على الرغم من تحقيق معالم تنظيمية وسياسية طال انتظارها، فإن سوق العملات الرقمية تكبد خسائر كبيرة في الربع الأول من 2025 - مما شكل ما يصفه المدير التنفيذي للأصول Bitwise بأنه "أفضل أسوأ ربع في تاريخ العملات المشفرة."
وفقًا لتقرير السوق الصادر عن Bitwise في 16 أبريل، قدم الربع الأول مزيجًا من الانتصارات التحويلية والأداء المخيب للآمال. في حين أن الصناعة رحبت بزبارة الرئيس الأمريكي الداعم للعملات الرقمية، وإطلاق احتياطي وطني للبيتكوين، وتغير حاد في السياسة التنظيمية من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات، فإن أسعار الأصول الرقمية انخفضت بشكل حاد.
تراجع مؤشر Bitwise 10 Large Cap Crypto بنسبة 18%، وانخفضت إيثريوم بنسبة 45%، وتراجعت الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة بنسبة 27%. في المجموع، خرج ما يقرب من 650 مليار دولار من السوق، مما أدى إلى انخفاض القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية بنحو 20% من ذروتها في يناير التي بلغت 3.9 تريليون دولار.
"لقد حلمت العملات المشفرة بهذه التطورات لسنوات، وأخيرًا حدثت جميعها"، قال مات هوغان، الرئيس التنفيذي للاستثمارات في Bitwise. "لكن الأسعار تحركت في الاتجاه المعاكس."
على الرغم من عمليات البيع الكبيرة، تشير المؤشرات الرئيسية إلى تعزيز الأسس بشكل مستمر تحت السطح. وصلت العملات المستقرة إلى أرقام دوران قياسية تجاوزت 218 مليار دولار، بزيادة قدرها 13.5% مقارنة بالربع السابق، وتمثل حاليًا حوالي 8.6% من إجمالي الرسملة السوقية للعملات المشفرة - الثانية بعد البيتكوين. ارتفع حجم المعاملات بنسبة 30%، مما يشير إلى زيادة قوية في الطلب على البنية التحتية للتسوية المستندة إلى البلوكشين.
كانت الأصول العينية المرمزة (RWAs) قطاعًا بارزًا آخر، حيث نمت بنسبة 37% لتصل إلى مستويات جديدة على الإطلاق. يتماشى هذا النمو مع اتجاه مؤسسي أوسع: سجلت أحجام تداول العقود المستقبلية للبيتكوين المنظمة والفائدة المفتوحة مستويات قياسية، مما يشير إلى أن التمويل التقليدي يعتبر العملات المشفرة بشكل متزايد فئة أصول اقتصادية كلية.
"ابحث عن المناطق التي تسجل أعلى مستوياتها على الإطلاق عندما تكون الأسواق منخفضة. هذا هو المكان الذي يبدأ فيه السوق الصاعد التالي عادةً"، نصح هوغان.
لم يكن الربع خاليًا من الانتكاسات. أثار استغلال بقيمة 1.5 مليار دولار في بورصة Bybit قلقات جديدة بشأن الثغرات الأمنية، بينما توقفت الحماسة المضاربة حول العملات التذكارية بشكل مفاجئ. ساهم انهيار العديد من هذه الرموز - التي تفتقر غالبًا إلى الاستخدام أو الأسس المشروعية - في الشعور السلبي العام.
رغم تراجع أسعار الربع الأول، ترى Bitwise محفزات قوية للتعافي المحتمل في الربع الثاني. تتحرك البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم بعيدًا عن التشديد النقدي، مما يشير إلى العودة لسياسات توسيعية ونمو M2 - وهي محرك تاريخي لأداء الأصول ذات المخاطر، بما في ذلك العملات المشفرة.
في الولايات المتحدة، تحول المشهد التنظيمي بشكل كبير ليصبح أكثر ودية تجاه العملات المشفرة. أسقطت هيئة الأوراق المالية والبورصات معظم دعاواها القضائية ضد شركات البلوكشين الكبرى، ويقوم المشرعون بتقدم إطارات عمل جديدة للعملات المستقرة والتمويل اللامركزي.
علاوة على ذلك، يدفع تصاعد التوترات التجارية العالمية، والتلاعب بالعملات، والقيود على رأس المال المستثمرين الدوليين للتنويع. نتيجة لذلك، يتم اعتبار البيتكوين بشكل متزايد كتحوط جيوسياسي - سائل، نادر، ومعزول عن التدخل السيادي.
"في هذا البيئة، يتم إعادة تقييم البيتكوين - مثل الذهب - كأصل احتياطي استراتيجي"، لاحظت Bitwise.
مع اختلاف المؤشرات الأساسية بشكل حاد مع تقلبات الأسعار، قد يُذكر الربع الأول من 2025 ليس لخسائره، بل للأساس الذي وضعه للمرحلة التالية من التبني المؤسسي والاندماج العالمي للعملات المشفرة.