وينترميت، صانع سوق العملات المشفّرة، نشرت تحديثاً للسوق يوم الاثنين تجادل فيه بأن فترة ركود بيتكوين (BTC) المطوّلة تحت 70,000 دولار تعكس دوراناً هيكلياً في العوامل الكلية بعيداً عن أصول النمو المعتمدة على الرافعة البرمجية، وليست مجرد حركة تصحيحية مؤقتة.
وصف مكتب التداول خارج المنصات (OTC) لدى الشركة البيئة الحالية بأنها «تغيّر في النظام» مدفوع بقوتين هيكليتين متعاضدتين: اضطراب الذكاء الاصطناعي الذي يعيد تقييم قيم البرمجيات، وإزالة العولمة التي تجعل سلاسل التوريد وتكاليف المدخلات أكثر تجزؤاً وبشكل دائم.
ظلّت بيتكوين محصورة في نطاق 64,000–67,000 دولار منذ موجة تصفية مراكز قبل أسبوعين.
وتشير وينترميت إلى أن غياب عرض شراء انتعاشي ذي مغزى أكثر دلالة من النطاق نفسه.
العاملان الكليّان
تحدّد وينترميت صفقتين هيكليتين متزامنتين تضغطان على تقييمات أصول النمو.
الأول هو ما تسمّيه «إعادة تسعير الذكاء الاصطناعي»؛ إذ إن أرباح السنة المالية 2025 في الولايات المتحدة، إلى جانب الإصدارات الأخيرة للنماذج، أجبرت السوق على إعادة تسعير مخاطر اضطراب الذكاء الاصطناعي قطاعاً بعد قطاع، ما ضغط على مضاعفات نمو البرمجيات وأثار تساؤلات حول كثافة الإنفاق الرأسمالي في شركات العتاد.
الثاني هو إزالة العولمة: فانتقال ترامب من قانون IEEPA إلى صلاحية التعرفة الجمركية بموجب المادة 122 بعد حكم المحكمة العليا، كما تجادل وينترميت، كان أوضح تأكيد على أن التعريفات الجمركية هيكلية وليست مؤقتة.
تقول الشركة إن القوتين معاً تستهدفان نفس علاوة التقييم المزروعة في شركات النمو العالمية المتكاملة والمعتمدة على البرمجيات. الذهب والسلع الصلبة والقطاع الصناعي والدفاع والطاقة تتفوق في الأداء. أسهم القيمة تعمل. بيتكوين لا تعمل.
اقرأ أيضاً: ZachXBT Teases Insider Trading Exposé At Top Crypto Firm - And $2.2M In Polymarket Bets Are Already In
أوضاع الأصول الرقمية
تؤكّد بيانات السلسلة والمشتقات قراءة وينترميت. فقد شهدت صناديق ETF الفورية لبيتكوين في الولايات المتحدة نزيفاً بقيمة 3.8 مليارات دولار على مدى خمسة أسابيع متتالية – وهي أطول سلسلة تدفقات خارجة منذ فبراير 2025.
وحده صندوق IBIT التابع لبلاك روك خسر 2.13 مليار دولار خلال تلك الفترة. كما هبطت الفائدة المفتوحة لعقود بيتكوين الآجلة بأكثر من 20%، من نحو 61 مليار دولار إلى 49 مليار دولار، في عملية تقليص رافعة مالية سريعة.
الهوامش (الباسيس) عند أدنى مستوياتها منذ عدة أشهر. انخفض ETH دون 1,900 دولار، مع إشارة وينترميت إلى أن 1,600 دولار هو المستوى الفني الأكثر أهمية للمراقبة.
أشار مكتب وينترميت إلى وجود شهية قصيرة الأجل في منتصف الأسبوع من أصحاب الثروات العالية لشراء عملات بديلة مختارة – إشارة صغيرة على قناعة في بيئة دفاعية عموماً، لكنها «تلاشت بسرعة كبيرة».
السؤال الرئيسي المفتوح
تتوقف وينترميت قبل إعلان أن ما يحدث هو تحوّل نموذجي كامل، مشيرة إلى أن مخاوف النمو خلال العقد الماضي انقلبت مراراً عندما عادت شهية المخاطر.
الفرق الهيكلي هذه المرة، كما تقول الشركة، هو أن كلّاً من إعادة تسعير الذكاء الاصطناعي وإزالة العولمة ليستا دوريتين.
مدى رسوخ السرد الكلي الحالي، في رأيها، هو السؤال المركزي بالنسبة للعملات المشفرة في 2026 – وهو سؤال ما زال بلا إجابة.
اقرأ التالي: Upbit Lists Solana Mobile's Seeker (SKR) As Token Surges 72% On Debut