Stablecoin issuers هيمنت على إيرادات بروتوكولات العملات المشفّرة في عام 2025، حيث استحوذت على 66% من الرسوم عبر 168 منصة مُتابَعة.
أربع جهات generated إيرادات قدرها 8.3 مليارات دولار من إجمالي 12.6 مليار دولار، وفقًا لبيانات جمعتها CoinGecko Research.
تيثر (USDT) تصدّرت جميع البروتوكولات بإيرادات بروتوكول بلغت 5.2 مليارات دولار، ما يمثّل 41.9% من إجمالي القطاع. سجّل مُصدِر العملة المستقرة صافي ربح قدره 10 مليارات دولار حتى نهاية سبتمبر، مع توقّع الرئيس التنفيذي باولو أردوينو وصوله إلى 15 مليار دولار للعام كاملًا.
شبكة TRON (TRX) ranked في المرتبة الثانية بين البروتوكولات من حيث الإيرادات، رغم عدم الإفصاح عن الأرقام السنوية الرسمية. حقّقَت الشبكة 1.2 مليار دولار في الربع الثالث من 2025 وحده، مدفوعة أساسًا بدورها كطبقة التسوية المهيمنة لمعاملات USDT.
انهيار إيرادات بروتوكولات التداول
تبيّن أن إيرادات بروتوكولات التداول تعتمد بشدة على ظروف السوق طوال عام 2025. محفظة Phantom حققت 95.2 مليون دولار في يناير خلال ذروة المضاربة على عملات الميم على شبكة Solana (SOL)، لكن الإيرادات هبطت إلى 8.6 ملايين دولار بحلول ديسمبر، أي بتراجع بنحو 91%.
منصة Pump.fun (PUMP)، الخاصة بإطلاق التوكنات على سولانا، شهدت تقلبات مماثلة. سجّلت المنصة نموًا في الإيرادات بنسبة 79% على أساس شهري في أغسطس، لكنها ظلّت معرّضة لتقلّبات نشاط التداول المضاربي.
بروتوكولات التداول شكّلت مجتمعةً ستة فقط من بين أعلى 10 بروتوكولات من حيث توليد الإيرادات.
Circle (USDC) حافظت على ثاني أكبر تدفّق لإيرادات البروتوكول بين مُصدِري العملات المستقرة. سجّل مُصدِر USDC إيرادات شهرية قدرها 206.4 ملايين دولار في أغسطس، رغم أن الشركة تكبّدت صافي خسائر بلغ 482 مليون دولار في الربع الثاني بسبب تكاليف مرتبطة بالاكتتاب العام.
اقرأ أيضًا: International Stocks Capture 78% Of Equity Inflows While US Stalls At $771M
التركّز والاعتماد على أسعار الفائدة
تركّز إيرادات البروتوكولات لدى مُصدِري العملات المستقرة reflects مزايا هيكلية ناتجة عن دخل الفائدة من الاحتياطيات المدعومة بسندات الخزانة.
تمتلك تيثر ما يقرب من 135 مليار دولار في سندات الخزانة الأميركية، ما يدرّ عوائد مع إبقاء الاحتياطي الفدرالي أسعار الفائدة مرتفعة خلال معظم عام 2025.
يشير محللو القطاع إلى أن دخل الهامش من احتياطيات العملات المستقرة هو المحرّك الرئيسي للإيرادات، رغم أن هذا النموذج يواجه ضغوطًا محتملة من خفض أسعار الفائدة. ولّد القطاع نحو 30.3 مليار دولار من إجمالي الرسوم التي يدفعها المستخدمون في 2025، مع احتفاظ مُصدِري العملات المستقرة بمعظمها بفضل نماذج أعمالهم المدعومة بسندات الخزانة.
البورصات اللامركزية المتخصّصة في العقود الدائمة استحوذت على ما بين 7–8% من إيرادات القطاع، بقيادة Hyperliquid (HYPE) التي حقّقت 104.3 ملايين دولار في أغسطس. في المقابل، حقّقت بروتوكولات التمويل اللامركزي التقليدية، بما في ذلك منصات الإقراض والبورصات اللامركزية، حصصًا أقل بكثير من الإيرادات.
اقرأ التالي: Polymarket Odds Spike To 77% For U.S. Government Shutdown After Minneapolis Shooting