تخطط المفوضية الأوروبية لإصدار إرشادات توضح أنه يمكن اعتبار العملات المستقرة الصادرة عن شركات تحمل تراخيص الاتحاد الأوروبي قابلة للتبادل مع الرموز الصادرة عن كيانات الشركة نفسها خارج الاتحاد الأوروبي، وفقاً لمصدر مطلع على الموضوع. يتناول التوضيح عدم اليقين التنظيمي حول إطار عمل الأسواق المنظمة في الأصول الرقمية (MiCA) الخاص بالاتحاد الأوروبي، الذي دخل حيز التنفيذ في 2023 ويتطلب من مصدري العملات المستقرة الحصول على موافقة الرقابة لإنشاء الرموز داخل الاتحاد الأوروبي.
ماذا يجب معرفته:
- تحل التوجيهات أسئلة بشأن ما إذا كانت العملات المستقرة المتطابقة من أذرع الاتحاد الأوروبي وأذرع خارج الاتحاد الأوروبي لنفس الشركة قابلة للتبادل
- حذر مسؤولو البنك المركزي الأوروبي من أن هذا النهج قد يقوض السيادة المالية للاتحاد الأوروبي
- يأتي التوضيح في وقت يكافح فيه المنظمون في جميع أنحاء العالم للإشراف على سوق العملات المستقرة المتنامي بسرعة
الإطار التنظيمي تحت المجهر
أشعلت الجهة التنظيمية المصرفية في فرنسا توجيهات المفوضية المقبلة في أبريل 2024 بطلب توضيح حول قابلية التبادل للرموز عبر الولايات القضائية. تناول الاستفسار بشكل خاص ما إذا كانت الرموز المتطابقة الصادرة عن أذرع مختلفة لنفس الشركة ستعتبر قابلة للتبادل بموجب قواعد MiCA.
وفقًا للإطار الحالي، يتعين على الشركات التي تسعى لإصدار رموز النقود الإلكترونية (EMTs) في الاتحاد الأوروبي الحصول على موافقة الرقابة وحفظ معظم الاحتياطيات الداعمة لتلك الرموز في بنوك مقرها في الاتحاد الأوروبي. يضمن هذا الطلب تحديد مقدمي الإصدار للطلب التحويلي من العملاء الذين يرغبون في تحويل التشفير مرة أخرى إلى العملات التقليدية. تمثل القواعد محاولة الاتحاد الأوروبي الأكثر شمولاً لتنظيم الأصول الرقمية مع الحفاظ على الاستقرار المالي.
البنك المركزي يثير مخاوف السيادة
حذرت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد صانعي السياسة الأوروبيين الاثنين من أن العملات المستقرة تشكل مخاطر على السياسة النقدية والاستقرار المالي. وناشدت المشرعين التقدم في إصدار تشريعات تدعم إطلاق يورو رقمي. سبق أن أعرب البنك المركزي الأوروبي عن قلقه من أن السماح بتبادل الرموز يمكن أن يمكّن الاحتياطيات المحتفظ بها في الاتحاد الأوروبي من تلبية الطلبات التحويلية من حاملي الرموز خارج الاتحاد الأوروبي.
"خطر تقويض الاستقلال/السيادة الاستراتيجية للاتحاد الأوروبي"، أشار البنك المركزي في وثيقة في أبريل تتناول مسألة القابلية للتبادل. تعكس التحذير مخاوف أوسع بين المسؤولين الأوروبيين حول الحفاظ على التحكم في البنية التحتية المالية للقارة مع اكتساب الأصول الرقمية أهمية.
صرح متحدث باسم المفوضية الأوروبية بأن السحوبات على "العملات المستقرة المحكومة بشكل جيد والمدعومة بالكامل" تظل غير محتملة للغاية. شدد المتحدث على أن الحاملي خارج الاتحاد الأوروبي سيوجهون الطلبات التحويلية إلى الكيانات خارج الاتحاد الأوروبي بدلاً من استنزاف الاحتياطيات الأوروبية.
تأثير السوق وآليات الامتثال
يمكن أن تؤثر توجيهات المفوضية المرتقبة بشكل كبير على كيف يعيد مصدرو العملات المستقرة العالميون هيكل عملياتهم الأوروبية. تسعى الشركات التي تعمل عبر عدة ولايات قضائية للحصول على توضيح حول ما إذا كانت بحاجة إلى أنظمة رموز منفصلة لأسواق الاتحاد الأوروبي وغير الاتحاد الأوروبي أم يمكنها الحفاظ على عروض موحدة.
"قد يتطلب من مصدري EMTs الذين يصدرون أيضاً رموزاً قابلة للتبادل في الخارج أن يكون لديهم آلية إعادة توازن لضمان أن تتطابق الاحتياطات في الاتحاد الأوروبي مع حيازات الرموز في الاتحاد الأوروبي"، أوضح المتحدث باسم المفوضية. ستمنع هذه الآلية نظريًا سيناريوهات استنزاف الاحتياطيات التي تقلق مسؤولي البنك المركزي الأوروبي.
برزت العملات المستقرة باعتبارها بنية تحتية هامة للأسواق التشفير، مصممة للحفاظ على قيم مستقرة عبر ربطها بالعملات التقليدية مثل الدولار الأمريكي. تُسهِل الرموز التداول والمدفوعات بينما تتجنب التقلبات المرتبطة بالأصول الرقمية الأخرى.
المناظر التنظيمية الأوسع نطاقًا
تمثل التوجيهات أحدث تطور في الجهود المستمرة للمنظمين الأوروبيين لمعالجة تحديات إشراف العملات المستقرة. أسس إطار عمل MiCA الشامل الاتحاد الأوروبي كقائد عالمي في تنظيم العملات الرقمية، لكن تساؤلات التنفيذ تستمر في الظهور مع تطور السوق.
أكد المسؤولون الأوروبيون باستمرار على الحاجة إلى تحكم قوي في العملات المستقرة نظرًا لتأثيرها المحتمل على الأنظمة المالية التقليدية.
أدت نمو الرموز السريع إلى لفت انتباه الهيئات التنظيمية في جميع أنحاء العالم، حيث يعمل نهج الاتحاد الأوروبي كنموذج للولايات القضائية الأخرى التي تفكر في أطر عمل مماثلة.
أشارت المفوضية إلى أنها ستصدر التوجيهات "في المستقبل القريب" دون توفير توقيت محدد. ينتظر المشاركون في الصناعة وضوحًا بشأن أسئلة القابلية للتبادل بينما يطورون استراتيجيات التوسع الأوروبية بموجب النظام التنظيمي الجديد.
أفكار ختامية
تعكس توجيهات المفوضية الأوروبية المرتقبة بشأن تبادل العملات المستقرة جهودًا مستمرة لتحقيق التوازن بين الابتكار ومخاوف الاستقرار المالي. في حين أن التوضيح قد يخفف من التحديات التشغيلية للمصدرين العالميين، فإنه يسلط الضوء أيضًا على التوترات المستمرة بين تعزيز تطوير الأصول الرقمية والحفاظ على السيادة التنظيمية في مشهد مالي مترابط بشكل متزايد.