بدأت 761,000 رمز Ethereum بقيمة تزيد عن 3.6 مليار دولار في دخول طوابير إلغاء الحجز عبر منصات الحجز السائل، مما خلق ضغطاً غير مسبوق على الشبكة مع تراجع أسعار ETH عن المستويات المرتفعة القريبة من 4,750 دولار.
ما يجب معرفته:
- تم غمر طوابير إلغاء الحجز بـ 761,000 ETH بقيمة 3.6 مليار دولار، مما دفع وقت الانتظار إلى 12 يوماً.
- انخفضت أسعار ETH من 4,750 إلى أقل من 4,500 وسط ارتفاع إلغاء الحجز وزيادة حجم التداول.
- ارتفاع معدلات الاقتراض في Aave من 3% إلى 18% تسبب في تفكيك كبير للمواقع وخروج validators.
ديناميكيات السوق تحرك موجة إلغاء الحجز
تتزامن موجة إلغاء الحجز مع تراجع Ethereum عن ارتفاعات أغسطس، رغم تحقيق العملة المشفرة مكاسب تقارب 40% خلال الشهر. تم تداول ETH بوتيرة قريبة من 4,750 دولار قبل أن تنخفض إلى أقل من 4,500 دولار، مرفوقة بزيادة في حجم التداول مما يشير إلى أن البائعين يقيدون أي تقدمات إضافية.
التحليل الفني يشير إلى أن ETH يحتاج إلى الإغلاق فوق 4,800 دولار ليستهدف 5,000 دولار ويثبت مستويات عالية جديدة. ومع ذلك، فإن الكسر دون 4,440 دولار قد يؤدي إلى خسائر أعمق نحو مستوى الدعم النفسي 4,000 دولار، الذي عمل سابقًا كمقاومة خلال يوليو 2025.
يمثل انفجار طوابير إلغاء الحجز تغييرًا دراماتيكيًا من العمليات الطبيعية. قبل هذه الطفرة، كان يتطلب معالجة الخروج حوالي 6.4 دقائق لكل سحب. تتجاوز أوقات الانتظار الحالية 12 دقيقة، مما يعكس حدود خروج validators المدمجة في الشبكة، والتي صُممت للحفاظ على الثبات.
بروتوكولات الحجز السائل تواجه ضغوطًا
تقف مؤسسة Lido Finance، أكبر منصة للحجز السائل التي تدير أكثر من 41 مليار دولار في الأصول حسب بيانات DefiLlama في قلب نشاط إلغاء الحجز. يتيح البروتوكول للمستخدمين حجز ETH دون الوفاء بالحد الأدنى المطلوب 32 ETH للعقد الفردي للمحقق.
يعتمد آلية الإجماع القائم على إثبات الحصة لدى Ethereum على أكثر من مليون validators يقفلون على الأقل 32 ETH لتأمين الشبكة. هؤلاء validators يجنون مكافآت الكتل ورسوم المعاملات مقابل التزامهم. ارتفع طابور الخروج من أقل من 2,000 ETH إلى أكثر من 760,000 ETH خلال أيام. هذا يمثل خروج غير مسبوق للمحققين الذي يختبر آلية الخروج المعتمدة على الفترات لدى Ethereum، حيث تحد من عدد validators الذين يمكنهم المغادرة في كل فترة زمنية.
يشير مراقبو الصناعة إلى جني الأرباح كمحرك رئيسي وراء موجة إلغاء الحجز. تاريخياً، كان أداء ETH أقل من Bitcoin والعملات المشفرة الرئيسية الأخرى خلال دورات النمو السابقة، مما يجعل مستويات الأسعار الحالية جذابة لتحقيق الأرباح.
معدلات الإقراض في
DeFi تؤدي إلى سلسلة من الأحداث
يكشف تحليل Galaxy Digital عاملاً آخر وراء موجة إلغاء الحجز: زيادات دراماتيكية في معدلات اقتراض ETH على بروتوكولات الإقراض اللامركزية. شهدت Aave، أكبر منصة إقراض DeFi، ارتفاع معدلات اقتراض ETH من أقل من 3% في منتصف يوليو إلى أكثر من 18% خلال أيام.
أدى هذا الانفجار في المعدلات إلى القضاء على الحوافز الاقتصادية لاستراتيجيات الحجز المربحة. وجد المستخدمون الذين حصلوا على ETH لإعادة حجزه من أجل الربح أن الاستراتيجية غير مربحة عندما تجاوزت تكلفة الاقتراض عائدات الحجز.
أدت الحالة إلى تفكيك المواقع عبر بروتوكولات DeFi بشكل مجازي.
شخصيات بارزة بما في ذلك Justin Sun سحبت مواقع كبيرة، حيث سحب Sun وحده 600 مليون دولار من ETH من Aave.
على الرغم من استقرار معدلات اقتراض ETH في Aave تحت 3%، فإن زخم إلغاء الحجز مستمر. إنه يوضح كيف يمكن لبروتوكولات DeFi المترابطة أن تضخم تحركات السوق وتخلق ضغطًا نظاميًا.
فهم المصطلحات الأساسية
تسمح منصات الحجز السائل مثل Lido للمستخدمين بحجز ETH مع الحفاظ على السيولة من خلال الرموز المشتقة. يُعد validators مشاركون في الشبكة الذين يقفلون ETH لمعالجة المعاملات وتأمين البلوكشين. يدير طابور الخروج رحيل validators لمنع عدم الاستقرار في الشبكة.
آلية إثبات الحصة تتطلب من validators "حجز" رموزهم كودائع ضمان. البروتوكولات الإقراضية في DeFi تمكّن المستخدمين من اقتراض العملات المشفرة مقابل ضمان، مما يؤدي إلى مواقع مرفوعة الحصة يمكن أن تضخم كل من الأرباح والخسائر.
منظور السوق لا يزال غير مؤكد
على الرغم من ضغوط إلغاء الحجز، تحافظ Ethereum على مستويات دعم تقني مهمة. يمثل مستوى 4,000 دولار النفسي عتبة حاسمة كانت تقيد الارتفاعات في السابق.
تشير ديناميكيات السوق الحالية إلى قوى متنافسة في اللعب. يخلق جني الأرباح وتخفيف المديونية ضغطًا تنازليًا، بينما تقدم تحسينات Ethereum الأساسية واعتماد المؤسسات دعمًا أساسيًا. من المحتمل أن تحدد حل هذه التوترات مسار سعر ETH على المدى القريب وما إذا كانت العملة المشفرة يمكن أن تحقق مستويات قياسية جديدة فوق 5,000 دولار.
الخاتمة
تعكس موجة إلغاء الحجز القياسية في ETH كل من سلوك جني الأرباح وضغوط سوق DeFi، مما يخلق ازدحامًا في الشبكة وضغطًا على الأسعار. بينما يخرج validators من مواقع قيمتها مليارات، ستحدد المستويات التقنية والقوة الأساسية لـ Ethereum ما إذا كانت مستويات الدعم الحالية ستصمد أو ستظهر تصحيحات أعمق.