تراكمت لدى الشركات العامة الصغيرة ما يقارب 3.5 مليار دولار من إيثريوم على ميزانياتها العمومية، مما يمثل تحولًا مهمًا في اعتماد العملات المشفرة من قبل الشركات حيث تسعى لإيجاد بدائل لاستراتيجيات الخزائن التقليدية الخاصة بالبيتكوين. يعكس هذا الارتفاع رغبة الشركات في الأصول الرقمية التي تقدم حماية من التضخم وتوليد عوائد نشطة من خلال آليات الرهن في البلوكشين.
ما الذي يجب معرفته:
- ارتفعت حيازات الشركات من الإيثر من 116,000 رمزًا في نهاية عام 2024 إلى 966,304 رمزًا بحلول يوليو 2025، مما يمثل زيادة بمقدار ثمانية أضعاف تقدر بحوالي 3.5 مليار دولار.
- بخلاف البيتكوين، يتيح الإيثر للشركات كسب عوائد سنوية تتراوح من 3-4٪ عبر الرهن، حيث يتم قفل الرموز لدعم عمليات شبكة الإيثريوم.
- يظل الغموض التنظيمي حول ضرائب مكافآت الرهن ومتطلبات الامتثال يحد من اعتماد الشركات الأوسع خارج نطاق الشركات المتقدمة تقنيًا.
عوائد الرهان تحفز الاهتمام المؤسسي بجانب المضاربة السعرية
جذبت العملات المشفرة الثانية من حيث الحجم أمناء الشركات الباحثين عن أكثر من مجرد تقدير سعري بسيط. يسمح نظام الرهن في الإيثر للشركات بكسب عوائد ثابتة من خلال قفل الرموز للتحقق من المعاملات على شبكة الإيثريوم.
"يوازن الإيثر بين إمكانات النمو ومشروعية أحد الأصول الرائدة،" قال سام تابار، الرئيس التنفيذي لشركة بيت ديجيتال التي تحتفظ بالإيثر على ميزانيتها العمومية. "إنه كبير بما يكفي ليكون من الدرجة المؤسسية، ومع ذلك فهو لا يزال في وقت مبكر من التبني للاستفادة من النمو المستقبلي."
تختلف عوائد الرهن عادة بين 3٪ و 4٪ سنويًا. تميز هذه القدرة على توليد الدخل الإيثر من البيتكوين، الذي يعتمد فقط على تحركات الأسعار لمكاسب.
العملة المشفرة أيضًا تشكل أساس التطبيقات المالية اللامركزية ومنصات الإقراض والعملات المستقرة. تعطي هذه الفائدة لمسة عملية للإيثر بعيدًا عن التداول المضاربي.
"امتلاك الإيثر يشبه امتلاك النفط، بينما البيتكوين أكثر أحادية الأبعاد، مثل الذهب،" قال أنطوني جورجيادس، الشريك العام في شركة رأس المال الاستثماري Innovating Capital. "الإيثر هو الأساس للتمويل اللامركزي، وليس مجرد مخزن للقيمة فقط."
استجابة السوق ومخاوف التقلبات تخلق إشارات مختلطة
أظهرت أسعار أسهم الشركات التي أعلنت استراتيجيات تراكم الإيثر تقلبات شديدة. شهدت شركة BitMine المدعومة من قبل بيتر تيل قفزة بنسبة 3,679٪ بعد الإفصاح عن خطط شراء الإيثر في وقت سابق من هذا العام. شهدت شبكة الوسائط الإعلامية للألعاب GameSquare ارتفاعًا بنسبة 123٪ بعد إعلانات مماثلة.
هذه الحركات السعرية الدراماتيكية قد أثرت مقارنات مع أنماط تداول الأسهم الميمية.
"استجابة سعر السهم تحمل سمات جنون الميم،" قال دان كوتسوورث، محلل الاستثمار في AJ Bell.
الطبيعة المتقلبة لأسواق العملات المشفرة تمثل تحديات لحوكمة الشركات التقليدية. يظل معظم المسؤولين الماليين الرئيسيين مترددين في تحويل احتياطيات النقد السائلة إلى الأصول الرقمية بسبب التقلبات السعرية غير المتوقعة.
"لا يفضل معظم المديرين الماليين استبدال النقد السائل بالإيثر،" قال أنوج كارنياك، المؤسس والمدير العام في Straitsberg، وهي شركة استشارية للخزائن في سنغافورة. "تظل أداة متخصصة من الأفضل أن تترك للخزائن 'المتقدمة تقنيًا' التي يمكنها تحمل التقلبات والتعقيد."
تفضل ممارسات الخزينة المؤسسية أفضل الممارسات في العادة السيولة واليقين التنظيمي والقدرة على التنبؤ. لا يزال العديد من الرؤساء التنفيذين يعتبرون حيازات العملات المشفرة تخصيصات تجريبية بدلاً من سياسات سائدة.
غموض التنظيم يحد من الاعتماد الأوسع رغم تخفيف موقف هيئة الأوراق المالية
قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات بتليين موقفها بشأن أنشطة الرهن، لكن الأطر التنظيمية تظل غير مكتملة. تستمر أسئلة الامتثال الرئيسية في خلق عدم اليقين للاعتماد المؤسسي.
تواجه الشركات توجهات غير واضحة بشأن عدة قضايا حاسمة. تتضمن ما إذا كان ينبغي فرض ضرائب على مكافآت الرهن كدخل، وكيفية حساب الرموز المقفلة على الميزانيات العمومية، وما إذا كان تقديم خدمات الرهن يتسبب في التزامات الحفظ.
"يمكن أن تقع كل مكافأة رهن في منطقة رمادية من الامتثال،" قال مايكل آشلي شولمان، الشريك ورئيس الاستثمار في قاعدة الجري لرأس المال Running Point.
يجعل المشهد التنظيمي المتطور العديد من الشركات التقليدية مترددة في الالتزام بموارد خزائن كبيرة للاحتفاظ بالإيثر. تفضل مجالس الإدارة التي تميل إلى تجنب المخاطر الأصول التي تمتلك أطر تنظيمية ومعايير محسابية متطورة.
فهم المصطلحات الأساسية للعملات المشفرة والبلوكشين
يخدم الإيثر كعملة مشفرة محلية لشبكة بلوكشين الإيثريوم. على عكس البيتكوين الذي يعمل أساسًا كذهب رقمي، يعمل الإيثر ككل من مخزن للقيمة ورمز فائدة لعمليات الشبكة.
الرهن يمثل آلية إجماع حيث يقوم حاملو الرموز بقفل عملتهم المشفرة للتحقق من المعاملات على الشبكة. يحصل المشاركون على مكافآت لقاء المساهمة في أمان الشبكة وتشغيلها. يختلف هذا العملية عن تعدين البيتكوين، الذي يتطلب عملًا حاسوبيًا كثيف الطاقة.
تنطوي المالية اللامركزية، المعروفة بشكل شائع باسم DeFi، على التطبيقات المالية المبنية على شبكات البلوكشين. تقدم هذه المنصات خدمات الإقراض والاقتراض والتداول بدون وسطاء بنكيين تقليديين. يوفر الإيثر الطاقة لمعظم تطبيقات DeFi، مما يخلق طلبًا على الرمز يتجاوز التداول المضاربي.
تدعم شبكة الإيثريوم العقود الذكية، وهي اتفاقيات ذاتية التنفيذ تحتوي على الشروط مكتوبة مباشرة في الشيفرة. تمكن هذه الوظيفة التطبيقات المالية المعقدة وقد جعلت من الإيثريوم الأساس لمعظم الابتكارات في البلوكشين.
الشركات تستمر في التوسع على الرغم من مخاطر السوق
لقد جمعت عدة شركات رؤوس أموال إضافية خصيصًا لتمويل شراء الإيثر. أكملت شركة BitMine بيع حصة بقيمة 182 مليون دولار لشركة ARK Invest التي تديرها كاثي وود في يوليو، لتوفير موارد للتراكم المستمر للعملات المشفرة.
أشار جاستن كينا، الرئيس التنفيذي لشبكة GameSquare إلى أن شركته قد تصدر أسهم إضافية لتمويل استثمارات الإيثر. "لسنا في مجال الأمان المخفف بشكل كبير،" قال كينا لرويترز. "لكننا سنواصل استغلال الفرص بحكمة."
يعكس استعداد الشركات لجمع رأس المال من أجل شراء العملات المشفرة ثقة في تقدير الإيثر على المدى الطويل رغم مخاوف التقلبات قصيرة المدى.
تعتبر بعض الشركات الظروف السوقية الحالية ملائمة لتراكم الأصول الرقمية قبل أن يقود التبني المؤسسي الأوسع الأسعار لأعلى.
الخاتمة
يعكس اعتماد الشركات للإيثر تحولًا استراتيجيًا نحو الأصول المشفرة التي توفر إمكانات للنمو وتوليد الدخل من خلال آليات الرهن. بينما يستمر غموض التنظيم وتقلبات السوق في الحد من التبني الأوسع، تضع الشركات المتقدمة تقنيًا نفسها لتحقيق مكاسب محتملة في المستقبل في النظام البيئي الرقمي المتوسع.