شارك المؤسس المشارك لمنصة BitMEX، آرثر هايز، تقييماً حاداً لاستقرار تيثر المالي (USDT)، مشيراً إلى أن انخفاضاً كبيراً في مراكز جهة إصدار العملة المستقرة من الذهب و**البيتكوين** يمكن أن يمحو حقوق ملكيتها وأن يُدخل USDT في حالة إعسار تقني.
ما الذي حدث؟
تأتي تحليلاته عقب أحدث تقرير لتفصيل احتياطيات تيثر، والذي يُظهر أن الشركة تحتفظ بمراكز كبيرة في كلٍّ من المعادن النفيسة والبيتكوين.
ووفقاً للتقرير، تبلغ حيازات تيثر من الذهب 12.92 مليار دولار، في حين تبلغ قيمة مركزها في البيتكوين 9.86 مليار دولار، لتصل قيمة التعرض لهذين الأصلين المتقلبين إلى نحو 22.78 مليار دولار.
وذكر هايز أن «انخفاضاً يقارب 30% في مركز الذهب + البيتكوين من شأنه أن يمحو حقوق ملكيتهم، وعندها سيكون USDT نظرياً في حالة إعسار».
يشير هذا الحساب إلى أن انخفاضاً مجتمعاً بنحو 6.83 مليار دولار في هاتين الفئتين من الأصول يمكن أن يقضي على الهامش المالي الذي يحمي تيثر.
يُظهر تقرير احتياطيات تيثر أن إجمالي الأصول التي تدعم التزامات عملتها المستقرة يبلغ 181.22 مليار دولار.
ولا تزال غالبية الاحتياطيات في أدوات محافظة، تشمل أذون الخزانة الأميركية (112.42 مليار دولار)، واتفاقيات إعادة الشراء العكسي (بإجمالي 21.05 مليار دولار)، وصناديق أسواق المال (6.41 مليار دولار). ولا تمثل السيولة النقدية والودائع المصرفية سوى 30.1 مليون دولار من إجمالي الاحتياطيات.
اقرأ أيضاً: AI Takes Over Black Friday: Online Sales Hit $11.8B As Algorithms Drive 805% Traffic Surge
وتكهّن هايز كذلك بأن تيثر «في المراحل الأولى من تنفيذ صفقة ضخمة على أسعار الفائدة»، من خلال تموضعها للاستفادة من خفض محتمل لأسعار الفائدة من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وهو ما قد يقلل من دخلها من الفوائد على الأصول التقليدية.
لماذا يهم الأمر؟
يرى هايز أن التوجه نحو الذهب والبيتكوين يمثل تحولاً استراتيجياً نحو أصول «يُفترض نظرياً أن ترتفع بقوة مع انخفاض تكلفة المال».
كما توقّع هذا الاسم البارز في عالم العملات المشفرة زيادة التدقيق من كبار الحائزين والبورصات، مرجحاً أنهم «سيطالبون برؤية فورية لميزانيتهم العمومية لتقييم مخاطر إعسار تيثر».
ويتوقع هايز أيضاً اهتماماً من وسائل الإعلام التقليدية بتحليله، ولا سيما من الجهات الناقدة لدعم تيثر من جانب هاورد لوتنيك في Cantor Fitzgerald.
شهد تكوين احتياطيات تيثر تطوراً ملحوظاً بمرور الوقت، إذ أضافت الشركة تدريجياً تعرضاً لأصول غير تقليدية، بما في ذلك البيتكوين والذهب واستثمارات أخرى مجموعها 3.87 مليار دولار.
كما تحتفظ الشركة بقروض مضمونة قدرها 14.6 مليار دولار، ما يضيف طبقة أخرى من التعقيد إلى ميزانيتها العمومية.
تواصلت Yellow.com مع الرئيس التنفيذي لتيثر باولو أردوينو للتعليق.
اقرأ أيضاً: Why Traders Keep Buying A Token That Calls Itself 'Useless'