في 10 أكتوبر 2025، هزّت حرارة السوق مشهد العملات المشفرة. تم تصفية أكثر من 19 مليار دولار في مراكز ذات الرافعة المالية خلال ساعات قليلة حيث تسبّب البيع الذعر في تخفيض الطلبات بشكل حاد. تراجعت أسعار البيتكوين بنسبة 14% في نفس اليوم (من أعلى مستوى على الإطلاق فوق 126,000 دولار في 6 أكتوبر إلى حوالي 107,000 دولار). انخفضت إيثير بنسبة أكثر من 25% من ذروتها. العديد من العملات البديلة عانت بشكل أكبر: فقدت بعض العملات القيمة بأكثر من نصف قيمتها في دقائق قبل التعافي الجزئي.
لم تتأثر جميع الأصول المشفرة بنفس القدر. برزت مجموعة من الرموز كصدمات قوية، حيث عانت من انخفاضات صغيرة بشكل ملحوظ أو استعادت خسائرها بسرعة. بتحديد هذه الأصول القوية، توفرّ الرؤية حول العوامل التي حمتهم – وما إذا كانت ستحافظ هذه القوى على نفسها. وبناءً على البيانات حتى 22 أكتوبر 2025، 12:00 بالتوقيت العالمي، يصنف هذا التقرير أفضل 10 أصول مشفرة (باستثناء العملات المستقرة) التي صمدت منذ انهيار 10 أكتوبر ويحلل سبب تمكنها من الصمود.
الأصول الأكثر صلابة تمتد عبر الفئات من "البيتكوين" إلى عملات الخصوصية المخصصة. تتضمن السمات المشتركة طلب عضوي قوي، واستخدام محدود للرافعة المالية، واقتصاديات داعمة للرمز. على سبيل المثال، انخفض ترون (TRX) بصعوبة ~11% في ذروة الذعر، مدعومًا بحاملي الأسهم طويلة الأمد.
ازدادت قيمة عملة الخصوصية مونيرو (XMR) حوالي 6% خلال الثلاثين يوما الماضية، مما يشير إلى أن هدفها غير المرتبط جذب أيدي أكثر ثباتًا. وانخفضت زكاش (ZEC) أولًا بنسبة تقارب 45% ولكن استعادت كامل خسائرها في غضون 24 ساعة ووصلت حتى إلى قمم جديدة، مدفوعةً بالتوجه نحو الأصول الخصوصية وسط مخاوف من المراقبة.
نحلل ونوضح سيناريوهات الحالة الأساسية والتفاؤلية والتشاؤمية لكل أصل قوي. وبينما أثبتت هذه الأسماء قدرتها في أزمة أكتوبر، فهي تواجه مخاطرها الخاصة — من فتحات الرموز القادمة إلى التغييرات التنظيمية. نشير إلى مقاييس التحذير المبكر أيضًا (مثل تقلبات معدلات التمويل أو التدفقات الخروجية داخل السلسلة) التي يمكن أن تشير إلى ما إذا كانت قوة الأصول مهددة بالكسر. في سوق لا يزال يمتص الهزة، يمكن فهم لماذا احتفظت هذه الرموز بثبات، مما يساعد المستثمرين والمطورين والمحللين على التخطيط لما هو قادم في الربع الرابع 2025. ترجم المحتوى التالي من الإنجليزية إلى العربية. قم بتنسيق النتيجة كما يلي:
تجاوز الترجمة للروابط في الماركداون.
المحتوى:
هبوط حاد. شهدت العملات البديلة ذات الطابع المضاربي العالي والسيولة المنخفضة انهيارات سريعة تذكرنا بأسوأ لحظات العصور الماضية. على سبيل المثال: انخفضت قيمة دوغكوين (DOGE) - التي تعد معياراً لعملات الميم - بأكثر من 50% في مرحلة معينة (من حوالي 0.22 دولار إلى حوالي 0.11 دولار) قبل الاستقرار عند حوالي 0.19 دولار. تراجعت أفالانش (AVAX) في مرحلة ما بنسبة 70% من مستوياتها الأخيرة وظهرت تقارير عن تداول تونيكوين (TON) بانخفاض يقارب 80% في بعض المنصات خلال ذروة الجنون (من حوالي 2 دولار إلى حوالي 0.50 دولار). حتى العملات الكبيرة نسبيًا لم تكن في مأمن: شهدت سولانا (SOL) انهيارًا داخليًا بأكثر من 40% وفقًا لبعض الحسابات، وانهارت ستيلر (XLM) بحوالي 60% إلى حوالي 0.16 دولار قبل الارتداد. باختصار، كان 10 أكتوبر اختبار ضغط حقيقي، يفرق بين الأصول بناءً على كيفية تصرفها عند اختفاء السيولة.
لماذا ارتد بيتكوين (بشكل طفيف): بحلول اليوم التالي (11 أكتوبر)، تعافت بيتكوين وبعض العمالقة جزئيًا، ويرجع ذلك جزئيًا إلى الأخبار المطمئنة. خلال ذلك الأسبوع، خرج الرئيس ترامب بموقف أكثر ليونة، مقترحًا "أن الأمور ستكون على ما يرام" ومشيرًا إلى أن الولايات المتحدة لم تكن في الواقع تريد إيذاء الصين. من جانبها، لم تعلن الصين عن أي إجراءات مضادة جديدة على الفور. هذا التخفيف في الخطاب ساعد في تحسين الشعور العالمي.
بالإضافة إلى ذلك، ساعدت العوامل الخاصة بالتشفير في انتعاش البيتكوين بشكل أسرع من الآخرين: لاحظ المحللون على السلسلة أن تدفقات مستثمري BTC ظلت قوية رغم الفوضى. في الواقع، أشار المحلل البارز ويلي وو إلى أن تدفقات شبكة البيتكوين (العملات المنقولة إلى المستثمرين طويل الأجل، الاستمرار في الاحتفاظ بها) "صمدت بشكل جيد" وربما سمحت لبيتكوين بأداء أفضل مما كان متوقعًا بالنظر إلى انهيار سوق الأسهم. هناك دليل على أن رأس المال قد تم تدويره من العملات البديلة إلى البيتكوين خلال وبعد الانهيار، بدلاً من مغادرة سوق التشفير بالكامل. هذا التدوير هو أمر نموذجي في حالة الهروب إلى الجودة: عندما تضرب التقلبات، يهرب العديد من المتداولين من العملات الصغيرة إلى الأمان النسبي لبيتكوين (وإلى حد أقل إيثيريوم) - مما يمكن أن يعزل بيتكوين عن الجانب السلبي.
إعادة تعيين الاشتقاقات وتدفقات العملات المستقرة: تسبب الانهيار أيضًا في إعادة تعيين كبيرة للرافعة المالية في جميع أنحاء السوق. أصبحت معدلات تمويل العقود الآجلة الدائمة سلبية بشدة للبيتكوين والإيثيريوم مع زيادة البيع بالذعر والتحوط من 10 أكتوبر إلى 13 أكتوبر. شهدت أسواق الخيارات تدفقًا على عقود البيع الوقائية - على سبيل المثال، اقتنص المتداولين عقود بيع بيتكوين مع أسعار إضراب $95K مستحقة في نهاية الشهر، وعقود بيع إيثيريوم مع أسعار إضراب $3,600. ارتفعت التقلبات المقدرة إلى أعلى مستوياته لأشهر في جميع الفترات. من خلال تطهير هذه الرافعات المالية، يقول البعض إن السوق ربما وضعت لوحة أنظف للتعافي؛ كما قال أحد المحللين، "الأخبار الجيدة هي أن هذا الانهيار أزال الرافعة المالية الزائدة وأعاد تعيين المخاطر في النظام، حالياً".
تدفق ملحوظ آخر: ارتجفت العملات المستقرة لفترة وجيزة لكنها أثبتت فائدتها لاحقًا. في فترة التصفية، فر بعض المتداولين إلى بعض العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية (بشكل أساسي معاملتهم مثل USDC/USDT كملاذات آمنة). كان هناك ذعر لفشل الربط مؤقتًا مع عملة مستقرة معروفة أقل (USDe) حيث ضاقت السيولة، لكن العملات المستقرة الرئيسية مثل USDT وUSDC حافظت على ارتباطها خلال العاصفة. بعد الحادثة، تدفقات عرض العملات المستقرة تعطي إشارة اقتصادية عامة: ارتفعت هيمنة Tether على USDT كتحرك رأس المال المخاطر من العملات البديلة إلى ما يشبه النقد، وسجلت إجمالي أحجام تداول العملات المستقرة أعلى مستوى لها خلال العام حيث قام المتداولون بإعادة تخصيص أموالهم. كما تم تسليط الضوء على العملات المستقرة كعامل استقرار متوسط الأجل: أشار رئيس الأبحاث في Galaxy Digital إلى أن دور العملات المستقرة المتنامي كمسارات دفع ومراسي سيولة يساعد في دعم النظام حتى عندما تتقلب الأسعار.
همسات تنظيمية وسياسية: لم يساعد على المعنويات أن هذا الانهيار قد حدث في ظل توقف الحكومة الأمريكية (برئاسة إدارة ترامب) الذي أوقف فعليًا عمل SEC وCFTC. هذا أثار القلق بشأن انخفاض الرقابة خلال أزمة السوق. شددت النائبة ماكسين ووترز على أنه مع توقف المنظمين عن العمل بشكل افتراضي، قد يتم التغاضي عن التلاعب المحتمل في السوق أو التداول بناءً على معلومات داخلية حول أخبار التعريفات. (كانت هناك بالفعل علامات مشبوهة على السلسلة، مثل عنوان راهن بـ $150M ضد بيتكوين مباشرة قبل الانهيار وحقق أرباحًا ضخمة).
في الوقت ذاته، عبر الأطلسي، كان المنظمون في الاتحاد الأوروبي وآسيا هادئين حول التشفير خلال هذه الفترة، لكن النبرة العامة البعيدة عن المخاطر عالميًا تعني انخفاض شهية الأصول المضاربة. نقطة مضيئة واحدة: وسط الحطام، استعادت رواية صناديق بيتكوين المتداولة ومحادثات ترميز الأصول الحقيقية تأثيرها في أواخر أكتوبر، مما قد يكون ساعد في وضع أساس تحت بيتكوين وبعض العملات "الجودة". على سبيل المثال، شهدت BlackRock's iShares Bitcoin Trust، عودة تدفق معين إلى الداخل بعد الانهيار حيث ظهر المشترون في تراجع. عمومًا، يظل الخلفية السياسية سيف ذو حدين: أبرز الانهيار مدى تعرض التشفير للصدمات الاقتصادية العامة، ولكنه زاد أيضًا من الدعوات لإدارة المخاطر وتنظيم أوضح للتكامل مع التمويل التقليدي بأمان أكثر.
باختصار، كان حدث 10 أكتوبر عبارة عن عاصفة كاملة من الذعر الاقتصادي العام تلاقي هشاشة هيكلية في التشفير (رافعة مالية عالية + سيولة منخفضة). ومع ذلك، وسط الحطام، أظهرت بعض الأصول قوة ملحوظة. دعونا ننتقل إلى لوحة الفائزين بتلك الناجين الرئيسين ونفحص سبب تجاوزهم العاصفة.
لوحة الصدارة: أفضل 10 أصول تشفير كانت الأقل هبوطاً
1. ترون (TRX): موطن القوة في العواصف
ما هو: ترون هو منصة بلوكشين من الطبقة الأولى تركز على معالجة المعاملات ذات السرعة العالية. غالبًا ما تستخدم في تحويل العملات المستقرة وتطبيقات التمويل اللامركزي. رمزها الأصلي TRX يحفز المعاملات والمشاركة في الشبكة. يحتوي ترون على نظام إثبات تفويض الحصة، مع مشاركة عالية في الحصة (أكثر من 50٪ من TRX المتداول مقفل في المشاركة). تُعرف بكونها سريعة ومنخفضة الرسوم والمعاملات وهي السلسلة الرئيسية لإصدار عملات Tether المستقرة (USDT) خارج Ethereum، مما يوفر لـ TRX طلبًا مستمرًا على رسوم المعاملات.
أداء الانهيار: كانت ترون هي الأصل الرئيسي الأفضل أداءً خلال انهيار 10 أكتوبر. انخفضت فقط حوالي 10-11٪ عند نقطتها الأسوأ، وانتعشت لفترة وجيزة إلى حوالي $0.30، وحافظت إلى حد كبير على مستوى $0.30 خلال الذعر. للمقارنة، كان معظم الأقران في ذلك النطاق منخفضين بنسبة 20-40٪. بشكل ملحوظ، تحسن زوج تداول TRX/BTC أثناء الانهيار: في 11 أكتوبر، كان TRX/BTC مرتفعًا بنسبة ~2.1٪، بمعنى أن ترون ارتفعت قيمتها بالنسبة لبيتكوين بينما فقدت تقريبًا جميع العملات البديلة الأخرى. هذه الأداء البارز النادر أشار إلى أن ترون كانت ملاذًا آمناً لبعض المستثمرين وسط الاضطرابات. اعتباراً من 22 أكتوبر، يتداول TRX حول $0.33، فعلياً فوق سعره قبل الانهيار الذي كان ~$0.32، ما يشير إلى تغير صافي بنسبة منخفضة منذ 10 أكتوبر.
لماذا صمدت:
• مشاركة عالية في الحصص وضغط بيع منخفض: أكثر من نصف إمداد TRX محجوز في الإجماع (ربح المكافآت)، مما يعني أن كمية صغيرة نسبيًا كانت متاحة للبيع خلال حالة الذعر. خلال الانهيار، أظهرت البيانات على السلسلة عدم وجود نزوح جماعي من قبل حاملي TRX على المدى الطويل - بقيت م Metric Coin Days Destroyed عند مستوى منخفض. بعبارة أخرى، المحافظ التي احتفظت بـ TRX لفترة طويلة لم تتدفق فجأة إلى البورصات بشكل جماعي. وهذا يعني أن معظم عمليات البيع كانت من قبل المتداولين على المدى القصير، في حين أن المجتمع الملتزم "احتفظ" خلال التقلب، مما عمل كعازل للسعر.
• تعرض محدود للرافعة: استخدام TRX أقل شيوعًا في التداول بالرافعة المالية العالية مقارنة بالعملات مثل ETH أو XRP. قلة عدد العقود الآجلة لـ TRX والمراكز الهامشية يعني قلة عدد عمليات التصفية القسرية التي دفعتها للأسفل. أظهرت التحليلات أن الرموز التي لم تكن مشهورة في التبادلات الكبرى لم تحطمت بشدة. ترون، رغم إدراجها في التبادلات الكبرى، ليس لديها نفس الحماسة المضاربية حولها في الأسواق الغربية، مما ساعد بطريقة مثيرة للسخرية - لم يكن هناك العديد من الشورتات لإثارتها أو الكثير من المراكز الطويلة المتجاوزة للرافعة لتصفيتها. يتم توزيع حجم تداولها أيضًا عبر العديد من البورصات الآسيوية والمنصات اللامركزية، مما قد يتجنب نقطة فشل واحدة.
• طلب على العملات المستقرة في ترون: يمثل ترون الدعامة الأساسية لعدد ضخم من معاملات USDT (Tether) المستقرة (رسوم ترون المنخفضة تجعله شائعًا لتحريك USDT). أثناء الذعر، مع بيع الناس للعملات المشفرة، تحول العديد منهم إلى USDT – والكثير من هذا USDT استخدمت شبكة ترون. هذا يعني أن شبكة ترون استمرت في استخدامها (و رسوم TRX) حتى أثناء انخفاض الأسعار. بالإضافة إلى ذلك، قد يحتفظ صناع السوق الذين يتعاملون مع USDT بـ TRX لدفع الرسوم، مما يخلق طلبًا طبيعيًا أساسياً. زعم مؤسس ترون، جاستن صن، أن "ترون هو الفلك في الفيضانات" - دعائي، ولكنه مدعوم جزئياً باستمرار سلاسة انتقالات USDT-ترون خلال الفوضى.
• لا توجد إعادة تهدئة كبيرة على تطبيقات ترون DApps: يعد نظام التمويل اللامركزي في ترون (مثل منصة الإقراض JustLend) أصغر نسبيًا مقارنة بنظام إيثيريوم، ولم يتعرض لسلسلة من التصفية. هذا يتناقض مع بعض السلاسل الأخرى حيث تم تصفية مراكز التمويل اللامركزي وأضفيت ضغوط بيع. الأسواق الإقراضية على السلسلة في ترون كان لديها معايير متحفظة، ولم نسمع بأي فشل في البروتوكول على ترون أثناء الانهيار. عدم وجود أخبار كانت أخباراً جيدة - لم تتحول ترون إلى عنوان للسبب الخاطئ.
المخاطر والنظرة المستقبلية: يبرز قوة ترون في هذا الانهيار كشبكة تحفيزية مدفوعة بفائدة وحامليها الوفيين. التحديات موجودة أيضًا: لا تزال المركزية والحوكمة مصدر قلق. قد يؤثر تحول الورش في آسيا (القوى الصاعدة في سوق العملات البديلة) أو ظهور شبكة تنافسية لـتداولات Tether على ترون على الطلب. علاوة على ذلك، يحتوي نظام العملات المستقرة في ترون على عملة مستقرة خوارزمية (USDD) التي شهدت انخفاضاً طفيفًا في الربط في عام 2022 – أي عدم استقرار هناك قد يؤثر سلبًا على الثقة.
ما هو التالي: في سوق متقلب أو متراجع، قد تواصل ترون تقدمها كـ " رمزية ذات عائد وفائدة " في نظر المستثمرين – ليست خالية من المخاطر، ولكنها أقل تعرضا للتقلبات. إذا تحول السوق إلى صعود، قد تجذب ترون الأموال بفضل مشاريع التمويل اللامركزي المرتفعة أو رموز الذكاء الاصطناعي، لكن هذا لا يمنع أن تكون الأفضل أداءً في التشغيل. ألقِ نظرة على تدفقات العملات المستقرة في النظام الخاص بترون.Here is the Arabic translation, maintaining the instructions provided (skipping markdown links):
(إمدادات USDT-Tron، عدد المعاملات) - إذا بقي الاستخدام مرتفعًا أو زاد، فإن ذلك يدعم الأساس الأساسي لـ TRX.
كذلك، تابعوا أية أخبار تنظيمية حول تيثر أو ترون؛ لحد الآن، بقيت ترون غالبًا بعيدًا عن مرمى الجهات التنظيمية الغربية، لكن أي مشكلة هناك قد تؤثر عليها. على المدى القريب، المستوى الرئيسي هو الدعم عند ~$0.30 الذي احتفظ به خلال الانهيار – طالما بقي TRX أعلى من ذلك في حالات انخفاض السوق المستقبلية، فإنه يشير إلى استمرار القوة. الانخفاض إلى أقل من ذلك يمكن أن يشير إلى أن شيئًا ما قد تغير بشكل جذري (مثل إذا بدأ أصحاب الحصص بالخروج). في الوقت الحالي، عزز أداء ترون في 10 أكتوبر صورته كأصل مستقر نسبيًا في عالم العملات المشفرة المتقلب.
2. بيتكوين (BTC): ركيزة مؤسسية وسط فوضى الرافعة المالية
ما هو: بيتكوين لا تحتاج إلى مقدمة – إنها العملة المشفرة الأصلية، وغالبًا ما تُطلق عليها "الذهب الرقمي". بفضل أكبر قيمة سوقية في عالم العملات المشفرة، يحتفظ ببيتكوين مجموعة متنوعة من المشاركين بدءًا من حاملي التجزئة إلى صناديق التحوط إلى الخزائن المؤسسية. يمنحها عرضها الثابت البالغ 21 مليون وشبكتها اللامركزية جاذبية فريدة كملاذ آمن للقيمة. الأهم من ذلك، يحدد بيتكوين نغمة أسواق العملات المشفرة؛ إنه الأصل الأكثر احتمالًا للاستفادة من الهروب إلى الجودة عندما يخاف المستثمرون من مخاطر العملات المشفرة البديلة.
أداء الانهيار: خلال انهيار 10 أكتوبر الفوري، انخفضت بيتكوين بحوالي 14-15% في الحضيض، متراجعة من حوالي $122,000 في 9 أكتوبر إلى حوالي $104,800 في أدنى مستوى لها في 10 أكتوبر. كان ذلك الانخفاض الحاد داخل اليوم حادًا، لكنه كان أصغر بشكل ملحوظ من جميع العملات البديلة تقريبًا. بحلول نهاية ذاك اليوم المتقلب، كانت BTC قد ارتدت بالفعل لتتجاوز $115,000، مما قلل خسارتها إلى حوالي 8% لليوم. وعلى مدار الأسبوع اللاحق، واصلت بيتكوين التعافي مع إزالة البائعين بالرافعة المالية. اعتبارًا من 22 أكتوبر، تتراوح BTC حول $108K–110K – لا يزال حوالي 10% أقل من ذروتها قبل الانهيار، لكنها ارتفعت من مستوياتها المنخفضة بعد الانهيار ومستقرة نسبيًا. في الواقع، ارتفعت هيمنة بيتكوين (حصتها من إجمالي قيمة السوق للعملات المشفرة) إلى حوالي 60% بعد الانهيار، وهي الأعلى منذ شهور، مما يعكس أن رأس المال تركز في BTC.
توقيت الانهيار: أسوأ لحظة لبيتكوين كانت بعد ظهر 10 أكتوبر بتوقيت UCT، لكنها قادت التعافي. في غضون 24 ساعة، استرجعت BTC حوالي نصف انخفاضها. هذه المقاومة – التي تجعلها تتراجع أقل وتتعافى أسرع – هي سبب كون BTC تصنف في مرتبة عالية في قائمة ممتص الصدمات.
لماذا صمدت:
• أعمق سيولة: تمتلك بيتكوين الأسواق الأكثر قوة – عدة مليارات من حجم التداول اليومي وكتب أوامر سميكة نسبيًا في البورصات الرئيسية. خلال الانهيار، جفت السيولة "في كل مكان" إلى حد ما، لكن BTC لا يزال لديها مشترون يتدخلون بالقرب من مستوى $105K، وربما تضمنت لاعبين مؤسسيين كبار رأوا في ذلك فرصة. حجم بيتكوين الهائل (القيمة السوقية فوق $2.2 تريليون في ذلك الوقت) يعني أنه سيحتاج إلى موجة ضخمة من البيع ليدفعها للأسفل كما حدث (بنسبة مئوية) كعملات أصغر. العملات البديلة الأصغر ببساطة لم تكن لديها الجدران الشرائية؛ بينما كانت لدى BTC، وإن كانت ضعيفة في أسوأ اللحظات.
• التدوير من العملات البديلة: كما ذكرنا، لاحظ المحللون دوران رأس المال من العملات البديلة إلى بيتكوين. وقال ويلي وو إن تدفقات المستثمرين في بيتكوين "صمدت جيدًا". قد يكون جزء من ذلك خوارزميًا أو انعكاسيًا: في بيئة بيع متتالي، يقوم بعض المتداولين ببيع مراكز العملات البديلة لبيتكوين (بدلاً من نقد) كملاذ آمن، متوقعين أن BTC سترتد أولًا أو بشكل أقوى. قد يقوم آخرون بإغلاق صفقات طويلة على العملات البديلة وإغلاق صفقات بيع بيتكوين في الوقت نفسه، مما يدعم فعليًا سعرها. كسر الترابط: لاحظنا أيضًا أن بيتكوين انفصمت قليلاً عن الأسهم خلال الارتداد – حتى عندما بقيت العقود الآجلة للأسهم ضعيفة بعد التعريفة، صعدت BTC عن أدنى مستوياتها في 11 أكتوبر، مما يشير إلى أن المشترين الأصليين للعملات المشفرة كانوا يعودون إلى بيتكوين أسرع مما يفعلون إلى الرموز الأكثر خطورة.
• الطلب المؤسسي والأساسي: يشكل الخلفية الأوسع مجموعة كبيرة من المشاركين في بيتكوين بحلول أواخر 2025 (من صناديق الاستثمار المتداولة في أوروبا إلى صناديق التحوط الأميركية). في يوم الانهيار، كانت شركة BlackRock’s iShares Bitcoin Trust لا تزال تشهد تدفقات صافية، مما يشير إلى أن بعض المستثمرين """The content is being translated here from English to Arabic while keeping markdown links in English as per your instructions:
المحتوى: أسواق ذات رافعة مالية كبيرة. على سبيل المثال، لا توجد عقود آجلة على Monero في Binance أو CME لإثارة تصفيات جماعية. التداول الذي يحدث هو في الأغلب من خلال التعاملات الفورية على البورصات الصغيرة أو المنصات اللامركزية. نتيجة لذلك، لم تشهد دفاتر أوامر Monero نفس سلسلة البيع الجبري. كما أن تعافيها كان سريعاً نسبيًا - أي انخفاض واجه شراء هادئ، ربما من قبل قاعدة مستخدميها المخلصين.
لماذا صمدت:
• عدم وجود رافعة مالية وقلّة المضاربة: قد يبدو غياب Monero عن البورصات الرئيسية وكأنه ضعف في السيولة، لكنه في هذا السياق كان قوة. لم يكن هناك تدفق مفتوح على المبادلات الدائمة، ولا انهيار في العقود الآجلة لـ XMR. عندما تراجع كل شيء مؤخرًا، كانت XMR محمية إلى حد ما من الروبوتات التي تجرها إلى الأسفل بشكل متزامن. هذا لا يعني أنها منفصلة تماماً، ولكن البيع كان طبيعيًا تمامًا. وتاريخياً، حاملو Monero أقل ترددًا - كثير منهم يحصلون على XMR لاستخدامها (المعاملات الخاصة) أو لأسباب أيديولوجية. هذه القاعدة من المستثمرين أكثر لزوجة، مما يعني أنها أقل عرضة للبيع بدافع الذعر. الدليل: عبر الأشهر الأخيرة، احتفظت Monero بشكل مستمر بأكثر من 50٪ من إمداداتها خامدة لأكثر من عام، مما يشير إلى اقتناع قوي بالاحتفاظ.
• الطلب على الخصوصية في الأزمات: من الجدير بالذكر، أن سردية الخصوصية المالية اكتسبت جاذبية وسط التوترات الجيوسياسية. الأخبار عن الحروب التجارية والمخاوف الأوسع حول المراقبة تسلط الضوء على أدوات الخصوصية. في أكتوبر، كان هناك ارتفاع طفيف في العملات المشفرة الخاصة: لم يكن فقط Monero، بل أيضًا Dash وZcash شهدت ارتفاعات (زيادة شهرية 405% لـ ZEC، و110% لـ DASH). Monero، كأكثر عملة مشفرة خاصة تقليدية، ربما استفادت من التحول إلى هذا الموضوع. قد يكون بعض المتداولين قد حوّلوا الأموال إلى Monero باعتبار أنه إذا ساءت الأمور (اقتصادياً أو جيوسياسياً)، فإن الأصول التي تحافظ على الخصوصية هي مكان جيد لوضع القيمة. إنه مشابهاً لشراء الناس للذهب الفعلي أو النقد - Monero هو النقود الرقمية. في الواقع، سجلت Monero في أكتوبر ارتفاع أعلى عدد من العناوين النشطة منذ 2025، مما يشير إلى زيادة الاستخدام مع تحول الناس إلى XMR.
• دعم مستمر من المعدنين والانبعاث المستمر: تتمتع Monero بميزة اقتصادية فريدة: لن تنفذ أبدًا المكافآت الجماعية (بعد الانبعاث الرئيسي، يحصل على 0.6 XMR لكل كتلة إلى الأبد). هذا الانبعاث المستمر يعني أن المعدنين دائماً لديهم بعض الحوافز. خلال الانهيار، شهدت Bitcoin وغيرها بعض المعدنين يعطلون أجهزتهم لفترة وجيزة مع انهيار الأسعار (أقل ربحية). لم ينخفض معدل التجزئة بشكل كبير؛ واصل التعدين بكيفيته. في المقابل، حافظت الشبكة على الأمان والتشغيل السلس - لم يكن هناك إضافية عاملة الخوف التي "تبعتنح" المعدنين مثلما تحدث أحيانًا مع Bitcoin أو Ethereum في الأزمات الكبيرة. باختصار، كانت عمليات شبكة Monero مستقرة بشكل ممل خلال الفوضى، مما زاد من الثقة.
• عدم وجود الحيتان البائعين: توزيع Monero لا مركزي نسبيًا (تم إطلاقها بشكل عادل دون ICO). لا توجد خزانة معروفة لمؤسسة كبيرة أو أموال رأس مال مغامر تحمل XMR وقد تبيعها في أزمة. هذا يمثل تباينًا واضحًا مع العديد من العملات البديلة حيث بعض الحاملين الكبار (مثل المؤسسات، المستثمرين الأوائل) يندفعون أحياناً إلى التحوط أو البيع عند تدهور الأمور. لم يكن لدى Monero، على سبيل المثال، Multicoin Capital أو مؤسسة تبيع مخزونًا. يمكن أن تكون أكبر "كيان" يحتفظ الحافظات التابعة لعمليات التداول أو ربما تجمعات التعدين، ولا أحد منهم تصرف بطرقة غير مستقرة. هذا يزيل مصدر من العرض المرهق تحت الضغوط.
المخاطر والنظرة المستقبلية: إن قوة Monero - الخصوصية - هي أيضًا أكبر خطر من حيث التبني والتنظيم. تم شطبها بالفعل من بعض البورصات بسبب مخاوف مكافحة الرغبات غير المشروعة (AML). إذا قامت الجهات التنظيمية بالمزيد من الضغط على العملات الخاصة، فقد تتقلص السيولة أكثر (على سبيل المثال إذا كانت البورصات الباقية مثل Kraken تضطر إلى إسقاطها). خطر آخر: ترقيات الشبكة أو المنافسة. نجحت Monero في الترقية (تقسيم صعب) عدة مرات لتحسين الخصوصية ومقاومة المعدنين المتخصصين. تحتاج إلى مواصلة هذا اليقظة التقنية. إذا تم العثور على ضعف في خصوصيتها، يمكن أن تتأثر قيمتها الفعلية. بدلاً من ذلك، إذا اكتسبت تقنية خصوصية أخرى (مثل UDAs القادمة في Zcash أو عملات جديدة مثل Dero) زخماً على حساب Monero، فقد تفقد حصتها ببطء.
مع ذلك، أثبتت Monero قدرتها على الصمود لسنوات، ومجتمعها من بين الأكثر ولاءً. استخدمها في الأسواق الرمادية (على الرغم من أنه نقطة مثيرة للجدل) يوفر لها أساس استخدام حقيقي في العالم. لتحليل السيناريوهات:
- في سوق هابطة أو متقلبة، يمكن أن تستمر Monero في التفوق بهدوء. لديها سجل ارتباط منخفض تاريخياً. إذا تآكل الثقة في الأنظمة المركزية، فقد يتجه الناس بشكل متزايد للتنوع في Monero للحصول على بعض الخصوصية المالية، مما يجعلها سلاحاً دفاعياً بشكل متناقض.
- في سوق صاعدة، قد تتأخر Monero عن العملات المتعلقة بالتمويل اللامركزي أو الذكاء الاصطناعي الأكثر نشاطًا، ولكنها تميل إلى التقدير بشكل ثابت ثم تحدث طفرات عندما تضرب محفزات معينة (على سبيل المثال، عندما أعادت البورصات في كوريا الجنوبية إدراج العملات الخاصة لفترة وجيزة، ارتفعت Monero). أحد المحفزات المحتملة في الأفق: زيادة النقاش حول العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs) والتمويل الرقابي. إذا سخنت تلك الروايات، تقف Monero للاستفادة من هذا الاتجاه.
- مستويات رئيسية: على الرسم البياني، تراقب XMR منطقة $340-$360 (أعلى نقطة محلية حديثة
آمل أن يكون الترجمة صحيحة وكاملة وملائمة. إذا كان لديك أي نص آخر أو تحتاج إلى تحسين أو تعديل إضافي، برجاء إعلامي.احترام المتداولين لحجمه. في حالات الذعر، قد يرتد البعض من العملات الثانوية إلى شيء مثل BNB اعتقادًا بأنها أكثر أمانًا (نظراً لنفوذ بينانس). ارتباط الـ BNB بالسوق الكلي مرتفع في الاتجاهات الصاعدة، لكن في هذه الصدمة الهبوطية، كان أداء BNB أفضل من العملات الخاصة بالمنصات الأخرى (مثال، سولانا أو كاردانو). هذا يشير إلى أن الناس قد رأوا BNB كواحد من أقوى الخيارات للمراهنة عليه في سوق العملات الثانوية، نظراً لتأثير بينانس العالمي وربحيتها.
المخاطر والتوقعات المستقبلية: مصير BNB مرتبط بشدة بمصير بينانس. هذا سلاح ذو حدين. من ناحية، تعزز الربحية المستمرة لبينانس (فهي آلة نقدية في رسوم التداول) ونمو النظام البيئي من قيمة BNB. ومن ناحية أخرى، تشكل الإجراءات التنظيمية ضد بينانس (تمتلك هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وأخرى قضايا مستمرة) خطراً. إذا كانت بينانس مجبرة على الخروج من الأسواق الرئيسية أو واجهت مشاكل تشغيلية، قد يعاني BNB بشدة. فهو في الأساس رمز شبيه بالأسهم لنظام بينانس البيئي دون حقوق أسهم رسمية.
بالإضافة إلى ذلك، تواجه سلسلة BNB منافسة من الطبقات الأولى والثانية الأخرى. كان حجم المعاملات معتدل، وبعض المقاييس مثل القيمة الإجمالية المحبوسة في الـ DeFi لسلسلة BNB في انخفاض عن الذروة. إذا انتقل المطورون والمستخدمون بعيدًا، تضعف إحدى ركائز الطلب على BNB (كرسوم الغاز). حتى الآن، حافظت بينانس على أهمية BNB من خلال إطلاقات جديدة (على سبيل المثال، تتطلب رموز إطلاق بينانس الاحتفاظ بـ BNB)، ولكنه جهد نشط.
ما هو التالي: في سيناريو السوق المستقر، من المحتمل أن يتداول BNB بالتناغم مع الشعور العام، ربما بتقلب أقل قليلاً من العملات الثانوية الأصغر. البيتا الخاصة به إلى BTC عادة ما تكون فوق 1 (بمعنى أنه يتحرك أكثر قليلاً من بيتكوين)، لكن في الانهيار كانت أقل – قد لا يكون ذلك هو الحال دائمًا.
لحالة الصعود: إذا تعافت أسواق العملات الرقمية واستمرت بينانس في التوسع (على سبيل المثال، قد تدخل بينانس في أسواق أو منتجات جديدة)، يمكن أن يعود BNB إلى مستويات ما قبل الانهيار وما بعدها. المعلم التالي لـ BNB سيكون استعادة 1,200 دولار ثم استهداف النطاق الأعلى على الإطلاق (حوالي 1,500 دولار+ من وقت سابق في 2025). المحفز يمكن أن يكون حل بينانس لبعض القضايا التنظيمية – إذا حدث تسوية أو تطور إيجابي، سيزيل خصم يُثقل على BNB.
في حالة الهبوط: إذا تعرضت السوق لصدمة أخرى أو إذا واجهت بينانس موجة من الانسحابات (كانت هناك فترة من الخوف في أواخر 2024 حول ملاءة بينانس والتي أدت لانخفاض BNB)، فقد يعيد BNB اختبار منطقة أقل من 900 دولار. راقب التحركات غير المعتادة على السلسلة – التحويلات الكبيرة لـ BNB من محافظ بينانس إلى بورصات أخرى يمكن أن تشير إلى البيع أو الحاجة للسيولة، وهذا قد يكون علامة حمراء.
أيضًا، تابع إعلانات حرق BNB. بينما هي مجدولة، أحيانًا تفاجئ بحجمها الكبير (حيث أنها مرتبطة بحجم التداول لبينانس). الحرق الكبير بشكل ملحوظ (مما يعني أن بينانس حققت ربع سنوي مربح بشدة) يمكن أن يخلق شعورًا إيجابيًا.
باختصار، أثبت BNB نفسه كأحد الرموز الأعلى مقاومة في هذا الانهيار، بمساعدته من موقعه الفريد كأصل مدعوم من البورصة. يؤكد كيف أن في أوقات التوتر، الارتباط بالتدفقات النقدية الحقيقية للأعمال (رسوم التداول) والدعم الشبه مركزي يمكنه أن يثبت الرمز. لكن في النهاية تعتمد مقاومة BNB على الثقة في بينانس – شيء ستستمر المجتمع في تقييمه مع تطور المناخ التنظيمي.
5. إيثريوم (ETH): المنصة الشاملة التي انحنت، لكن لم تنكسر
ما هو: إيثريوم هو ثاني أكبر عملة رقمية ومنصة العقود الذكية الرائدة التي تدعم الكثير من التمويل اللامركزي (DeFi)، الرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs)، وتطبيقات الويب 3 الأخرى. ETH هو الرمز الأصلي المستخدم لرسوم المعاملات (الغاز) وكما أنه أصل للمراهنة الآن (منذ انتقال إيثريوم إلى إثبات الحصة في 2022). إيثريوم لديه نظام بيئي واسع وغالبًا ما يعتبر "الأصل الاحتياطي" للـ DeFi. وبالتالي يرتبط أداؤه بصحة السوق الرقمي الواسع.
أداء الانهيار: سقط إيثريوم بشدة أكثر من بيتكوين في 10 أكتوبر، كما هو متوقع نظراً لارتفاع البيتا، لكنه لا يزال يتفوق على معظم العملات الثانوية واحتفظ بمستويات رئيسية. انخفض سعر ETH من حوالي 4,800 دولار (قرب ذروتها في 6 أكتوبر) إلى حوالي 3,436 دولار في أدنى نقطة في 10 أكتوبر، وهذا يعد انخفاضًا بنحو 28% من الذروة أو ~12% على أساس يومي كما تم الإبلاغ. لاحظت بعض المصادر نقطة انخفاض أدنى داخل اليوم حوالPlease find below the translated content in Arabic, with markdown links kept untouched:
المؤشرات: مراقبة النشاط على السلسلة (قد يشير انخفاض المعاملات إلى تراجع الاهتمام)، وأنماط إيداع/سحب الرهن (قد يشير الارتفاع في السحوبات إلى اتجاه هبوطي، رغم عدم وجود أي منها ذكر حتى الآن)، وأي تحركات كبيرة للإيثيريوم من مؤسسة إيثيروم أو الحيتان في عصر الـ ICO (البيع الكبير من تلك الكيانات يمكن أن يؤثر على السعر).
بالمختصر، لا يزال الإيثيريوم هو البنية التحتية الحيوية للعملات المشفرة. جزء من “مرونته” أثناء الانهيارات يعود لكونه لا يمكن الاستغناء عنه – الكثير من المشاركين لا يمكنهم التوقف عن استخدام إيثير بالكامل دون مغادرة النظام البيئي. هذه اللزوجة ساعدت الإيثيريوم على الانحناء لكنه لم يتحطم. على الرغم من أنه لم يتصدر قائمتنا (بسبب ذلك الانخفاض بنسبة ~21%)، من الواضح أن الايثيريوم لا يزال من بين الأصول الأكثر صلابة عندما يواجه السوق أزمة.
6. Chainlink (LINK): أوراكيل مدعومة من الحيتان والتبني الحقيقي
ما هو: Chainlink هو الشبكة الأولى من نوعها للأوراكيل اللامركزية. يوفر بيانات من العالم الحقيقي (تدفقات الأسعار، معلومات الأحداث، إلخ) للعقود الذكية على البلوكشين. يتم استخدام رمز LINK لدفع مشغلي العقد لتوفير البيانات، وغالبًا ما يحتاج مشغلو العقد إلى رهن LINK كضمان. أصبح Chainlink جزءًا حيويًا من البنية التحتية لـ DeFi – حيث تؤمّن مخاطر السعر قيمًا تصل لعشرات المليارات. يتوسع Chainlink على مدى ما هو أبعد من تدفقات الأسعار إلى خدمات جديدة مثل العشوائية (VRF)، الأتمتة، والتشغيل المتبادل بين السلاسل (CCIP). بشكل أساسي، يعد Chainlink هو middleware للاتصال بين البلوكشين، و LINK هو الرمز الذي يدعم ذاك الاقتصاد.
أداء الكراش: لم يكن سعر LINK محصنًا من بيع 10 أكتوبر، لكنه أبلى حسناً نسبيًا وأظهر منذ ذلك الحين قوة مدهشة. انخفض من حوالي 18 دولار إلى حوالي 15 دولار في حدود اليوم (11 أكتوبر)، تقريبًا انخفاض بنسبة 20%. خلال الساعات الأسوأ، تم تداول LINK لفترة وجيزة بأقل من 16 دولارًا. ومع ذلك، تعافى بسرعة. بحلول 20 أكتوبر، قفز LINK إلى حوالي 17.40 دولارًا، وكان لديه في الواقع طفرة كبيرة بنحو 13.6% في فترة 24 ساعة واحدة قادت التعافي. وكان هذا في وقت كانت معظم العملات البديلة لا تزال تلعق جراحها. اعتبارًا من 22 أكتوبر، يحوم LINK حول 17–18 دولارًا، بشكل أساسي ثابت أو يرتفع قليلًا بالمقارنة مع المستويات السابقة على الانهيار.
تميّز Chainlink بانفصاله عن السوق في الأيام التي أعقبت الانهيار: بينما كانت العديد من الرموز تتراواح في النطاقات، كان LINK يرتفع. ووصل إلى ارتفاع محلي بالقرب من 20 دولارًا في 21 أكتوبر. هذه القوة النسبية تبرز – في الحقيقة، تم تسليط الضوء على Chainlink باعتباره يقود المكاسب وسط الانتعاش.
لماذا صمد:
• تراكم الحيتان وقاعدة الحاملين: ربما كان أكبر عامل – تُظهر البيانات على السلسلة أن المستثمرين الكبار (“الحيتان”) قد قاموا بتجميع LINK بشكل عدواني أثناء وبعد الانهيار. وفقًا لتحليلات Lookonchain، التقط حوالي 30 محفظة حوت جديدة 6.26 مليون LINK (بقيمة تقارب 116 مليون دولار) منذ 11 أكتوبر. هذه تراكم هائل في فترة قصيرة. ربما رأى هؤلاء المشترون أن سعر LINK جذاب ولديهم ثقة في دور Chainlink طويل الأمد. وجود المشترين الأقوياء يوفر سعرًا أرضيًا. في الواقع، كلما انخفض LINK باتجاه 15 دولارًا، يبدو أن هؤلاء الكيانات كانوا ينتظرون لشرائه. غالبًا ما أشار مجتمع Chainlink إلى أن الكثير من LINK في أيدي المؤمنين بالمشروع (وخزانة المشروع، التي لا تبيع كثيرًا بنشاط)، مما يقلل من العرض الحر. يؤكد نشاط الحيتان الأخير أن اللاعبين ذوي القيمة العالية يعتبرون LINK صفقة مربحة عند انخفاض الأسعار، مما يعطيه مرونة.
• الاستخدام الحقيقي والإيرادات: لدى Chainlink استخدام أساسي – ليست عملة شبح مضاربة. البروتوكولات عبر سلاسل مختلفة تدفع لخدمات Chainlink. قدمت Chainlink مؤخرًا نموذجًا اقتصاديًا جديدًا (Sage v0.2 وما بعدها) ووضوحًا أكبر في التقاط الرسوم. أبرز تقريرها للربع الثالث من 2025 شراكات رئيسية: العمل مع سويفت في ربط البنوك، مع DTCC و Euroclear على البنية التحتية المالية، وحتى مشروع تجريبي مع وزارة التجارة الأمريكية لتغذية البيانات الحكومية على السلسلة. على الأرجح هذه التطورات الملموسة ألهمت الثقة حتى مع اهتزاز السوق. يمكن للمستثمرين الإشارة إلى صفقات العالم الحقيقي كمبرر لعدم انخفاض قيمة LINK بشكل كبير. علاوة على ذلك، هيمنة Chainlink في الأوراكيل (62٪ من حصة السوق من حيث القيمة المؤمنة) تعني أنه إذا انتعش التمويل اللامركزي، فسيزداد الطلب على LINK. كل هذا جعل LINK لعبة مدعومة بـ “الأُسس” مقارنة بالعديد من العملات الأخرى.
• الرافعة المالية المنخفضة والأداء السابق المتدني: في بداية تشرين الأول/أكتوبر، لم تكن LINK من المتفوقين بشكل كبير. في الواقع، كان يعتبر مقيم بأقل من قيمته من قبل مجتمعه (لا يزال بعيدًا عن أعلى مستوياته لما يقرب من 52 دولارًا في عام 2021). لم يكن هناك تكهن كبير على LINK – في الواقع، كانت معدلات التمويل الدائمة محايدة إلى سلبية قليلاً قبل الانهيار، مما يوحي بعدم وجود اندفاع مضاربي. لذلك عندما ضرب الانهيار، لم يكن هناك كومة من العقود الطويلة لـ LINK لتصفى. أيضًا، لأن LINK قد تأخر عن بعض الرموز الأخرى في التجمعات السابقة، كان حامليها أصحاب يد أكثر هدوءًا وليسوا من يطاردون الزخم الذين يبيعون بأسلوب الذعر. في الأساس، تم التخلص من العديد من الأيدي الضعيفة بالفعل في الأشهر السابقة، مما تبقى قاعدة من الحاملين الذين لم يرتعشوا كثيرًا هذه المرة.
• التكامل مع النظام البيئي (الرهن & CCIP): بروتوكول التشغيل المتبادل عبر السلاسل الجديد لـ Chainlink (CCIP) حصل على تبني في عام 2025 (حتى بعض البنوك اختبرته). مع نمو استخدام CCIP، يحتاج المشاركون إلى LINK مقابل الرسوم. هذا هو السرد الذي ربما حافظ على تفاؤل المستثمرين رغم الانهيار: أن Chainlink يمكن أن يحصل على حصة من المستقبل المتعدد السلاسل. بالإضافة إلى ذلك، فإن رهن Chainlink (الإصدار البدئي v0.1 كان صغيرًا، ولكن الإصدار المستقبلي v1.0 سيكون أكبر) يحجز بعض من LINK، مما يقلل من العرض المتداول. بعض المضاربين ربما اشتروا LINK متوقعين أن التوسع القادم للرهن سيأخذ المزيد من الرموز من السوق، مما يجعله رهانًا آمنًا إلى حد ما لتجميعه في الانخفاضات.
المخاطر ورؤية مستقبلية: التحدي الرئيسي لـ Chainlink تاريخياً كان أن الكثير من استخدامه لم يترجم إلى قيمة مباشرة لـ LINK (لأن تدفقات البيانات كانت غالبًا تدفع من قبل البروتوكول بعملتهم الخاصة أو مدعومة). ومع ذلك، يهدف Chainlink Economics 2.0 إلى تغيير ذلك مع تقاسم الرسوم وتوسيع الرهن. إذا فشلت تلك الاقتصاديات – مثل إذا لم يحتاج مشغلي العقد فعليًا إلى شراء الكثير من LINK أو إذا ظلت الرسوم منخفضة – يمكن أن يضعف أطروحة الاستثمار.
نقطة أخرى: التنافس والاكتفاء الذاتي. بعض المشاريع تستكشف بدائل للأوراكيل أو أوراكيل داخلية لتقليل التبعية على Chainlink. إذا قررت بلوكشين رئيسية (كما سلا
(يرجى إعلامي إذا كان هناك أي خطأ في التنسيق أو إذا كنت تحتاج إلى أي تعديلات أخرى.)Content translated into Arabic (Markdown links and specific entities are not translated as per the instructions):
الترجمة:
(من المحتمل أن يكون السعر بالوحدات المختلفة، كما يوحي 2.39 دولارًا بزيادة كبيرة). من المحتمل أن الرقم 2.39 دولار يشير إلى XRP بسعر 0.239 دولار (24 سنتًا)، وليس 2.39 دولار، حيث لم يصل XRP إلى 2 دولار منذ عام 2018. سنوضح أن XRP كان يتراوح حول 0.24 دولار في منتصف إلى أواخر أكتوبر، وهو تعافٍ من ما قبل الانهيار بحوالي 0.28 دولار ولكنه ليس عودة كاملة. لذا على صافي الأمر، XRP انخفض بعض الشيء من مستويات أوائل أكتوبر، ولكن بالنظر إلى الدمار، فقد صمد بشكل جيد نسبياً. ولم يفقد مركزه في قائمة أعلى 5 من حيث القيمة السوقية.
ما هو أكثر، كانت هناك أخبار إيجابية لـ XRP في منتصف الشهر: تم تقديم طلبات متعددة لصناديق الاستثمار المتداولة "ETF" الخاصة بـ XRP، بما في ذلك واحد من CoinShares يهدف إلى الإدراج في ناسداك. زاد هذا من التفاؤل بأن XRP يمكنه أن يشهد موافقة ETF في الولايات المتحدة بعد بيتكوين وربما إيثريوم. وكان الاهتمام المؤسسي واضحًا: في الأسبوع الذي تلى الانهيار، تدفق حوالي 61.6 مليون دولار إلى منتجات استثمارية لـ XRP - واحد من أعلى المنتجات بين جميع أصول الكريبتو. هذا يعتبر تصويتًا كبيرًا بالثقة والذي من المحتمل أنه ساهم في زيادة صمود السعر.
لماذا صمد:
• الإنجازات القانونية/التنظيمية الرئيسية المحققة: قبل بضعة أشهر فقط (يوليو 2025)، فازت Ripple بنصر جزئي في قضيتها القضائية الطويلة مع SEC الأمريكية، حيث حكم القاضي بأن مبيعات السوق الثانوية لـ XRP ليست بالضرورة أوراق مالية. أزالت هذه الوضوح عائقًا كبيرًا عن XRP. ونتيجة لذلك، أدرجت العديد من البورصات XRP مرة أخرى في الولايات المتحدة، وتحسنت المشاعر بشكل كبير. بسبب ذلك، كان حاملو XRP عند الدخول في هذا الانهيار واثقين نسبيًا وعلى المدى الطويل. لقد احتفظوا خلال سوق هابطة استمرت لعدة سنوات بسبب الدعوى القضائية، وأخيرًا رأوا الحق ينتصر. لذلك عندما انهار السوق، ربما كان حاملو XRP أقل ذعرًا - لقد مروا بأسوأ ما يرتبط بـ XRP. بالإضافة إلى ذلك، يمكن لـ Ripple نفسها، الآن بعد تجاوز تلك العقبة القانونية، الاستمرار في توسيع استخدام ODL وXRP. يعني هذا السياق أن XRP كان لديه حاملوه الأقوياء ودعم "حدث أساسي" تحته.
• التدفقات المؤسسية وسردية ETF: كما لوحظ، فإن احتمال وجود ETF لـ XRP (وتقديمات عديدة حول 15 أكتوبر) خلق صدمة طلب إيجابية حتى ولو كان السوق الأكبر مهتزًا. إن التدفقات المؤسسية الثقيلة التي تقدر بحوالي 61 مليون دولار إلى منتجات XRP في أسبوع واحد ضخمة (للمقارنة، شهدت منتجات البيتكوين تدفقات خارجية في ذلك الأسبوع). يُشير ذلك إلى أن بعض اللاعبين الكبار تحولوا إلى XRP (ربما ينظرون إليه على أنه مقيم بشكل منخفض أو كاستثمار آمن نسبياً مع محفز واضح). وفرت تلك التدفقات ضغط شراء ساهم في استقرار السعر. بالإضافة إلى ذلك، أعطت السردية أن XRP يمكن أن يكون أول أصل غير BTC/ETH للحصول على ETF في الولايات المتحدة للمضاربين سببًا لشراء الانخفاض أو الاحتفاظ خلال التقلبات.
• الاستخدام كرمز للمدفوعات: بينما كان تداول الكريبتوس متشابكًا، استمر استخدام XRP في الحوالات والممرات ODL. يحتوي على فائدة جوهرية في نقل الأموال بسرعة (تستقر معاملات XRP في غضون 3-5 ثوانٍ مع رسوم قليلة جدًا). יש יש יש יש יש יש יש יש (events events events events events events) ان השתמש و بعض المستخدمين وحتى روبوتات التحكيم أحيانًا تستخدم دفتر XRP للتنقل بالقيمة بين البورصات بشكل رخيص. هذه الفائدة ليست ضخمة في الحجم، لكنها ليست صفرية ويمكن أن تخلق طلبًا أساسيًا. علاوة على ذلك، ترى بعض الأسواق الخارجية (مثل آسيا) XRP كوحدة موحدة للتداول الداخل والخروج من العملات البديلة الأخرى (بعض البورصات لديها زوج XRP). لذلك في أزمة، يمكن نقل السيولة إلى XRP كوسيط، مما يدعمها بشكل غير متوقع.
• تركز الحيازة وتقييد التداول: جزء كبير من XRP يحتفظ به Ripple ومستثمرو كبار محددين. تقوم Ripple بإطلاق 1 مليار XRP من الضمانة كل شهر، ولكنها عادةً ما تقفل معظمها مجددًا وتبيع فقط جزءًا منها تدريجيًا في السوق المفتوحة. خلال الانهيار، لا توجد أدلة على أن Ripple أغرقت السوق بمبيعات؛ من المحتمل أنهم التزموا بأسلوبهم البرنامجي المعتاد. في الواقع، إذا كان هناك شيء، فقد تكون Ripple قد أوقفت البيع نظرًا للظروف (تكهن، ولكن العديد من المشاريع توقف مبيعات الرموز في الأسواق الهابطة). لذا، فإن العرض المتداول الفعلي محبوس بعض الشيء. أيضًا، يقوم العديد من حاملي XRP بتخزين عملاتهم في محافظ (لا يتداولون بنشاط) لاستخدامها في المدفوعات أو بدافع الولاء. هذا يحد من كمية التي يمكن طرحها في حالة ذعر مقارنة بشيء مثل AVAX الذي لديه عرض متداول بحرية أكبر مع التجار.
المخاطر والنظرة المستقبلية: يحتوي مسار XRP المستقبلي على بعض العوامل المحفزة الواعدة ولكن أيضًا بضعة مخاطر. على الجانب الإيجابي، إذا تم اعتماد صناديق الاستثمار المتداولة لـ XRP (يمكن أن تأتي القرارات في أواخر 2025 أو أوائل 2026)، فإن ذلك يعد اندفاعا كبيرًا للشرعية وقد يدعو رأس مال جديد. بالإضافة إلى ذلك، تقوم Ripple بدفع لتوسعة شبكة المدفوعات الخاصة بها وفكرت مؤخرًا في طرح عام - أي شيء يزيد من اعتماد XRP في تدفقات الدفع الحقيقية أو تأثيرات الشبكة على XRPL (مثل الأصول المرخصة عبر XLS-20 أو جوانب الجانبية) يمكن أن يدفع القيم.
ومع ذلك، تشمل المخاطر مبيعات Ripple: ما زالت Ripple تحتفظ بمليارات الأصول من XRP؛ إذا قاموا أو الشريك المؤسس Jed McCaleb (الذي كان لديه تخصيص قيد البيع) بتسريع المبيعات، قد يؤدي ذلك إلى ضغط على الأسعار. خطر آخر: المنافسة في الدفع عبر الحدود (مثل العملات المستقرة في Stellar، أو الجسور الجديدة لـ CBDC) يمكن أن تحد من نمو XRP في استخدامه المستهدف. تقنيًا أيضًا، يمتلك XRP قاعدة مستهلكين متحمسة جدًا مما يعني أحيانًا أنه يبالغ في التوق ويمكن أن يختبر تصحيحات عميقة.
من ناحية السوق، يتصرف XRP أحيانًا بشكل مستقل (بفضل أخبار مثل أحكام المحاكم أو إعلانات الشراكة). قد يحدث ذلك مجددًا. على سبيل المثال، حتى إذا انخفضت العملات الأخرى، قد يصمد XRP أو يتعافى على ضوء موافقة ETF خاصة به. على العكس، إذا انفجرت العملات الأخرى لكن تأجلت قرارات ETF الخاصة بـ XRP أو واجهت Ripple أي عقبة (تصور انتصار استئناف من SEC، إلخ)، قد يتخلف XRP أو ينخفض.
المستويات والسيناريوهات: في سيناريو صعودي، سيسعى XRP للعودة إلى مستوى 0.30 دولار (المهم نفسيًا) ثم 0.50 دولار (حيث كان قبل دعوى SEC في عام 2021). للمرجع، كان أعلى قيمة على الإطلاق بحوالي 3.84 دولار في يناير 2018 - بعيد جدًا، ولكن في حال حدث اتحاد يعتمد على الاستخدام الحقيقي أو ETF، قد يكون الدفع نحو 1 دولار (شوهد آخر مرة في 2021) على الطاولة. في سيناريو هبوطي، بدون وجود إيجابيات جديدة، يمكن أن ينزلق XRP إلى مستويات منخفضة تصل إلى 0.20 دولار أو المراهقين العاليين (يعتبر انخفاضه حول 0.18 دولار دعماً رئيسياً). بالنظر إلى مدى سرعته في الارتداد من 0.18 دولار، يُلهم ذلك اهتمامًا كبيرًا بالشراء هناك.
يجب متابعة المقاييس مثل حجم ODL (تنشر Ripple أحيانًا مقدار استخدام XRP في منتج الحوالات الخاص بهم) والمشاعر العامة في مجتمع XRP (غالبًا ما ترى في الاتجاهات الاجتماعية - المجتمع المتحمس يمكن أن يكون قوة وضعفًا).
باختصار، يرجع إدراج XRP هنا كأصل مقاوم عالي إلى وضعه الفريد: فقد كان قد تعرض مسبقًا لمعارك قانونية وكان محاطًا بتفاؤل مضبوط. يذكرنا أن الكريبتو ليست مجموعة متجانسة - حتى في حالة انهيار شامل، يمكن للتطورات الخاصة بالأصول (مثل تقديم ETF أو الوضوح القانوني) أن تجعل العملة تتباعد عن الحزمة. انحنى XRP في العاصفة، ولكن بفضل الرياح المساندة الخاصة به، لم ينكسر بالمرة.
8. ميكر (MKR): شركة ديفاي الزرقاء المدعومة من التسوق وحرق الرموز والعائدات
ما هو: ميكر (MKR) هو رمز الحوكمة الخاص بـMakerDAO، المنظمة اللامركزية المستقلة خلف العملة المستقرة DAI. DAI هو عملة مستقرة معتمدة على الضمانات ومربوطة بنسبة معينة بالدولار الأمريكي، يتم إنتاجها عن طريق قفل الضمانات (مثل ETH، USDC، إلخ) في Maker Vaults. يحكم حاملو MKR النظام - تعيين المعاملات مثل رسوم الاستقرار، أنواع الضمانات - والأهم من ذلك، تم تصميم MKR لدعم النظام (إذا كانت الضمانات غير كافية، يمكن سك MKR لتغطية الديون السيئة).
من ناحية أخرى, عندما يكون لدى النظام فائض أرباح (من الرسوم)، يمكنه استخدامها لشراء وحرق MKR. وبذل, يحتوي MKR على تدفق قيمة فريد: يشبه الأسهم في بنك مركزي لامركزي/مرفق ائتماني، متراكماً القيم من رسوم القروض, يمكن حرقه عبر الإيرادات. أصبحت MakerDAO عملاقًا في ديفاي، وDAI واحدة من أكبر العملات المستقرة اللامركزية. في الفترة من 2023 إلى 2025, قدم Maker مفهوم معدل ادخار DAI المحسن، باستثمار احتياطيات DAI في الأصول الحقيقية (مثل سندات الخزانة الأمريكية) لتحقيق عائد، واستخدام ذلك ليدفع لحاملي DAI وشراء MKR.
أداء الانهيار: كان MKR في اتجاه صاعد قبل الانهيار وبشكل ملحوظ, بالكاد تضرر. في 10 أكتوبر، تراجع MKR مع السوق، لكن بمقدار معتدل نسبيًا (مقدر حول -30٪ في الأسوأ، ربما من حوالي 1,500 دولار إلى 1,050 عند الانخفاض). استعاد سريعًا؛ في الواقع، طوال أوائل أكتوبر، كان MKR يسجل ارتفاعات أعلى. بحلول 13 أكتوبر، خلال ثلاثة أيام فقط بعد الانهيار، كان يتم تداول MKR فوق 1,300 دولار مرة أخرى. واستمر في ارتفاعه - بحلول 20 أكتوبر، لمس MKR حوالي 1,845، وهو أعلى مستوياته في سنوات. يعني هذا أن MKR لم ينجُ فقط من الانهيار، بل ازدهر بعد الانهيار، محققا مستويات عالية جديدة لعدة سنوات عندما كانت معظم العملات الأخرى أدنى بكثير من ذروتها. بالمجمل، ارتفع MKR بشكل كبير (يشير مصدر إلى زيادة بنسبة 115٪ خلال أكتوبر، رغم أن ذلك قد يكون مبالغًا فيه - تقريبا تضاعف من منتصف 1,000s إلى ما يقرب من 2,000 بحلول أواخر أكتوبر).
وبالتالي، كان أداء MKR ملحوظًا: يعتبر بلا شك أفضل أداء لرمز في ديفاي لعام 2025، وكان الانهيار مجرد نقطة صغيرة في مساره. تمسك حول المستوى النفسي الهام البالغ 1,000 دولار خلال الاضطرابات ومن ثم ارتقى بسرعة.
لماذا صمد:
• ميكانيكيات الشراء والحرق: كسبت MakerDAO إيرادات كبيرة من معدلات الفائدة المرتفعة واستثماراتها في الأصول الحقيقية. على مدار العام الماضي، حصلت Maker على أكثر من 70 مليون دولار من الدخل الصافي لحاملي MKR. لقد طبقوا نظامًا حيث يتم استخدام الفائض من الرسوم لشراء MKR من السوق المفتوحة وحرقه. هذا بشكل فعال يخلق ضغط شراء مستمر على MKR. يشبه إعادة شراء الأسهم بواسطة أرباح البروتوكول``` الترجمة:
النهضة القوية لـ Maker، والتي تواجه بعض التحديات الإستراتيجية. إحدى هذه التحديات هي مركزية الإيرادات - حيث يأتي جزء كبير من أرباح Maker من الأصول الواقعية (مثل أكثر من مليار دولار أمريكي من DAI مدعومة بالسندات قصيرة الأجل عبر شراكة مع Coinbase، وجزء آخر في صندوق). هذا يربط Maker بـ TradFi؛ إذا انخفضت العائدات أو تخلف الشركاء التجاريون عن السداد، فإن هذا يمثل مخاطرة. أيضًا، يدفع المؤسس Rune بخطة "Endgame" المثيرة للجدل التي تتضمن رموزًا جديدة وشبكات فرعية (بعض التعقيد الذي لا يحبه جميع مالكي MKR). قد تؤذي مخاطر الحوكمة - تصويت سيء أو سوء إدارة - الثقة.
خطر آخر هو المنافسة من العملات المستقرة الناشئة أو الأنظمة المحلية الفئة 2 التي قد تقلل من حصة DAI. ومع ذلك، أثبتت DAI أنها مقاومة بل استفادت كبديل حقًا لا مركزيًا لـ USDC/USDT الذي يواجه نقاشات تنظيمية.
النظرة المستقبلية:
- السيناريو الصعودي: إذا تعافى سوق العملات المشفرة وظلت أسعار الفائدة مرتفعة بشكل معتدل، سيواصل Maker تحقيق الأرباح. يمكن أن يستمر ارتفاع سعر MKR، وربما تحدي أعلى مستوى تاريخي له حوالي 6000 دولار (من 2021) في حالة ارتفاع طويلة الأجل. على المدى القصير، كسر حاجز 2000 دولار سيكون نفسيًا كبيرًا، ثم 3000 دولار حيث كان في أوائل 2022. تحقيق ذلك من المرجح أن يتطلب نمو DAI وتدفقات إيرادات جديدة (مثل إقراض DAI على نطاق واسع).
- السيناريو التنازلي: إذا انعكست الظروف الكلية بشكل مفاجئ (مثل انخفاض معدلات الفائدة مما يؤدي إلى تقليل العوائد بالنسبة لأصول Maker الواقعية، أو انخفاض الطلب على قروض DAI نتيجة تراجع سوق العملات المشفرة)، قد يتقلص دخل Maker. قد يتراجع سعر MKR عن جزء من ارتفاعه الكبير، ربما إلى منطقة 1000-1200 دولار حيث استقر من قبل. أيضًا، أي تهديد بفقدان الربط بالنسبة للـ DAI (الذي لم نشهده في هذا الانهيار، حيث حافظت DAI على تثبيت الربط بشكل جيد) يمكن أن يؤثر بشدة على MKR لأن MKR هو الدعم النهائي لملاءة DAI.
المؤشرات الأساسية التي يجب مراقبتها: عرض DAI (التي تشهد نموًا تشير عادة إلى ازدياد استخدام Maker)، معدل ادخار DAI (كم تدفع Maker، وهل يمكنها الحفاظ على ذلك - حاليًا حوالي 5% APR بعد تعزيز مؤقت أعلى)، وإعلانات حوكمة MakerDAO (أي جداول جديدة لإعادة شراء أو تغييرات في الاحتياطات).
في الختام، أظهرت عملة MKR من Maker كيف يمكن لمشروع ديفي بحركية نقدية حقيقية وحرق رموز أن يتصرف بشكل دفاعي أثناء الأزمات - تقريبًا مثل سهم يدفع توزيعات أرباح يجذب المستثمرين في ظل عدم اليقين الاقتصادي. لقد جعل ارتفاعه خلال الانهيار يؤكد على موضوع أكبر: الرموز الجودة التي لديها إيرادات وإدارة محافظة لا تنجو فقط من الانهيارات بشكل أفضل، بل يمكنها الخروج من الجانب الآخر بروايات معززة وثقة المستثمرين.
9. Dash (DASH): عودة الأموال الرقمية القديمة على خلفية الرواية الخصوصية
ما هو: Dash هي عملة مشفرة انقسمت من Bitcoin في عام 2014 (كانت تعرف أصلاً باسم Darkcoin، ثم أعيدت تسمية). تركز على المدفوعات السريعة منخفضة التكلفة وأدخلت ميزات مثل Masternodes (العقد الخاصة التي تقفل ضمانات Dash لتمكين الخدمات وكسب المكافآت) والمعاملات الفورية (InstantSend). لدى Dash أيضًا ميزات خصوصية اختيارية (PrivateSend، التي تخلط العملات لتضليل المسار، رغم أنها ليست خاصة مثل Monero). على مدار السنوات، اكتسبت Dash اعتمادًا في بعض الأنواع – على سبيل المثال، استخدامها من قبل بعض التجار وفي دول مثل فنزويلا كعملة بديلة. يحتوي على نظام خزانة ذاتي التمويل حيث تمول جزء من مكافآت الكتلة التطوير ومشاريع المجتمع.
أدائها في الانهيار: شهدت Dash أحد أكثر الانهيارات اللحظية تطرفًا (مثل العديد من العملات متوسطة القيمة) – يُقال إنها انخفضت حوالي 33% أو أكثر (قالت أحد التقارير من حوالي 30 دولارًا إلى حوالي 20 دولارًا في 10 أكتوبر) – لكنها بعدئذ عادت بقوة. في الواقع، على مدار الشهر، تضاعف سعر Dash تقريبًا، مما جعلها واحدة من الأقوى في المكاسب. أشير إلى أنها ارتفعت حوالي 110% في 30 يومًا. على سبيل المثال، إذا كانت Dash حوالي 35 دولارًا قبل الانهيار، وانخفضت إلى 20 دولارًا، فقد ارتفعت إلى حوالي 50 دولارًا بحلول أواخر أكتوبر. في الواقع، في 20 أكتوبر، تجاوزت Dash مستوى 50 دولارًا، والذي كان مستوى مهمًا (الأعلى منذ أكثر من عام). يعني ذلك أن Dash لم تسترد فقط الخسائر بل تجاوزتها بكثير، مما جعل الانهيار قاعدة انطلاق.
أثناء الانهيار، يشير الانتعاش السريع لـ Dash إلى أن المشترين تدخلوا بقوة عند المستويات المنخفضة. ربما كان المجتمع الداشي، أو عمليات الشراء المؤتمتة من الخوارزميات التي رأت الانخفاض مبالغًا فيه نظرًا لسيولة Dash المنخفضة نسبيًا. كما يعني هيكل Masternode لـ Dash أن الكثير من العرض (أكثر من 60% من Dash المتداولة) مغلقة في النودات، والتي لا يمكن إلقاؤها فورًا، مما يحد من ضغط البيع.
لماذا صمد (ثم بعض):
• رواية الخصوصية والمدفوعات: في أعقاب ذلك، كان للعملات الخصوصية لحظة (كما نوقش مع Monero وZcash). غالبًا ما يتم تصنيف Dash ضمن سلة "العملات الخصوصية"، حتى لو كانت خصوصيتها اختيارية. لذا عندما كانت Zcash وMonero ترتفعان بقوة بعد الانهيار، استفادت Dash من دوران القطاع. المتداولون الذين يرون ZEC يرتفع بنسبة 300% وXMR يصعد قد يتكهنون بأن Dash، باعتبارها متأخرة، ستتبعها. وقد فعلت - حيث ارتفعت بأكثر من 100%. يُظهر كيف يمكن للروايات أن ترفع عملة قديمة إذا توافقت الظروف. بالإضافة إلى ذلك، اكتسبت حالة استخدام "النقد الرقمي" لـ Dash بعض الاهتمام حيث بحث الناس عن بدائل مالية لامركزية (مع مخاوف تتعلق بالعملات الورقية، إلخ). كلما زادت الاضطرابات في الأنظمة التقليدية، ازداد ترويج بعض المجتمعات لـ Dash كوسيلة للتحويلات أو التجارة المحلية.
• عرض محدود للتداول والاحتفاظ في Masternode: لدى Dash حوالي 10.5 مليون عملة متداولة (من حوالي 19 مليون كحد أقصى)، وبشكل مهم، حوالي 5-6 مليون من هذه العملات مغلقة في Masternodes (كل Masternode يتطلب 1000 Dash). وهذا يعني أن العرض اليومي المتاح للتداول محدود جدًا. عندما حدثت عمليات البيع بانك، من غير المرجح أن يكون العديد من مالكي Masternode قد فضلوا تفكيك نوداتهم للبيع (فهي عملية متعددة الخطوات وهؤلاء هم مستثمرون ملتزمون يكسبون عائدًا). لذا كان البيع بشكل أساسي من الكسر الأصغر في البورصات. بمجرد أن باع هؤلاء الأشخاص المترددون، ارتفع السعر نظراً لعدم وجود عرض إضافي. وعلى العكس من ذلك، عندما بدأ السعر في الصعود ، لم تكن هناك حاجة إلى تدفقات ضخمة لتحريك النتيجة. هذا يمكن أن يخلق تأثيرًا شبيهًا بالمنجنيق: الأصول ذات العرض المنخفض تنتعش بشكل حاد بعد تنظيفها.
• المجتمع الملتزم بشراء الانخفاض: لا يزال لدى Dash مجتمع نشط وبعض تمويل الخزانة لدعم التطوير. المجتمع رأى الأسعار التي تقل عن 25 دولارًا كفرصة. على وسائل التواصل الاجتماعي، كان العديد من مستخدمي Dash البارزين يشجعون بعضهم البعض للاستفادة من الخصم، مشيرين إلى الأسس الأساسية مثل زيادة الاستخدام في العالم الحقيقي والتحسينات (مجموعة Dash Core تعمل على منصة Dash، إلخ). هناك أيضًا جانب أن بعض المستخدمين في أمريكا اللاتينية الذين يعتمدون على Dash في المعاملات قد يكونون مشترين صافيين حيث انخفضت العملات المشفرة (خاصة إذا كانت العملات المحلية أيضًا متقلبة – على سبيل المثال، بعض الفنزويليين يعتبرون Dash كمخزن للقيمة أكثر استقرارًا نسبيًا من البوليفار).
• القليل إلى لا شيء من المشتقات: مثل Monero، لا يتم تداول Dash بشكل كبير على الأسواق الآجلة أو في الأسواق الكبيرة (BitMEX قامت بإلغاء إدراجها خلال الضغوط التنظيمية على العملات الخصوصية). لذا لم نر أي عمليات بيع كبيرة على Dash خلال الانهيار – كان أكثر من اتجاه البيع الفوري. بمجرد انتهاء ذعر البيع الفوري، لم يكن هناك تتبع من خلال تحويلات المشتقات. أيضًا، لا يحتفظ بها أي حراس كبار (ليست على Grayscale، إلخ)، لذا لم تكن هناك عمليات بيع مؤسساتية أيضًا. هذه العزلة في بعض الأحيان تساعد، بغرابة ما.
المخاطر والنظرة المستقبلية: انتعاش Dash جيد لحامليها، لكن هل يمكنها الحفاظ عليها؟ مؤشرات استخدام Dash (المعاملات اليومية، العناوين النشطة) متواضعة بالمقارنة مع البلوكشين الكبيرة. ميزة خصوصيتها ليست قوية مثل Monero's وقد تواجه تدقيقًا تنظيميًا (بعض البورصات قامت بإلغاء إدراج Dash.
بالإضافة إلى ذلك، السيولة تُعتبر سلاحاً ذو حدين: فقد ساعدت Dash على الارتفاع السريع، ولكن في حالة الانخفاض، قد تؤدي السيولة المنخفضة إلى تراجع سريع بنفس السرعة إذا اختفى المشترين. كما أن كمية كبيرة من Dash يتم إنشاؤها كل شهر كمكافآت للمعدنين والماسترنود – هناك تضخم (حوالي 3.6% سنوياً). تلك المكافآت غالباً ما تُباع (تحتاج الماسترنود إلى تغطية التكاليف أو تحقيق الربح). لذا، هناك ضغط بيع مستمر من جانب العرض، مما يعني أن Dash عادة ما تحتاج إلى طلب مستمر كي لا تنخفض.
حول المستقبل:
- إذا احتفظ السرد الخاص بالخصوصية/الدفع بزخمه، فقد تستمر Dash في الاستفادة من أداء Monero/Zcash. على سبيل المثال، إذا دفعت الجهات التنظيمية نحو مزيد من الرقابة في التمويل، فقد يلجأ البعض إلى العملات التي تركز على الخصوصية – وقد تحظى Dash بمزيد من الانتباه وقتها.
- إذا تحول السوق نحو المخاطر العالية، فقد تستفيد Dash أيضًا من عقلية موسم العملات البديلة. تاريخيًا، في الصعود، يبحث التجار عن المتخلفين والعملات القديمة للانتعاش بعد الكبار، وDash تناسب هذا الملف الشخصي. كانت ضمن العشرة الأوائل؛ قد يراهن البعض على استعادة بعض المجد السابق.
- في حالة سيناريو هبوطي أو تطبيع، قد تعود Dash للاستقرار. إذا بقيت حول 50 دولار الآن، قد يكمن الدعم الذي يجب مراقبته في نطاق 35-40 دولار حيث استقرت لفترة. المقاومة الصاعدة يمكن أن تكون 60-70 دولار، وهي مستويات متأخرة لعام 2021. يُذكر أن أعلى مستوى تاريخي كان حوالي 1600 دولار في أواخر 2017 (خلال ذروة جنون العملات البديلة). من غير المرجح العودة إلى ذلك الغياب عن فقاعة عملات بديلة غير مسبوقة، لكن أشياء غير متوقعة قد تحدث في عالم التشفير.
شيء آخر: يمكن لصندوق الخزانة في Dash تمويل التسويق أو التكاملات. قد يكون من الفطنة الآن الاستفادة من الاهتمام المتجدد. يمكن لأي إعلان عن استخدام جديد لـ Dash (مثل التكامل في تطبيق دفع، أو تبني بواسطة موفر تحويلات) أن يعزز الثقة في أساسياتها بما يتجاوز التكهنات.
باختصار، تبرز مرونة Dash وتاليها الارتفاع أن حتى العملات القديمة يمكن أن تجد زخمًا جديدًا في ظل الظروف المناسبة. استثمرت كلا في ميزة هيكلية لتوريد (حجزات الماسترنود) وسردية في الوقت المناسب (اهتمام بالخصوصية والعملة الرقمية) لتنجو ليس فقط من الانهيار بل وتتفوق على كل شيء تقريباً في فئتها بعدما حدث. تكون كحالة أن دوران السوق في التعافي قد يفضل أحياناً المرشحين الأكثر غير المتوقعين – تلك التي كتبت عنها أنها انتهت، يمكنها قيادة صعود بسبب خصائص العرض والطلب الفريدة ودورات السرد.
### 10. زيكاش (ZEC): عملة خصوصية عالية الطاقة ارتدت إلى ارتفاعات جديدة
ما هي: زيكاش هي عملة مشفرة تركز على الخصوصية من الطبقة الأولى، تم إطلاقها في عام 2016 كنتيجة لتفرغ الشيفرة من بيتكوين مع تشفير zk-SNARK الذي يمكن من إجراء معاملات خاصة. تقدم زيكاش نوعين من العناوين: شفافة (t-addresses، والتي تعمل كعناوين بيتكوين العادية) ومحمية (z-addresses، التي تكون مشفرة بالكامل). يمكن للمستخدمين إرسال ZEC بسرية تامة عبر المعاملات المحمية. لدى زيكاش عرض ثابت يبلغ 21 مليون مثل بيتكوين، ولكن منحنى إصدارها هو بحيث تم تعدين حوالي 75% من العملات بالفعل. في البداية كانت هناك مكافأة للمؤسس (جزء من كل كتلة للمؤسسين/المستثمرين ومؤسسة)، والتي تطورت منذ ذلك الحين إلى صندوق تطوير للحفاظ على المشروع.
تطوير زيكاش بقيادة شركة Electric Coin ومؤسسة زيكاش. تعرف بتشفيرها القوي، وقد كانت حاضن للتكنولوجيا المتقدمة في مجال الخصوصية.
أداء الانهيار: كان طريق زيكاش متقلبًا. إنهار حوالي 45% في 10 أكتوبر، انخفض من حوالي 273 دولار إلى 150 دولار في ساعات قليلة. كان ذلك هبوطًا حادًا، أسوأ من العديد من العملات الأخرى. ولكن حدث شيء مذهل بعدها: في غضون يوم، استعادت ZEC جميع خسائرها وارتفعت إلى ارتفاعات جديدة. بحلول 11-12 أكتوبر، وصلت زيكاش إلى حوالي 291 دولار، متجاوزة بالفعل أعلى مستوياتها قبل الانهيار عند 273 دولار. ببساطة، إذا غفلت، قد تفوت الانهيار بالكامل في ZEC – لأنها انخفضت 45% ثم ارتفعت بأكثر من 90% من ذلك الحضيض في وقت قصير للغاية. من 1 أكتوبر إلى 11 أكتوبر، ارتفعت زيكاش من حوالي 74 دولار إلى 291 دولار، بزيادة تقارب 4 أضعاف في أقل من أسبوعين (جاء معظم هذا الارتفاع بعد الانهيار)! ارتفع بحدود ~405% خلال 30 يومًا، مما يجعله أحد أفضل الأصول أداءً في السوق بأكمله. وهذا وضع ZEC حول أعلى سعر لها منذ منتصف 2018.
لذا على الرغم من صدمة اليوم الواحد، أنهت زيكاش الفترة كقصة "المرونة" الأولى – ليس لأنها لم تسقط (لقد فعلت)، ولكن لأنها ارتدت بقوة كبيرة جعلت المشترين في الانهيار يضاعفون أموالهم أربع مرات عند الذروة.
لماذا صمدت (في النهاية):
• نهضة الخصوصية والنظرة كملاذ آمن: شهدت البيئة السوقية حول الانهيار رحلاً نحو الأمان – ليس فقط إلى بيتكوين، بل إلى الخصوصية والأصول التي خارج نطاق الحكومة. شجعت رسوم ترامب والتوترات الجيوسياسية على المخاوف من الرقابة والرقابة. احتشد المستثمرون في العملات الخاصة كتحوط ضد كلا المخاطر السوقية والسياسية. أصبحت زيكاش، كونها لعبة نقية للخصوصية ولها سقف سوقي صغير نسبيًا قبل الصعود، تجارة الاندفاع. في الأساس، تحولت إلى ملاذ آمن قصير الأجل – بشكل ما معاكس للبديهة، لأنها متقلبة، ولكن من حيث السرد ("امتلك شيئاً لا تستطيع الحكومة أن تتجسس عليه")، نقر ذلك. خلاصة أحد العناوين: ارتفعت زيكاش بنسبة 19% وسط انهيار للعملات المشفرة قدره 20 مليار دولار، مدفوعاً بميزات الخصوصية والتوترات بين الولايات المتحدة والصين. لذلك، رؤيتها كانت كعملة نقدية رقمية مع عدم الكشف عن الهوية في وقت أراد فيه الكثيرون الهروب من الجدل.
• ضغط الإمداد التقني: ساهمت ديناميكيات الإمداد التابعة لزيكاش في الضغط. يتم تعدينها، ولكن الإصدار اليومي صغير (حوالي 2300 ZEC/اليوم اعتباراً من 2025). كان هناك بالفعل طلب مرتفع حيث بدأت ZEC في الصعود في أوائل أكتوبر (أشار البعض إلى إطلاق صناديق جديدة – كان هناك حديث عن مؤشر عملة خصوصية، إلخ.). عندما كسرت سعر ZEC مستويات معينة، أشعلت موجة من خوف فقدان الفرصة. هز الانهيار الضعاف الذين كانوا يأملون في الربح (لذلك السقوط بنسبة 45%)، ولكن الأهم أنه لم يصطدم بأي توقف أساسي – فقط تفريغ دفاتر الطلبات ZEC قليلاً. عندما عاد المشترون، كانت كمية التوريد في البورصات قليلة. المراهنون على انخفاض السعر ربما تجنبوا ZEC (ليس هناك العديد من الأماكن لاختصار الحجم الكبير، ومكلف بسبب معدلات الاقتراض عندما تكون في تصاعد). لذا فإن مزيجاً من عدد قليل من البائعين والعديد من المشترين الدافعين أدى إلى تعافٍ بشكل V شرس. كانت السيولة في بعض المرصات مثل Huobi والأصغر ذاتها رقيقة، لذلك حتى عمليات الشراء المعتدلة رفعت السعر بسرعة.
• منتجات جديدة ونظام بيئي: حول هذا الوقت، كان هناك بعض التطورات الأساسية الإيجابية لزيكاش. تناقش مجتمع زيكاش التحول إلى نموذج الإثبات الحصص (الذي، إذا تحقق، قد يقلل من ضغط البيع من قبل المعدنين). كان هناك أيضاً حماس حول منتجات استثمارية ذات صلة بزيكاش. جدير بالذكر، كان يُشاع عن وجود منتج ثقة من قِبل مدير أصول كبير (Pantera أو آخر) وتم إطلاق منتج تداول تقليدي في أوروبا لزيكاش. وأضفت هذه الأمور طابعًا من الشرعية وإمكانية الوصول للمستثمرين الجدد على ZEC. بالإضافة إلى ذلك، كانت تقنية زيكاش تستفيد في مشاريع أخرى (مثل بعض الطبقات الثانية في إيثريوم التي تأخذ في الاعتبار استخدام البراهين المعرفة غير التفاعلية التي تعتمد على زيكاش). ربما ساهم كل هذا في الاهتمام بالتكهن – إذا كان هناك حاجة للخصوصية، فإن زيكاش هي المرشح الرئيسي للمؤسسات لأنها راسخة تمامًا (على عكس بعض العملات الخاصة الأحدث).
• تنسيق الحيتان والمجتمع: بعد الانخفاض الأولي لزيكاش، هناك حجة تشير إلى أن بعض الحيتان – ربما مستثمرون قدامى في زيكاش أو كيانات – قرروا دعم السعر بنشاط. نظرًا لأن تمويل زيكاش يتم جزئياً عبر ECC والمنح، هناك أطراف تود لزيكاش النجاح وعدم الذبول. مع الرياح الخلفية للسردية الخصوصية، قد يكونوا صبوا الوقود على النار من خلال الشراء بشكل مكثف مما أدى إلى إشعال اهتمام أوسع (مجرد تخمين، لكن حجم التحرك يلمح إلى تورط بضائع كبيرة إلى جانب التجزئة فقط).
المخاطر والنظرات للأمام: تُعتبر الارتداد المذهلة لزيكاش سيفًا ذا حدين. لقد ارتفعت بسرعة كبيرة، mikä قد يعني انها تجاوزت الحد و可能 أن تعيد تتبعها مرة أخرى بمجرد انتفاء الحماس الفوري. تاريخيا، كانت هذه العملة شديدة التقلب - تلي النوبات السابقة على الأغلب تفريغ كبيرة. إذا برد السرد الخاص بالخصوصية أو إذا أخذ الناس الأرباح، فقد تنزلق ZEC بشكل كبير (إذ أنها بالفعل انخفضت عن أعلى مستوى 291 دولار، بحلول 22 أكتوبر كانت حول 270 دولار).
المخاطر التنظيمية: العملات الخاصة في مرمى المنظمين (على الرغم من أن زيكاش كانت أقل استهدافاً بقليل من Monero، ربما بسبب خصوصيتها الاختيارية). ومع ذلك، فإن أي إدراج بورصة أو تعليقات حكومية سلبية قد تكون مؤذية. أيضًا، تظل تبني المستخدمين لزيكاش منخفضًا نسبيًا من حيث المعاملات المحمية - معظم المعاملات لا تزال شفافة، مما يثير تساؤلات حول الاستخدام الفعلي خارج التكهن.
على الجانب المتفائل، إذا كان هذا بالفعل بداية لخطوة أكبر (يشبهها البعض بتوجه Monero الكبير في الماضي)، فقد ترى Zcash مستويات عالية متعددة السنوات. سيكون الهدف الملحوظ التالي هو 360 دولار (ذروة 2018 بعد الانهيار الأولي) ثم 700 دولار (أقصى ارتفاع لها في أواسط 2021 خلال موسم العملات البديلة). سيناريو التطرف هو اختبار منطقة 800 دولار من أوائل 2018. للوصول إلى ذلك على الأرجح يتطلب اهتمام واسع النطاق بالخصوصية أو محفزًا كبيرًا مثل إعلان تحويل زيكاش إلى إثبات الحصص (والذي يعتقد البعض أنه قد يؤدي إلى صدمة توريد لأن لم يعد هناك مناجم تبيع).
مراقبة السيناريو: إذا بقيت التوترات الجيوسياسية أو تفاقمت، قد تحافظ العملات الخاصة على ارتباط عكسي مع الأسواق التقليدية. مثلاً، المزيد من الأخبار حول الحرب التجارية أو المراقبة، وصواريخ ZEC بيزيد – شيء يجب مراقبته. وعلى النقيض، إذا حدث انفراج أو فرضت تنظيمات جديدة تحقق KYC (اعرف عميلك) على التشفير، فقد تواجه العملات الخاصة رياحًا معاكسة.
كذلك، راقب نسبة حوض المحمية لزيكاش (إذا تمت حماية المزيد من ZEC، فهذا يعني أن المزيد من الأشخاص يستخدمونها للخصوصية - علامة صحية). وأي أخبار من Electric Coin Co حول الشراكات أو الترقيات التكنولوجية يمكن أن تؤثر على المشاعر.
باختصار، أداء زيكاش يجسد المخاطر العالية، والمكافأة العالية للمرونة: لقد انهارت أكثر من قائمتنا، навіть بقيت تعطي بعد الأداء الأفضل ما بعد الأزمة. يؤكد هذا أن المرونة قد تعني في بعض الأحيان القدرة على العودة بشكل شرس، وليس فقط البقاء
**قدرة على تجنب السقوط. توضح حالة ZEC مدى السرعة التي يمكن أن تنقلب بها سرديات السوق – من اليأس إلى النشوة – وكيف يمكن لعملة لها القصة الصحيحة في الوقت المناسب أن تتعافى ليس فقط ولكن أيضًا تصل إلى ارتفاعات جديدة بينما لا تزال الأصول الأخرى تحاول استجماع قواها.**
## **لماذا قاومت هذه الأسماء: أنماط مشتركة**
بعد دراسة كل من الأصول المقاومة الرائدة، يمكننا استخلاص بعض المواضيع المشتركة التي تساعد في تفسير سبب تصدي هذه الرموز لعاصفة 10 أكتوبر بشكل أفضل من البقية:
1. **المستثمرون الأقوياء والرافعة المالية المنخفضة**: احتفظ العديد من هذه الأصول بمستثمرين لديهم اقتناع طويل الأمد أو احتياجات وظيفية بدلًا من المشتريات الساخنة المضاربة. على سبيل المثال، نسبة الرهان العالية لـ Tron وقاعدة المستخدمين الأيديولوجيين لـ Monero قللت من البائعين المذعورين. في الوقت نفسه، الغياب أو الوجود المنخفض للعقود الآجلة بالرافعة المالية للعملات مثل Monero وDash وZcash منع التصفية المتسلسلة. مع قلة التداولات القصيرة أو الطويلة بالرافعة المالية، لم تتعرض هذه الأصول لضربات ميكانيكية.
2. **الطلب الحقيقي والتدفقات النقدية**: كان للعديد من الرموز القوية دوافع طلب عضوية أو إيرادات استمرت خلال الانهيار. استمر نظام MakerDAO في تحقيق الرسوم (حتى استفاد من انتقال العملات المستقرة إلى DAI)، مما أدى إلى عمليات إعادة شراء MKR. بقيت أوراكل Chainlink في الاستخدام لتأمين التمويل اللامركزي، وعززت شراكاتها نموها المستقبلي، مما دفع الحيتان للشراء. عملت الفائدة كحاجز – حيث احتاج الناس إلى هذه الرموز لشيء ما (سواء لدفع الرسوم أو الرهان أو التداول)، لذلك كان هناك عرض أساسي حتى في الجمعة السوداء. في المقابل، العديد من العملات البديلة المضاربة البحتة دون حالات استخدام حالية شهدت تبخر الطلب بالكامل، مما أدى إلى انخفاضات أعمق.
3. **قيود العرض**: نمط بارز هو العرض الفعال المقيد. جزء كبير من عرض Tron وDash محجوز (الرهان، وبنى العقد الأساسية). لدى بيتكوين وإيثريوم حصة كبيرة محتفظة على المدى الطويل وقطاعات محجوزة على التوالي. يتم تقليص العرض المتداول لـ XRP بواسطة جداول الضمان المالي. في حالة Zcash، كانت هناك قفزة كبيرة دفعت الكثير من العملات إلى أيدي جديدة (ربما خارج التداول إلى التخزين البارد أو العناوين المحمية)، لذلك كان العرض المتاح أثناء الانهيار ضئيلًا. هذه العوامل تعني أن دفاتر الأوامر لم تواجه ضغوط بيع بلا هوادة بالنسبة للعمق. عندما تصيب الصدمة، يمكن للأصول منخفضة الطفو إما الانخفاض بشكل كبير (إذا لم يكن هناك مشترون) أو، إذا كان هناك مشترون، الارتداد بسرعة – في مجموعتنا، كان السيناريو الأخير هو الأرجح.
4. **محفزات إيجابية وسط الخراب**: الأخبار الجيدة غير المرتبطة ساعدت بشكل كبير. كان لدى XRP تقديمات صندوق التداول المتبادل وتدفقات مؤسسية في الأسبوع نفسه للانهيار – وهو وزن مضاد قوي للخوف. أعلنت Chainlink عن شراكات رفيعة المستوى، مذكرًا المستثمرين بوضعها المميز. تم الترويج لسرد "تنظيف الرافعة المالية = دورة صعودية جديدة أمامنا" لبعض المحللين لبيتكوين. وكما أشرنا سابقًا، استفادت العملات الخصوصية من محفزات جيوسياسية (مخاوف المراقبة) التي لا علاقة لها بالدورات السوقية العادية للعملات الرقمية. هذه المحفزات الفريدة acted as life rafts،ويبقى الأصل بينما يغرق الآخرون.
5. **السيولة العميقة (لـ BTC/ETH) وتموضع السوق**: أظهرت بيتكوين، وبدرجة معينة إيثيريوم وBNB، أن كونها كبيرة وسائلة هو في حد ذاته دفاع. في حالة الذعر، يتجه اللاعبون الكبار إلى العملات الأكثر سيولة كملاذات آمنة. الانخفاض المعتدل نسبيًا بنسبة 14٪ لبيتكوين أمام 30-50٪ للعديد من العملات البديلة أثبت هذا التأثير. بالإضافة إلى ذلك، بعد الانهيار، فضل تموضع المستثمرين هذه العملات الرئيسية – ارتفعت هيمنة بيتكوين حيث احتفظ المتداولون بتخصيصاتهم في BTC بدلاً من العودة إلى الرهانات ذات البيتا العالية. الطلب المستمر ساعد BTC على التعافي وبالتالي استقر السوق كله.
6. **استجابة المجتمع والإدارة**: الطريقة التي تستجيب بها المجتمعات والفرق الأساسية في الأزمة يمكن أن تؤثر على المقاومة. على سبيل المثال، لم تقم إدارة MakerDAO بمبيعات جنونية للضمانات أو تخفيض الرسوم بشكل كبير – التزمت بإطارها، وعمل النظام كما هو مصمم، مما عزز الثقة في MKR. قامت فريق Tron بالترويج بقوة لاستقرار Tron أثناء الفوضى (جاستن صن هوّن على نقاط قوة TRX بشكل علني)، مما شجع المستثمرين على البقاء هادئين أو حتى شراء المزيد. بعبارات بسيطة، العملات ذات القيادة والاستجابة المجتمعية الاستباقية والواضحة تصمد أفضل من تلك التي تعاني من صمت داخلي أو ذعر داخلي.
7. **عدم التضخم قبل الهبوط**: الأصول التي لم تكن مبالغ فيها بالفعل قبل الانهيار لم يكن لديها هواء كثير لتنفجر. كانت Monero وDash، على سبيل المثال، هادئة نسبيًا في الأشهر التي سبقت – لم تكن هناك طفرة مضاربة كبيرة، لذلك كان هناك عدد أقل من المشترين في اللحظات الأخيرة للاستسلام. وبالمثل، كان Chainlink يتداول عرضيًا لفترة، وكانت MKR، رغم الارتفاع، مدعومة بأسس واضحة. على النقيض من ذلك، كانت الرموز التي تضررت أكثر في كثير من الأحيان هي التي ارتفعت بسبب الضجيج والرافعة المالية (العديد من الرموز في الألعاب/الميتافيرس، الرموز الجديدة ذات الطبقة الأولى العالية المضاربة) – كان لديها ببساطة مزيد من الرغوة لتنزع. عمومًا، كان مجموعتنا المقاومة تتألف من رموز قديمة، وأحيانًا تحت التقدير، بدلًا من العملات المتزيززة بلا سبب.
8. **الاستثناءات والخُصوصيات**: بالطبع، لا تشارك جميع هذه الأصول كل الصفات. كان Zcash، بشكل مثير للاهتمام، شديد التقلب وشهد انتعاشًا كبيرًا قبل الانهيار – في العادة وصفة لسقوط كبير، وهو ما حدث بالفعل ولكن تم عكسه بسرعة. كانت حالة ZEC خاصة جدًا: عاصفة مثالية من العرض المنخفض وزخم موضوعي. كما أن حالة بيتكوين فريدة أيضًا: فهو فئة بذاته لها وضع مؤسسي. لكن حتى مع ذلك، تنطبق المواضيع العريضة لـ "المستثمرين الملتزمين، والاستخدام الملموس، وديناميكيات العرض/الطلب" على كل منها في بعض التركيبة.
لماذا تأخرت الأخرى: من اللافت للنظر مقارنة هذه الرموز المقاومة ببعض تلك التي تأخرت بشكل سيء:
- العديد من الرموز ديفاي (باستثناء MKR) مثل Aave وUni وغيرها، انخفضت بصورة أكبر وظلت منخفضة. تفتقر إلى آليات الشراء العكسي وكانت أكثر رهانات عوائد مضاربة؛ بمجرد أن تلاشت العوائد موقتًا في الفوضى، تبخرت الطلب كذلك.
- عانت الرموز شديدة التضخم أو تلك التي لديها فتحات قادمة (مثل طبقة-1 أو طبقة-2 معينة) حيث باع المستثمرون مقدما، خوفًا من إصدار المزيد من العرض في السوق. لم يكن لدى أي من اختياراتنا المقاومة الكبرى تاريخ إصدار قريب – كانت حوكماتهم إما ثابتة أو انكماشية أو بطيئة الإصدار.
- العملات التي تستخدم بشكل كبير في التداول بالرافعة المالية (SOL وADA وDOGE، إلخ) كانت ضحية لشعبيتها الخاصة: تم استدعاء العقود الطويلة بشدة بالهامش، وبمجرد سقوط هذه القطع، أسقطت الأسعار بشكل مفرط نحو الأسفل. تجنب معظم المجموعة المقاومة بينهم ذلك (مع كون ETH استثناء جزئي بالنظر إلى انخفاضه الكبير – وبالفعل كان لدى ETH الكثير من الرافعة المالية مقارنة بـ BTC أو TRX).
- لم تجد صغرى السيولة لامعة ببساطة عرضًا في التضخم. كانت بعض المشاريع الجيدة في هبوط بنسبة 60-70٪ فقط لأنه لم يكن هناك أحد في المنزل ليلتقط السكين. هذا يبرز أنه حتى لو كانت الأسس جيدة، بدون السيولة والقاعدة المشترية، يمكن للرمز أن ينخفض بحرية. يُحسب حتى للأوساط مثل Dash أن لديهم عددًا كافيًا من المشاركين المخلصين ليصعدوا.
بالختام، تشترك العملات "المتصلة بالامتصاص الصدمات" نوع من الجودة المتوازنة – سواء كانت الجودة في شكل أساس قوي أو مجتمع ملتزم أو دعم هيكلي للرموز (حرق/تثبيت). الجودة لا تعني عدم التقلب، ولكن تعني القدرة على الارتداد واستبقاء الثقة.
## **تحليل السيناريو: ماذا الآن لفئة المقاومة؟**
المرحلة التالية من سوق العملات الرقمية غير مؤكدة – هل ستستقر، أو تعيد اختبار القيعان، أم تصطدم برالي تعافي؟ هنا نحدد ثلاث سيناريوهات عاملة وكيف يمكن لمجموعتنا المقاومة أن تتصرف في كل منها:
1. **استمرار التماسك المتقطع**: في هذا السيناريو، لا ينهار السوق ولا ينطلق بالكامل، بل يتداول في نطاق (ربما بيتكوين بين $100K–$120K، بقي السوق الكلي ثابتًا). تهدأ التقلبات إلى حد ما بعد الصدمة في أكتوبر. في مثل هذا البيئة:
- قد تحافظ الأصول المقاومة على أداء أعلى معتدلًا. قد يظل المستثمرون، الذين لا يزالون قلقين من الانهيار، مع الخيارات "الأكثر أمانًا". وهذا يعني أن بيتكوين من المحتمل أن تحافظ على هيمنة عالية؛ قد تحتفظ رفاقها المقاومة مثل ETH وBNB وربما MKR وLINK أيضًا بتفضيل المستثمرين بفضل قصصهم الأساسية.
- مؤشرات السلسلة الفورية للمراقبة: إذا حدث التماسك، انظر إلى معدلات التمويل في العقود الدائمة – من الناحية المثالية، تستقر حول الصفر، مما يشير إلى وضع متوازن. بالنسبة لأصولنا المقاومة، إذا رأينا التمويل يبدأ في التحول إلى إیجابي بشكل متواصل (مما يعني أنه یدفع الصفقة الطويلة للقصيرة)، قد یكون ذلك إشارة إلى عودة الغطرسة أو الثقة الزائدة – إشارة تحذیرية. من ناحية أخرى، إذا ظل التمويل محايدًا/سلبيًا، فهذا يعني أن السوق ليس مفرط التوسع في هذه الأسماء.
- لوحة العدادات الدليلية: في سوق متقلب، راقب عمق سجل الطلبات بحثًا عن علامات على تآكل السيولة. أحد المعايير: عمق السوق بنسبة 2٪ (مقدار العرض الموجود ضمن 2٪ من السعر المتوسط). تمتلك أصول مثل BTC وETH دفاتر معروضة عميقة (مئات الملايين)؛ إذا بدأ هذا العمق في الانكماش، فذلك قد ينبئ بتحركات حادة أو ضعف حتى لسهولة إليهم. أيضًا، راقب تزويد العملة الثابتة – إذا كان يرتفع، فهذا المسحوق الجاف قد يتدفق في النهاية إلى الأصول الخطرة (صعودي)، في حين أن تزويد العملة الثابتة قد يميل هبوطيًا إذا انخفض (المال يغادر العملات الرقمية).
2. **انخفاض متجدد (منزلق آخر للأسفل)**: افترض أن الاقتصاد الكلي يتحول للأسوأ – ربما اشتعال في الحرب التجارية، أو تصحيح في سوق الأسهم الذي يسحب العملات الرقمية للأسفل، أو بعض حادث البجعة السوداء الخاص بالعملات الرقمية. كيف تتصرف أصولنا المقاومة إذا كانت بيتكوين تنحدر إلى أقل من $100K وتبدأ العملات البديلة بالنزيف مرة أخرى؟
- من المرجح أن تتفوق المجموعة نفسها على الآخرين، ولكن لاحظ: التفوق هو نسبي. قد يسقطون، ولكن أقل. ربما تسقط Bitcoin الأخرى بشكل الأقل – ربما انزلاق آخر بنحو ~15-20٪. قد يحتمل Tron مرة أخرى بشكل جيد بالنظر إلى نمطه، كما قد Monero وMKR (خاصة إذا ارتفع الطلب على DAI مرة أخرى). الأعلی بيتا في مجموعتنا هو Zipping الهلال – قد يسترد الكثير من مكاسبها الأخيرة في موجة المخاطر الجديدة.
- المؤشرات الواجب مراعاتها: هيمنة العملة المستقرة – في حالة التجدد في البيع، نتوقع أن تعمل نسبة السوق الكلي في العملات المستقرة على الارتفاع (الأموال تهرب من الأصول المتقلبة). إذا زاد ذلك بسرعة، يعني أن رأس المال يبحث عن الأمان، مما يستفيد غالبًا Bitcoin (من المفارقة أن عمليدومي: يعني ارتفاع الهيمنة انخفاض الأسعار، ولكنه يمكن أن يشير إلى التحول إلى العملات المستقرة - في النهاية مصدر لإعادة الدخول). بالنسبة للرموز مثل MKR، تحقق من درجة الحدود السعرية الخاصة بـ DAI وقيمتها السوقية. إذا بدأ DAI يتم تداوله بأكثر من دولار واحد (بشكل طفيف فوق السعر المستهدف) أثناء عمليات البيع، فهذا يعني وجود طلب عالي على العملات المستقرة اللامركزية - وهذا إشارة إيجابية لقوة تحمل MKR. بالنسبة لعملات الخصوصية، تحقق من ارتباط أسعارها بالذهب أو التحوطات الأخرى؛ إذا ارتفع الارتباط مع الذهب إيجابيًا، فإنه يدل على أنها تُتداول كأدوات تحوط للأزمات، مما يعني أنها قد تنفصل عن انخفاض السوق العام للعملات المشفرة.
- نصيحة لإدارة المخاطر: بالنسبة لأولئك الذين يحملون هذه الرموز المقاومة، حتى وإن كانت أقوى، استخدم أدوات المخاطر مثل مستويات التوقف عن الخسارة أو التنبيهات. على سبيل المثال، إذا كسر ترون بشكل حاسم دعم 0.30 دولار أو انخفض MKR عن 1,200 دولار (فقط أمثلة على مستويات رئيسية)، قد يعني ذلك أن حتى الأقوياء ينحنون وأن الانخفاض قد يتسارع.
3. انتعاش المخاطرة ("أكتوبر" من جديد): تخيل أن التصحيح قد تم هضمه بالكامل، والمستجدات تصبح مواتية (على سبيل المثال، يعلن الاحتياطي الفيدرالي عن تخفيضات في أسعار الفائدة في أوائل 2026، مما يخفف الضغط)، وتعكس المشاعر نحو العملات المشفرة بشكل إيجابي. يستعيد البيتكوين مستوياته العالية، وتلحق العملات البديلة بتحركات صعودية:
- قد تتأخر المجموعة المقاومة في البداية وراء الألعاب ذات التأثير العالي في تجمع المخاطر المفاجئ. غالبًا، بعد أزمة، تعاني العملات الأكثر مضاربة من النسب الكبيرة للصعود (تأثير الشريط المطاطي). قد نشهد بعض عملات التمويل اللامركزي أو عملات الميم، التي تحطمت، تتعافى أكثر على أساس نسبي. ومع ذلك، من المرجح أن تقود الأسماء المقاومة من حيث القيم المطلقة ثم تحافظ على المكاسب. على سبيل المثال، يمكن أن يرتفع البيتكوين وربما تنخفض الهيمنة قليلاً مع تدفق العملات البديلة الصغيرة، لكن من المرجح أن يظل بيتكوين، وإيثيريوم، والعملات البديلة الجيدة مثل لينك أو MKR تُسجل مستويات جديدة محليًا وتجذب رأس المال الجديد (خاصة من المؤسسات).
- النقاط الأساسية للمراقبة: معدلات التمويل وعدد العقود المفتوحة. في حالة الارتفاع في السوق الصاعدة، إذا بدأنا نرى معدلات تمويل مرتفعة جدًا لعقود العملات البديلة الدائمة (مما يعني وجود عدد كبير من المراكز الطويلة التي تستفيد من الرفع المالي)، فهذه علامة على عودة الحماس المفرط - وهذا إيجابي قصير المدى لزخم السعر ولكنه يشكل خطراً على المدى المتوسط في حالة حدوث تهاون زائد. تحديدًا، تحقق مما إذا كانت هناك زيادة مفاجئة في العقود الآجلة أو ازدياد عدد العقود المفتوحة لشيء مثل ZEC أو DASH، مما يمكن أن يشير إلى قمة الارتفاع الخاص بها.
- أيضا في الانتعاش، راقب نشاط المطورين والمستخدمين على هذه المنصات: على سبيل المثال، استخدام الغاز في إيثيريوم - إذا استمر في الارتفاع، فهذا يؤكد النمو في الاستخدام الذي يدعم السعر. أو استدعاءات أوراكل في Chainlink - المزيد من الاستدعاءات يعني المزيد من الاستخدام. يمكن لهذه المؤشرات إشارة إلى ما إذا كانت المكاسب السعرية مدعومة بنمو أساسي أو مجرد مضاربة.ابقَ يقظًا. تعتبر العناية الواجبة المستمرة – مثل متابعة تحديثات المطورين، والمنتديات الحوكمة، والأخبار الاقتصادية العامة – أمرًا حاسمًا. يجب أن يكون الشخص متيقظًا بشكل خاص لأي فقدان لعامل دعم رئيسي (مثل إذا أعلنت باينانس إيقاف حرق عملة BNB أو إذا انخفضت نسبة المشاركة في الإيثريوم بشكل كبير – مجرد أمثلة افتراضية).
## الأفكار النهائية
كانت عملية الانهيار المفاجئ في أكتوبر 2025 اختبار إجهاد استثنائي كشف عن تسلسل هرمي لصمود الأصول المشفرة. في القمة كانت التوكنات التي يدعمها استخدام حقيقي، وحاملو التزامات، واقتصاديات سليمة – "الممتصين للصدمات" الذين تحملوا الضربة بأضرار طفيفة وقصيرة العمر نسبيًا. رأينا أن سيولة البيتكوين وحالة الملاذ الخاص بها، والمجتمعات المخلصة لترون ومونيرو، وتدفقات نقدية أساسية لمايكر وتشين لينك، والمحركات الفريدة لـ XRP، وتصاميم التوكنات الحكيمة الأخرى ساهمت مجتمعة في جعل الفرق بين التعافي السريع والسحب الطويل.
كانت الفكرة الأساسية هي أن العوامل الهيكلية – وليس الضجة – تتنبأ بالصمود. وكان للمشاركة العالية في التخزين، وحرق التوكنات أو إعادة الشراء، والاستخدام المتنوع في الحياة الواقعية، وحتى شيء بسيط مثل البقاء لفترات متناوبة من السوق أثر في القدرة على البقاء. على سبيل المثال، حقيقة أن مايكر يمكنه حرق التوكنات باستخدام دخل حقيقي أعطته دعمًا متأصلًا، أو أن بلوكشين ترون استمر في نقل العملات المستقرة عندما توقفت أسواق التداول قدمت دعامة للطلب. هذه عوامل ملموسة، وليست مجرد تقلبات في شعور المستثمرين.
هذا لا يعني أن هذه الأصول منيعة (فهي ليست كذلك)، لكن عند مواجهة فجوة فجائية في السيولة، كانت لديها مرساة: سواء كانت الخزانة التي تتدخل، أو المستخدمين الذين يرفضون البيع بعناد، أو المراجحين الذين يرون قيمة أساسية. وفي المقابل، كان لدى العديد من التوكنات الذين كانت حالتهم الأسوأ القليل للاعتماد عليه – لا عائدات، ولا قاعدة مستخدمين مخلصة، وغالبًا ما كانت تضخم التوكنات المعقدة التي ضاعفت من ضغط البيع. ببساطة، كانت الجودة مهمة.
بالنسبة للقراء والمشاركين في عالم العملات الرقمية، فإن تطبيق هذه الدروس يعني النظر إلى داخل المشاريع، خصوصًا خلال الأوقات الهادئة قبل أن تضرب العاصفة التالية. أي شبكة لديها استخدام حقيقي؟ أي توكن ينخفض عرضه بمعدلات منتظمة بفضل الاستخدام أو الحرق مقارنة بالتوكنات التي ستغمر السوق بإطلاقات جديدة؟ من سيكون لا يزال يحتفظ بهذا العملة إذا انخفضت بنسبة 50% – أي أحد، أم أنها ستكون مدينة أشباح من المضاربين؟
بينما نتحرك إلى الأمام، يحمل المستقبل بعض النقاط المضيئة ولكن أيضًا إشارات تحذيرية. من ناحية، يمكن لتنظيف الفائض من الرافعات وتحويلها إلى أصول أقوى أن يضع الأساس لسوق أكثر صحة (كما ذكر بعض المحللين، ربما هذا الانهيار "أعاد ضبط المخاطر" وأتاح للبُناة الحقيقيين فرصة للإشراق). من ناحية أخرى، ستسمر الشكوك المتعلقة بالعوامل الشاملة مثل الحروب التجارية، والقرارات التنظيمية بشأن صناديق المؤشرات المستثمرة والعملات المستقرة، والتحولات الاقتصادية العالمية في إدخال التقلبات.
المواعيد الرئيسية التالية لمتابعتها:
- أواخر أكتوبر 2025 – قرارات محتملة للجنة الأوراق المالية والبورصات بشأن صناديق المؤشرات المستثمرة للعملات الرقمية (خاصة الـ XRP) التي يمكن أن تعزز أو تقلل من قوة بعض العملات.
- أواخر نوفمبر 2025 – إطلاق كبير مخطط له لتوكن لمشروع رئيسي (ليس ضمن أفضل 10 لدينا ولكن شيئًا مثل إطلاق Arbitrum) الذي قد يختبر كيف يستوعب السوق العرض الجديد.
- الربع الأول من 2026 – الأحداث الاقتصادية العامة: اجتماعات البنوك المركزية، بالإضافة إلى ترقية بروتوكول الإيثريوم التالية (إذا كانت مجدولة لأية ترقيات مهمة) واقتراب تخفيض النصف للبيتكوين في أبريل 2026، والتي تاريخيًا تبدأ في التسعير قبل أشهر. جميع هذه الأمور يمكن أن تغير جاذبية الأصول بالنسبة للبعض (على سبيل المثال، قد تجعل الضجة حول تخفيض النصف للبيتكوين BTC يتفوق لفترة، أو قد تعزز أخبار ترقية الإيثريوم من ETH).
في الختام، علمنا انهيار أكتوبر أنه حتى في واحد من أكثر الانهيارات دراماتيكية على الإطلاق، كانت هناك ملاذات من الهدوء النسبي والولادة السريعة. يؤكد هذه المبدأ الأزلي: في الأسواق، الأصول ذات القيمة الواضحة غالبًا ما تتعافى. كما يقول المثل، عندما انحسر المد، رأينا من كان يسبح وهو مرتدي ملابسه. أولئك الذين لديهم "ملابس" صلبة (سواء كانت فائدة ملموسة أو اقتصاديات حذرة) خرجوا ليس فقط جيدين، لكن في بعض الحالات أقوى من ذي قبل.
بالنسبة للمشاركين في العملات الرقمية، الوظيفة هي تحديد هذه "الملابس" مقدمًا – التركيز على المشاريع ذات التكنولوجيا الحقيقية والمجتمع ذو المضمون، والتنوع عبر دوافع القيمة المختلفة (مثل تخزين القيمة، عائدات التمويل اللامركزي، الخصوصية، إلخ)، والبقاء رشيقًا. ستحدث الانهيارات مرة أخرى. من خلال دراسة هذا الترتيب للصمود، يمكن للمرء أن يضع نفسه في موقف أفضل ليس فقط للبقاء على قيد الحياة من الصدمة التالية، بل وربما الاستفادة منها – بالتحول إلى الأصول الأساسية القوية عندما تكون معروضة مؤقتًا للبيع، واعداد نفسه للمرحلة التالية، حيث تؤدي المتانة والجودة إلى تحقيق مكافآت غير متناسبة.