ارتفعت أسهم Circle (USDC(USDC)) Internet Group بأكثر من 20% هذا الأسبوع، مع رفع بنك ميزوهو السعر المستهدف للسهم إلى 100 دولار من 90 دولاراً، مع الإبقاء على تصنيف محايد.
وربط البنك tied هذا الارتفاع بمخاوف تضخم مدفوعة بزيادة أسعار النفط قد تؤخر خفض أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي، ما يشكل دعماً مباشراً لنموذج أعمال سيركل القائم على دخل الاحتياطيات.
تأتي هذه الخطوة بعد قفزة بنسبة 45% في الأسبوع الماضي مدفوعة بدرجة كبيرة بضغط على مراكز البيع على المكشوف عقب نتائج الربع الرابع.
وقد أنهى ذلك الصعود تراجعاً بنسبة 80% من أعلى مستويات السهم التاريخية.
ما الذي حدث؟
أصدر محللا ميزوهو دان دوليف وألكسندر جنكينز مذكرة بحثية يوم الثلاثاء published عَزَت جزءاً من مكاسب سيركل إلى الارتفاع الحاد في أسعار النفط الخام عقب الضربات الجوية الأميركية والإسرائيلية على إيران خلال عطلة نهاية الأسبوع.
ارتفع خام برنت بنحو 17% خلال خمسة أيام تداول، مع إشارة دوليف إلى أن أسعار النفط الأعلى "قد تدفع التضخم للصعود، ما يقلل احتمالات خفض الفائدة".
تُظهر بيانات أداة CME FedWatch أن احتمال إبقاء الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير طوال عام 2026 قفز إلى 12.7% من 5.8% قبل أسبوع. في المقابل تراجع احتمال خفض الفائدة بما مجموعه 50 نقطة أساس أو أكثر إلى نحو 55% من 72%.
قدَّر المحللان أن تراجع توقعات خفض الفائدة يضيف نحو 1% إلى توقعاتهما لإيرادات سيركل في عامي 2026 و2027.
اقرأ أيضاً: Binance Rolls Out AI Agent Toolkit As Crypto Exchanges Race To Automate Trading
لماذا يهمّ الأمر؟
تحقق سيركل earns الجزء الأكبر من إيراداتها من الفائدة على سندات الخزانة الأميركية واتفاقيات إعادة الشراء العكسي التي تدعم عملة USDC المستقرة، والتي كان حجمها المتداول نحو 75.2 مليار دولار أواخر فبراير.
تؤدي أسعار الفائدة الأعلى إلى توسيع هذا الدخل، فيما تضغط تخفيضات الفائدة عليه. وحساسية إيرادات الشركة لسياسة الفيدرالي تجعل سهم CRCL رهاناً على أسعار الفائدة الكلية بقدر ما هو رهان على الأصول المشفّرة.
لا يقتنع الجميع بمنطق العلاقة بين النفط والتضخم والفيدرالي. إذ قال سكوت هلفستين، رئيس استراتيجية الاستثمار في Global X، إن هذا الربط "مبالغ فيه على الأرجح"، مشيراً إلى أن ارتفاع تكاليف الطاقة يبطئ النمو الاقتصادي ويقلص الطلب في النهاية.
كما أشار ميزوهو إلى مصدر قلق آخر طويل الأجل: تزايد سلعية العملات المستقرة قد يضغط على إيرادات سيركل مع اشتداد المنافسة التي تواجهها USDC. وتبلغ توقعات البنك لدخل الاحتياطيات في 2027 نحو 3.7 مليارات دولار، وهو رقم يفترض بقاء أسعار الفائدة عند مستويات داعمة.
اقرأ التالي: Nearly 4 In 10 Altcoins Sit At Record Lows - Why This Cycle's Wipeout Exceeds The FTX Crash