يواجه البنك المركزي الأوروبي فقدان السيطرة على السياسة النقدية مع اكتساب العملات المستقرة المسيطرة من الدولار هيمنة في السوق، مما يهدد بزيادة تكاليف الاقتراض في أوروبا بينما يعزز النفوذ المالي العالمي للولايات المتحدة، وفقًا لتحليل مستشار البنك المركزي الأوروبي المنشور يوم الاثنين.
الأمور التي يجب معرفتها:
- تهيمن عملات الدولار المستقرة من تيثير USDT وسيركل's USDC على السوق العالمي بينما تحتفظ النسخ المقومة باليورو بأقل من 350 مليون يورو من الرسملة السوقية.
- التشريع الأمريكي الأخير، الذي وقعه الرئيس ترامب، يُنشئ إطارًا تنظيميًا يهدف إلى تثبيت مكانة الدولار كعملة احتياط عالمية من خلال العملات المستقرة.
- يحذر البنك المركزي الأوروبي من أن اعتماد العملات المستقرة من الدولار على نطاق واسع في أوروبا قد يضعف سيطرة البنك المركزي على الظروف النقدية ويخلق اعتمادًا جيوسياسيًا.
تداعيات اقتصادية وديناميات السوق
أوضح يورغن شاف، مستشار البنك المركزي الأوروبي، المخاوف بشأن تفوق أمريكا المبكر في قطاع العملات المستقرة في منشور مدونة لا يعكس بالضرورة السياسة الرسمية للبنك المركزي الأوروبي. ويقترح أن هذه الهيمنة قد تغير بشكل جذري ميزان القوة النقدية العالمية.
"مثل هذه الهيمنة للدولار الأمريكي ستوفر للولايات المتحدة مزايا استراتيجية واقتصادية، مما يسمح لها بتمويل دينها بأسعار أرخص بينما تمارس النفوذ العالمي،" كتب شاف. تداعياته تمتد إلى ما هو أبعد من المنافسة السوقية البسيطة.
بالنسبة للاقتصادات الأوروبية، يمثل هذا التحول تهديدًا محتملًا للسيادة المالية."
"بالنسبة لأوروبا، سيعني ذلك تكاليف تمويل أعلى مقارنة بالولايات المتحدة، وتقليل في استقلال السياسة النقدية واعتماد جيوسياسي،" أضاف المستشار.
تمثل العملات المستقرة أصول العملات المشفرة المرتبطة بالعملات التقليدية مثل الدولار. لقد اكتسبت جاذبية كبيرة في السنوات الأخيرة كوسائل دفع رقمية وأدوات لتخزين القيمة. حصل القطاع على تأييد كبير في وقت سابق من هذا الشهر عندما وقع ترامب على تشريع لتطوير إطار تنظيمي شامل لهذه الأصول الرقمية.
التحرك الاستراتيجي لإدارة ترامب
يعكس توقيت الإطار التنظيمي الأمريكي موضع السياسية متقصد. يستهدف تشريع ترامب تحديدًا تعزيز دور الدولار كعملة احتياط عالمية من خلال القنوات الرقمية. يمثل هذا تطورًا حديثًا للدبلوماسية النقدية التقليدية.
يوفر
الوضوح التنظيمي للمصدري العملات المستقرة الأمريكية مزايا تنافسية في الأسواق العالمية. استفادت شركات مثل تيثير وسيركل من هذا البيئة لتأسيس مراكز مهيمنة في السوق.
عروضهم المربوطة بالدولار تتجاوز بشكل كبير البدائل الأوروبية سواء في التبني أو الرسملة السوقية.
تكشف البيانات السوقية الحالية عن مدى هذا الاختلال. القدرة السوقية الكلية للعملات المستقرة المقومة باليورو لا تتجاوز 350 مليون يورو، وهي جزء صغير من نظيراتها المستقرة على الدولار. يعكس هذا التفاوت كل من عدم اليقين التنظيمي في أوروبا والمزايا للمتبكر الأول للشركات الأمريكية.
استراتيجيات استجابة البنك المركزي الأوروبي
يتضمن تحليل شاف توصيات محددة لصانعي السياسات الأوروبيين. يجب أن يسرع البنك المركزي الأوروبي من تطوير اليورو الرقمي، وهو مشروع متعثر حاليًا بسبب تعقيدات تشريعية. يمكن لهذه العملة الرقمية تزويد الأوروبيين ببديل للعملات المستقرة المرتبطة بالدولار.
يجب على السلطات الأوروبية أيضًا تشجيع إنشاء المزيد من العملات المستقرة المقومة باليورو من خلال أطر تنظيمية داعمة. لم توفر البيئة التنظيمية الحالية وضوحًا كافيًا للتطوير الأوروبي للعملات المستقرة.
شددت المدونة على تكنولوجيا دفاتر الحسابات الموزعة كأداة لتحسين كفاءة الدفع عبر الحدود. يمكن أن تجعل المعاملات الدولية الأسرع والأرخص البدائل القائمة على اليورو أكثر قدرة على المنافسة مع الأنظمة القائمة على الدولار. يعالج هذا النهج التكنولوجي أحد المفاتيح الحالية التي يحتفظ بها مشغلو العملات المستقرة الراسخون.
تحديات التنسيق العالمي
يمثل التنسيق التنظيمي الدولي عنصرًا حاسمًا آخر في مواجهة هيمنة العملات المستقرة. "أخيرًا، تنسيق عالمي أقوى بشأن تنظيم العملات المستقرة هو أمر محوري"، كما ذكرت المدونة. بدون توجهات موحدة، يمكن للفروق التنظيمية أن تفاقم الفوارق الحالية.
يخلق عدم وجود تنظيم منسق فرصًا للتحكيم التنظيمي. قد تختار الشركات الأنظمة القضائية ذات القوانين الأكثر ملاءمة، مما قد يؤدي إلى تركز النشاط في الأسواق التي تخدم مصالحها بشكل أفضل بدلاً من الاستقرار العالمي.
"إذا تخلينا عن نهج مشترك، فإننا نخاطر بتغذية عدم الاستقرار، التحكيم التنظيمي وهيمنة عالمية للدولار الأمريكي"، حذر شاف. يمثل هذا دعوة للقيادة الأوروبية في جهود التنسيق المالي الدولي.
أفكار ختامية
يسلط تحليل مستشار البنك المركزي الأوروبي يورغن شاف الضوء على مخاوف متزايدة بشأن هيمنة العملات المستقرة للدولار المهددة لاستقلال النقد الأوروبي وزيادة تكاليف الاقتراض في المنطقة. تأتي هذه التحذيرات في الوقت الذي يمنح فيه الإطار التنظيمي الحديث لترامب مزايا استراتيجية لمصدري العملات المستقرة الأمريكية على المتنافسين الأوروبيين، مع تزايد البدائل المقومة باليورو بأقل من 350 مليون يورو في الرسملة السوقية مقارنة بالأنظمة القائمة على الدولار الطاغية.