بيتكوين (BTC) يتم تداولها حول 73,000 دولار - منخفضة بنحو 18% منذ بداية العام وحتى تاريخه، وبنسبة 42% عن أعلى مستوى لها على الإطلاق البالغ نحو 125,000 دولار الذي تم تسجيله في أكتوبر - والرئيس التنفيذي لشركة كيروك، كيفن دي باتول، لا يستطيع تفسير السبب بالكامل.
في رؤيته، فإن الظروف الكلية والمؤسسية التي تراكمت خلال الثمانية عشر شهرًا الماضية كان ينبغي أن تدفع السعر إلى الأعلى، لا إلى الأسفل.
يجادل بأن هذا الانفصال يعكس مشكلة هيكلية: فما زال بيتكوين يتصرف كأصل عالي المخاطر بدلاً من أن يكون أداة تحوّط كلية كما يدّعي أنصاره، كما أن رأس المال المؤسسي في هذا المجال ما زال تكتيكيًا أكثر منه أيديولوجيًا.
ما الذي تراه كيروك
دي باتول، الذي شارك في تأسيس كيروك في 2017 كصانع سوق للعملات المشفرة ينشط الآن عبر 85 بورصة، قال لـ CoinDesk إن عام 2026 يبدو أقل كونه دورة اختراق وأكثر كونه مرحلة «إعادة توصيل».
تعمل الشركة مع البنوك ومديري الأصول والمُصدِرين والبورصات، ما يمنحها رؤية مباشرة على تدفقات المؤسسات.
«لا يزال يتم تسعيره كأصل عالي المخاطر»، قال. «آخر من يدخل، أول من يخرج من حيث تخصيص رأس المال. إذا رأى المستثمرون الأمر على هذا النحو، فإنهم في فترات الضغط يقلّصون التعرّض.»
يصف سوقين يعملان بالتوازي إلى حد كبير دون ارتباط قوي. الأول هو النظام البيئي الأصلي للعملات المشفرة - التمويل اللامركزي (DeFi) والبدائل (altcoins) والسيولة المضارِبة - حيث توقفت الارتفاعات الشاملة وحلّت محلها «فرص دقيقة للغاية».
الثاني هو الرقمنة الهادئة للتمويل التقليدي: صناديق أسواق المال المُرمَّزة، والعملات المستقرة، وبنية التسوية، حيث لم تتراجع حماسة المؤسسات.
اقرأ أيضًا: Coinbase Lists LMTS Token - But It Also Funded The Project That Created It
لماذا قد يكون عامَا 2027–2028 مختلفين
المشكلة، كما يقول دي باتول، هي أن طبقة الترميز بُنيت قبل أن تكتسب فاعليتها. فالصناديق المُرمَّزة موجودة، ولكن السيولة الثانوية الضعيفة، وقبولها المحدود كضمان، والجسور غير المكتملة إلى تجمعات رأس المال التقليدية تعني أن هذه التوكنات «تعمل كأغلفة أكثر من كونها أدوات تحوّلية».
«لقد بنوا التوكن»، كما قال. «الآن السؤال هو: أين يمكن استخدامه؟ من يقبله؟ هل يمكن استخدامه كضمان؟ هل يمكنه أن يجلب السيولة على نطاق واسع؟»
يرى أن عامي 2027 و2028 سيكونان نقطة التحول الحقيقية - عندما يمكن أن تقترب الأصول الواقعية المُرمَّزة من إجمالي حجم ذروة الدورة السابقة الكاملة للعملات المشفرة. أسواق رأس المال التقليدية أكبر بأضعاف عديدة من سوق الكريبتو؛ وحتى هجرة صغيرة إلى السلاسل قد تكون تحوّلية.
يبقى التوقيت التنظيمي عامل تقييد. وصف دي باتول قانون CLARITY بأنه «إشارة صفراء»، محذرًا من أن تأجيلًا لمدة عامين قد يكون له «تأثير ملموس» على المؤسسات التي تنتظر اليقين القانوني قبل نشر رأس المال على نطاق واسع.
اقرأ التالي: Suspected US-Origin iPhone Exploit Kit Reached Russian Spies And Chinese Crypto Thieves, Google Warns