يحذّر صندوق النقد الدولي من أن العملات المستقرة المقوّمة بالدولار تُعرّض البلدان ذات الأنظمة النقدية الضعيفة لخطر تسريع استبدال عملاتها الوطنية، مما قد يقوّض قدرة البنوك المركزية على التحكم في تدفقات رؤوس الأموال، حسبما حذّر International Monetary Fund.
أصدر صندوق النقد الدولي released تقريراً شاملاً بعنوان «فهم العملات المستقرة» يدرس كيف يمكن للتوسع السريع في هذه الأصول الرقمية أن يزعزع استقرار الاقتصادات التي تعاني فيها العملات المحلية من ضعف الثقة أو ارتفاع التضخم.
تتيح العملات المستقرة للمستخدمين الوصول إلى أصول مقوّمة بالدولار عبر الهواتف الذكية من دون الحاجة إلى البنية التحتية المصرفية التقليدية.
ما الذي حدث
تجاوزت القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة الآن 300 مليار دولار، وتشكل العملات المربوطة بالدولار 97% من هذا sector، وفقاً لمزود بيانات العملات المشفرة «كوين غيكو». في المقابل، تبلغ قيمة العملات المستقرة المقوّمة باليورو نحو 675 مليون دولار فقط، بينما تصل قيمة العملات المرتبطة بالين إلى حوالي 15 مليون دولار.
قفزت أحجام التداول إلى 23 تريليون دولار في عام 2024، بزيادة قدرها 90% مقارنة بعام 2023، بحسب ما ذكره report صندوق النقد الدولي. وتسيطر عملتا «تيذر» USDT و«سيركل» USDC على السوق، مع احتياطيات مدعومة في الأساس بسندات الخزانة الأمريكية القصيرة الأجل.
تقود آسيا جميع المناطق في إجمالي نشاط العملات المستقرة، لكن الاستخدام نسبةً إلى الناتج المحلي الإجمالي يبدو أوضح في أفريقيا والشرق الأوسط وأمريكا اللاتينية. وقد واجهت هذه المناطق تاريخياً مخاطر مرتفعة لاستبدال العملات الوطنية بعملات أجنبية.
أشار صندوق النقد الدولي إلى أن حيازات العملات المستقرة في هذه المناطق ترتفع مقارنة بالودائع بالعملات الأجنبية التي تساعد البنوك المركزية على تنفيذ السياسة النقدية. وعلى عكس الدولارات الورقية أو الحسابات بالعملات الأجنبية، يمكن للعملات المستقرة أن تخترق الاقتصادات بسرعة عبر الإنترنت والهواتف الذكية.
Also read: Bitcoin Exchange Supply Drops To 5-Year Low As Investors Remove $2.15 Billion
حذّر التقرير من أن العملات المستقرة قد تسهم في استبدال العملات الوطنية، وتزيد من تقلبات تدفقات رؤوس الأموال عبر الالتفاف على ضوابط رأس المال، وتُجزّئ أنظمة المدفوعات ما لم يتم ضمان interoperability. وتظل احتمالات «الهروب الجماعي» من العملات المستقرة مصدر قلق رئيسي، إذ يمكن أن يدفع فقدان الثقة جهات الإصدار إلى بيع أصول الاحتياطي بشكل سريع وبأسعار متدنية.
ما أهمية ذلك
يقول صندوق النقد الدولي إن البنوك المركزية ستواجه سيطرة أقل على السيولة المحلية وأسعار الفائدة إذا انتقلت أنشطة اقتصادية كبيرة بعيداً عن العملات الوطنية. وإذا ترسخت العملات المستقرة المقوّمة بعملات أجنبية من خلال خدمات الدفع، فقد تكافح البدائل المحلية مثل العملات الرقمية للبنوك المركزية من أجل المنافسة.
ما زالت الأطر التنظيمية غير متسقة بين الولايات القضائية الكبرى. فالمراجعة المقارنة لصندوق النقد الدولي لكل من اليابان والاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة والمملكة المتحدة أظهرت وجود اختلافات في مَن يحق له إصدار العملات المستقرة، وكيف تُحفظ الاحتياطيات، وكيف يُعامل المُصدِرون الأجانب. وقد تخلق هذه الفجوات فرصاً للتحكيم التنظيمي.
أقرّت الولايات المتحدة قانون العملات المستقرة «GENIUS» خلال الصيف، وتعمل الوكالات الفيدرالية حالياً على تنفيذ القواعد ذات الصلة. وطلب النائب براين ستايل هذا الأسبوع من الجهات التنظيمية تحديثات حول التقدم في تنفيذ التشريع.
أقرّ صندوق النقد الدولي أيضاً بالفوائد المحتملة، مشيراً إلى أن العملات المستقرة يمكن أن تعزز المنافسة، وتخفض تكاليف المدفوعات، وتدمج مزيداً من الأفراد في النظم البيئية المالية الرقمية إذا دعمتها أطر تنظيمية وقانونية قوية. وقالت المؤسسة إن العملات المستقرة «باقية»، لكن تأثيرها سيعتمد بدرجة كبيرة على التنسيق الدولي.
أضاف صندوق النقد الدولي أن الطبيعة المستعارة الأسماء وعابرة الحدود للعملات المستقرة يمكن أن تضعف ضوابط رأس المال، وتسهّل التمويل غير المشروع، وتُقوّض جودة البيانات الكلية الاقتصادية. كما أن التوزيع العالمي لحاملي هذه الأصول، الذين غالباً ما يكونون غير معروفين بسبب المحافظ غير المستضافة، يعقّد مراقبة الأزمات وصنع السياسات.
Read next: Tom Lee Forecasts Ethereum Rally to $20,000 on Wall Street Tokenization Push