً من ذلك».
وفي نهاية المطاف، قد يضم السوق مزيجاً من عملات مستقرة صادرة عن بنوك، إلى جانب USDC وUSDT، وودائع مصرفية مُرمّزة، وعملات رقمية مقوّمة بعدة عملات ورقية.
هذا التنوّع سيجعل من قابلية التشغيل البيني مسألة مركزية: فإذا كانت المؤسسات تحتفظ بأشكال مختلفة من «الدولار الرقمي»، فلا بد أن تكون قادرة على التبادل بينها دون خلق عنق زجاجة جديد في التسوية.
ويشير سونلين إلى أن الإتاحة على مدار 24/7 تفقد كثيراً من قيمتها إذا ظلت السيولة والتسوية بين الأصول الرقمية المختلفة مرتبطة بساعات عمل البنوك التقليدية.
قابلية التشغيل البيني تصبح اختبار البنية التحتية
يرى برناردو بريتِس، الشريك المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Trace Finance، أن ما يحدث يمثل انتقالاً من مرحلة «التجربة المشفّرة» إلى مرحلة البنية التحتية المالية السائدة.
ويقول: «هذه الأخبار دليل على أننا نتجاوز مرحلة كون العملات المستقرة تجربةً أصيلة لعالم الكريبتو، ونتجه إلى بنية تحتية أساسية للمدفوعات تريد المؤسسات التقليدية امتلاك حصة منها».
برأيه، التحدّي يكمن في جعل العملات المستقرة الصادرة عن البنوك، والودائع المرمّزة، والرموز الحالية المقومة بالدولار الرقمي تعمل معاً بسلاسة.
فالشبكات الفردية قد توفّر تسوية سريعة، لكن ذلك لا يحلّ المشكلة إذا ظلّت الأصول معزولة عن بعضها بعضاً. ويؤكد بريتِس أن البنية التحتية التي ستربط هذه الأنظمة، إلى جانب تقنيات الامتثال والتسوية التي تقوم عليها، ستصبح أكثر أهمية بمرور الوقت.
سباق البنوك على «ملكية» البنية التحتية
يتوقع ويت أن يتطور السوق الناشئ عبر عدّة شرائح متميزة، بحيث تحتفظ العملات المستقرة القائمة بأدوار أساسية، فيما تستهدف المنتجات الجديدة المدعومة من البنوك مجالات مثل التسوية المؤسسية واستخدامات مالية متخصصة أخرى.
ويخطط الكونسورتيوم لإطلاق عملته المستقرة المقومة بالدولار في النصف الأول من عام 2027، مع اعتبار اليورو أولوية للتوسّع اللاحق. كما يسعى لتكييف هيكل المشروع مع المتطلبات التنظيمية في كل من الولايات المتحدة وأوروبا.
بهذا الشكل، يدخل المشروع سوقاً تهيمن عليه بالفعل عملات مستقرة مدعومة بالدولار، في مقدمتها USDT التي تصدرها Tether وUSDC التابعة لـCircle.
غير أن الخبراء يرون أن المنافسة الأهم قد لا تكون على حصة سوقية في العملات المستقرة فحسب، بل على ملكية طبقة البنية التحتية التي ستمرّ عبرها النقود الرقمية مستقبلاً.
اقرأ التالي: BitMine تعزّز احتياطيها من الإيثريوم عبر استحواذ بقيمة 131 مليون دولار
