باريدو، بروتوكول يركز على الائتمان الخاص المرمز، أطلق USP، دولاراً اصطناعياً مدعوماً بالكامل بالقروض خارج السلسلة ومضموناً بالعملات المستقرة المدعومة من النقد مثل USDC وUSDT.
يمثل الخطوة خطوة أخرى نحو دمج الأصول الواقعية (RWAs) في البنية المالية الأصلية للبلوكتشين، مع التركيز الخاص على توفير وصول ممتثل للمستثمرين المؤسسيين إلى العائدات من الائتمان الخاص.
على الرغم من أن العملات المستقرة الاصطناعية تظل جزءاً متميزاً من سوق العملات المستقرة الأوسع، إلا أنها تزداد أهمية كأدوات مالية قابلة للبرمجة تقدم آليات جديدة لخلق السيولة وكفاءة رأس المال - خاصة في نظام دي فاي المتزايد. ومع ذلك، يتباين نهج باريدو عن التصميمات الخوارزمية التي فشلت سابقاً بسبب ضعف إدارة الضمانات وتحلقات التغذية الراجعة، مفضلاً بدلاً من ذلك الإزدياد في الضمانات باستخدام العملات المستقرة المدعومة بالنقد والتعرض للدين المؤسسي.
يتم صك الرمز المميز USP الخاص بباريدو عندما يقوم المستخدم بإيداع إما USDC أو USDT في البروتوكول. يتم استخدام هذه الودائع بعد ذلك لتمويل المقترضين المؤسسيين عبر خزائن الائتمان في السلسلة التي يديرها باريدو. يتم إنشاء كل USP فقط عندما يتم تأمين مبلغ معادل من العملات المستقرة، وهو ما يشير إليه باريدو باسم "الدعم الأصلي".
يهدف هذا النموذج إلى حل مشكلتين في وقت واحد:
- إصدار العملات المستقرة مع ضمانات شفافة
- الوصول القائم على دي فاي إلى العوائد من أسواق الائتمان الخاص
للحفاظ على ربط الدولار الأمريكي ل USP، توظف باريدو آلية المراجحة وقد أنشأت احتياطي استقرار ممول من البروتوكول يعمل كمخزن في حالة تعثر المقترضين. يضيف هذا المخزن طبقة ثانية من الحماية لضمان الملاءة والثقة في القيمة الدولارية 1:1 للرمز، حتى عندما يواجه المقترضون مشاكل في السداد.
يتخذ هذا التصميم USP موقفًا يتباين عن العملات المستقرة الخوارزمية مثل TerraUSD، التي انهارت في 2022 بسبب الحوافز الدورانية والضمانات غير الكافية. من خلال ربط الدولار الاصطناعي بالعملات المستقرة المدعومة بالنقد والإقراض مقابل الديون الموثوقة، تحاول باريدو الحفاظ على الثقة بينما توسع الآفاق لاستخدام الأصول الواقعية في دي فاي.
لماذا الائتمان الخاص؟
نما الائتمان الخاص - الإقراض غير المصرفي للمقترضين المؤسسيين أو الشركات - إلى سوق بقيمة 1.7 تريليون دولار على مستوى العالم، مع قدر محدود من الشفافية العامة أو الوصول للمستثمرين الأفراد. على مدار الـ 18 شهراً الماضية، وسعت المؤسسات المالية مثل بلاكستون وأبولو وKKR بنشاط في هذا المجال، غالباً من خلال الصناديق المركبة والأوراق المالية المدعومة بالأصول.
تستكشف مشاريع البلوكتشين مثل باريدو الآن كيفية أن يمكن للتوكنزة أن تقلل من العتامة والسيولة الخامدة التي تميز هذا السوق. من خلال خزائن الائتمان في السلسلة، يمكن للمستثمرين نظريًا مراقبة أداء الأصول في الوقت الفعلي، وأتمتة تدفقات السداد، وتقليل الحاجة للوسطاء.
ومع ذلك، يحمل الائتمان الخاص مخاطره الخاصة. تعتبر معدلات التعثر، وفجوات أسعار الفائدة، وعدم التماثل في المعلومات قضايا متكررة. تدعي باريدو أن مجموعات الائتمان الخاصة بها تشمل فقط "المقترضين المؤسسيين الموثوقين"، ولكن لا تزال التفاصيل حول معايير الاكتتاب، نماذج مخاطر الائتمان، أو تنوع المقترضين محدودة. سيحدد مدى شفافية السلسلة - مثل تتبع معدلات التعثر، هويات المقترضين، أو نسب القرض إلى القيمة - على الأرجح مدى شرعية المشروع وقابليته للتوسع.
دخول المؤسسات: الأبعاد التنظيمية والامتثال
يأتي إطلاق باريدو وسط اهتمام مؤسسي متزايد بالأصول الواقعية، خاصة الائتمان الخاص المرمز، الذي يُنظر إليه الآن على أنه لبنة بناء مواتية للــدي فاي. هذا العام وحده، قدمت شركات مثل Tradable وCentrifuge وSecuritize محافظ ائتمانية مرمزة تهدف إلى دمج عوائد Trماج مع بنية البلوكتشين الأساسية.
على عكس المنصات الإقراضية التي لا تحتاج إلى إذن مثل Aave أو Compound، تحاول هذه البروتوكولات تلبية احتياجات الامتثال للمخصصين المؤسسيين: التحقق من معرف الأعمال (KYB)، توافق الولاية القضائية التنظيمية، وتتبع أصول المنشأ. يسوق باريدو USP كنقطة دخول "منظمة في السلسلة" إلى أسواق الائتمان الخاص، رغم أنها لم تفصل أين تم ترخيص المنتج أو كيف يتماشى مع تنظيمات الأوراق المالية.
هذا مهم لأن أدوات الدين المرمزة غالباً ما تتداخل مع تعاريف تنظيمية متعددة - العملات المستقرة، الأوراق المالية، المشتقات، أو حتى أنظمة الاستثمار الجماعي. على الرغم من أن نموذج باريدو ناتج عن تجنب الآليات التي تتحمل العوائد (والتي غالباً ما تثير التدقيق في الأوراق المالية)، فإنه لا يزال يثير تساؤلات حول التصنيف التنظيمي لخزائن الائتمان، والتحقق من المقترضين، وتوزيع الإيرادات.
صعود الدولارات الاصطناعية
يعكس ظهور الدولارات الاصطناعية مثل USP اعترافًا متزايدًا بأن سوق العملات المستقرة يتطور إلى ما هو أبعد من الأربطة البسيطة بالنقد.
في حين أن أكثر من 90% من حجم العملات المستقرة في العالم مرتبط بالدولار الأمريكي، ويقدر إجمالي الإمدادات بأكثر من 160 مليار دولار.
بعض المحللين يقدرون أن العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي تشكل أكثر من 1% من إجمالي العرض النقدي العالمي M2.
يقول سيرجي جوربونوف، الرئيس التنفيذي لشركى Interop Labs: "الأمر لم يعد يتعلق بالعملات المشفرة فقط - إنه يتعلق بضمان القيادة المالية الأمريكية في العصر الرقمي."