أعلنت شركة ستراتيجي يوم الإثنين عن إنشاء احتياطي بقيمة 1.44 مليار دولار أمريكي لدعم مدفوعات توزيعات الأرباح على أسهمها الممتازة، بينما خفضت بشكل كبير أهداف أرباحها وعائدها من بيتكوين لعام 2025 بالكامل وسط تراجعات حادة في أسعار العملات المشفّرة.
شركة خزانة البيتكوين، التي يقودها الرئيس التنفيذي ورئيس مجلس الإدارة Michael سايلور، موّلت هذا الاحتياطي من خلال بيع 8.214 مليون سهم من الأسهم العادية من الفئة A بين 17 و30 نوفمبر، ما ولّد عائدات صافية قدرها 1.478 مليار دولار. كما كشفت الشركة عن شراء متواضع لعدد 130 بيتكوين خلال الفترة نفسها بقيمة 11.7 مليون دولار، لترتفع حيازاتها الإجمالية إلى 650,000 بيتكوين تم الاستحواذ عليها مقابل 48.38 مليار دولار.
قال سايلور في بيان: "إن إنشاء احتياطي بالدولار الأمريكي ليكمل احتياطي البيتكوين لدينا يمثل الخطوة التالية في تطورنا، ونعتقد أنه سيضعنا في موقع أفضل للتعامل مع تقلبات السوق قصيرة الأجل، مع الاستمرار في تحقيق رؤيتنا بأن نكون المُصدِر الرائد عالمياً للائتمان الرقمي."
تمتلك ستراتيجي حوالي 3.1% من إجمالي 21 مليون بيتكوين التي ستوجد على الإطلاق، ما يجعلها أكبر شركة مدرجة حائزة على هذه العملة المشفرة في العالم. وأشار الرئيس والمدير التنفيذي فونغ لي إلى أن الاحتياطي يغطي حالياً 21 شهراً من توزيعات الأرباح.
ما الذي حدث
عدّلت الشركة توجيهاتها للسنة المالية 2025 استناداً إلى افتراض نطاق سعري لبيتكوين بنهاية العام يتراوح بين 85,000 و110,000 دولار، وهو انخفاض حاد مقارنة بافتراضها السابق البالغ 150,000 دولار الذي نُشر في أكتوبر. وتداولت بيتكوين قرب 86,000 دولار صباح الإثنين، مواصلةً تراجعاً تجاوزت فيه العملة المشفرة انخفاضاً نسبته 30% عن ذروتها في أكتوبر.
تتوقع ستراتيجي الآن خسارة في الدخل التشغيلي السنوي تتراوح بين 7 مليارات و9.5 مليارات دولار، وصافي دخل يتراوح بين خسارة قدرها 5.5 مليارات دولار وربح قدره 6.3 مليارات دولار. وتعكس هذه النطاقات المحدّثة الحساسية الشديدة لأرباح الشركة تجاه تحركات سعر بيتكوين بموجب معايير المحاسبة الجديدة التي تلزم الشركة بقياس حيازاتها من بيتكوين بالقيمة العادلة في كل فترة تقرير.
كما خفضت الشركة هدف عائدها من بيتكوين للسنة إلى نطاق بين 22% و26%، نزولاً من هدفها السابق البالغ 30%. وتم تقليص هدف مكاسبها الدولارية من بيتكوين إلى نطاق بين 8.4 مليارات و12.8 مليار دولار، مقارنة بالهدف السابق البالغ 20 مليار دولار.
تعتزم ستراتيجي حالياً الحفاظ على احتياطي بالدولار الأمريكي يكفي لتمويل ما لا يقل عن 12 شهراً من توزيعات الأرباح، مع السعي في النهاية لتغطية 24 شهراً أو أكثر. ويظل قرار الحفاظ على هذا الاحتياطي خاضعاً لتقدير الشركة وحدها، وقد يتم تعديله وفقاً لظروف السوق واحتياجات السيولة.
اقرأ أيضاً: Warren Buffett Dumps 45% Of Bank Of America Stake While Loading Up On $4.3B Alphabet Position
لماذا يهم الأمر
يعالج إنشاء الاحتياطي الدولاري تنامي المخاوف بشأن قدرة ستراتيجي على تمويل توزيعات الأرباح على فئاتها المختلفة من الأسهم الممتازة دون بيع بيتكوين أو زيادة تمييع مساهمي الأسهم العادية. وقد أصدرت الشركة عدة سلاسل من الأسهم الممتازة طوال عام 2025 باعتبارها أداة التمويل الرئيسية لعمليات شراء بيتكوين، بعد أن قيّد انخفاض سعر سهمها قدرتها على جمع رأس المال عبر مبيعات الأسهم العادية.
تراجعت أسهم ستراتيجي بنسبة 41% منذ بداية العام وبنحو 70% عن أعلى مستوى تاريخي سجلته في 2024، ما زاد الضغط على استراتيجية الشركة في أسواق رأس المال. وتراجع السهم بنسبة 4.4% في تداولات ما قبل الافتتاح يوم الإثنين بالتوازي مع هبوط بيتكوين خلال الليل.
وتواجه الشركة رياحاً معاكسة إضافية، بما في ذلك احتمال استبعادها من مؤشرات الأسهم الرئيسية. وحذر محللو جيه بي مورغان من أن ستراتيجي قد تشهد خروج مليارات الدولارات من سهمها إذا قامت إم إس سي آي باستبعادها من مؤشرات مثل Nasdaq-100 ومؤشر إم إس سي آي العالمي، مع توقع صدور القرار في منتصف يناير 2026. ويقع نحو 9 مليارات دولار من القيمة السوقية لستراتيجي البالغة 50 مليار دولار في صناديق مؤشرات سلبية تتبع هذه المؤشرات.
وتتوقع الشركة تحقيق أهدافها المعدّلة من خلال طرح إصدارات من الأسهم الممتازة وإصدارات من الأسهم العادية بصورة منضبطة، إلى جانب الزيادات الناتجة في حيازاتها من بيتكوين. وقد تبنّت ستراتيجي المحاسبة بالقيمة العادلة لحيازاتها من بيتكوين في يناير 2025، ما يعني أن أرباحها تعكس الآن بشكل مباشر تغيّرات سعر بيتكوين في السوق في كل فترة تقرير.
منذ اعتماد بيتكوين كأصلها الأساسي لاحتياطي الخزانة في أغسطس 2020، تحولت ستراتيجي من شركة برمجيات ذكاء أعمال إلى ما تصفه بأنه أول شركة خزانة بيتكوين في العالم، رائدةً نموذج تمويل شركات تبنّته لاحقاً شركات أخرى مدرجة في البورصة.
اقرأ التالي: XRP Derivatives Market Sees 59% Leverage Flush As Funding Rates Collapse To Near-Neutral