أكد البنك المركزي في جنوب أفريقيا تحذير Standard Chartered's الصارم من أن العملات المستقرة تشكل تهديداً منهجياً لأنظمة البنوك في الأسواق الناشئة، مع تزايد استبدال الرموز الرقمية المربوطة بالدولار بالودائع التقليدية في اقتصادات تعاني من تقلبات العملة.
أشار بنك الاحتياطي في جنوب أفريقيا في تقريره نصف السنوي للاستقرار المالي الصادر الثلاثاء إلى تبني العملات المشفرة والعملات المستقرة بوصفه خطراً جديداً على الاستقرار المالي، مستنداً إلى ثغرات تنظيمية تتيح للأصول الرقمية التحايل على قوانين مراقبة الصرف. يأتي هذا التحذير بعد شهرين من توقع ستاندرد تشارترد إمكانية خروج ما يصل إلى تريليون دولار من ودائع بنوك الأسواق الناشئة إلى العملات المستقرة خلال السنوات الثلاث المقبلة.
حدّد رئيس أبحاث الأصول الرقمية عالمياً في ستاندرد تشارترد، جيف كيندريك، ورئيسة الأبحاث الموضوعية مادور جهـا، 48 دولة على متصل الفرصة-الهشاشة، مع اعتبار مصر وباكستان وبنغلاديش وسريلانكا الأكثر تعرضاً لخروج الودائع. وتوفر بيانات جنوب أفريقيا نفسها الآن دليلاً ملموساً على الاتجاه الذي حذّر منه البنك.
ما الذي حدث
قفزت أحجام تداول العملات المستقرة في جنوب أفريقيا من 4 مليارات راند في 2022 إلى نحو 80 مليار راند (4.6 مليارات دولار) بحلول أكتوبر 2025، وفقاً لبيانات بنك الاحتياطي. أكبر ثلاث منصات للعملات المشفرة في البلاد – Luno وVALR وOvex – تخدم الآن 7.8 ملايين مستخدم مسجل وتحتفظ بحوالي 1.5 مليار دولار كأصول تحت الحفظ حتى يوليو 2025.
تفوقت العملات المستقرة المربوطة بالدولار على بيتكوين كزوج التداول المفضل على المنصات الجنوب أفريقية منذ 2022، مدفوعةً بانخفاض تقلبها مقارنة بالعملات المشفرة التقليدية. حدث هذا التحول الهيكلي بينما انخفض سعر بيتكوين من أكثر من 126,000 دولار في أوائل أكتوبر إلى نحو 87,000 دولار حالياً، في حين تراجع سعر إيثير بنحو 40% عن ذروته في أغسطس.
قال هيركو ستين، المتخصص الرائد في السياسة الاحترازية الكلية لدى بنك الاحتياطي، إن الخطر ينبع من «غياب إطار تنظيمي مكمل وكامل، وهو أمر غير ممكن في الوقت الراهن». وأشار في المراجعة إلى أنه من دون تنظيم شامل، تفتقر السلطات إلى الرقابة الكافية على هذه الأسواق السريعة الحركة.
المصدر
أوضح محللو ستاندرد تشارترد لـBeInCrypto أنه «مع نمو العملات المستقرة، نعتقد أن هناك عدة نتائج غير متوقعة، أولها احتمال خروج الودائع من بنوك الأسواق الناشئة». حتى في الاقتصادات عالية المخاطر، يمكن أن تمثل هذه التدفقات الخارجة نحو 2 بالمئة من إجمالي الودائع – وهي نسبة تبدو صغيرة، لكنها قد تزعزع استقرار دول تعاني أصلاً من عملات ضعيفة وعجوزات مالية.
اقرأ أيضاً: Pi Network Price Surges 6% on Community Speculation of November 28 Upgrade
لماذا يُعد الأمر مهماً
يبلغ حجم سوق العملات المستقرة عالمياً نحو 304 مليارات دولار، وفقاً لبيانات DeFiLlama، تستحوذ Tether على 184 مليار دولار منها، بينما تمتلك USDC التابعة لـCircle نحو 61 مليار دولار. ويتوقع ستاندرد تشارترد أن يصل حجم السوق إلى 2 تريليون دولار بحلول 2028، على أن يأتي نحو ثلثيه من الطلب في الأسواق الناشئة.
تُظهر تجربة جنوب أفريقيا كيف تعمل العملات المستقرة بوصفها «حسابات مصرفية مقومة بالدولار الأميركي» للمستخدمين في الأسواق الناشئة، ما يتيح لهم حفظ رأس المال دون الاعتماد على الأنظمة المصرفية المحلية. كما أن الطبيعة الرقمية البحتة وعابرة الحدود للعملات المشفرة تمكّن المستخدمين من تجاوز لوائح مراقبة الصرف في جنوب أفريقيا، التي لا تغطي حالياً الأصول الرقمية.
يعمل بنك الاحتياطي ووزارة المالية الوطنية على تطوير لوائح لإخضاع معاملات العملات المشفرة عبر الحدود للرقابة التنظيمية، مع توقع إحراز تقدم في 2026. ومع ذلك، حذّر ستين من أن التأخير «سيعني أننا لا نملك رقابة كافية»، ما قد يسمح بتراكم المخاطر دون أن تُكتشف.
يهدد هذا الاتجاه بتسريع انتقال الوظائف المصرفية إلى منصات رقمية غير مصرفية بعد الأزمة المالية العالمية. وتواجه الدول التي تعاني من «عجزين توأمين» – بما في ذلك تركيا والهند والبرازيل وجنوب أفريقيا وكينيا – درجة خاصة من الهشاشة أمام هروب رؤوس الأموال بفعل العملات المستقرة.
أفكار ختامية
شدد ستاندرد تشارترد على أن تبني العملات المستقرة سيستمر على الأرجح حتى من دون حوافز عائد، إذ إن «استرداد رأس المال أهم من العائد على رأس المال» بالنسبة للمودعين في الاقتصادات غير المستقرة. يهدف قانون GENIUS الأميركي، الذي يمنع مُصدري العملات المستقرة المتوافقين من دفع عوائد مباشرة، إلى الحد من هروب الودائع، لكنه قد لا يكون كافياً لكبح الموجة.
يواجه صناع السياسات في الأسواق الناشئة الآن معادلة دقيقة بين تعزيز الابتكار المالي ومنع المخاطر النظامية. ويوحي تحذير بنك الاحتياطي بأن نافذة تطبيق أطر تنظيمية فعالة قد تكون آخذة في التضييق مع تسارع وتيرة التبنّي وترسخ البنية التحتية التي تدعم البدائل الرقمية للدولار.
قد تشكّل الحملة التنظيمية لجنوب أفريقيا في 2026 نموذجاً لبقية الأسواق الناشئة التي تصارع تحديات مماثلة، لكن فعالية هذه الإجراءات لا تزال غير مؤكدة نظراً للطبيعة العابرة للحدود للعملات المشفرة.
اقرأ التالي: World Liberty Financial Executes $7.79M Token Buyback After Security Breach Recovery