يرى كبار التنفيذيين في BlackRock أن الترميز الرقمي يمثل بالنسبة لصناعة التمويل ما مثّلته الإنترنت في بداياتها، متوقعين أن تُحوِّل هذه التكنولوجيا الأسواق العالمية بوتيرة أسرع مما يتوقعه معظم المراقبين، رغم أنها لا تزال تمثل جزءاً صغيراً جداً من traditional asset classes.
نشر الرئيس التنفيذي لاري فينك والرئيس التنفيذي للعمليات روب غولدستين مقالة في مجلة The Economist يوم الاثنين، جادلا فيها بأن تسجيل ملكية الأصول على دفاتر رقمية يمكن أن يحدِّث النظام المالي من خلال تعزيز الكفاءة والشفافية وسهولة الوصول. وكتب التنفيذيان: «لم تكن الدفاتر بهذه الإثارة منذ اختراع المحاسبة مزدوجة القيد»، في تشبيه مباشر بين الأثر المحتمل لتقنية البلوك تشين وبين الكيفية التي غيّر بها نظام SWIFT عالم البنوك عام 1977.
تدير الشركة الأكبر عالمياً في إدارة الأصول ما قيمته 13.4 تريليون دولار، وقد تحركت بقوة نحو الأصول الرقمية، مطلِقة صناديق مؤشرات فورية لبيتكوين وإيثريوم استقطبت نحو 60.6 مليار دولار و13.4 مليار دولار من صافي inflows منذ إطلاقها في 2024. كما طرحت BlackRock منتجاتها المرمَّزة الخاصة، أبرزها صندوق سوق النقد BUIDL الذي يعمل على بنية بلوك تشين عامة وبحجم أصول يبلغ 2.3 مليار دولار.
يمثل هذا التأييد العلني من جانب التنفيذيين مصادقة مهمة على تقنية البلوك تشين من قِبَل مؤسسات التمويل التقليدي، لا سيما بعد تشكّك واسع خلال طفرة المضاربات في العملات المشفّرة التي طبعت المراحل الأولى من تطور هذا القطاع.
ما الذي حدث
عرض فينك وغولدستين الترميز الرقمي بوصفه أحدث مرحلة في تطور تكنولوجي استمر عقوداً، بدأ عندما دخل فينك عالم المال في سبعينيات القرن الماضي، حين كانت الصفقات تُنفَّذ عبر الهاتف وتُسوّى من خلال شهادات ورقية تُنقل بالمراسلة. وقد خفّض إدخال نظام رسائل SWIFT الإلكترونية الموحَّدة بين البنوك أوقات التسوية بشكل حاد من أيام إلى دقائق، ممهدًا الطريق لسرعات التنفيذ بقياس الملي ثانية اليوم.
أشار التنفيذيان إلى أن إطلاق بيتكوين عام 2009 لتقنية البلوك تشين على يد ساتوشي ناكاموتو قد أدخل دفاتر رقمية مشتركة يمكنها تسجيل المعاملات دون وسطاء. وقد أتاح هذا الاختراق التقني مفهوم الترميز الرقمي – أي تمكين أي أصل تقريباً، من العقارات إلى ديون الشركات، من الوجود كسجلات رقمية يمكن التحقق منها بشكل مستقل.
وأقرا قائلَين: «في البداية كان من الصعب على عالم المال – بما في ذلك نحن – أن يرى الفكرة الكبرى. كان الترميز الرقمي متشابكاً مع طفرة الكريبتو، التي بدت غالباً كمضاربة بحتة. لكن خلال السنوات الأخيرة، أدرك التمويل التقليدي ما كان مختبئاً تحت طبقة الضجيج: يمكن للترميز الرقمي أن يوسّع كثيراً عالم الأصول القابلة للاستثمار إلى ما هو أبعد من الأسهم والسندات المدرجة التي تهيمن على الأسواق اليوم».
وركّز التنفيذيان على ميزتين رئيسيتين: إمكانات التسوية الفورية، واستبدال العمليات الورقية الثقيلة في الأسواق الخاصة بشيفرة برمجية. فتوْحيد التسوية الفورية عبر الأسواق العالمية من شأنه تقليل مخاطر الطرف المقابل، في حين أن رقمنة الأصول الخاصة يمكن أن تخفّض التكاليف، وتحسّن الكفاءة، وتحول الحيازات الكبيرة غير السائلة إلى وحدات أصغر يمكن لشرائح أوسع المشاركة فيها عبر participation.
أشارت BlackRock إلى دلائل مبكرة على أن الأصول الحقيقية المرمَّزة نمت بنحو 300% خلال الأشهر العشرين الماضية، رغم أنها لا تزال تشكل جزءاً صغيراً من حجم الأسواق العالمية. يحدث جانب كبير من التبني الأولي في الاقتصادات النامية ذات الوصول المحدود للخدمات المصرفية، في حين لا تزال الولايات المتحدة موطناً للعديد من الشركات الأكثر تأهيلاً لقيادة بنية التمويل المرمَّز.
Also read: Grayscale Predicts Bitcoin Will Break Four-Year Cycle, Hit New Highs in 2026
لماذا يهم الأمر
إن المقارنة بإنترنت عام 1996 – حين لم تكن أمازون قد باعت سوى كتب بقيمة 16 مليون دولار، ولم تكن ثلاثة من عمالقة التكنولوجيا ضمن «السبعة العظماء» اليوم قد تأسست بعد – توحي بأن فينك وغولدستين يتوقعان نمواً أُسّياً لا خطياً. وتضع حجتهما الترميز الرقمي ليس كبديل للأنظمة المالية القائمة، بل كجسر بين المؤسسات التقليدية و«المبتكرين الرقميين أولاً» بما في ذلك مُصدِرو العملات المستقرة وشركات التكنولوجيا المالية وسلاسل الكتل العامة.
ويتصور التنفيذيان مستقبلاً يتمكن فيه المستثمرون من شراء وبيع والاحتفاظ بجميع أنواع الأصول من خلال محفظة رقمية واحدة، ما يلغي الفصل الحالي بين المحافظ التقليدية وحيازات العملات المشفّرة. وسيُعيد هذا الاندماج تشكيل بنية الأسواق من أساسها، وهي بنية بقيت من دون تغيير يُذكر لعقود رغم التحسينات التقنية التدريجية.
وتحمل خطوة BlackRock باحتضان الترميز الرقمي وزناً خاصاً نظراً لهيمنتها في سوق صناديق المؤشرات المتداولة. فقد وصل صندوق بيتكوين IBIT إلى 70 مليار دولار من الأصول خلال 341 يوماً، ليصبح ثاني وعشرين أكبر صندوق مؤشرات في العالم، مولداً ما يُقدَّر بـ245 مليون دولار من الرسوم السنوية. كما يستحوذ صندوق الإيثريوم ETHA على 72.5% من تدفقات صناديق الإيثريوم المتداولة في الولايات المتحدة، ما يبرهن على شهية المؤسسات للحصول على تعرّض منظم للأصول الرقمية.
مع ذلك، شدد فينك وغولدستين على أن تحقيق الإمكانات الكاملة للترميز الرقمي يتطلب أطرًا تنظيمية تُحدِّث القواعد القائمة بدلاً من إنشاء أنظمة جديدة بالكامل. وكتبا: «السند يبقى سنداً حتى لو عاش على بلوك تشين»، داعيَيْن إلى توفير حماية واضحة للمشترين، ومعايير قوية لمخاطر الطرف المقابل، وأنظمة متينة للتحقق من الهوية الرقمية.
وحذّر التنفيذيان من أن المزايا المبكرة يمكن أن تتآكل سريعاً، مشيريْن إلى أنه رغم هيمنة الشركات الأميركية حالياً، بما في ذلك كبار مُصدري العملات المستقرة، فإن الحفاظ على هذه الريادة ليس مضموناً. ووجها رسالة إلى صانعي السياسات تؤكد ضرورة مواكبة توسيع الوصول إلى الأسواق بإجراءات حماية مُحدَّثة – إذ يجب على الترميز الرقمي «أن يتحرك بسرعة، وأن يتحرك بأمان»، على حد تعبيرهما.
وبالنسبة لأسواق العملات المشفّرة، يمثل التزام BlackRock العلني بالترميز الرقمي إقراراً من المؤسسة المالية التقليدية بأن لتقنية البلوك تشين تطبيقات تتجاوز بكثير نطاق التداول المضاربي. ويبرهن صندوق BUIDL البالغة قيمته 2.3 مليار دولار على استعداد المؤسسات لنشر رؤوس أموال في منتجات على السلسلة، بينما يؤكد نجاح صناديق الكريبتو الفورية التي تديرها على وجود طلب على أدوات منظمة للأصول الرقمية.
وما إذا كان الترميز الرقمي سيتطور بالسرعة نفسها التي تطورت بها الإنترنت يبقى أمراً غير محسوم، لكن تموضع BlackRock يشير إلى أن أكبر مدير أصول في العالم يستعد لهذا السيناريو بدلاً من اعتباره احتمالاً بعيداً.
Read next: Nearly $1 Billion In Crypto Bets Wiped Out As Bitcoin Slides Below $86,000 Mark