بيتكوين (BTC) يتم تداولها حول 73,000 دولار - بانخفاض يقارب 18٪ منذ بداية العام وحتى تاريخه، وبنسبة 42٪ عن أعلى مستوى تاريخي لها البالغ نحو 125,000 دولار الذي وصلت إليه في أكتوبر - والرئيس التنفيذي لشركة كيروك كيفن دي باتول لا يستطيع تفسير السبب بالكامل.
في رؤيته، كان من المفترض أن تدفع الظروف الماكرو الاقتصادية والمؤسسية التي تراكمت خلال الثمانية عشر شهراً الماضية بالسعر إلى الأعلى لا إلى الأسفل.
ويرى أن هذا الانفصال يعكس مشكلة هيكلية: فلا يزال بيتكوين يتصرف كأصل عالي المخاطر بدلاً من أن يكون أداة تحوّط ماكرو كما يدّعي مؤيدوه، كما أن رأس المال المؤسسي في هذا المجال لا يزال تكتيكياً أكثر منه أيديولوجياً.
ما الذي تراه كيروك؟
دي باتول، الذي شارك في تأسيس كيروك في عام 2017 كصانع سوق للعملات المشفرة ينشط الآن عبر 85 منصة تداول، قال لـ CoinDesk إن عام 2026 يبدو أقل كونه دورة اختراق وأقرب إلى مرحلة «إعادة توصيل» للنظام.
تعمل الشركة مع البنوك ومديري الأصول والمُصدِرين والبورصات، ما يمنحها رؤية مباشرة على تدفقات المؤسسات.
«لا يزال يُسعَّر كأصل عالي المخاطر»، كما قال. «آخر من يدخل، وأول من يخرج من حيث تخصيص رأس المال. إذا كان المستثمرون ينظرون إليه بهذه الطريقة، فإنهم في فترات التوتر يقلّصون انكشافهم عليه».
ويصف سوقين يعملان بالتوازي إلى حد كبير دون ارتباط قوي. الأول هو النظام البيئي الأصلي للعملات المشفرة - التمويل اللامركزي (DeFi)، العملات البديلة، والسيولة المضاربية - حيث توقفت الارتفاعات الواسعة النطاق وحلّت محلها «فرص دقيقة جداً».
أما الثاني فهو الرقمنة الهادئة للتمويل التقليدي: صناديق أسواق المال المرمّزة، العملات المستقرة، وبنية التسوية، حيث لم تتراجع حماسة المؤسسات.
اقرأ أيضاً: Coinbase Lists LMTS Token - But It Also Funded The Project That Created It
لماذا قد يكون عامَا 2027–2028 مختلفين؟
المشكلة، بحسب دي باتول، هي أن طبقة الترميز بُنيت قبل أن تتبلور جدواها العملية. فالصناديق المرمّزة موجودة بالفعل، لكن ضعف السيولة في الأسواق الثانوية، وقبولها المحدود كضمان، والجسور غير المكتملة إلى برك رأس المال التقليدية، تعني أن هذه الرموز «تؤدي دور الأغلفة أكثر من كونها أدوات تحوّلية».
«لقد بنوا الرمز»، كما قال. «الآن السؤال هو: أين يمكن استخدامه؟ من يقبله؟ هل يمكن استخدامه كضمان؟ هل يمكنه جلب السيولة على نطاق واسع؟»
ويرى أن عامي 2027 و2028 سيكونان نقطة التحوّل الحقيقية - عندما يمكن أن تقترب الأصول الواقعية المرمّزة من الحجم الإجمالي لذروة دورة العملات المشفرة السابقة بأكملها. أسواق رأس المال التقليدية أكبر بعدة مراتب من سوق العملات المشفرة؛ وحتى هجرة صغيرة نسبياً إلى السلاسل يمكن أن تكون تحوّلية.
ولا يزال توقيت التنظيم يشكل قيداً. فقد وصف دي باتول «قانون CLARITY» بأنه «إشارة صفراء»، محذراً من أن تأخيراً مدته عامان سيترك «أثراً ملموساً» على المؤسسات التي تنتظر اليقين القانوني قبل نشر رأس المال على نطاق واسع.
اقرأ التالي: Suspected US-Origin iPhone Exploit Kit Reached Russian Spies And Chinese Crypto Thieves, Google Warns