مع تشديد تنظيم العملات المستقرة وتطوّر الأسواق المرمَّزة نحو متطلبات أكثر صرامة لرأس المال، تراهن Axis على أن الحقبة التالية من عوائد الكريبتو ستأتي من قصور البنية التحتية inefficiencies rather than leverage.
قال جيمي شيو، المدير التنفيذي للعمليات والمؤسس المشارك لـ Axis، إن البروتوكول مبني حول حزمة تداول جرى تحسينها على مدى سبع سنوات في أسواق كمية ملكية.
هذه الحزمة، التي استُخدمت سابقاً ضمن مكتب تداول ملكي تحوّل لاحقاً إلى صندوق تحوّط منظَّم في سنغافورة، يجري الآن تحويلها إلى منتج أصيل على مستوى البروتوكول.
وقال شيو في مقابلة مع Yellow.com: "جوهر الاستراتيجية هو المراجحة عبر المنصات وعبر الأصول".
تراقب Axis ملايين التوليفات السعرية عبر البورصات المركزية والمنصات الإقليمية.
وعندما تظهر فروق، على سبيل المثال بين Binance و OKX، ينفّذ المحرّك صفقات متزامنة لالتقاط فارق السعر.
يمكن للنظام إرسال عدّة صفقات في الثانية، عادةً بأحجام أوامر صغيرة، مستهدفاً عوائد سنوية في نطاق 10% إلى 20%.
بخلاف منصات الإقراض أو استراتيجيات معدلات التمويل، لا يعتمد نموذج Axis على تعرّض سعري اتجاهي.
بدلاً من ذلك، يعتمد على التجزئة الهيكلية عبر المنصات والعملات.
المراجحة في سوق مقيّدة رأس المال
جادل شيو بأن الترميز والوضوح التنظيمي، خصوصاً فيما يتعلق بالعملات المستقرة، يفرضان مقايضات.
فالتسوية الفورية تقلّل مخاطر الطرف المقابل وتزيد الشفافية.
لكنها أيضاً تُزيل عناصر من كفاءة استخدام رأس المال المضمّنة في التمويل التقليدي، مثل الائتمان اليومي الداخلي وعمليات المقاصة الداخلية.
وأشار قائلاً: "نظام T+2 ليس مجرد خلل"، في إشارة إلى دورات التسوية التقليدية.
ففي الأسواق التقليدية، تسمح التسوية المؤجلة لصانعي السوق بإعادة تدوير رأس المال عبر الصفقات.
Also Read: Exclusive: Aptos Says Institutional Blockchain Adoption Is Decoupling From Bitcoin Price Cycles
إن الانتقال إلى تسوية ممولة مسبقاً بالكامل وفي الوقت الفعلي ينقل العبء إلى الميزانيات العمومية.
في هذا السياق، يصبح توفير السيولة أقل ارتباطاً بمنح الائتمان وأكثر ارتباطاً بتوجيه المخزون، أي تموضع رأس المال بدقة عبر البورصات والسلطات القضائية.
وقال شيو إن هذا التحوّل يخلق فرص مراجحة هيكلية.
التنظيم والتجزئة
مع قيام ولايات قضائية مثل هونغ كونغ بإدخال أطر لترخيص العملات المستقرة ومتطلبات للاحتياطيات، يتوقّع شيو آثاراً ثانوية على كفاءة رأس المال.
تحسّن النماذج المدعومة بالاحتياطيات الثقة لكنها تزيد من كثافة استخدام الميزانية العمومية.
يجب على مزودي السيولة تمويل المراكز مسبقاً بشكل أكثر عدوانية، ما يرفع تكلفة الفرصة البديلة لرأس المال.
تنظر Axis إلى هذه التجزئة، عبر البورصات والعملات والأنظمة التنظيمية، كمصدر أساسي للعائد.
كما يدمج البروتوكول المراجحة عبر الأصول، بما في ذلك فرص الكريبتو-فوركس حيث تُسعَّر أصول مثل Bitcoin (BTC) مقابل عملات ورقية متعددة.
يمكن أن تخلق فروقات الأسعار عبر المناطق فروق أسعار صرف تركيبية يلتقطها النظام في الوقت الفعلي.
الشفافية والمخاطر
أقرّ شيو بأن مبادرات إثبات الاحتياطيات تمثّل تقدّماً، لكنه حذّر من أنها لا تعادل شفافية كاملة للملاءة.
وقال: "إثبات الاحتياطيات يختلف عن إثبات الملاءة"، مشيراً إلى أن الخصوم تبقى غالباً خارج السلسلة ويصعب التحقّق منها بشكل شامل.
وبرأيه، لا يزال القطاع في ما وصفه بـ"مرحلة فك الارتباط" في التمويل المرمَّز.
Read Next: Exclusive: The Era Of A Pure Crypto Exchange Is Over, Says Bitget’s Gracy Chen