سوق العملات المشفّرة يتجه إلى عام 2026 بهيكل مختلف بشكل واضح، مع تركز رأس المال بشكل أكبر في بيتكوين (BTC) وإيثريوم (ETH) بينما يواصل سوق العملات البديلة الأوسع التخلف تحت وطأة ضغط المعروض وضعف شهية المخاطرة، وذلك وفقًا لتحديث سوق جديد من Wintermute.
ما الذي حدث
قالت شركة التداول إن حركة الأسعار الأخيرة تشير بدرجة أقل إلى تقلبات دورية وبدرجة أكبر إلى تحول هيكلي في كيفية تحرك السيولة عبر السوق.
وبينما اشتد الضغط الهبوطي في وقت سابق من هذا الشهر، مما دفع بيتكوين لفترة وجيزة إلى ما دون 85,000 دولار وإيثر إلى ما دون 3,000 دولارات، تم احتواء عمليات التصفية اللاحقة واستقرت الأسعار مع خروج الرافعة المالية من النظام.
ثم عاودت بيتكوين الارتفاع تدريجيًا باتجاه 90,000 دولار، حتى مع بقاء ظروف التداول ضعيفة.
وأشارت Wintermute إلى أن قيادة السوق استمرت في التضيق، مع عودة ارتفاع هيمنة بيتكوين بما يعزز اتجاهًا ميّز الجزء الأكبر من النصف الثاني من العام.
وعلى النقيض من ذلك، تظل العملات البديلة تحت الضغط بسبب تخمة كبيرة في المعروض وتقويم نشط لفك قفل التوكنات، مما يحد من قدرتها على المشاركة في موجات الارتداد.
وتُظهر بيانات التدفقات الداخلية التي استشهدت بها الشركة استمرار الاهتمام الشرائي في الأصول الكبرى، بقيادة بيتكوين وبصورة متزايدة في إيثر مع اقتراب نهاية العام.
وقد بقيت تدفقات المؤسسات مصدرًا ثابتًا للطلب منذ الصيف، في حين بدأت مشاركة المتداولين الأفراد تتحول بعيدًا عن العملات البديلة عائدةً نحو الأصول الأعلى سيولة.
وقالت Wintermute إن هذا السلوك يعكس توافقًا متزايدًا في الآراء على أن بيتكوين يجب أن تقود السوق قبل أن تتمكن شهية المخاطرة من التحرك بشكل ملموس نزولاً على منحنى المخاطر.
Also Read: Why Raoul Pal Believes Bitcoin, Ethereum And XRP Have Seen Their Lows
وأبرز التقرير أن عملية اكتشاف الأسعار تجري بشكل متزايد عبر أسواق المشتقات بدلاً من التداول الفوري.
يتيح هذا النمط تراكمًا مستقرًا في السوق الفورية لبيتكوين وإيثر بالتزامن مع تحركات حادة داخل اليوم عندما تُجبر مراكز الرافعة المالية المزدحمة على الخروج.
ولا تزال معدلات التمويل ومستويات الأساس عبر الأصول الرئيسية مضغوطة، بينما تواصل أسواق الخيارات تسعير نطاق واسع من السيناريوهات، ما يعكس حالة عدم اليقين بشأن الاتجاه على المدى القريب.
لماذا يهم الأمر
بالنظر إلى المستقبل، تجادل Wintermute بأن هذه الديناميكيات من المرجح أن تحدد سلوك السوق حتى عام 2026.
تواصل المؤسسات المالية التقليدية الدخول إلى فضاء الكريبتو رغم التقلبات الأخيرة، وهو تطور ترى الشركة أنه أكثر تروّيًا واستدامة من الدورات السابقة التي قادها المستثمرون الأفراد.
وبمجرد ترسخها، تميل مشاركة المؤسسات إلى أن تكون “لاصقة”، إذ توفر قاعدة رأسمال أطول أمدًا حتى عندما يخفت الزخم على المدى القصير.
وتشير دلالات ذلك، وفقًا للشركة، إلى سوق كريبتو بسرعتين.
فبيتكوين وإيثريوم يؤديان بشكل متزايد دور ممتصّي المخاطر الأساسيين، القادرين على تحمّل عمليات البيع المدفوعة بالرافعة المالية من دون إحداث اضطراب أوسع.
في المقابل، يواجه جزء كبير من سوق العملات البديلة فترة تكيّف أطول مع استمرار ضغوط المعروض وازدياد انتقائية المستثمرين.
ومع الاقتراب من نهاية العام وفترة العطلات، تتوقع Wintermute نشاط تداول أخف وحركة أسعار ضمن نطاقات محددة، مع كون تحركات السوق مدفوعة أكثر بالتموضع من القناعة.
وفي غياب محفز واضح على صعيد الاقتصاد الكلي أو السياسات، تقول الشركة إن مرحلة التماسك من المرجح أن تستمر، مما يمهّد الطريق لهيكل سوق أكثر تركزًا تقوده المؤسسات في العام المقبل.
Read Next: Who Is Michael Selig? The New CFTC Chairman Taking Charge At A Critical Moment