أعلنت Grayscale Investments يوم الاثنين أنها أصبحت أول شركة تقدم منتجات قابلة لتداول العملات الرقمية ذات إمكانات الستاكينج في الولايات المتحدة، مقدمة هيكلًا يسمح للمستثمرين بتحقيق العوائد عبر حساباتهم الوساطة الحالية. تشمل المنتجات الإثريوم وسولانا، مما يمثل تحولًا في كيفية تعامل الصناديق المدارة مع أصول إثبات الحصة.
ما يجب معرفته:
- صناديق ETHE وإيثريوم Trust الخاصة بـGrayscale وصندوق سولانا Trust (GSOL) توفر الآن عوائد بالستاكينج، حيث تتراكم المكافآت داخل صافي قيمة أصول الصندوق بدلاً من أن تكون دفعات منفصلة
- يتم حالياً حجز ما يقرب من 36 مليون رمز إيثيريوم - حوالي 30٪ من إجمالي العرض - في عقود الستاكينج، في حين تجاوز طابور إيثريوم للستاكينج طلبات الإزالة في سبتمبر
- يعتمد الهيكل على الأوصياء المؤسسيين والاختباريين المحترفين، مع الحفاظ على حصة جزئية قرب 2٪ بسبب متطلبات السيولة للاسترداد
المنتجات الجديدة تستهدف مستثمري العوائد
تجمع صناديق الإيثريوم والسولانا Trusts للشركة بين التعرض لأسعار الإيثيريوم الواقعية وتوليد عوائد عبر الأمناء والأوصياء الشبكات التحقق من أطراف ثالثة. وذكر الرئيس التنفيذي لشركة Grayscale، بيتر مينتزبيرغ، أن الإطلاق هو "ابتكار رائد لأول مرة"، مشيراً إلى أن الشركة تدير أصولاً رقمية قيمتها 35 مليار دولار. تختلف المنتجات عن الصناديق التقليدية في إثبات الحصة من خلال التقاط المكافآت الشبكية المتاحة لحملة الرموز المباشرين فقط.
ستتراكم مكافآت الستاكينج داخل صافي قيمة الأصول لصندوق كل منها بدلاً من توزيعها على المساهمين. قالت Grayscale إن هذه الاستراتيجية تحافظ على الكفاءة الضريبية وتدعم أمان الشبكة على سلاسل كتل الإيثيريوم وسولانا. تخطط الشركة للحصاد بشكل سلبي، وتفويض الأصول للاختباريين المؤسسيين.
تتضمن الآليات أوصياء مثل Coinbase Custody وBitGo، الذين يقومون بتعيين الحيازات إلى اختباريين محترفين مثل Kiln وFigment.
يعالج هؤلاء الاختباريون المعاملات ويحققون مكافآت تعود إلى الصندوق. نظرًا لأن إيثريوم يتطلب تأخيراً في الانسحاب، فإن الجهات المصدِّرة عمومًا تحصد جزءًا فقط من حيازاتها للحفاظ على السيولة من أجل الاسترداد، مما يقلل العوائد الفعالة إلى حوالي 2٪.
يتطلب صندوق سولانا Trust من Grayscale موافقة تنظيمية على رفعها كمنتج قابل للتداول في بورصة. إذا تمت الموافقة، فإنه سينضم إلى الصناديق المعتمدة على الإثريوم كواحد من أول منتجات سولانا القائمة على الأسعار بتقنية الستاكينج المتاحة للمستثمرين المبتدئين في الولايات المتحدة.
الاهتمام المؤسسي بالإيثريوم وسولانا
تُظهر بيانات السلسلة أن المشاركة في الستاكينج للإيثيروم قد ضيقت العرض للتوكن. تشير إحصائيات الشبكة إلى أن طابور الستاكينج تجاوز عمليات الإزالة في سبتمبر، مما يعكس الثقة بين المؤسسات والمحتفظين على المدى الطويل. يُحتجز حوالي 36 مليون إيثير في عقود الستاكينج، مما يزيل حوالي 30٪ من العرض الإجمالي من التداول السائل ويدعم الاستقرار السعري.
زادت الأنشطة في العقود الذكية والمعاملات على السلسلة، مما يعزز وظيفة الإيثيريوم كبنية تحتية للتمويل اللامركزي والأصول الرقمنة. جذبت سولانا اهتمامًا من المستثمرين المؤسسيين الذين يستكشفون خيارات تتجاوز البيتكوين، رغم أن الوضوح القانوني لا يزال محدودًا مقارنة بالمنتجات المعتمدة على الإيثيريوم.
فحصت ورقة لعام 2024 لديفيد كراوس، أستاذ مشارك في جامعة ماركيت، كيفية تحسين الستاكينج للعوائد وأمان الشبكة ضمن الصناديق المتداولة.
أكد كراوس على الحاجة لحماية المستثمر والشفافية. وصف تحليله الآليات مثل المشاركة السلبية للأوصياء واحتساب العوائد داخل صافي قيم الأصول للصندوق، وهي سمات مدمجة الآن في منتجات Grayscale.
يقدر المحللون في السوق العوائد الحالية للستاكينج للإيثريوم بحوالي 3٪. مدمجاً مع مكاسب الأسعار المحتملة، يمكن أن تجذب العوائد المستثمرين الباحثين عن تدفقات دخل بجانب النمو. لاحظ المحللون أن صناديق ETFs للبيتكوين توفر تعرضًا سعريًا فقط، بينما توفر المنتجات التي تدعم الستاكينج فرقًا هيكليًا من خلال توليد العوائد من المشاركة في الشبكة.
أفكار ختامية
ستشير تدفقات الأموال إلى منتجات ETP المدعومة بالستاكينج إلى ما إذا كانت الهياكل العائدة يمكن أن تحول الإيثريوم وسولانا من حيازات مضاربة إلى أصول مولدة للدخل للمحافظ التقليدية. قد تجذب المنتجات المستثمرين الذين يركزون على تدفقات الدخل المتنوعة، لاسيما إذا بقيت عوائد السندات التقليدية تنافسية. سيتابع المراقبون ما إذا كانت ميزات الستاكينج ستؤثر على قرارات تخصيص الأصول أو ستظل ثانوية للعرض السعري.