أحيت مواجهة علنية بين البيت الأبيض والاحتياطي الفيدرالي المخاوف القديمة لدى الاقتصاديين والمستثمرين بشأن مخاطر التأثير السياسي على السياسة النقدية الأميركية، وهو نقاش متجذر في أحداث تاريخية أعادت تشكيل استقلال الاحتياطي الفيدرالي الحديث.
برزت القضية مجدداً هذا الأسبوع بعد أن قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إن تهديد وزارة العدل بتوجيه تهم جنائية ضده يجب أن يُنظر إليه في سياق أوسع من الضغوط الرامية إلى فرض خفض لأسعار الفائدة.
قال باول إن الإجراء القانوني، المرتبط رسمياً بمشروع تجديد في مقر الاحتياطي الفيدرالي، ليس سوى ذريعة للتأثير في قرارات السياسة النقدية.
وبينما لم يشر باول إلى سوابق تاريخية، يشير اقتصاديون ومؤرخو سياسات إلى أن الحادثة تردد صدى فترة أوائل السبعينيات عندما ساهم الضغط السياسي على البنك المركزي في إلحاق ضرر اقتصادي دائم وفقدان مصداقية السياسة الاقتصادية.
اختبار لاستقلالية البنك المركزي
في بيان، قال باول إن الخلاف لا يتعلق بالرقابة البرلمانية أو الإنفاق على أعمال الإنشاء، بل بما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي يمكنه الاستمرار في تحديد أسعار الفائدة بناءً على الأوضاع الاقتصادية لا على المطالب السياسية.
وقال باول: «المسألة تتعلق بما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيتمكن من الاستمرار في تحديد أسعار الفائدة استناداً إلى الأدلة والظروف الاقتصادية»، مضيفاً أن الترهيب سيقوض تفويض المؤسسة المتمثل في تحقيق استقرار الأسعار والحد الأقصى للتوظيف.
صُمم الاحتياطي الفيدرالي ليعمل مستقلاً عن السلطة التنفيذية، مع فترات ولاية ثابتة للمحافظين لحماية السياسة النقدية من الدورات الانتخابية.
لطالما اعتُبر هذا الاستقلال ركناً أساسياً يدعم ثقة الأسواق في الدولار الأميركي وسوق سندات الخزانة.
عقب تصريحات باول، ضعف الدولار الأميركي وارتفعت أسعار الذهب، في ما يعكس حساسية المستثمرين تجاه أي انطباع بأن السياسة النقدية قد تصبح موجّهة سياسياً.
دروس من سبعينيات القرن الماضي
تنبع المخاوف التاريخية من أحداث وقعت خلال رئاسة ريتشارد نيكسون، عندما مارس البيت الأبيض ضغطاً متواصلاً على رئيس الاحتياطي الفيدرالي آنذاك آرثر بيرنز للإبقاء على سياسة نقدية تيسيرية.
تُظهر تسجيلات سرية من البيت الأبيض ومواد أرشيفية أن نيكسون حثّ بيرنز مراراً على إيلاء الأولوية للنمو والتوظيف قبل انتخابات عام 1972.
اقرأ أيضاً: X Moves To Own Financial News And Trading As Smart Cashtags Cement Its Grip On Market Sentiment
واجه بيرنز، وهو اقتصادي بارز ومستشار قديم لنيكسون، قيوداً سياسية كبيرة رغم الاستقلال الرسمي للاحتياطي الفيدرالي.
وبينما كانت هناك عوامل عدة وراء التضخم خلال تلك الحقبة، بما في ذلك صدمات أسعار النفط والتوسع المالي، حدّدت الأبحاث الأكاديمية الصادرة عن بنوك الاحتياطي الفيدرالي ومؤرخي الاقتصاد باستمرار الضغط السياسي كعامل أسهم في تأخر استجابة البنك المركزي لصعود التضخم.
بحلول عام 1974، تجاوز التضخم في الولايات المتحدة 12%، ما أدى إلى تآكل القوة الشرائية للأسر وزعزعة استقرار الأسواق المالية.
وأجبر فقدان المصداقية صناع السياسات في أواخر العقد على تبني إجراءات أكثر تشدداً بكثير.
في عهد رئيس الاحتياطي الفيدرالي بول فولكر، رُفعت أسعار الفائدة إلى نحو 20% في أوائل الثمانينيات، ما أدى إلى ركود عميق لكنه أعاد في نهاية المطاف الثقة في السياسة النقدية الأميركية.
يُستشهد بهذه الحقبة اليوم على نطاق واسع في أبحاث الاحتياطي الفيدرالي كدرس حاسم في أهمية استقلالية البنك المركزي، ليس لأن الضغط السياسي يضمن حدوث تضخم، بل لأنه يضعف قدرة المؤسسة على الاستجابة الحاسمة عندما تبرز مخاطر التضخم.
لماذا تراقب الأسواق التطورات الآن؟
يقول اقتصاديون إن النزاع الحالي يحظى بمتابعة دقيقة لأنه يتزامن مع ارتفاع مستويات الدين الأميركي، واستمرار التضخم فوق معدلات ما قبل الجائحة، وزيادة الاعتماد على إصدارات الخزانة لتمويل العجز المالي.
في مثل هذا المناخ، تلعب الثقة في حوكمة السياسة النقدية دوراً مبالغاً فيه في تثبيت توقعات التضخم ودعم الطلب الأجنبي على الدين الأميركي.
إذا بدأ المستثمرون يعتقدون أن قرارات أسعار الفائدة قد تتشكل تحت ضغط سياسي، يحذّر محللون من أن تكاليف الاقتراض طويلة الأجل قد ترتفع حتى لو انخفضت أسعار الفائدة قصيرة الأجل، في ما يعكس علاوة مخاطر على المصداقية أكثر من الأساسيات الاقتصادية.
سعى البيت الأبيض إلى التقليل من هذه المخاوف.
قال المستشار الاقتصادي كيفن هاسيت إنه لم يكن مشاركاً في تحركات وزارة العدل، وطرح المسألة في إطار الرقابة على الإنفاق الفدرالي.
رفض باول هذا التوصيف، واصفاً قضية التجديد بأنها ذريعة، ومشدداً على أنه سيواصل أداء مهامه من دون خوف أو محاباة سياسية.
اقرأ التالي: Why Bitcoin Refuses To Break Despite Massive ETF Outflows: The Hidden Strength Behind $90K Floor