سحب المستثمرون المؤسسيون أموالاً من صناديق مؤشرات Bitcoin المتداولة في البورصة، بينما وجّهوا رأس المال إلى منتجات عملات بديلة جديدة أُطلقت في ديسمبر، ما يشير إلى تحول محتمل في تموضع سوق العملات المشفرة. حققت صناعة الصناديق المتداولة في البورصة في الولايات المتحدة تدفقات قياسية بلغت 1.4 تريليون دولار في عام 2025، لكن أداء صناديق العملات المشفرة تباين بشكل واضح مع نهاية العام.
ما الذي حدث: تدوير في صناديق المؤشرات المتداولة
اجتذب صندوق IBIT التابع لـ BlackRock تدفقات قدرها 25.4 مليار دولار في 2025 على الرغم من تسجيله عائداً سلبياً بنسبة 9.6%، ليكون الخاسر الوحيد بين أكبر 10 صناديق من حيث التدفقات. وصف إريك بالتشوناس، كبير محللي صناديق المؤشرات المتداولة في بلومبرغ إنتليجنس، هذه التدفقات بأنها "الجيل الأكبر سناً يقدّم درساً في الاحتفاظ HODL".
عكس الصندوق مساره بعد أن هبطت بيتكوين بنسبة 30% من ذروتها في أكتوبر. وسجّل IBIT خمسة أسابيع متتالية من التدفقات الخارجة بلغ مجموعها 2.7 مليار دولار حتى 24 ديسمبر.
اتبعت صناديق Ethereum المتداولة في البورصة نمطاً مشابهاً، إذ شهدت سبعة أيام متتالية من التدفقات الخارجة في ديسمبر بلغ مجموعها 685 مليون دولار. وحتى 24 ديسمبر، فقدت صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة 629 مليون دولار، بينما خسرت منتجات إيثريوم 512 مليون دولار.
أُطلقت صناديق المؤشرات الفورية على XRP في الولايات المتحدة في 13 نوفمبر وسجّلت 28 يوماً تداولياً متتالياً من صافي التدفقات الداخلة، وهو رقم غير مسبوق لأي صندوق مؤشرات عملة مشفرة عند الإطلاق. بلغت التدفقات التراكمية 1.14 مليار دولار من دون أي أيام تدفقات خارجة، رغم أن التدفقات اليومية التي تراوحت بين 10 و50 مليون دولار بقيت أصغر من أداء صناديق بيتكوين في بداياتها، والتي سجلت 500 مليون دولار أو أكثر يومياً.
اجتذبت صناديق Solana المتداولة في البورصة 750 مليون دولار رغم تراجع سعر SOL بنسبة 53% عن مستويات أكتوبر. وعلى عكس منتجات XRP، شهدت صناديق سولانا عدة أيام من التدفقات الخارجة في أواخر نوفمبر وأوائل ديسمبر.
اقرأ أيضاً: Death Of The Four-Year Cycle: Research Firms See Fundamental Shift In 2026 Markets
لماذا يهم الأمر: التموضع في السوق
حقق سوق صناديق المؤشرات المتداولة الأوسع نطاقاً "ثلاثية تاريخية" في عام 2025، مسجلاً أرقاماً قياسية في التدفقات الداخلة، وإطلاق أكثر من 1,100 صندوق جديد، وحجم تداول بلغ 57.9 تريليون دولار. وكانت آخر مرة حققت فيها الولايات المتحدة هذه المقاييس الثلاثة معاً في عام 2021.
يحمل هذا السَّوابق بعض المخاطر. فقد هبط مؤشر S&P 500 بنسبة 19% في 2022 بعد ثلاثية 2021، في ظل رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة. وحذّر بالتشوناس من أنه "بسبب مدى مثالية هذا العام بالنسبة لصناديق المؤشرات، قد تحتاج إلى الاستعداد لما قد يأتي".
اختُتمت دعوى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ضد XRP في أغسطس بتسوية قدرها 125 مليون دولار، صنّفته كأصل غير ورقي. يعزو بعض المحللين التدفقات المستمرة إلى صناديق XRP المتداولة في البورصة إلى الوضوح التنظيمي أكثر من الأداء السعري، إذ لا يزال XRP أدنى بنسبة 50% من ذروته في يوليو.
يشير المشككون إلى أن التدفقات المستمرة إلى صناديق العملات البديلة الجديدة قد تعكس "تأثير شهر العسل" المعتاد مع عمليات الإطلاق.
وعلى الرغم من الطلب المؤسسي القياسي، تراجعت أسعار كل من XRP وSOL خلال ديسمبر، وهو انفصال يعزوه البعض إلى جني الأرباح في نهاية العام وتوزيع "الحيتان" الذي عوّض عن مشتريات الصناديق.
مع انتظار عشرات طلبات صناديق العملات المشفرة المتداولة في البورصة مراجعة هيئة SEC، يُتوقع إطلاق المزيد من منتجات العملات البديلة في 2026. وتشير حركة التدوير داخل صناديق العملات المشفرة المتداولة في البورصة إلى أن المستثمرين المؤسسيين باتوا أكثر انتقائية، ويتجاوزون بيتكوين وإيثريوم نحو أصول تتمتع بوضوح تنظيمي.
اقرأ التالي: Nasdaq-Listed Upexi Seeks $1B Capital Raise For SOL Holdings