يحذّر المؤسس المشارك لمنصة BitMEX آرثر هايز من أن انفجار فقاعة ائتمانية مرتبطة بالذكاء الاصطناعي قد يدفع عملة بيتكوين (BTC) إلى ما فوق مستوى مليون دولار للقطعة الواحدة.
أبرز النقاط:
- هايز يشبّه طفرة بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي المموّلة بالديون بفورة الائتمان التي سبقت أزمة 2008 المالية.
- بيتكوين قد تستقر بين 60 و70 ألف دولار، أو تتراجع نحو 50 ألف دولار، قبل تحسّن أوضاع السيولة في الأسواق.
- شركات التكنولوجيا الكبرى تعهّدت بالتزامات إيجارية مستقبلية تقارب 1.09 تريليون دولار، مع تفاوت كبير في درجة المخاطر المالية بينها.
توقعات السيولة لبيتكوين
أوضح هايز في تدوينة نُشرت يوم الثلاثاء على مدونته Substack أن المستثمرين يخطئون عندما يصنّفون مراكز البيانات ومشروعات الطاقة ضمن فئة “استثمارات تكنولوجيا عالية النمو”. ويرى أن هيكل تمويل هذه المشروعات أقرب في جوهره إلى “العقار الممول برافعة مالية” منه إلى شركات برمجيات سريعة النمو.
وبحسب تحليله، يمكن للمموّلين أن يموّلوا موجة مفرطة من إنشاء المراكز والمنشآت، قبل أن يكشف تباطؤ الإنفاق الرأسمالي في الذكاء الاصطناعي عن المقترضين الأضعف والأكثر هشاشة مالياً.
هايز وصف موجة التوسع الحالية بأنها “قصة ائتمان تشبه 2008 وليست قصة أرباح تشبه فقاعة 2000”. في السيناريو الذي يطرحه، تؤدي حالات التعثر أو الضغوط المالية في هذا القطاع إلى تدخّل حكومي لدعم الأسواق، ما يضخ سيولة ضخمة يمكن أن تشعل ما سماه “طفرة انفجارية” في بيتكوين.
ورغم جاذبية هذا السيناريو، يشدد هايز على أنه ما يزال افتراضياً بدرجة كبيرة. ويتوقع أن تتداول بيتكوين أولاً في نطاق يتراوح بين 60 و70 ألف دولار، أو أن تتراجع باتجاه 50 ألف دولار، فيما قد تصل عملة إيثر (ETH) إلى 5,000 دولار بنهاية العام، مع قيام صندوق Maelstrom ببناء مركز كبير في إيثر وبيع عقود خيارات بيع (Put) بعيدة عن سعر السوق.
اقرأ أيضاً: آيفون قابل للطي من أبل قد لا يتجاوز سُمكه 4.5 ملم ليصبح الأنحف بتاريخ الشركة
مخاطر طفرة الذكاء الاصطناعي بنظر هايز
كشفت Reuters في تقرير نشرته الثلاثاء أن شركات Microsoft وMeta وOracle وAmazon وAlphabet تعهّدت بالتزامات إيجار مستقبلية تبلغ نحو 1.09 تريليون دولار، معظمها مخصّص لمراكز بيانات لم تُنشأ بعد.
هذا الرقم يساوي تقريباً أربعة أضعاف التزامات الإيجار المدرجة حالياً في ميزانياتها والبالغة قرابة 285 مليار دولار، وإن كان يمثّل مدفوعات غير مخصومة موزعة على عدد كبير من السنوات.
في المقابل، تبدو الضغوط على الميزانيات متفاوتة بوضوح. فديون Oracle تعادل نحو 4.3 مرة من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA)، في حين أن نسب الرفع المالي لدى الشركات الأخرى تقل عن مرة واحدة. كما أشار المحلل في S&P Global أندرو تشانغ إلى أن عقود إيجار مراكز بيانات Oracle تمتد بين 15 و19 عاماً، بينما لا تتجاوز عقود العملاء معها خمس سنوات، ما يفاقم فجوة المخاطر.
وكان هايز قد جادل في 13 مايو بأن التنافس بين الولايات المتحدة والصين على قيادة الذكاء الاصطناعي سيدفع البنوك إلى توسيع الإقراض وزيادة خلق النقود الورقية، وهو ما اعتبره آنذاك مناخاً داعماً لبيتكوين.
وفي 4 يونيو، تخلّى عن مراكزه في Hyperliquid (HYPE) وNear Protocol (NEAR)، محذّراً من أن موجة إدراجات كبرى لعملات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي قد تسحب سيولة من سوق العملات المشفّرة قبل أي موجة لاحقة من التيسير والسيولة.
المقال التالي: سهم سبيس إكس يتراجع 8% رغم أول تقرير نتائج يفوق التوقعات